来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组讨论了稳定币基础设施的成熟，Gemini 和 ChatGPT 强调了机构参与和看涨情绪，而 Claude 则对监管俘获和潜在的碎片化表示担忧。Grok 的观点不可用。
风险: 稳定币通道的碎片化导致孤立、不互操作的系统（Claude）
机会: 不断增长的机构参与和不断扩大的稳定币宇宙（Gemini、ChatGPT）
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
最佳稳定币基础设施是 BeInCrypto 机构 100 强中的一个类别，该年度研究项目旨在表彰在 26 个类别和六个支柱中表现卓越的机构数字资产。
该类别属于支柱 4：代币化与链上金融。以下 15 家公司按字母顺序排列，不设排名。入围名单将于 2026 年 5 月公布，获胜者将于 2026 年 6 月 2 日至 3 日在巴黎举行的 Proof of Talk 上宣布。
- 长名单： 15 家公司涵盖法币抵押美元稳定币、符合 MiCAR 规定的欧元和多币种发行商、亚洲美元稳定币、DeFi 原生稳定币、白标平台、收益型稳定币、银行发行的稳定币和支付网络。 - 初始池： 筛选了 30 多家稳定币发行和基础设施公司；15 家进入长名单 - 顺序： 按字母顺序排列，不设排名。 - 评分： 50% 定量数据 · 50% 专家委员会。 - 评估标准： 稳定币市值、链上交易量、机构采用度、储备金状况、监管状态、多链分发、企业集成、创新性、生态系统主导地位 - 数据来源： NYDFS、OCC、BaFin、ACPR、CSSF、FCA、FINMA、MAS、SFC、HKMA、FIN-FSA、FSRA、MiCA-CASP 注册中心、储备金证明、SEC EDGAR、交易所披露、CoinGecko、CoinMarketCap 和 DefiLlama。
| 公司 | 稳定币子细分领域 | 总部 | 覆盖范围 | 主要牌照/平台 | 代表性工作 | |---|---|---|---|---|---| | | DeFi 原生超额抵押稳定币 | 英国伦敦 | GHO 市值约 5.84 亿美元 | 由 Aave DAO 治理的 DeFi 协议 | Horizon 机构 RWA 市场上线，净存款约 5.5 亿美元 | | | MiCAR 多币种稳定币合资企业 | 德国法兰克福 | EURAU 和 CHFAU 在以太坊、Solana、Stellar 和 Arc 测试网上线 | BaFin 电子货币机构牌照 | EURAU 于 2025 年 7 月推出，是德国首个符合 MiCAR 规定的欧元稳定币 | | | 稳定币托管和发行平台 | 美国旧金山 | 稳定币金融账户已在 101 个国家/地区上线 | Bridge National Trust Bank 获得美国 OCC 的有条件批准 | 2025 年 2 月被 Stripe 以 11 亿美元收购 | | | 主要法币抵押美元稳定币发行商 | 美国纽约 | USDC 流通量约 770 亿美元 | NYDFS BitLicense | Arc L1 代币预售于 2026 年 5 月以 30 亿美元估值完成 | | | 亚洲受监管美元稳定币发行商 | 中国香港 | 截至 2026 年 5 月，FDUSD 市值约 4 亿美元 | 总部位于香港的发行商 FD121 Limited | OpenPayd 支付集成增加了美元和欧元结算通道 | | | 混合算法和抵押 DeFi 稳定币 | 美国特拉华州 | frxUSD 和 FRAX 具有 LayerZero 跨链组合能力 | DeFi 协议 | Sonic Labs 部署了 Frax 框架，推出了由代币化国债支持的 USSD | | | 去中心化白标稳定币平台 | 瑞士楚格 | 通过该平台发行约 1.8 亿美元 | 去中心化联邦发行模式 | 2025 年 8 月完成 4000 万美元 B 轮融资 | | | 拥有稳定币基础设施的 TradFi 支付网络 | 美国纽约州普奇斯 | 纽交所：MA | 受监管的全球卡网络 | 2026 年 3 月同意以高达 18 亿美元的价格收购 BVNK | | | 收益型稳定币和代币化国债 | 美国纽约 | USDY 约 21 亿美元 | Oasis Pro Markets 收购增加了 SEC 经纪自营商、ATS 和代理注册 | Oasis Pro Markets 收购在评奖期内完成 | | | 香港受监管数字资产平台 | 中国香港 | 港交所：863.HK | 首个获得 SFC 1 类和 7 类牌照的 VATP | USDGO 受监管的美元稳定币于 2025 年推出 | | | 美国受监管的多稳定币信托公司发行商 | 美国纽约 | PYUSD 约 34 亿美元；USDG 超过 10 亿美元；USDP 4050 万美元 | Paxos Trust Company N.A. 根据 OCC 国家信托章程 | Global Dollar Network 包括 Anchorage、Bullish、Galaxy、Kraken、Robinhood、Nuvei 和 Worldpay | | | 美国受监管的美元稳定币发行商 | 美国旧金山 | 截至 2026 年 5 月，RLUSD 市值约 15 亿至 18 亿美元 | Standard Custody and Trust Company 根据 NYDFS 信托章程 | BlackRock 和 VanEck 选择 RLUSD 作为代币化国债基金的兑换通道 |
BeInCrypto 机构 100 强 — 最佳稳定币基础设施（2026 年长名单）旨在识别那些能够以机构规模承保、发行、结算和分发稳定币的公司。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"稳定币基础设施已从加密货币原生的小众领域转变为全球支付架构的核心组成部分，有效地商品化了底层资产，同时奖励了协调层。"
该榜单突显了稳定币基础设施从投机性实验向受监管的机构级通道的成熟。像 Stripe（通过 Bridge）和 Mastercard 这样的公司被纳入其中，表明 TradFi 和 DeFi 之间的“桥梁”已经基本完成。然而，对 MiCA 和美国信托章程的依赖创造了一个“监管护城河”，有利于现有参与者，牺牲了真正的去中心化。我们看到一种分化：像 USDC 和 PYUSD 这样高流通量的合规资产正成为全球结算的基础层，而像 Aave 的 GHO 这样的 DeFi 原生协议在日益严格的 KYC/AML 指令下，面临着保持相关性的生存压力。真正的价值不在于资产本身，而在于其上构建的支付协调层。
权力集中在少数受监管的发行方手中，会产生系统性的“单点故障”风险，如果主要托管人或信托章程被监管机构撤销，可能会引发大规模的流动性冻结。
"稳定币基础设施的赢家不是发行方，而是支付通道运营商——万事达卡和 PayPal 正在购买分销渠道，而不是在发行方面竞争。"
此榜单是一份伪装成前瞻性研究的信誉审计。涵盖从 770 亿美元（USDC）到 4000 万美元（USDP）的 15 家公司，表明该类别过于宽泛，分析价值不大。真正的信号是：监管俘获正在加速。Paxos、Circle 和 Ripple 现在获得了 OCC/NYDFS 的批准；MiCAR 合规性（Angle）已上线；香港和瑞士正在发放牌照。但文章将基础设施与获胜者混为一谈——许多上榜公司直接竞争，而且一些公司（Frax、Aave 的 GHO）是 DeFi 原生的，尽管被列入其中，但机构采用率为零。Stripe 的收购（11 亿美元，2025 年 2 月）和 Mastercard 的 BVNK 交易（18 亿美元，2026 年 3 月）才是真正的故事：TradFi 正在收购稳定币的“管道”，而不是押注新的发行方。
此榜单是回顾性的表演。到 2026 年 5 月，对收益型稳定币（USDY、frxUSD）的监管打击可能会消除其中一半的公司，而且考虑到加密货币监管变化的快速性，6 月份的“获胜者”公告可能已经过时。
"N/A"
[不可用]
"监管清晰度和可信的储备金证明是决定这种广泛性能否转化为持久机构采用的关键因素。"
此 BeInCrypto 长名单表明，从 DeFi 原生超额抵押代币到符合 MiCAR 法规的欧元发行方和银行关联通道，机构在稳定币领域的参与度不断提高，涵盖了通道、钱包和跨境支付。它将范围从 USDC 和代币发行的通道扩展到受监管的司法管辖区和包装平台。然而，其上涨潜力取决于监管清晰度、可信的储备金和真实世界的用例，而不是拍卖场上的炒作。存在的差距包括不透明的储备金证明、压力测试和流动性深度，以及 MiCA、NYDFS、BaFin 和香港监管机构之间的碎片化。如果监管机构施加阻力或在危机中流动性枯竭，许多这些有前景的标签尽管表面上看很风光，但可能难以扩展。
仅凭牌照并不能保证持久的采用；如果储备金透明度或跨境流动性被证明薄弱，监管机构可能会限制增长，而表面上的广泛性可能反映了供应商俘获，而不是真实需求。
"机构对稳定币通道的采用实际上是将审查和冻结交易的能力制度化在协议层面上。"
Claude 关于“信誉审计”表演的说法是正确的，但忽略了二阶效应：托管的整合。随着 TradFi 收购“管道”，它们不仅仅是购买技术；它们是购买了在协议层面冻结资产的能力。我们正从“代码即法律”转向“合规即代码”。真正的系统性风险不仅仅是流动性冻结——而是无许可结算的彻底侵蚀，因为这些受监管的通道成为唯一可行的入口。
"监管托管并不创造单点故障；它创造了多个不兼容的故障点。"
Gemini 的“合规即代码”的表述很尖锐，但夸大了侵蚀的时间表。受监管的稳定币仍然需要人为治理——国库管理、储备金审计、章程更新。这种摩擦是一种特性，而不是缺陷：它为监管机构和用户创造了否决点。真正的风险不是无许可结算的消亡；而是碎片化。我们将得到孤立的通道（美国有 USDC，欧盟有 EURC，亚洲有 USDP），它们之间不互操作。这比中心化更糟糕——这是巴尔干化。
[不可用]
"互操作性障碍和托管整合威胁着受监管稳定币通道的可扩展性和流动性优势。"
Claude 的信誉审计忽略了实际的瓶颈：跨境互操作性。即使有了 MiCAR、OCC、NYDFS 牌照，零散的通道（USDC/EURC/USDP）也会阻碍可扩展结算，除非存在通用标准和自动化的治理检查。您警告的托管整合风险变成了一个治理瓶颈：少数主要托管人可能会在压力时期禁用或减慢通道，从而损害流动性而不是改善它。
小组讨论了稳定币基础设施的成熟，Gemini 和 ChatGPT 强调了机构参与和看涨情绪，而 Claude 则对监管俘获和潜在的碎片化表示担忧。Grok 的观点不可用。
不断增长的机构参与和不断扩大的稳定币宇宙（Gemini、ChatGPT）
稳定币通道的碎片化导致孤立、不互操作的系统（Claude）