家族办公室在资本枯竭后大量买入石油，最近的上涨带来了丰厚的回报

*本文的其中一个版本首先出现在 CNBC 的 Inside Wealth 简报中，由罗伯特·弗兰克撰写，这是一份面向高净值投资者和消费者的每周指南。**注册** 以接收未来版本，直接发送到您的收件箱。*

伊朗战争使油价升至每桶 94 美元以上，自 2 月底冲突开始以来上涨了约 30%。 这轮上涨对近年来抓住石油投资机会的超级富豪家族投资公司的投资回报来说是一大福音。

自疫情以来，私募股权基金和其他机构投资者部分原因是由于环境意识利益相关者的压力而退出了石油和天然气领域。 投资者和顾问告诉 CNBC，家族办公室正在填补部分空白。

虽然许多家族办公室都具有环保意识——根据花旗私人银行的一项 9 月份的调查，超过一半的受访者表示，未来五年内他们很可能进行可持续投资——但他们不受私募股权基金或捐赠基金的 ESG 强制性要求的影响，这些基金面临着从石油和天然气中剥离的压力。

“家族办公室是反常规的参与者。 许多投资者由于非基本原因离开了该行业，例如捐赠基金，他们有学生抗议，”Stephens 能源和清洁能源投资银行负责人 Keith Behrens 说道。“家族办公室看到了资本的撤退，这为他们创造了真正好的投资机会。 他们能够以相当合理的现金流量倍数进行投资。”

由于家族办公室通常比私募股权参与者持有投资更长时间，因此他们具有优势，这意味着他们可以应对油价波动和交易放缓，据 Gillon Capital 的 Jeff Peterson 称。

“我们支持那些致力于长期发展业务的团队，因为这是我们真正差异化的地方。 基金只能在其基金存续期内持有业务，”他说。“我们着眼于世代投资，因此我们可以关注当前的周期。”

Peterson 为石油大亨 H.L. Hunt 的后代管理投资已有 14 年。 大约五年前，该家族的个人投资公司之一 A.G. Hill Partners 加大了对石油和天然气的投资，以利用有吸引力的估值。

根据 Peterson 的说法，该行业的倍数通常在现金流量的两到三倍之间，他现在是 Gillon Capital 的首席投资官，Gillon Capital 是从 A.G. Hill Partners 一年前分拆出来的一家家族办公室。

Peterson 说，该家族已在行业内开展了重大交易，例如为 20 亿美元收购 PureWest Energy 组建由家族办公室和少数私募股权基金组成的财团。 该家族也是一家支柱投资者，在一项已筹集约 5 亿美元资本并对美国产量最高的油田波及盆地拥有大量头寸的矿产和特许权使用费基金中。

根据 Tailwater Capital 的 Doug Prieto 称，越来越多的家族办公室，即使没有与能源相关的背景，也对该行业表现出兴趣。 他为中型市场私募股权公司领导石油和天然气勘探和生产的上下游能源基金。 Prieto 说，这些基金已从没有能源背景的家族办公室筹集了约 5 亿美元，并且就在上周从一家由期权交易财富建立的家族办公室获得了承诺。

通常，没有能源专业知识的家族办公室正在寻求通过与股票和债券不相关的资产来多元化其投资组合，Prieto 说。 石油和天然气也具有吸引力，因为它们是通货膨胀对冲工具，他补充道。

据律师兼 Haynes Boone 能源金融实践小组的合伙人 Ellen Conley 称，特朗普政府努力优先考虑石油、天然气和核能而不是清洁能源，使投资者对该行业更有信心。

此外，潜在的现金股息对家族办公室具有吸引力，她补充道。

“家族办公室将这些资产视为现金流动的实物资产，而不是投机性的商品赌博，”她说。“我们正在处理实物资产，尤其是在德克萨斯州，您拥有这种可重复的现金流和预测模型。”

Conley 说，在最近的石油价格上涨之前，投资者对能源的兴趣已经开始上升。 但根据 Haynes Boone 投资管理实践小组的全球主席 Vicki Odette 称，与伊朗战争相关的油价新闻促使家族办公室寻求投资。

然而，对于该领域的初学者来说，只有现实地利用当前的油价上涨才能通过对冲来实现，Peterson 说。

“对于任何人在今天开始钻探计划的人来说，你实际上并不在今年日历年看到产量。 你是在明年看到的，”Peterson 说。

分析师普遍预计当前的飙升将是暂时的。

虽然高价对现有投资者有利，但它们使达成交易变得更加困难，Behrens 说。

“如果有人正在出售房产，他们会希望以最高的价格出售并获得最新的日终报价，”他说。“买家会说：‘很高兴油价为每桶 115 美元，但三个月前为每桶 60 美元。’”

Prieto 补充说，拥有过多的好东西是有可能的。 长期高油价会带来衰退风险，他说。

“我们喜欢看到一个强劲的美国经济。 对于我们来说，每桶在 75 到 85 美元之间感觉非常好，”他说。“当超过 100 美元时，你开始出现不让任何人受益的负面影响。”