来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
Paxos Labs 的 1200 万美元融资表明企业对 DeFi 基础设施有真正的需求，但由于监管风险以及需要捕捉稳定币结算流，剥离的成功存在不确定性。这轮融资可能更多的是为了剥离责任并筹集外部资金，而不是对该企业的核心潜力表示信心。
风险: 监管风险以及需要捕捉稳定币结算流以货币化分销。
机会: 潜在地从稳定币 TVL 中提取费用并将其转化为收益，从而产生经常性收入。
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Paxos，一家稳定币和区块链基础设施公司，长期以来一直与 PayPal 和 Nubank 等大型公司合作。最近，Paxos 创建了一个名为 Paxos Labs 的分支机构，专注于 DeFi（去中心化金融）的专业领域，并帮助公司为零售客户提供访问稳定币和加密货币借贷协议的机会。
周二，Paxos Labs 宣布获得由长期加密货币风险投资家 Blockchain Capital 领投的 1200 万美元融资，Robot Ventures、家族办公室 Maelstrom 和 DeFi 开发商 Uniswap Labs 参与其中。Paxos Labs 的联合创始人 Bhaumik Kotecha 拒绝透露 Paxos Labs 以多少估值筹集了资金。Paxos 的 CEO Charles Cascarilla 也是 Paxos Labs 的 CEO。
Kotecha 说：“这项技术使 [客户] 更容易集成，他们无需自己解决所有智能合约，”他说。“但这也是——我们可以与他们的团队坐下来，帮助他们表达合规性和风险。”
## 稳定币和 DeFi
Paxos 成立于 2012 年，是稳定币领域的知名参与者，而稳定币是加密货币领域最热门的领域之一。稳定币与现实世界资产（如美元）挂钩，可以加快支付速度并降低费用，并已吸引了银行和金融科技巨头 Stripe 的极大兴趣。
Paxos 以白标发行商（即大型公司用来创建和管理自己的稳定币的服务提供商）而闻名。随着越来越多的公司发行越来越多的代币，企业不可避免地会思考他们的客户将如何使用这些代币，Kotecha 说。许多加密货币人士关注的市场之一是 DeFi，即在区块链上运行的金融市场，中间没有中心化实体进行交易。事实上，Paxos 最近同意以超过 1 亿美元的价格收购加密货币钱包公司 Fordefi，因为这家稳定币公司客户对访问 DeFi 的需求不断增长。
Kotecha 曾在 Jack Dorsey 的金融科技公司 Block 工作，在 Paxos 工作了三年多，并致力于开发技术，以简化公司如何接入不同的 DeFi 市场，例如 Aave。虽然他和 Cascarilla 认为该软件占据了一个未开发的市场，但该举措不符合 Paxos 的短期、以机构为中心的路线图。再加上围绕 DeFi 的监管不确定性以及自由试验更大范围的加密资产，他们决定剥离该项目并筹集外部资金。
“现在突然间，所有人都持有稳定币作为其应用程序中的存款，他们想让它们发挥作用，对吧？”Blockchain Capital 的合伙人 Spencer Bogart 说。“市场中存在一些差距。”
四大领先AI模型讨论这篇文章
"剥离是一个结构性防火墙，旨在保护 Paxos 的核心受监管的稳定币业务免受高风险、法律上模糊的 DeFi 生态系统的影响。"
这轮 1200 万美元的融资对 Paxos Labs 来说是一项战略性对冲，而不仅仅是增长计划。通过剥离 DeFi 基础设施，Paxos 实际上将核心受监管的稳定币业务与去中心化借贷的法律“烫手山芋”隔离开来。虽然市场将此视为对 DeFi 的看涨扩张，但它实际上是一项防御性举措，旨在避免监管传染。如果 Paxos Labs 与 Aave 等协议集成，它们将继承与“未授权”借贷相关的智能合约风险和 SEC 的潜在审查。Fordefi 的收购表明他们押注于机构托管作为桥梁，但监管摩擦仍然是大众采用的主要瓶颈。
剥离可能被解读为内部摩擦的迹象，或者对母公司能够转型能力的缺乏信心，这可能会导致新实体在 DeFi 监管环境恶化的情况下资金不足。
"Paxos Labs 填补了稳定币到 DeFi 利用率的差距，使企业能够在没有监管负担的情况下捕捉零售收益。"
Paxos Labs 从 Blockchain Capital 等处获得的 1200 万美元融资验证了企业对即插即用的 DeFi 访问的需求，让像 PayPal 这样的公司能够让零售用户访问借贷协议（例如 Aave），而无需编写智能合约或单独处理合规性。从受监管的 Paxos 分离出来，可以加快在各种资产上的迭代速度，同时 DeFi 的 1000 亿美元+ TVL 允许 Fordefi 的 1 亿美元+ 收购巩固了钱包基础设施。这弥补了 TradFi 稳定币发行与收益生成之间的差距，VC Spencer Bogart 强调了这一点。早期“嵌入式 DeFi”趋势的信号，对合规的加密货币基础架构有利，因为银行正在关注稳定币。
DeFi 的监管不确定性——明确列为剥离驱动因素——可能会导致 SEC 的打击或强制中心化，从而破坏“自由实验”；1200 万美元对于一个容易出现 90% 跌幅的行业的 VC 燃料来说太小，而且没有估值暗示有困难的条款。
"母公司拒绝的，认为与近期战略不符的剥离，是执行风险和缺乏近期货币化的信号，而不是市场验证。"
Paxos Labs 的 1200 万美元融资表明企业对 DeFi 基础设施有真正的需求，但剥离的成功因监管风险以及需要捕捉稳定币结算流而存在不确定性。这轮融资可能更多的是为了剥离责任并筹集外部资金，而不是对该企业的核心潜力表示信心。1 亿美元的 Fordefi 收购表明 Paxos 在剥离后正在努力构建 DeFi 功能，这意味着 Labs 可能部分原因是由于执行比预期更困难而被抛弃。Blockchain Capital 的参与是可信的，但未披露的估值和缺乏收入指标使其成为一个产品前期的或早期牵引力轮次。DeFi 的监管风险仍然很高；如果 SEC 执行力度加快，Labs 的整个潜在市场将萎缩。
如果 Paxos 因为核心业务不需要而剥离了 Labs，那实际上是对 Labs 的验证——Labs 可以在没有机构阻碍的情况下更快地发展。1200 万美元足以进行专注的软件游戏，Uniswap Labs 的参与表明不仅仅是炒作，而是真正的协议层牵引力。
"监管和交易对手风险，而不是技术风险，是主要的约束；在政策清晰之前，Paxos Labs 的剥离可能难以实现可扩展的收入。"
Paxos Labs 将自己定位为 DeFi 轨道提供商，可以为机构提供访问稳定币的途径，但文章忽略了该领域仍然有多么脆弱。稳定币和 DeFi 的监管清晰度，以及在很大程度上不受监管的政权中的交易对手和流动性风险，可能会侵蚀任何短期收益。1200 万美元的轮次对于一个基础设施剥离来说是适度的；真正的规模需要政策保障和广泛的企业采用。没有这些，这项投资可能会成为对监管时间表而非成熟的收入引擎的资本密集型赌博。
监管机构可能很快为受监管的 DeFi 轨道提供清晰、有利的框架，而像 Uniswap 这样的支持者可能会加速主流采用，从而使这成为一项高回报的转型，而不是一项负担。
"剥离是一项资产负债表清理行动，而不是对 DeFi 的战略扩张。"
Claude 正确地指出了“争先恐后的”方面，但每个人都在忽略这里的资本效率。1200 万美元对于刚刚在 Fordefi 上花费 1 亿美元的公司来说是一笔小钱；这不是一个增长轮次，而是在清理非核心资产以保持母公司资产负债表清洁的行为。Paxos 并没有“押注”DeFi；他们正在将责任转移给风险投资家，以便他们专注于低利润、高交易量的稳定币结算业务。这是一种经典的公司清理。
"Fordefi 收购后，Marquee VC 的参与表明对 Paxos Labs 的 DeFi 基础设施有强烈的信心，而不仅仅是转移资产。"
Gemini 将其描述为“清算”，但像 Blockchain Capital 和 Uniswap Labs 这样的顶级支持者不会碰触有困难的资产——在 Fordefi 集成后可能低于 1 亿美元估值的 1200 万美元的估值，表明对 DeFi 轨道的早期信心。Paxos 的剥离保留了对股权上涨的期权，同时使资产负债表去风险化；没有人注意到 Labs 如何从 1000 亿美元+ 的稳定币 TVL 中提取 5-10bp 的费用，从而产生 5000 万 - 1 亿美元的经常性收入途径。
"Grok 将投资者参与与市场牵引力混淆了；Labs 仍然面临一个上市问题，1200 万美元无法解决。"
Grok 的 5-10bp 费用数学假设 Labs 能够捕捉稳定币结算流——但文章从未建立 Labs 具有达到 1000 亿美元 TVL 的 *分销*。Gemini 的“资产负债表清理”角度更敏锐：1 亿美元的 Fordefi 支出后 1200 万美元的融资表明 Labs 对于内部资金不足以支持其发展。这并不是信心，而是“我们需要外部资金来证明这行得通”。Uniswap Labs 的参与很重要，但参与≠集成。
"Labs 的收入取决于经过验证的分销；没有分销或监管批准，5-10bp 的路径是推测性的。"
那个 5-10bp 的收入数学假设 Paxos Labs 实际上位于稳定币结算流中，并且拥有一个经过验证的分销网络来捕捉 1000 亿美元+ 的 TVL。文章没有提供 Labs 具有这种影响力的证据，Uniswap Labs 的参与并不等于部署或收入。监管/KYC 障碍可能会扼杀轨道，从而破坏利润率主题。真正的风险不在剥离的 Optics 中——而是 Labs 是否能够货币化分销；否则，收入路径纯粹是推测性的。
Paxos Labs 的 1200 万美元融资表明企业对 DeFi 基础设施有真正的需求，但由于监管风险以及需要捕捉稳定币结算流，剥离的成功存在不确定性。这轮融资可能更多的是为了剥离责任并筹集外部资金，而不是对该企业的核心潜力表示信心。
潜在地从稳定币 TVL 中提取费用并将其转化为收益，从而产生经常性收入。
监管风险以及需要捕捉稳定币结算流以货币化分销。