核心CPI数据低于预期，尽管能源价格创下2005年以来最大涨幅

核心CPI数据低于预期，尽管能源价格创下2005年以来最大涨幅

尽管PCE显示出能源价格上涨对通胀数据的一些影响，但这仍是2月份的数据。正如我们预期的那样，今天的CPI数据是关于3月份的，并将完全承受伊朗战争对能源成本影响的全部冲击，此前核心CPI在2月份跌至四年来的最低点。

总体CPI环比飙升0.9%（符合预期），虽然这是环比的大幅上涨，但消费者价格同比上涨3.3%（高于2月份的+2.4%），但低于预期的3.4%...

来源：彭博社

这是自2024年4月以来同比最高的总体CPI，也是自2022年6月以来环比最大的涨幅。

显然，能源价格主导了总体CPI的上涨……

CPI亮点：

3月份CPI环比上涨0.9%，2月份为0.3%；同比上涨3.3%，2月份为2.4%。

3月份能源指数上涨10.9%，其中汽油指数上涨21.2%，占当月所有项目总涨幅的近四分之三。


3月份住房成本指数也上涨了0.3%。


3月份食品指数保持不变，其中外出就餐食品指数上涨0.2%，而家庭食品指数下跌0.2%。



3月份核心CPI环比上涨0.2%：当月上涨的指数包括航空票价、服装、家庭家具和用品、教育以及新车。相反，医疗保健、个人护理以及二手车和卡车的指数是3月份下跌的主要指数之一。


截至3月份的12个月核心CPI同比上涨3.3%，此前截至2月份的12个月上涨2.4%。剔除食品和能源的所有项目指数同比上涨2.6%，此前截至2月份的12个月上涨2.5%。能源指数截至3月份的12个月上涨12.5%。食品指数在过去一年中上涨了2.7%。

食品：

3月份食品指数在2月份上涨0.4%后保持不变。


当月家庭食品指数下降0.2%。六个主要超市食品类别指数中有四个在3月份下跌。


肉类、禽类、鱼类和蛋类指数当月下跌0.6%，其中蛋类指数下跌3.4%。


谷物和烘焙产品指数在3月份也下跌了0.6%，乳制品及相关产品指数也是如此。


非酒精饮料指数当月下跌0.3%。相比之下，水果和蔬菜指数在3月份上涨了1.0%。


其他家庭食品指数当月保持不变。


外出就餐食品指数在3月份上涨0.2%。全服务餐厅餐费指数当月上涨0.3%，有限服务餐厅餐费指数上涨0.2%。

能源CPI亮点 - 受伊朗/数据中心影响的汽油/电力价格飙升：

3月份能源指数上涨10.9%，是自2005年9月以来该指数月度最大涨幅。


汽油指数当月上涨21.2%，是自1967年该系列首次发布以来的月度最大涨幅。（未经季节性调整，3月份汽油价格上涨24.9%。）


3月份电力指数上涨0.8%。


燃料油指数当月上涨30.7%，是自2000年2月以来的月度最大涨幅。相反，天然气指数当月下跌0.9%。

汽油价格飙升占总体CPI涨幅的三分之二……

能源CPI追踪WTI（如果石油供应持续中断，仍有进一步上涨的空间）……

核心CPI（剔除能源和食品价格）数据低于预期（环比+0.2%，预期为+0.3%），核心CPI同比仅较2月份温和上涨……

来源：彭博社

核心服务成本温和放缓……

来源：彭博社

核心数据内部情况则更加复杂：

从较软的方面来看，二手车价格环比下跌0.4%，娱乐服务价格下跌0.4%（可能部分反映了体育赛事分项的残余季节性，该分项环比下跌10%），处方药价格下跌1.5%，医疗服务价格持平（反映了家庭医疗保健价格下跌1.9%和健康保险价格下跌1.4%），法律服务价格下跌4%。


从较强的方面来看，机票价格上涨3%，服装价格上涨1%（可能反映了关税转嫁），业主等价租金加速至0.28%（此前两个月为0.22%，反映了六个月前异常疲软读数的修正），软件价格环比上涨4%（此前三个月平均环比上涨4.9%）。

显然，短期（年化）CPI正在飙升……

超级核心CPI（剔除住房的 পরিষেবা）同比小幅上升，交通服务是主要驱动因素……

来源：彭博社

住房成本通胀放缓的趋势仍在继续，但3月份确实出现了显著的环比上涨……

住房成本通胀环比上涨0.4%，是自2025年1月以来月度最大涨幅。同比也上涨3.02%，是自2025年9月以来首次年度上涨。


租金通胀环比上涨0.2%，同比上涨2.56%，是自2021年10月以来最慢的年度涨幅。

对于政策制定者来说，这没有什么太令人担忧的，自数据发布以来，降息的可能性略有增加。

市场目前似乎愿意忽视这一飙升——我们只希望‘70年代的类比’不会重演。

最后，根据CPI报告中的细节，高盛估计3月份核心PCE价格指数上涨0.22%（在我们今天发布CPI报告之前的预期为0.23%），相应的年化增长率为+3.10%。

此外，我们预计3月份总体PCE价格指数将上涨0.60%，或同比上涨3.40%。

高盛估计，基于市场的核心PCE在3月份上涨了0.22%。

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Tyler Durden
2026年4月10日 - 10:55