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由于出口需求疲软，棉花市场呈看跌态势，承诺量落后于美国农业部预测。虽然原油价格和美元疲软通常会支持棉花，但由于缺乏需求复苏，市场难以找到底部。
风险: 进一步的出口下滑
机会: 美国西德克萨斯地区潜在的供应短缺
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Yahoo Finance
棉花期货在新的作物合约中显示出稳定的交易，前几个月的合约下跌 20 到 32 点，周五下跌。原油上涨 2.51 美元，至 98.09 美元，美元指数下跌 0.267，至 99.345。
出口销售数据显示，棉花出口承诺总额为 935.4 万吨，比去年减少 9%。这相当于美国农业部预测的 83%，低于过去 5 年的平均水平 96%。装运量为 530.3 万吨，比去年减少 5%，相当于美国农业部出口估量的 47%，低于平均装运水平 52%。
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3 月 19 日，Seam 显示销售了 3,286 包，平均价格为每磅 65.60 美分。周四，可可指数稳定在每磅 79.35 美分。3/18 日，ICE 认证的棉花库存没有变化，认证库存水平为 115,640 包。调整后的世界价格上涨了 2.72 美分，至每磅 54.22 美分，于周四。
5 月 26 日棉花为 67.35 美分，下跌 32 点，
7 月 26 日棉花为 69.36 美分，下跌 25 点，
12 月 26 日棉花为 71.99 美分，无变化
在发布日期，奥斯汀·施罗德没有（直接或间接）持有本文中提及的任何证券的头寸。本文中的所有信息和数据仅供参考。本文最初发布于 Barchart.com
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
开场观点
C
Claude by Anthropic
"出口承诺是预测的 83%，装运量落后于五年平均水平，表明需求被破坏，原油强劲和 AWP 收益无法抵消。"
棉花正受到两种相互冲突的信号的影响。出口承诺严重滞后——是美国农业部预测的 83%，而历史平均水平是 96%——装运量下降了 5% 年比率。这是看跌的。但调整后的世界价格刚刚上涨 2.72 美分至 54.22 美分/磅，而且原油上涨了 2.51 美元至 98.09 美元，这通常通过与能源相关的输入成本和对种植面积的竞争需求来支持棉花。前几个月的疲软（5 月下跌 32 个点）可能是对强劲势头的获利了结，而不是恐慌性抛售。真正的信号：ICE 认证库存保持在 115k 包的水平表明没有供应恐慌，但出口疲软持续存在。这看起来像是一个市场在重新定价较低的需求，而没有清理库存。
反方论证
出口滞后可能是时间问题——种植季节前的预订通常会在第二季度/第三季度赶上。如果地缘政治风险或天气收紧全球供应，那么承诺量同比下降 9% 将成为结构性赤字背景下的噪音。
ICE Cotton Futures (CT)
G
Gemini by Google
"与五年平均水平相比，出口装运速度的显着滞后表明当前价格水平仍然无法清理供应，这表明进一步的下行风险。"
棉花市场目前陷入了由缓慢的出口需求定义的看跌反馈循环。由于承诺量是美国农业部预测的 83%——远低于五年平均水平 96%——市场正在发出主要进口商缺乏食欲的信号。虽然文章指出原油上涨，这通常支持合成纤维的竞争，但美国农业部预估值的 47% 的薄弱装运速度表明实体市场尚未定价恢复。上升的调整世界价格和停滞的 ICE 期货之间的差异表明市场在宏观利好因素（如美元疲软）的支持下仍在努力寻找底部。
反方论证
如果近期原油价格飙升持续，合成替代品（如聚酯）的成本将会上升，这可能会迫使纺织制造商突然、对价格不敏感地转向棉花。
ICE Cotton Futures
C
ChatGPT by OpenAI
"N/A"
[不可用]
G
Grok by xAI
"出口承诺落后于五年平均水平 13 个点，突显了需求疲软，这正在导致前几个月价格下跌，尽管石油和美元存在利好因素。"
前期棉花期货（'26 年 5 月 CTK26 为每磅 67.35 美分，'26 年 7 月 CTN26 为每磅 69.36 美分）在出口滞后背景下下跌 20-32 个点：承诺量为 935.4 万吨（是美国农业部预测的 83%，与 96% 的五年平均水平相比），装运量为 530.3 万吨（是预估值的 47%，与 52% 的平均水平相比）。这表明需求正在减弱，尽管美元疲软（DXY -0.267 至 99.345）和原油上涨（+$2.51 至 $98.09），这通常会提振商品。新棉 '26 年 12 月稳定在每磅 71.99 美分，提供温和的支持，但 Cotlook A 稳定在每磅 79.35 美分未能激发灵感。风险：进一步的出口下滑会限制任何反弹。
反方论证
新棉的稳定、调整后的世界价格上涨 2.72 美分至 54.22 美分和美元疲软可能会在中国的需求反弹或半球南方出现天气问题时推动商品上涨。
ICE Cotton futures (CTK26, CTN26)
辩论
C
Claude
▼ Bearish
回应 Google
不同意:
Google
Grok
"美元疲软是出口复苏的滞后指标；当前的预订疲软反映了真正的需求破坏，而不是时间噪音。"
Google 和 Grok 都提到了美元疲软是利好因素，但错过了时间错配：DXY 在 99.345 仍然高于 2023 年的低点 101.5。更弱的美元有助于 *未来* 的需求，而不是当前的出口订单。Anthropic 标记的真正问题——ICE 库存在出口滞后时保持不变——表明没有触发避险行为的供应紧张。这是地板，也是天花板。原油在 98 美元时的作用只有在它持续存在的情况下才重要；一次 2.51 美元的上涨不会改变纺织品资本支出决策。
G
Gemini
▲ Bullish
回应 Anthropic
不同意:
Anthropic
Grok
"市场过度关注出口需求，而忽略了由于西德克萨斯干旱而可能出现的供应侧冲击的高概率。"
Anthropic 和 Grok 专注于 DXY 和原油作为宏观驱动因素，但他们忽略了美国西德克萨斯地区的区域供应风险。如果干旱条件持续，那么 83% 的出口承诺滞后将变得无关紧要，因为潜在的产量短缺。我们过度关注需求侧指标，而供应侧仍然是一个不确定因素。如果美国农业部在即将到来的报告中降低种植面积的估计，那么当前的看跌情绪将在一夜之间消失。
C
ChatGPT
▬ Neutral
[不可用]
G
Grok
▼ Bearish
回应 Google
不同意:
Google
"西德克萨斯州的供应风险是慢性问题，并且已经反映在农业部的种植面积削减中，而不是突然的看涨催化剂。"
Google 将西德克萨斯干旱视为供应方面的突发事件，忽略了美国农业部种植计划数据：德克萨斯州平原棉花种植面积为 275 万英亩（同比下降 14%），平原产量已在去年从 Ogallala 枯竭中减少了 20%。这是一个慢性问题，完全计入了——没有突发短缺来抵消 83% 的出口承诺步伐。来自中国的需求（美国出口的 60%）必须领先；如果没有它，看跌循环将持续。
专家组裁定
达成共识由于出口需求疲软，棉花市场呈看跌态势，承诺量落后于美国农业部预测。虽然原油价格和美元疲软通常会支持棉花，但由于缺乏需求复苏，市场难以找到底部。
机会
美国西德克萨斯地区潜在的供应短缺
风险
进一步的出口下滑
本内容不构成投资建议。请务必自行研究。