Elbit Systems 第四季度财报电话会议要点

Elbit 公布第四季度营收为 21.49 亿美元（首次突破 20 亿美元），全年销售额增长 16% 至 79.39 亿美元，利润率和盈利能力有所提高（GAAP 第四季度每股收益 3.52 美元；全年非 GAAP 每股收益 12.75 美元），自由现金流创下 5.53 亿美元的纪录。
订单积压增至 281 亿美元（同比增长约 55 亿美元，约 72% 来自以色列以外），欧洲被视为主要增长引擎，主要国际奖项包括约 23 亿美元和 16 亿美元的合同；PULS 订单积压超过 20 亿美元。
管理层将 2026 年的资本支出提高至约 3 亿美元，以扩大生产能力和供应链韧性，同时推进先进项目——特别是机载高功率激光器和精确制导弹药的扩展——预计这些项目将转化为新的收入来源。
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Elbit Systems (NASDAQ:ESLT) 在其 2025 年第四季度财报电话会议上公布了管理层所称的“强劲的一年和一个季度”，强调收入、营业利润、每股收益和订单积压实现两位数增长，同时自由现金流创下纪录。
第四季度营收突破 20 亿美元，全年销售额增长 16%
首席财务官 Kobi Kagan 表示，第四季度营收同比增长 11% 至 21.49 亿美元，高于 2024 年第四季度的 19.3 亿美元。他指出，这是 Elbit 的季度营收首次超过 20 亿美元。
Elbit Systems 受创纪录收益和 16 亿美元合同提振
2025 年全年，营收增长 16% 至 79.39 亿美元，高于 2024 年的 68.28 亿美元。
本季度各部门表现不一，大多数领域的增长被航空航天领域的下滑所抵消：
C4I 与网络收入增长 19%，主要得益于在欧洲和以色列的无线电和指挥控制系统的销售。
ISTAR 与 EW 收入增长 39%，主要得益于海上和光电系统销售的增加，包括电子战和反无人机解决方案。
陆地收入增长 22%，主要得益于在以色列和欧洲的弹药和军火销售。
Elbit Systems of America 收入增长 9%，反映了夜视和海上系统销售的增加，部分被医疗设备销售的下降所抵消。
航空航天收入下降 14%，管理层将其主要归因于欧洲的培训和模拟活动以及上年同期精确制导弹药的销售增加。
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按地域划分，2025 年，管理层表示欧洲占收入的 27%，北美占 21%，亚太地区占 16%，以色列占 32%。Kagan 表示，公司预计欧洲将是“未来有意义的增长引擎”，其次是亚太地区。首席执行官 Bezhalel Machlis 后来表示，欧洲将继续是 Elbit 的“主要增长引擎”，德国将发挥核心作用。
利润率和收益随着营业收入的增长而扩大
Elbit 报告称，本季度和全年的盈利能力均有所提高。第四季度 GAAP 毛利率为收入的 24.7%，而上年同期为 24.1%。2025 年 GAAP 毛利率为 24.4%，高于 2024 年的 24.0%。按非 GAAP 计算，第四季度毛利率为 25.0%，而去年同期为 24.5%，全年为 24.7%。
第四季度 GAAP 营业收入增至 1.92 亿美元，占收入的 9.0%，而 2024 年第四季度为 1.41 亿美元，占收入的 7.3%。本季度非 GAAP 营业收入为 2.1 亿美元，占收入的 9.8%，而去年同期为 1.57 亿美元，占收入的 8.2%。
全年来看，GAAP 营业收入从 2024 年的 4.89 亿美元（占收入的 7.2%）增至 6.71 亿美元（占收入的 8.5%）。非 GAAP 营业收入为 7.37 亿美元（占 9.3%），而去年同期为 5.50 亿美元（占 8.1%）。Kagan 表示，公司已达到其营业利润率的内部目标。
第四季度 GAAP 每股稀释收益为 3.52 美元，而去年同期为 2.00 美元，非 GAAP 每股稀释收益为 3.56 美元，而去年同期为 2.66 美元。2025 年，GAAP 每股稀释收益为 11.39 美元，而 2024 年为 7.18 美元，非 GAAP 每股稀释收益为 12.75 美元，而去年同期为 8.76 美元。Kagan 表示，全年非 GAAP 每股收益“远超”内部目标。
在支出方面，Elbit 报告 2025 年净研发支出为 5.17 亿美元，占收入的 6.5%，而 2024 年为 4.66 亿美元，占收入的 6.8%。Kagan 表示，增加主要是由于在扩大精确制导弹药组合和夜视解决方案方面的投资，他还提到了“颠覆性研发举措”，包括先进的 AI 能力。营销和销售费用为 3.99 亿美元（占收入的 5.0%），而 2024 年为 3.75 亿美元（占收入的 5.5%），一般行政费用为 3.47 亿美元（占收入的 4.4%），而 2024 年为 3.11 亿美元（占收入的 4.6%）。
积压订单增至 281 亿美元；自由现金流创纪录
Elbit 在 2025 年结束时订单积压为 281 亿美元，比 2024 年底高出约 55 亿美元。Kagan 表示，约 72% 的积压订单来自以色列以外。他还补充说，约 54% 的积压订单计划在 2026 年和 2027 年执行，其余计划在 2028 年及以后执行。他表示，积压订单的增长是由国际客户需求驱动的。
现金产生也有所改善。2025 年经营活动产生的净现金为 7.78 亿美元，高于 2024 年的 5.35 亿美元。Kagan 表示，经营现金流主要受到合同负债增加的影响，被库存和应收贸易账款的增加所抵消。自由现金流总额为 5.53 亿美元，比 2024 年的 3.20 亿美元增长 73%，管理层称之为创纪录的水平，并“超过了 5 亿美元大关”。
公司董事会宣布每股派发 1 美元的股息，Kagan 将其描述为 2025 年又一次股息增长。
管理层强调定向能武器的获胜和生产扩张
Machlis 指出了 2025 年期间的关键合同授予，包括以色列国防部 (IMOD) 的机载高功率激光战斗机吊舱和直升机高功率激光解决方案合同。他说，这些合同巩固了 Elbit 作为下一代定向能武器供应商的地位。
他还提到了大规模合同的授予，包括他所描述的公司有史以来来自国际客户的最大合同，价值约 23 亿美元的战略解决方案，以及今年早些时候价值 16 亿美元向欧洲国家提供国防解决方案的另一份合同。
Machlis 表示，Elbit 的 PULS 火箭炮系统继续表现强劲，尤其是在欧洲，PULS 的积压订单已超过 20 亿美元大关。他指出，12 月份希腊议会批准了为希腊武装部队购买 PULS 的预算，但在问答环节中强调这“还不是合同”，并且不包含在积压订单中。他对德国也发表了类似的评论，称 Elbit 已获得一份小批量合同，而更大的潜在机会尚未纳入积压订单。
预计 2026 年资本支出将增加，公司目标是提高产能和供应链韧性
在回应分析师关于产能和需求的问题时，管理层表示 Elbit 将 2025 年的资本支出增加到 2.25 亿美元，并预计 2026 年的资本支出约为 3 亿美元。Kagan 表示，这些投资主要用于扩大以色列和以色列以外的陆地相关生产能力和电子产品组装。Machlis 补充说，一些客户也在与 Elbit 一起投资以扩大生产能力。
Machlis 表示，Elbit 预计将“很快”开始交付其位于以色列 Ramat Beka 工厂的设备，并且同时运行两条生产线将有助于满足不断增长的需求。他还补充说，一些生产基地正在实行三班倒，并且新的工厂正在配备机器人和 AI 以提高生产力。
在供应链方面，Machlis 表示 Elbit 的战略是保持“高度垂直化”，减少对外部供应商的依赖，并举例说明了二极管和探测器等组件的内部开发。他还表示，公司在原材料受限的领域建立了库存，以支持当前和预期的需求。
在讨论高功率激光技术时，Machlis 表示，从空中使用高功率激光器可以解决地面系统面临的挑战，例如天气、灰尘和湍流，同时还能延长射程并使威胁能够从更远的边境进行交战。他说，公司在克服小型化和精确跟踪等技术挑战方面取得了进展，并认为这项技术可以改变各国击败蜂群和其他威胁的方式。他还表示，Elbit 在内部控制这项技术，并看到了强劲的需求，他预计这项能力将在不久的将来创造新的收入和利润来源。
管理层在电话会议结束时表示，Elbit 进入 2026 年“比以往任何时候都更强大、更有韧性、定位更好”，并引用了创纪录的积压订单、技术进步和持续的产能扩张。
关于 Elbit Systems (NASDAQ:ESLT)
Elbit Systems Ltd. 是一家总部位于以色列的国防电子公司，为军事、国土安全和商用航空客户设计、开发和提供广泛的系统。公司专注于集成平台级解决方案，将传感器、通信、指挥控制软件和武器集成相结合，以支持情报、监视和侦察 (ISR)、部队保护和任务管理。
其产品和服务组合包括无人机系统、光电和信号情报系统、电子战和通信设备、军用和商用飞机的航空电子设备和任务系统，以及陆地和海军系统。