杜邦公司在超预期业绩和上调指引后股价飙升——我们的下一步行动是什么

杜邦公司周二公布了超预期的财报，成功应对了伊朗战争带来的干扰，使其医疗包装、净水技术和工业产品制造商的股价飙升。挑战依然存在，但我们不会在强势时卖出。截至3月的三个月营收为16.8亿美元，同比增长4%，超过了LSEG预期的16.7亿美元。按有机计算，销售额较去年同期增长2%。LSEG数据显示，调整后每股收益（EPS）为55美分，高于预期的48美分。调整后每股收益同比跃升53%。周二，杜邦公司股价飙升9%，至每股50美元以上。在第四季度业绩强劲之后，该股在2月份曾有几次收于每股51美元以上。但不久之后，伊朗战争爆发，此后一直给该股带来压力，因为投资者担心会影响杜邦的业务。截至周二收盘，该股较战前水平下跌了近10%。吉姆·克莱默在周二的晨会中表示，现在是“不卖出你的杜邦公司股票的好时机”。DD YTD 杜邦公司年至今的股票表现。底线是，杜邦公司在应对伊朗战争的后果方面做得值得称赞，而市场在其股票反应中显然认识到了这一点。冲突主要通过两种方式影响公司。第一种是第一季度对其水处理技术部门的直接打击，由于中东地区的物流中断，该部门有机销售额下降了中等个位数百分比。该地区严重依赖杜邦公司的脱盐技术将海水转化为清洁饮用水，因此它是该业务在消费和生产方面的一个关键中心。本季度有约1000万美元的销售额未能从中东地区运出。如果没有这次打击，水处理技术部门的有机销售额本应持平或略有下降。现在是好消息：那些滞留的订单已于4月份发货。换句话说，这是延迟收入，而不是损失收入。此外，首席执行官洛丽·科赫表示，杜邦公司并未预计到与中东相关的该业务在第二季度会受到“大量干扰”。其全年有机增长中等个位数百分比的指引也步入正轨。其水务业务的其他部分——尤其是用于半导体制造的净化技术——在本季度销量强劲。这是杜邦公司受益于人工智能热潮的一种方式。我们为什么持有它：杜邦公司代表了一种工业方式来参与半导体和电子行业的复苏，该行业在人工智能进步的推动下，具有强劲的多年前景。杜邦公司分拆自身的计划已经增强了基本面的投资吸引力。竞争对手：3M，PPG工业。投资组合权重：1.88%。最近一次买入：2025年8月5日。启动日期：2023年8月7日。需要关注的是，今年下半年计划在中东地区进行的一些大型脱盐项目是否能按计划启动。“目前，我们继续预计它们将按计划进行，但随着整体局势的发展，我们将不得不密切关注，”科赫说。冲突影响杜邦公司的第二种主要方式更为广泛，而且远非公司特有的问题：由于石油、原材料和运输价格上涨导致投入成本增加。杜邦公司看到成本增加的领域之一是其Tyvek产品线。Tyvek是一种耐用的塑料，高密度聚乙烯，用于制造化肥和水泥等产品的工业包装。另一种Tyvek产品是HomeWrap，对于任何在安装侧板之前看过正在建造的房屋的人来说，可能都很熟悉。不可否认，建筑业仍然是杜邦公司较弱的终端市场之一。去年是这样，第一季度也是如此。Tyvek产品组合中更强劲的部分是目前用于保持手术器械、药品和其他医疗产品无菌的医疗保健包装。这在长期来看很有吸引力。Tyvek是杜邦公司的一个重要品牌。现在是好消息：杜邦公司正在收取附加费并提高价格，以抵消其投入成本的增加。一些价格上涨已于4月1日生效；其他价格上涨已于本月开始。该公司预计今年的额外9000万美元成本将完全抵消，因此，已将其全年有机销售增长预期从3%上调至4%。这令人鼓舞，因为它表明杜邦公司不期望更高的价格会损害需求或减少销量。首席财务官安东内拉·弗兰岑表示，杜邦公司4月份的订单趋势与他们一直看到的非常相似。“订单趋势良好，”弗兰岑说。在电话会议晚些时候，首席执行官科赫补充道：“我们没有收到异常多的反对意见……我们无意获利。我们只是想覆盖成本。与客户的对话一直很有建设性。”一个重要的监测点是中东冲突是否得到解决以及大宗商品价格是否开始正常化；这将降低投入成本，并可能减少对订单增长的任何潜在拖累。弗兰岑表示，杜邦公司的指引假设今年剩余时间石油和天然气价格将保持不变。“显然，如果这种情况比现在升级或变得更糟，那显然会影响我们所做的假设，”她说。“但我们并没有计划它会消失，”她说。如果需要，她说，“团队显然会看看我们还能采取哪些其他措施来减轻任何干扰。”这些评论令人鼓舞，并加强了我们持有新杜邦公司股票的承诺，该公司去年将其电子业务分拆为独立的Qnity。俱乐部名称Qnity是人工智能领域的主要赢家，这得益于芯片制造业的蓬勃发展，我们很高兴同时持有这两只股票。当然，杜邦公司可能不像Qnity那样热门，因为它不是一个纯粹的人工智能故事。然而，科赫和弗兰岑正证明自己是一支精明高效的管理团队，能够改善公司以造福股东。他们正在使杜邦公司更有效率、更有利可图——正如运营利润率同比强劲改善所证明的那样——并且整体上更稳定。过去，杜邦公司的股票受到其倾向于提供良好季度业绩但指引疲软的影响。随着运营的改善，杜邦公司正成为一个更可靠的“超预期并上调指引”的故事，市场通常会以更高的市盈率来奖励这种故事。据FactSet称，杜邦公司目前的远期市盈率接近21倍，而三年前约为16.5倍。科赫还致力于重组杜邦公司的业务组合，以使医疗和水务终端市场在公司业务中占据更大的比重。这也有助于支撑更好的股票估值。目前，杜邦公司在其医疗与水务和多元化工业部门之间大致各占一半。正如吉姆在周二的晨会中提到的，我们希望杜邦公司能在这些增长更快、周期性较弱的领域进行一些收购。与此同时，将Kevlar和Nomex品牌出售给一家私募股权公司是明智之举，并提供了更多可用的现金。该交易于4月1日完成，带来了11亿美元的净收益。利用部分资金，杜邦公司周二宣布了一项2.75亿美元的加速股票回购计划——这是管理层对股价在财报发布前态度的强烈信号。这笔回购是在杜邦公司2月份公布第四季度财报时披露的5亿美元A​​SR计划之上进行的。我们喜欢这种信心，但我们仍维持持有等同于2的评级和55美元的目标价。追逐单日大涨并非我们的风格，但我们也相信仍有上涨空间，前提是中东局势不会严重恶化。指引杜邦公司修订后的全年指引（所有估计均来自FactSet）：净销售额在71.55亿美元至72.15亿美元之间，中值增加8000万美元。即使是区间的低端也高于71.04亿美元的共识。有机销售额同比增长4%，高于此前的3%，以纳入上述定价措施。运营EBITDA（息税折旧摊销前利润）在17.3亿美元至17.6亿美元之间，中值（17.45亿美元）增加500万美元。共识为17.31亿美元。调整后每股收益在2.35美元至2.40美元之间，中值增加10美分。这高于预期的2.28美元。对于第二季度，杜邦公司预计：净销售额为18亿美元，符合预期。有机增长同比增长3%。医疗与水务有机增长中等个位数百分比。多元化工业有机增长低个位数百分比。运营EBITDA为4.3亿美元，略低于4.39亿美元的共识。调整后每股收益为59美分，比共识高出一美分。（吉姆·克莱默的慈善信托基金持有Q和DD。请参阅此处查看完整股票列表。）作为CNBC吉姆·克莱默投资俱乐部的一名订阅者，您将在吉姆进行交易前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待45分钟，然后才在其慈善信托基金投资组合中买卖股票。如果吉姆在CNBC电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策的约束，以及我们的免责声明。您收到与投资俱乐部相关的任何信息，均不构成任何受托义务或责任。不保证任何特定结果或利润。