Corpay – Stablecoin 和区块链如何推动长期增长

尽管季度业绩强劲，并且预计 2026 年利润增长 20%，但由于投资者对稳定币的担忧，Corpay 的股价下跌。Exec Edge 有机会与 Ron Clarke（首席执行官）和 Peter Walker（首席财务官）进行了交流，讨论了他们对市场如何误读风险的看法。
Exec Edge：也许我们先从头开始，为不熟悉 Corpay 的读者介绍一下。请向我们介绍一下 Corpay 的业务。
Ron Clarke：最简单地说，我们是一家企业支付公司，提供一系列数字支付计划，帮助企业控制非工资支出。我们提供控制员工差旅支出、自动化应付账款支付以及在全球范围内兑换和转移货币的计划。我们的解决方案帮助公司更好地控制各种与供应商相关的费用。
Exec Edge：您曾谈到要发展企业支付业务。在企业支付和跨境支付领域，您认为最强的护城河是什么？
Ron Clarke：我们最大的护城河是我们建立的各种支付受理网络。例如，在企业支付领域，我们称之为应付账款，我们帮助企业自动化应付账款工作流程并向供应商付款。我们建立了……类似于信用卡网络的网络，因此我们知道供应商是谁，他们是否接受信用卡，他们的银行账户信息是什么等等。我们建立了专有的、具有优势的 B2B 供应商支付网络。
我们的专有网络拥有数十万家供应商，然后在跨境业务中，我们也代表客户在全球范围内进行支付。因此，我们拥有专有的管道（网络），以及在全球范围内转移资金的合规和许可能力。许可是一项巨大的监管护城河。
我们跨境服务的基础是一个核心系统，该系统已与全球数百个银行网络、国内支付系统和实时支付网络集成。我们可以通过一个技术集成点，提供对整个全球支付轨道网络的访问，包括区块链、稳定币和数字钱包，并拥有在全球范围内支持这些资金流动的流动性和许可。
然后我们拥有分销渠道，数百名专业销售人员正在寻找拥有所有资金的企业/客户。请记住，我们从事的是控制支出的业务，所以你必须有客户有支出。我们拥有客户，他们的年支出超过 4000 亿美元。因此，我们有很多客户进行大量资金转移或购买大量商品，并且我们拥有这些网络和监管护城河，使得其他公司难以竞争。
最后，我们对稳定币和区块链作为一种资金转移方式感到兴奋。尽管国内支付目前几乎是免费的，并且实时支付轨道使支付即时完成，但区块链和稳定币能够以“始终在线、24/7”的方式转移资金。它还能够更有效地将资金转移到非主流货币。这种情况实际上并不适用于我们的业务，因为我们 90% 以上的外汇收入和交易量都是以 G20 货币进行的。
Exec Edge：您认为市场是否将稳定币机会误解为 Corpay 的阻力，而不是顺风，特别是对您的跨境业务而言？
Ron Clarke：是的。在我们的跨境业务中，这是我们增长最快的业务，人们担心它会被稳定币颠覆。这种说法真正忽略的是，稳定币提供了一种新的、额外的数字货币和资金转移轨道。我还想指出，稳定币本质上是第四代资金转移能力……始于 Swift 网络，然后是国内 ACH 系统，然后是实时支付，现在是代币化货币和区块链。它们今天都在共存，我们预计稳定币的采用率会随着时间的推移而增加。
我们主要通过外汇兑换、风险管理或对冲合同以及外国银行账户赚钱。而且，就我们拥有的技术、我们拥有的流动性等而言，该业务的护城河非常强大。因此，人们将轨道（即稳定币/区块链）与外汇兑换和对冲合同能力混淆了。稳定币是一个新管道——我们从管道中流过的资金中赚钱，无论它是什么管道。我们对资金转移的轨道和方式完全不敏感，因为我们只是优化轨道以满足客户需求。
去年 11 月，我分享了我们的稳定币战略，并且在执行方面取得了很大进展。我们计划在 5 月份的财报电话会议后举办一次跨境投资者交流会，深入探讨该业务和我们的稳定币能力。
Exec Edge：换句话说，投资者并不完全理解像 Circle 或 BVNK 这样的基础设施提供商的互补性，它们类似于 Swift 网络？
Ron Clarke：我们将 Circle 和 BVNK 视为替代基础设施提供商，就像 Swift 或传统的 ACH 银行系统一样。
所以，“基础设施提供商”和我们之间的区别在于，我们是这些轨道或基础设施的使用者。我们不是基础设施的提供商。拥有更多的基础设施供应商对 Corpay 来说是一件好事，它提供了新的、替代的资金转移方式。
同样，这与我们的业务没有竞争关系。今天，我们只是使用 Swift 或银行系统，并且我们正在整合稳定币/区块链轨道。
Exec Edge：让我们谈谈与万事达卡的合作关系。现在，我知道他们也持有您跨境支付业务的一部分股份。为什么？
Ron Clarke：我们的跨境业务今年的收入约为 15 亿美元，面向不同类型的客户，包括企业客户和特定行业。这些行业包括金融机构、资产管理公司和数字货币。因此，我们的想法是，如果我们能接触到更多的银行人士，就可以大大扩展金融机构部门，目前它可能只占业务的 10% 不到。我们相信，没有人比万事达卡更了解全球的银行。我们提议共同进入市场，由万事达卡介绍我们的服务，Corpay 提供专有的跨境服务，银行的客户可以利用我们的服务。该合作伙伴关系的发展速度超出了预期，已有三家新客户和一条稳健的潜在客户管道。
万事达卡以约 130 亿美元的估值收购了我们跨境业务 3% 的股份。我们的合作关系是排他性的，因此万事达卡不能与其他跨境公司合作向银行销售。
Exec Edge：万事达卡收购 BVNK 对合作关系有何影响？
Peter Walker：正如 Ron 所说，BVNK 是一家区块链基础设施业务，销售给该基础设施的其他用户。所以万事达卡收购的是基础设施。我们销售服务，并且我们与万事达卡在货币兑换和对冲服务方面有排他性合作。我们与万事达卡的排他性完全保护了这一领域。
Exec Edge：该股票的历史表现令人印象深刻——自 2010 年 IPO 以来上涨了 10 倍。在 2026 年 2 月，您又一次超额完成并超额提高季度业绩，并为 2026 财年提供了强劲的财务指引，高于分析师的预期。然而，在过去 30 天里，股价下跌了近 20%。市场错过了什么？
Ron Clarke：我们认为我们的财务业绩和未来增长前景与我们的估值之间存在脱节。我们的股票交易价格比同等加权的标普指数低约 6 倍，但增长更快、利润率更高，这对我们来说意义不大。
Exec Edge：让我们谈谈并购和资本配置。你们在这方面有着良好的记录。并购的战略和胃口是什么？你们如何平衡这一点与通过股票回购向股东返还资本？
Ron Clarke：我们的资本配置战略是侧重于企业支付领域的收购。在企业支付领域有许多潜在的并购目标。我们还在最近的财报电话会议上提到，我们可能会剥离一些非企业支付业务，以简化公司并产生资本。这只是另一种创造流动性以进行更多股票回购的方式。
尽管有我们想购买的有吸引力的企业，但目前没有比 CPAY 在这个价格上更好的盈利能力了。我们认为该股票在基本面上被误定价和低估了，我们正在将资本投入到这一观点中。