社区健康系统Q1收益电话亮点

社区健康系统（CHS）报告了Q1调整EBITDA为3.09亿美元，同比下降17.8%，利润率为10.4%，因量弱和付款人组合未达预期，以及近期剥离交易造成约5000万美元的年同比EBITDA负担。

运营现金流为29700万美元的支出，主要由时间因素驱动，但CHS完成了剥离交易，产生了超过11亿美元的毛收益，偿还了22300万美元的2032年债券，杠杆率降至约6.5倍，同时维持2026年调整EBITDA指导范围为13.44亿至14.9亿美元。

管理层指出广泛的需求疲软，尤其是择期手术如髋关节和膝关节，以及商业/交换付款人较弱，但正在投资门诊手术能力（多个ASC交易）和增加医生，这将增加近期成本，以应对未来复苏。

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社区健康系统（纳斯达克：CYH）高管向投资者说明公司的2026年第一季度表现处于内部预期的低端，因量弱和付款人组合低于计划，而近期剥离交易对盈利能力造成压力。

季度表现受量弱、付款人组合和剥离交易负担影响

首席执行官凯文·汉蒙斯表示，调整EBITDA同比下降17.8%，归因于战略交易以减少债务，“全国范围的宏观经济中断”以及持续投资。他指出，本季度约5000万美元的年同比EBITDA负担来自剥离交易，这些交易在去年同期是积极贡献者，但今年第一季度变为负结果。汉蒙斯表示，完成这些剥离交易将从后续季度移除这种负担。

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副总裁兼财务总裁杰森·约翰逊报告了调整EBITDA为3.09亿美元，调整EBITDA利润率为10.4%。约翰逊表示，最近剥离的医院在第一季度产生了约2500万美元的负调整EBITDA，而去年同期为正2500万美元。他补充说，部分负结果来自1月份冬季风暴吉安娜影响的医院。

在收入方面，汉蒙斯表示，同店净收入同比增长3.1%，由每次调整就诊净收入3.7%的增长推动，部分抵消了同店调整就诊减少0.5%。

州指导付款提供了助力，部分抵消提供者税

管理层强调了州项目时间安排的影响。约翰逊表示，结果包括大约2500万美元来自佐治亚州指导支付计划，该计划于3月中旬批准，追溯至2025年7月1日。他表示，其中约三分之二的贡献与之前的时期相关。然而，汉蒙斯和约翰逊都指出，大约一半的超出时期收益被更高的运营费用抵消，这些费用与印第安纳州提供者税增加有关。

当被问及第一季度定价和费率表现的组成部分时，约翰逊表示，正常的费率上涨“与我们的指导方针周围约3%一致”。他描述了佐治亚州计划约3000万美元的收入和2500万美元的EBITDA，适用于9个月（三个季度），相当于每季度约1000万美元的收入和800万至900万美元的EBITDA，在考虑抵消前。约翰逊表示，剩余影响来自量和付款人组合，急性程度略有下降，但“更多是付款人组合和量抵消了总费率上涨”。

需求疲软集中在择期手术和某些付款人

汉蒙斯和约翰逊都指出广泛的量弱，包括择期活动减少。约翰逊指出“在择期手术如髋关节和膝关节方面有显著疲软”，这与剥离交易的负贡献共同导致利润率压缩。

汉蒙斯表示，量压力是“全面的”，不限于特定市场。他补充说，弱势集中在商业和健康交换覆盖的个人，他将其与消费者高免赔额计划的宏观压力联系起来。汉蒙斯还声称，管理护理行为变得更加限制性，他表示公司至少“口头传闻”支付方“提高了预授权的拒绝率”，可能阻止一些患者获得治疗。

在同店利用率指标方面，约翰逊报告了：

同店住院就诊量同比下降1.3%

同店调整就诊量同比下降0.5%

同店手术量同比下降2.2%

急诊科就诊量同比下降2.8%

当被问及全年假设时，约翰逊表示，公司的指导假设年内量增长为低单位数，管理层预计量和付款人组合将恢复。他问道，“我们认为量应该恢复”，并补充说，付款人组合也低于预期，但“随着经济继续改善，我们认为它会恢复”。

成本管理、劳动力趋势和医生投资

约翰逊表示，整体劳动力成本“得到了良好管理”，平均时薪同比上涨约2%（后来在回答问题时量化为2.3%），同店合同劳动力支出同比下降11%。然而，他表示，薪资和福利占收入的比例同店基础上年增50个基点，部分由于医生就业增加和持续内部化。

在Q&A中，约翰逊表示，公司在本季度增加了30名净医生，贡献了约500万美元的薪资、工资和福利。他还表示，CHS在2025年11月内部化了麻醉项目，增加了约200万美元至250万美元的费用。汉蒙斯表示，医生流失率在本季度下降，使CHS能够继续以之前的速度招聘，并增加净新医生——他将这种投资描述为为未来需求做准备，即使这会增加近期成本。

在其他费用方面，约翰逊表示，供应费用同比下降60个基点至净收入的14.9%，反映了手术量减少和公司ERP下的采购和库存管理改进。他还表示，医学专家费用同店基础上涨约11%年增，超过了公司5%至8%的增长预测，但仍保持在净收入的5.5%。

现金流时间因素、减少杠杆和组合行动

第一季度的现金流为29700万美元的使用，而前一年同期为12000万美元的来源。汉蒙斯将下降主要归因于时间因素，预计会逆转，包括约9000万美元与医疗补助补充支付和提供者税时间相关，5000万至6000万美元与延迟的医保优势支付相关的应收账款，约5000万至5000万美元的年度奖金在第一季度支付，约2500万至5000万美元的应付账款时间，以及约1500万美元的2034年债券利息支付，该支付在2025年9月被推迟。

在资产负债表行动方面，约翰逊表示，CHS在本季度完成了田纳西州克拉克斯维尔、宾夕法尼亚州和阿拉巴马州亨茨维尔的剥离交易，产生了超过11亿美元的毛收益。他表示，公司在2月早期使用部分收益在103的价格偿还了22300万美元的2032年债券。约翰逊报告了季度末杠杆率为6.5倍，与2025年底的6.6倍和2024年底的7.4倍相比，并表示下一次重大到期在2029年。他还表示，公司在季度末没有从资产基础贷款设施中抽取任何金额。

约翰逊还讨论了一项在3月初宣布的待定剥离协议，计划将阿肯色州四家医院出售给弗里曼医疗系统，以11200万美元现金购买，买方将承担某些房地产租赁。交易预计在2026年第二季度完成。约翰逊表示，销售倍数约为10倍至12倍，未包含在公司2月的初始指导中；他补充说，这将影响约半年，但新门诊手术中心（ASC）投资预计会“几乎完全”抵消，结果“几乎没有净影响”，不会影响指导。

展望，约翰逊表示，公司的2026年指导保持不变，包括调整EBITDA范围为13.44亿至14.9亿美元。他指出了一些演变因素，如可能批准的额外州指导支付计划和可能从农村健康转型计划获得的好处，但认为在年初没有足够的数据来调整前景。

另外，汉蒙斯强调了在核心市场推进门诊手术能力。他表示，CHS宣布在阿拉巴马州的外科医学院进行了重大投资，他称这是公司自2016年以来最大的收购。该中心每年进行超过8000例手术，预计在第二季度关闭。他还表示，CHS购买了阿拉斯加南安克雷奇手术中心的多数股份，并在阿拉巴马州伯明翰和福尔克里亚开设了两个新的ASC。回应分析师的问题，汉蒙斯表示，ASC交易是CHS现有护理网络的延伸，而不是进入新市场的策略，使用独立ASC。

关于政策，汉蒙斯表示，CHS继续监控医疗补助补充支付计划、农村健康转型计划、ACA增强的预付税收可能到期以及医疗补助工作要求和重新确定的发展。他表示，评估影响仍处于“非常早期”阶段，公司正与州政策制定者互动，并建立了正式的结构来评估计划并申请可用资金。

关于社区健康系统（纳斯达克：CYH）

社区健康系统，公司（纳斯达克：CYH）是美国最大的上市医院运营商之一。总部位于田纳西州弗兰克林，公司拥有、租赁和管理一般急性护理医院和门诊设施，主要在非城市和中市场社区。CHS专注于通过其附属医院、诊所和术后提供者网络提供本地可及的医疗服务。

公司的核心产品包括住院医疗和手术护理、紧急服务、重症监护、诊断影像和实验室检测。