礼来公司并非取代Zepbound——而是在打造肥胖帝国

要点

礼来公司较新的减肥药物将有助于巩固其市场主导地位。

该公司可以借此顺风车在中期实现强劲回报。

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礼来公司 (NYSE: LLY) 目前凭借Zepbound在减肥市场处于领先地位。鉴于分析师预测该领域在未来几年将获得显著增长，这可能会为这家制药商提供强劲的顺风车。然而，看跌者会指出，礼来公司可能会遇到一些问题。首先，日益激烈的竞争将侵蚀其部分市场份额。

其次，礼来公司较新的产品可能会蚕食Zepbound的销售额，而对扩大市场作用甚微。因此，有人认为该公司的产品线无法拯救它。在我看来，第二种推理忽略了礼来公司在该市场战略的一个重要方面：该公司正在构建一个差异化疗法组合，这将帮助它在未来十年主导这一领域。

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礼来公司的肥胖帝国正在形成

考虑一下retatrutide，这可能是礼来公司最有前途的在研候选药物。这种药物模仿了三种不同的肠道激素的作用，而Zepbound只模仿两种。解决三种不同的通路可能会使retatrutide具有更高的疗效。到目前为止，研究已经显示了这方面的证据。撇开跨试验比较结果的难度不谈，retatrutide在一项为期68周的3期研究中，在最高剂量下平均减重28.7%。

相比之下，Zepbound的表现并不令人印象深刻，在一项单独的试验中，在72周内平均减重20.2%。根据这些结果，retatrutide似乎将简单地与Zepbound竞争。然而，管理层表示，它将主要针对体重指数（BMI）非常高、需要更积极减肥方案的人群。

考虑到估计有9%的美国20岁及以上成年人——约2200万人——患有严重肥胖症（BMI大于或等于40）。假设在这个患者群体中有30%的渗透率，约660万人，年价格约为10,000美元（这与其他减肥药物大致相当），那么在这个特定细分市场的抗肥胖疗法市场在高峰期可能价值660亿美元。最终，礼来公司即使在这个领域也会遇到竞争。

其他公司，如诺和诺德，也在开发自己的三重激动剂。但如果礼来公司能获得这个市场20%到30%的份额，retatrutide在体重管理方面的峰值销售额可能达到约190亿美元。这还没有考虑到它也将针对糖尿病患者。这对礼来公司意味着什么？Retatrutide和Zepbound可以共存，就像Foundayo一样，这是一种口服GLP-1药物，礼来公司最近获得了批准。

Foundayo也在争夺更广泛的慢性体重管理市场的自身领域：那些避免注射并偏爱口服药物的患者。对投资者来说，底线是：随着未来十年减肥市场的扩张，礼来公司将寻求推出针对减肥领域许多细分市场的药物。考虑到这家制药公司在研药物的管线，它已经为在一段时间内保持领先地位奠定了坚实的基础。对于看好GLP-1药物的投资者来说，这家医疗保健股票仍然是强力买入。

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Prosper Junior Bakiny持有礼来公司的股票。蒙特利尔愚者公司不持有任何提及股票的头寸。蒙特利尔愚者公司有披露政策。

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