来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
尽管存在地缘政治供应中断，但专家小组普遍认为，由于OPEC+产量高企、美国产量以及需求破坏，市场基本面供过于求。然而，他们也承认可能出现的二阶效应，例如油轮经济性和独立炼油商的信贷风险，这些都可能影响市场动态。
风险: 高企的VLCC运费导致炼油厂停产，并从结构上收紧了市场。
机会: 潜在的供应冲击，如果航运摩擦持续，将重新点燃上涨势头。
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9月WTI原油（CLU26）今日上涨+2.37（+2.81%），9月RBOB汽油（RBU26）上涨+0.0171（+0.53%）。
今日原油和汽油价格大幅上涨，原油创下6周新高，汽油创下2个月新高。全球石油供应受到的威胁正在推高原油价格，因为美伊战争的升级限制了通过霍尔木兹海峡的油轮交通，而胡塞武装威胁封锁沙特阿拉伯的言论减少了通过红海的油轮交通。在每周EIA原油和汽油库存意外增加后，原油价格从今日高点回落。
随着全球石油供应中断的持续加剧，美伊两国淡化了和平谈判的前景。美国今日对伊朗发动了第11天连续袭击，以削弱该国威胁霍尔木兹海峡商业航运的能力。伊朗则报复性地袭击了位于巴林、科威特和约旦的美国基地。特朗普总统周二表示，在伊朗准备好进行严肃的和平谈判之前，美国“不感兴趣”与其会晤。
此外，海军安全监测机构联合海事信息中心表示，伊朗支持的胡塞武装已部署导弹和无人机，准备袭击红海的船只。胡塞武装誓言要封锁与沙特阿拉伯有关的船只，并警告船东不要停靠该国港口。此举威胁到沙特从延布（一个红海枢纽）的石油出口，由于战争导致霍尔木兹海峡的航运几乎停滞，沙特正利用该枢纽运输原油。
由于通过霍尔木兹海峡的流量减少，全球原油供应正在收紧。国际海事组织上周三警告称，目前穿越霍尔木兹海峡过于危险，随着伊朗继续袭击试图穿越该海峡的油轮，该海峡的可见通行量已大幅下降。
由于乌克兰加强了对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击，原油价格也获得支撑。根据OPEC月度数据，俄罗斯6月份原油产量降至892.8万桶/日，为2.5年来的最低水平。据EA Analytics称，由于乌克兰的无人机和导弹袭击对俄罗斯能源基础设施造成损害，俄罗斯7月份的原油加工率平均为351万桶/日，为24年来的最低水平。据彭博社报道，乌克兰军队今年已袭击俄罗斯燃料生产设施超过50次，击中了俄罗斯34个最大炼油厂中的至少24个。截至6月底，俄罗斯约90%的地区已实施某种形式的燃油配给或报告了供应问题，因为炼油能力在设施受损后大幅下降。此次袭击加剧了全国性的汽油短缺，多家主要炼油厂停产，政府几乎禁止了所有汽油、航空燃油和柴油的出口。据Vortexa称，俄罗斯是仅次于美国的全球第二大柴油出口国。
俄罗斯原油出口量的增加也增加了全球石油供应，这对价格构成利空。彭博社汇编的数据显示，截至6月28日的四周平均俄罗斯原油出口量升至413万桶/日，为2022年俄罗斯入侵乌克兰以来的最高水平。俄罗斯可能正在增加其原油出口，因为该国的炼油能力因乌克兰无人机和导弹袭击造成的炼油设施损坏而大幅下降。
全球供应量不断增加的迹象对原油价格不利，此前国际能源署上周五在一份月度报告中表示，阿联酋6月份的原油产量增至创纪录的410万桶/日。
国际能源署（IEA）在6月17日警告称，伊朗战争对全球石油需求的影响将比此前预期的要深远得多，并表示今年全球石油消费量将下降110万桶/日，降幅大于此前估计的42万桶/日。
美国原油产量可能增加的前景对石油价格不利。能源部（DOE）在7月7日将其美国2026年原油产量预测从6月份的1372万桶/日上调至1378万桶/日。
作为对原油的看跌因素，OPEC代表在5月14日表示，该卡特尔计划在未来几个月内继续提高石油配额，并在9月底前完成已暂停石油产量的恢复。该组织已经正式同意恢复其在2023年做出的165万桶/日的供应削减量的约三分之二，并表示计划进一步提高产量目标，并在另外三个月度阶段恢复剩余部分。7月5日，OPEC+表示将在8月份增产18.8万桶/日，尽管这一增幅可能难以实现，因为中东生产商仍在恢复因地区战争而削减的产量。OPEC 6月份的原油产量增加了234万桶/日，达到1875万桶/日。
Vortexa周一报告称，截至7月17日当周，储存在停滞至少7天的油轮上的原油增加了31%，至9003万桶。
今日的EIA周报对原油和成品油大多持负面态度。EIA原油库存意外增加201万桶，而预期为减少195万桶。此外，EIA汽油库存增加了76.5万桶，而预期为减少190万桶。此外，EIA馏分油库存增加了140万桶，增幅大于预期的82.5万桶。积极的一面是，位于WTI期货交割点库欣的原油库存下降了62.4万桶。
今日EIA报告显示，截至7月17日（1）美国原油库存比季节性5年平均水平低5.3%，（2）汽油库存比季节性5年平均水平低7.1%，（3）馏分油库存比季节性5年平均水平低9.6%。截至7月17日当周，美国原油产量较前一周下降0.5%，至1379.8万桶/日，略低于2025年11月7日当周创下的1386.2万桶/日的纪录高点。
贝克休斯上周五报告称，截至7月17日当周，美国活跃石油钻井数量增加了7座，达到452座，为13个月高点，高于2025年12月创下的406座的4.25年低点。然而，美国石油钻井数量仍远低于2022年12月报告的627座的5.5年高点。
在本出版日期，Rich Asplund 未直接或间接持有本文提及的任何证券头寸。本文所有信息和数据仅供参考。本文最初发布于 Barchart.com。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"地缘政治风险溢价掩盖了18个月来最明显的供应过剩，库存正在积压，出口激增，OPEC+正在故意增产。"
文章描绘了地缘政治供应冲击（霍尔木兹海峡、红海、乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击）将 WTI 推至六周高点。然而，文章忽略了几个抵消因素：俄罗斯原油出口达到战后新高 4.13 mbpd，阿联酋产量创纪录达到 4.1 mbpd，OPEC+ 在 8 月份增产 188 kbpd，美国产量接近历史新高（13.8 mbpd），以及 EIA 原油、汽油和馏分油库存意外增加。远期曲线和油轮储存量（+31% w/w）也表明供应充足。净效应是，地缘政治新闻在基本面供应过剩的市场之上提供了暂时的买盘。
如果胡塞武装和伊朗的干扰升级，导致持续数周每天100万桶以上的原油减产，或者如果乌克兰的袭击使俄罗斯另外50万桶/日的石油产品产量减半，库存的增加可能会迅速逆转，并将WTI推高至90美元以上，然后OPEC+或美国的任何回应才会出现。
"鉴于实物库存增加和国际能源署的需求修正预示着结构性过剩，当前的地缘政治风险溢价是不可持续的。"
市场目前正在消化地缘政治风险溢价，但忽略了国际能源署（IEA）预测的每日110万桶的萎缩，这预示着需求侧的破坏。尽管霍尔木兹海峡和红海的供应中断造成了即时的供应链摩擦，但美国能源信息署（EIA）意外的库存增加——尽管存在“战火纷飞”的说法——表明实体市场已经开始疲软。我们正看到一种典型的脱节：WTI期货市场受头条新闻驱动的波动正与其基本面现实（美国产量上升和OPEC+恢复产量）脱钩。除非冲突物理上摧毁油田，而不仅仅是阻碍油轮通行，否则当前的上涨将是一个“逢高卖出”的机会，因为市场最终会消化国际能源署（IEA）对需求的悲观预期。
如果冲突升级为对霍尔木兹海峡的全面封锁，由此产生的供应冲击将使任何需求疲软相形见绌，无论库存水平如何，都将导致价格呈抛物线飙升。
"需求萎缩的速度快于供应中断的速度，一旦市场重新定价IEA已标记的需求破坏，今天的地缘政治反弹就可能逆转。"
文章将供应*中断*与供应*紧张*混为一谈，而这一区别至关重要。是的，霍尔木兹海峡和红海的通行受到限制——但俄罗斯原油出口量达到413万桶/日（自2022年入侵以来最高），阿联酋产量创历史新高，OPEC正在积极恢复减产。与此同时，需求正在崩溃：IEA刚刚将2024年石油消费量较此前预测下调了168万桶/日。今日EIA的意外数据——原油+201万桶，汽油+76.5万桶，馏分油+140万桶——表明市场已经比供应损失更快地消化了需求破坏。地缘政治风险带来的+2.81%的上涨是真实的，但它正在对抗结构性逆风：尽管存在中断，全球库存却在增加，这表明需求是限制因素，而非供应。
如果胡塞武装和伊朗的升级行动迫使船只绕行好望角，几周内有效供应损失可能超过2-3百万桶/日——远大于当前需求破坏。地缘政治风险溢价可能独立于基本供需而持续存在，尤其是在主要咽喉点完全关闭的情况下。
"短期内，油价更多受地缘政治和市场情绪驱动，而非基本面收紧的平衡，这使得油价上涨空间脆弱，一旦紧张局势缓解或供应持续缓解，就可能出现逆转。"
文章为原油描绘了一场新的供应风险反弹，但数据组合显示出近期信号不一：EIA周度库存上升，美国产量接近数十年高位，OPEC+的产量计划增加了供应。尽管受到制裁和无人机损坏的影响，俄罗斯的出口仍显示出一定的韧性，而大量的油轮库存则暗示了运输瓶颈可能得到缓解。与此同时，需求风险仍然对宏观经济敏感，国际能源署（IEA）预测今年需求将受到显著打击。其结果是，脆弱的上涨是建立在地缘政治而非供需紧平衡的基础上，这意味着如果外交取得进展或供应缓解持续，市场可能出现波动和反转。如果缺乏持续的供应中断叙事，风险溢价可能会减弱。
最强有力的反驳是，任何真正的升级都可能使溢价维持比预期更长的时间，而且如果供应中断，OPEC+可以迅速收紧供应，即使基本面看起来疲软，也能支撑价格。
"油轮改道造成了隐性运力损失，仅凭库存数据无法捕捉。"
克劳德对“颠覆”和“紧张”的区分很有用，但所有这四种情况都低估了二阶油轮经济学。绕道好望角会增加约15-20天的航行时间；随着VLCC运费率已经环比上涨31%，即使没有石油被摧毁，全球有效运输能力每天也会减少数十万桶。这种隐藏的摩擦可能会比可见的库存增加更快地收紧馏分油裂解价差。
"延长的运输时间将给小型炼油厂带来信贷流动性危机，这可能导致供应方收缩，而与地缘政治新闻无关。"
Grok 在油轮经济方面是正确的，但我们忽略了信用风险层面。如果超大型油轮 (VLCC) 的运费随着运输时间延长而继续飙升，我们可能会看到那些无法应对原油交付延迟 20 天所需营运资金的小型、高杠杆独立炼油商出现流动性危机。这不仅仅是供应量的问题；这是关于维持市场流动性的中型企业的财务可行性问题。对这些公司造成系统性挤压可能会迫使炼油厂提前关闭。
"精炼油商的财务压力源于油轮经济，这可能通过减少桶油的有效需求，而非摧毁供应，来反作用于原油价格。"
Gemini 的信贷紧缩论点是真实的，但取决于时机。独立炼油商面临利润率压缩，而非立即破产——大多数都有套期保值和承诺的信贷额度。实际风险：如果 VLCC 费率持续超过 10 万美元/天 60 多天，我们将看到选择性产能下线，这会在结构上*收紧*市场。这对原油是利好，而非利空。Gemini 将财务压力与实体供应损失混为一谈；两者并不相同。
"由于好望角航线改道造成的运输摩擦以及 VLCC 费率的升高，即使库存增加，也能维持看涨的价格偏向。"
回应 Grok：好望角航线加上 31% 的 VLCC 运费确实很重要，但真正的风险在于持续性，而非一次性飙升。即使库存增加，随着航行时间延长和运费在数周内保持高位，实际流向炼油市场的量仍可能保持紧张。如果船舶滞留 6-8 周，价格底部可能会在基本面疲软的情况下得到支撑，而随后的供应冲击将重新点燃上涨势头。核心论点：航运摩擦可以维持看涨偏见。
尽管存在地缘政治供应中断，但专家小组普遍认为，由于OPEC+产量高企、美国产量以及需求破坏，市场基本面供过于求。然而，他们也承认可能出现的二阶效应，例如油轮经济性和独立炼油商的信贷风险，这些都可能影响市场动态。
潜在的供应冲击，如果航运摩擦持续，将重新点燃上涨势头。
高企的VLCC运费导致炼油厂停产，并从结构上收紧了市场。