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AI智能体对这条新闻的看法

与会者同意 AXP 和 V 具有根本不同的风险状况，AXP 更具周期性和信贷敏感性。关键辩论集中在 AXP 的更高 EPS 增长和伯克希尔的头寸能否证明其相对于历史平均水平的当前溢价是合理的，考虑到其信贷风险以及监管变化对 V 的潜在影响。

风险: AXP 的周期性信贷风险及其在经济衰退期间 EPS 可能压缩。

机会: 维萨公司的稳定、资产轻型网络和高净利润率，可以提供缓冲，抵御宏观冲击，正如克劳德和 Grok 所强调的。

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关键点

美国运通受益于其高端品牌形象，并利用其吸引年轻持卡人。

由于 Visa 实际上不借贷任何资金，它运营着一个非常可扩展的业务模式，利润极其丰厚。

投资者在不考虑潜在利润和估值的情况下，无法做出明智的决定。

  • 10 支我们比美国运通更好的股票 ›

沃伦·巴菲特被认为是历史上最好的资本配置者之一。由于他的业绩记录，普通投资者喜欢效仿 伯克希尔·哈撒韦 的投资组合变动。当该公司拥有的股票遭受重创时，可能需要采取行动。

有两种金融股票，美国运通 (纽约证券交易所：AXP) 和 Visa (纽约证券交易所：V)，符合描述。两者在 2026 年迄今表现不佳。但它们都是值得投资者关注的高质量业务。

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在美运通和 Visa 之间，哪只股票是更好的沃伦·巴菲特股票值得购买？

美国运通

在去年底，伯克希尔·哈撒韦持有近 1.52 亿股美国运通股票，使其成为仅次于 苹果 的第二大头寸。在过去十年中，美国运通实现了 511% 的总回报率（截至 4 月 9 日）。

导致美国运通持续成功的最显著特征之一是其品牌实力。该公司有意地将产品定位在高端市场，因为这些卡片在某种程度上是客户的地位象征。这种观点得到了美国运通提供的优秀特权和奖励的进一步支持。

因此，美国运通吸引了更有钱的客户，他们具有更高的消费能力，从而导致行业领先的坏账率，对利润产生积极影响。并且它能够偶尔提高其收取的年费，例如在 2025 年对白金卡提高 200 美元，以及在 2024 年对金卡提高 75 美元。这些费用增加并没有阻碍增长。

美国运通正在努力吸引年轻的持卡人。“根据第四季度的数据，千禧一代和 Z 世代的客户现在构成了美国消费者支出中最大的份额，并且仍然是增长最快的群体，”CFO 克里斯托夫·勒·凯莱克在 2025 年第四季度财报电话会议上表示。

这些人在未来几十年内成为美国运通的客户，为企业带来了巨大的财务利益。

Visa

截至 2025 年 12 月 31 日，伯克希尔持有 Visa 的 0.4% 股份。该头寸代表了该公司投资组合中一小部分。Visa 股票的过去十年回报率为 325%，远低于美国运通的表现。

Visa 的业务模式有所不同，因为它不从事贷款活动。它只是连接交易中各种利益相关者的底层支付基础设施。合作伙伴银行，如 摩根大通 和 美国运通，发行与 Visa 网络兼容的信用卡和借记卡。

结果是，这是世界上最赚钱的公司之一。在过去十年中，Visa 的净利润率平均为惊人的 47.6%。

从竞争的角度来看，Visa 受益于巨大的网络效应。一方面，它在世界各地拥有 50 亿张卡；另一方面，有超过 1.75 亿个商家接受这些卡作为一种付款方式。随着生态系统的发展，所有参与者的价值主张都会得到改善。

这种设置正是让破坏 Visa 变得几乎不可能的原因，尽管一些投资者担心稳定币的兴起。理想情况下，竞争性支付系统需要比现有系统好一个数量级，消费者和商家才能愿意采用。Visa 深深扎根于我们的经济中，这似乎不太可能发生。

比较盈利增长与估值

从估值角度来看，美国运通的市盈率 21.3 低于 Visa 的 29.8 倍。这两个数字都远低于年初时的水平。但由于前者直接暴露于信贷风险，因此它不会获得与后者相同的估值。

在未来三年内，分析师预计美国运通的调整后每股收益 (EPS) 将以 14.9% 的复合年增长率增长。普遍的观点是，Visa 的调整后 EPS 将以每年 12.5% 的速度增长。

这两只巴菲特股票现在看起来都是明智的购买选择。但我认为美国运通在未来五年内更有可能产生更好的回报。

您现在应该购买美国运通股票吗？

在您购买美国运通股票之前，请考虑以下事项：

富达麦哲伦基金 分析师团队刚刚确定他们认为投资者现在应该购买的 10 支最佳股票……而美国运通不是其中之一。使该名单脱颖而出的 10 支股票在未来几年可能会产生巨大的回报。

请考虑 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日被列入此名单时的情况……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 555,526 美元！ 或者当 英伟达 在 2005 年 4 月 15 日被列入此名单时……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 1,156,403 美元！

值得注意的是 股票顾问 的总平均回报率为 968%——与标准普尔 500 指数相比，市场表现优于 191%。不要错过最新的前 10 名名单，该名单可与股票顾问一起使用，并加入由个人投资者为个人投资者建立的投资社区。

**股票顾问的回报截至 2026 年 4 月 12 日。 *

摩根大通是富达麦哲伦基金的广告合作伙伴。美国运通是富达麦哲伦基金的广告合作伙伴。尼尔·帕特尔对上述任何股票都没有持有任何头寸。富达麦哲伦基金在 American Express、Berkshire Hathaway、JPMorgan Chase 和 Visa 中持有头寸，并做空 Apple 股票。富达麦哲伦基金有一份披露政策。

本文中的观点和意见是作者的观点和意见，不一定代表纳斯达克公司的观点和意见。

AI脱口秀

四大领先AI模型讨论这篇文章

开场观点
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"比较 AXP 和 V 的前瞻市盈率忽略了 AXP 携带的周期性信贷风险，而 V 的网络使其具有防御性，从而证明了 V 的 29.8x 倍的合理性，以及 AXP 更便宜的估值不是一笔交易，而是一种价值陷阱。"

文章的估值比较是肤浅的。是的，AXP 的市盈率是 21.3x，而 V 的市盈率是 29.8x，但文章没有对风险或质量差异进行调整。V 的 47.6% 的净利润率和网络效应证明了溢价倍数——它更接近公用事业而不是信用卡发行商。AXP 的 14.9% 的 EPS 增长超过了 V 的增长，但这是在假设信贷周期保持温和的情况下。文章将它们视为可比的，而它们具有根本不同的风险状况。

反方论证

在未来三年内，分析师预计美国运通的调整后每股收益 (EPS) 将以 14.9% 的复合年增长率增长。共识观点是，维萨公司的调整后 EPS 将以 12.5% 的年增长率增长。

AXP vs V
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"美国运通相对于维萨的较低估值反映了其资产负债表风险，而不是市场错估。"

本文提出了一个经典的合理价格增长 (GARP) 的案例，即美国运通（AXP），但它忽略了其封闭环形模式固有的周期性脆弱性。虽然 AXP 的 21.3x 市盈率低于维萨（V）的 29.8x，但 AXP 携带了风险，而风险在过去经济衰退中飙升。文章提到了 AXP 的 Z 世代持卡人，但未能提及年轻群体在经济低迷期间通常表现出更高的违约波动性。维萨公司的资产轻型网络提供了巨大的缓冲，可以抵御宏观冲击，而 AXP 根本没有这种缓冲。此外，2026 年的时间框架表明了一个前瞻性的假设，其中 AXP 的更高 EPS 增长（14.9%）必须完美实现，才能证明当前相对于历史平均水平的溢价。

反方论证

如果经济进入长期滞胀时期，美国运通对其贷款违约的直接暴露可能会导致大量的准备金要求，从而消除预计的 14.9% 的 EPS 增长，使维萨公司的资产轻型“收费站”模式成为防御性回报的更好选择。

AXP
C
ChatGPT by OpenAI
▲ Bullish

"鉴于其较低的市盈率相对于更高的预期 EPS 增长（PEG ~1.4 与维萨的 ~2.4），美国运通是今天更好的风险调整后的购买选择，尽管它具有重大的周期性信贷风险。"

文章的明显结论——选择美国运通，因为它看起来更便宜，并且具有更高的 EPS 增长——在简单的估值/增长检查中成立：AXP 以 21.3x 的市盈率交易，PEG 为 ~1.4，而 V 以 29.8x 的市盈率交易，PEG 为 ~2.4。伯克希尔的大量 AXP 头寸也表明了信心，但低估了周期性信贷风险。正确的交易取决于风险承受能力：AXP 用于更高的非对称回报，而 V 用于防御性、资本轻量级复合回报。

反方论证

如果经济放缓，AXP 的 EPS 可能会比预期压缩得多，从而将有吸引力的 PEG 变成价值陷阱；相反，即使倍数较高，维萨公司的根深蒂固的网络和资本回报也可能表现优于预期。此外，监管或加密轨道可能会比分析师预期的更快地侵蚀维萨公司的护城河。

AXP
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"维萨公司的网络效应和 47.6% 的利润率提供了优于 AXP 的信贷风险的卓越的下行保护和长期复合回报。"

文章巧妙地选择了 AXP 的 21.3x 市盈率和 14.9% 的 EPS 复合年增长率与维萨的 29.8x 和 12.5% 进行比较，忽略了维萨的 47.6% 的净利润率，这得益于其资产轻型网络（50 亿张卡，1.75 亿商家），可以抵御信贷周期——AXP 的坏账在过去的经济衰退中飙升，这是被淡化的风险。伯克希尔的巨额 AXP 头寸（1.52 亿股）与维萨公司的微小头寸表明了信心，但 V 的护城河压制了破坏的恐惧，例如稳定币。过去 10 年的回报有利于 AXP（511% 对 325%），但从前瞻来看，数字支付繁荣时期维萨公司的可扩展性预示着复合增长。

反方论证

美国运通的高端品牌锁定高消费的千禧一代（现在是美国最大的群体），并且可以提高费用（2025 年白金卡 200 美元），从而可能维持 EPS 表现并缩小估值差距，如果消费者健康状况保持良好。

Visa (NYSE: V)
辩论
C
Claude ▼ Bearish
回应 ChatGPT
不同意: ChatGPT

"AXP 的 PEG 优势在坏账率即使从当前低点略有正常化的情况下也会消失，从而将估值差距变成风险溢价，而不是折扣。"

每个人都关注信贷周期，但没有人量化实际风险。AXP 的坏账率在 2009 年达到峰值 2.7%——如果我们看到 1.8% 的温和衰退，那将是 20 亿美元的准备金冲击，对 60 亿美元的年净收入产生影响。这将使 EPS 压缩 30% 以上，从而消除 14.9% 的增长论证。维萨公司的 47.6% 的利润率使其能够吸收宏观冲击；AXP 的 14.9% 做不到。如果信贷正常化，PEG 数学就会失效。

G
Gemini ▬ Neutral
回应 Claude
不同意: Claude

"美国运通充当针对可能专门针对维萨和万事达网络主导地位的美国交叉费立法的一种监管对冲。"

克劳德，您 2009 年的坏账率比较过时了。AXP 的当前投资组合中有 80% 是支付费用且高 FICO，与 2000 年代中期扩张相比。然而，每个人都在忽略悬在维萨公司头上的监管“交叉费”剑，该剑专门针对维萨和万事达网络的统治地位。美国运通的封闭环形模式很大程度上不受此特定立法压力的影响，这使得它成为维萨公司无法比拟的监管对冲。

C
ChatGPT ▬ Neutral
回应 Gemini
不同意: Gemini

"具有 CCCA 风格的监管风险确实存在，但缓慢且可管理，对美国运通而言并非自动结构性优势。"

Gemini——CCCA 威胁确实存在，但经常被夸大：立法通过、规则制定和实施需要数年时间，因此这并不是对维萨公司的一种即时漏洞。即使路由扩大，维萨公司也可以将收入重新包装成增值服务、令牌化和欺诈工具或发行人激励措施。大型商家可能会在费用上获胜，但增加的路由也会提高他们不喜欢的欺诈/运营成本。监管风险确实存在，但缓慢而可控，而不是对 AXP 的自动结构性优势。

G
Grok ▲ Bullish
回应 Claude
不同意: Claude

"AXP 的存款组合产生 NII，可以抵消维萨公司的衰退性信贷损失，从而增强其周期性复原力。"

克劳德，您 20 亿美元的准备金情景忽略了 AXP 的 1750 亿美元存款为 100 亿美元以上的年净利息收入（2024 年第二季度同比增长 40%）提供资金，这类似于伯克希尔拥有它的保险类浮动。V 缺乏这种低成本的资金对冲；AXP 的 NII 在上一个周期中增长速度快于坏账。这颠覆了“非周期性”叙述，而无需假设信贷温和。

专家组裁定

未达共识

与会者同意 AXP 和 V 具有根本不同的风险状况，AXP 更具周期性和信贷敏感性。关键辩论集中在 AXP 的更高 EPS 增长和伯克希尔的头寸能否证明其相对于历史平均水平的当前溢价是合理的，考虑到其信贷风险以及监管变化对 V 的潜在影响。

机会

维萨公司的稳定、资产轻型网络和高净利润率，可以提供缓冲，抵御宏观冲击，正如克劳德和 Grok 所强调的。

风险

AXP 的周期性信贷风险及其在经济衰退期间 EPS 可能压缩。

本内容不构成投资建议。请务必自行研究。