礼来 vs 诺和诺德：哪只减肥药股票更值得买？

要点
其中一家公司的产品线和在研管线（包括体重管理和其他领域）看起来要强大得多。
估值并未倾向于另一家公司。
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在过去一年中，减肥药市场的两大巨头礼来（NYSE: LLY）和诺和诺德（NYSE: NVO）的表现均落后于大盘股，尽管后者的表现比前者差很多。尽管如此，分析师预测这一治疗领域将在未来十年内飙升，而且鉴于它们的产品线，这两家公司很可能会保持其相对于同行的优势。但哪家公司是更好的选择呢？
比较它们的减肥产品组合
礼来的减肥药Zepbound和诺和诺德的Wegovy在一项临床试验中展开了正面竞争。前者取得了胜利，在为期72周的研究中，平均减重20.2%，而后者为13.7%。因此，Zepbound获得显著关注并占据市场领先地位也就不足为奇了，尽管Wegovy比它早两年获得批准。
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尽管如此，诺和诺德一直在寻求扭转局面。该公司已获得Wegovy口服版本的批准——这是首个获批用于减肥的口服GLP-1药物——并于今年早些时候推出。最近，诺和诺德获得了一种高剂量Wegovy配方的批准。这还不包括这家制药巨头的产品线候选药物，其中包括CagriSema，一种新一代抗肥胖疗法，其在临床研究中的表现甚至优于Wegovy。
最后，诺和诺德正在研发一种名为UBT251的药物——与一家中国制药商合作——该药物模仿三种不同肠道激素的作用。目前美国还没有批准此类药物。UBT251最近在中国的一项2期临床试验中表现非常出色。这些努力能让诺和诺德从竞争对手手中夺回领先地位吗？不太可能。原因如下。首先，礼来公司即将在第二季度推出自己的口服GLP-1药物orforglipron。
而口服Wegovy仅获批用于减肥，orforglipron还将针对糖尿病，在一项与诺和诺德的另一款口服GLP-1药物Rybelsus的正面比较研究中，它胜过了后者。因此，orforglipron应该在口服GLP-1市场中具有很强的竞争力。此外，尽管CagriSema看起来很有前景，但诺和诺德自己进行的将其与Zepbound进行比较的临床试验发现，后者更有效。
然后是礼来公司自己的三重激动剂retatrutide，它已经在体重管理的一项3期研究中表现良好，其最高剂量在68周后实现了28.7%的平均减重——这是其他任何药物都无法接近的表现。礼来的减肥产品组合似乎比诺和诺德的强大得多。因此，尽管两者都能从这个不断增长的市场中获利，但礼来应该保持领先地位。
减肥之外
在不断增长的抗肥胖市场之外，两家公司的前景如何？诺和诺德已为其Wegovy获得了一些重要的标签扩展，包括用于治疗与肥胖相关的代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎（MASH），这是一种未满足需求很高的疾病。它还被批准用于降低患有心血管疾病且超重或肥胖的患者发生主要心血管事件的风险。尽管如此，这家丹麦制药商除了其核心GLP-1产品线之外，几乎没有其他产品。
礼来公司的情况并非如此，它在其他领域拥有数款重磅药物。其中包括用于治疗乳腺癌的Verzenio和用于治疗多种自身免疫疾病的Taltz。礼来公司的新产品也有可能最终产生超过10亿美元的年销售额。这些产品包括用于治疗湿疹的Ebglyss、用于治疗阿尔茨海默病的Kisunla以及另一种癌症疗法Jaypirca。礼来的在研管线似乎也比其竞争对手更加多元化。当我们比较两家公司在减肥之外的前景时，它再次看起来是明显的赢家。
估值如何？
礼来公司拥有更好的减肥产品组合和在研管线，在其他领域的投资组合和在研管线也更好，并且产生了更高、增长更快的收入和收益。
LLY 收入（季度）数据来自 YCharts
在考虑估值之前，这两者之间的选择似乎很简单。礼来公司的远期市盈率为26.6倍，而诺和诺德的远期市盈率为10.9倍，医疗保健行业的平均水平为16.9倍。也许以目前的价格来看，礼来公司的股票太贵了，而诺和诺德的股票则是一笔划算的交易。
然而，即使考虑到这一点，礼来公司仍然是更具吸引力的股票，因为它在体重管理方面的突破、在这一领域和其他领域的光明前景以及出色的财务业绩，使其获得了溢价。诺和诺德可能确实是一笔划算的交易，因为随着未来几年稳健的临床和监管进展，该股票可能会反弹。但它仍然不是比礼来更好的选择。
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*Stock Advisor 回报截至2026年3月27日。
Prosper Junior Bakiny 持有礼来公司和诺和诺德公司的股票。The Motley Fool 推荐诺和诺德公司。The Motley Fool 拥有其披露政策。
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