来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员普遍认为，市场低估了即将上任的美联储主席凯文·沃什的潜在影响，大多数人预计他将采取鹰派立场，尽管存在政治压力。他们警告称，10年期美国国债（IEF）可能出现波动，并且由于融资成本较高，周期性股票和区域性银行（KRE）可能面临看跌影响。
风险: 沃什在通胀高企的情况下被迫降息，导致金融压制和潜在的收益率曲线控制。
机会: 均未明确说明。
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芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，目前中央银行关于利率政策的所有选项都在考虑之中。
“我不知道如何看待当前的情况，至少对我来说，认为唯一可能的就是降息，”古尔斯比在5月8日接受彭博电视采访时表示。
古尔斯比的言论加剧了美联储政策制定者正在远离近期任何降息考虑的持续转变。
这在很大程度上是由伊朗战争引发的能源价格冲击导致对通胀的担忧所驱动的。
古尔斯比今年不参与货币政策投票，但将在2027年参与。
他重申，他认为降息和加息这两个选项都可能成为他和他的同事们未来的选择。
他还再次表示，他对通胀感到担忧，并认为除了伊朗战争的能源冲击之外，还存在价格压力。
“我们已经连续五年高于美联储2%的目标。去年我们停止取得进展，而现在过去三个月，通胀反而上升而不是下降，”古尔斯比在当天早些时候接受CNBC采访时表示。
美联储的双重使命要求谨慎平衡
美联储的国会双重使命要求实现最大就业和物价稳定。
较低的利率支持就业，但可能助长通胀。这有助长进一步通胀的风险，可能导致通胀螺旋式上升。
较高的利率可以抑制物价，但可能削弱就业市场。这增加了借贷成本，并进一步抑制了经济活动。
根据CME FedWatch工具的数据，交易员目前预计将在2027年中后期进行下一次降息。
正如我所报道的，债券交易员正在迅速重塑他们对美国货币政策的看法，增加了美联储可能在降息前加息的押注，因为持续的通胀风险和地缘政治紧张局势颠覆了鸽派预期。
Kalshi预测市场估计在2027年7月前美联储加息的可能性为44%。
最新的通胀数据显示能源价格上涨
经济分析局于4月30日公布了3月份的个人消费支出（PCE）数据——美联储首选的通胀指标——显示总体通胀加速，这主要受能源成本驱动。
总体PCE（同比）：3.5%，高于2月份的2.8%。
核心PCE（同比）：3.2%（不包括食品和能源），高于2月份的2.9%。
据《纽约时报》报道，Nationwide的经济学家预计通胀率将在今年夏天某个时候达到峰值，约为4.5%，是美联储2%目标的两倍多。
根据美联储经济学家的一项新研究，飙升的汽油价格已经抑制了数百万美国人的消费习惯，严重影响了他们的钱包，并加剧了美国持续的经济通胀驱动的K型分化。
强劲的4月份就业报告改变了降息预期
尽管受到伊朗战争推动的能源成本上涨，但美国雇主上个月新增就业人数超预期，失业率在4月份保持稳定，劳工统计局于5月8日报告称。
上个月非农就业人数增加了115,000人，此前3月份的增幅更大，这是自2024年以来两年期增长最强劲的时期。
失业率保持在4.3%不变。
白宫经济顾问委员会主任凯文·哈塞特在接受彭博社采访时表示，4月份的就业报告不应导致美联储加息，他称这些数据是“重磅炸弹”。
历史性的美联储投票反映了8-4的分歧
美国联邦公开市场委员会（FOMC）在4月29日以8-4的投票结果决定将基准联邦基金利率维持在3.5%至3.75%不变。
这是美联储第三次暂停加息，此前在2025年的最后三次会议上因劳动力市场疲软而累计降息75个基点——这是30多年来FOMC投票首次出现四名反对者。
“中心正在向更中性的方向移动，”即将离任的美联储主席杰罗姆·鲍威尔在会后新闻发布会上表示，他形容美国经济“具有韧性”，尽管近期受到乌克兰和伊朗战争、疫情以及特朗普总统关税的价格冲击。
中性状态是指经济在稳定的通胀和充分就业的情况下以可持续的增长运行，既不过热也不存在衰退压力。
它也可以意味着利率朝任何方向变动。
美联储官员辩论是否恢复降息
从其官方会后声明的措辞来看，FOMC似乎暗示可能会恢复下调基准利率，这些利率指导着从信用卡到商业贷款的短期借贷，甚至间接影响着停滞的美国住房市场的抵押贷款利率。
主要争议点：两个魔法词“额外调整”，在美联储的语境中意味着暗示恢复降息。
克利夫兰联储行长贝丝·哈马克、明尼阿波利斯联储行长内尔·卡什卡里和达拉斯联储行长洛里·洛根都对4月29日的FOMC决定持反对意见。
他们于5月1日发布了独立声明，表示美联储应该更明确地表明，下一步的货币政策可能不是降息，而是加息，因为伊朗战争的能源冲击导致通胀风险上升。
波士顿联储行长苏珊·柯林斯（今年FOMC的无投票权成员）于5月7日表示，她支持这些反对意见，并补充说利率可能会“在更长一段时间内保持不变，并在未来进一步放松”。
古尔斯比在CNBC采访中表示：“我从来都不是那种喜欢用语言来影响政策决定的人。”
古尔斯比认为通胀是降息押注的关键
伊朗战争造成的供应链中断可能导致价格上涨蔓延到食品和其他商品，而不仅仅是能源，因为中东冲突的全球溢出效应仍在继续。
“我们必须密切关注这一点，因为如果每个人都开始假设通胀率将回到几年前的水平，我们作为中央银行将陷入一点麻烦，”古尔斯比说。
古尔斯比进一步认为，通胀压力不仅来自汽油和关税，而且越来越多地体现在服务成本上。
瓦尔什的降息任务变得更加艰难
前美联储理事凯文·瓦尔什预计将在5月11日当周获得参议院的批准，担任新任美联储主席。
他将在一个关键时刻接任中央银行的职务，该央行不仅面临中东冲突带来的利率担忧，还担心美联储的独立性会被白宫政治化。
特朗普一直要求美联储将利率降至1%或以下。他还表示，他只会提名一位同意他货币政策立场的联储主席候选人。
瓦尔什在多个方面批评了央行，包括利率，并承诺在他的领导下进行“体制变革”，尽管他尚未明确这种变革将如何实施。
下一次FOMC会议，也是瓦尔什担任主席后的第一次会议，将于6月16日至17日举行。
Allianz北美地区高级经济学家丹·诺斯在接受CNBC采访时表示，在通胀率超过3%的情况下推销降息将是一项艰巨的任务，特别是考虑到FOMC其他11名成员发出的信号。
“他确实有很多事情要做。当然，特朗普选择他是因为他可能倾向于降低利率，”Allianz的诺斯说。
“瓦尔什上任后说，‘天哪，我认为偶尔发生家庭争吵会很好。’嗯，我认为这不是他预期的争吵，”诺斯说。
美联储会无限期暂停降息吗？
虽然对高通胀和稳定劳动力市场的传统处理方式通常会反对降息，但最近的数据趋势表明，美联储可以在保持期权开放（包括加息）的同时继续维持利率稳定。
“这越来越清楚地表明，美联储可以拥有世界上所有的耐心，”Brown Brothers Harriman的首席投资策略师斯科特·克莱蒙斯在接受CNBC采访时表示。
“经济方面没有任何东西要求他们进一步降低利率，”克莱蒙斯说。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"即将上任的主席凯文·沃什可能会优先考虑降低利率的政治授权，而不是美联储传统的抗击通胀使命，从而冒着通胀预期脱锚的风险。"
根据Gemini的说法，市场低估了“沃什效应”和对美联储的政治压力。虽然8-4的FOMC分歧和3.5%的PCE总体通胀表明鹰派转向，但即将上任的主席凯文·沃什基本上是一名政治任命者，其任务是降低利率以满足白宫的要求。目前的“高位更久”共识忽略了美联储可能优先考虑增长和政治一致性，而不是2%的通胀目标。如果沃什不顾3.5%的通胀强行降息，我们将面临金融压制的局面。我预计10年期美国国债（IEF）会出现波动，因为市场正在调整经济数据与即将上任的领导层授权之间的脱节。
美联储的制度独立性可能比预期的更具韧性，迫使沃什优先考虑物价稳定而不是政治压力，以避免完全失去市场信誉。
"核心通胀上升至3.2%，加上强劲的劳动力数据，增加了美联储加息而非降息的风险，在“高位更久”的局面下压低了股票估值。"
古尔斯比明确将加息纳入考虑范围，同时核心PCE升至3.2%（不包括波动性大的能源/食品），4月份11.5万的非农就业人数使失业率保持在4.3%，这表明美联储正在进行鹰派重定向，超越了虚构的“伊朗战争”造成的总体能源冲击。FOMC罕见的8-4投票结果（在3.5-3.75%的区间内），哈马克、卡什卡里、洛根明确呼吁加息，凸显了服务的持续通胀。交易员转变：CME FedWatch预计2027年晚些时候才会降息，Kalshi预计2027年7月前加息的可能性为44%。即将上任的沃什的“体制变革”面临11位持不同意见者，存在政治化的风险。对周期性股票（估值11.6倍远期市盈率）构成看跌影响；由于融资成本较高，对区域性银行（KRE）构成压力。
如果伊朗战争的能源冲击被证明是暂时的，并且随着供应链正常化，核心压力有所缓解，那么强劲的就业（自2024年以来最强劲的两个月增长）将有助于实现软着陆，即稳定的利率就足够了，无需加息，让沃什可以推动降息。
"美联储正在发出加息选项的信号，而不是降息，但市场仍在定价2027年的降息——如果通胀在夏季持续高于3%，可能会出现重新定价的冲击。"
文章将此视为“降息警告”，但美联储的实际信号是鹰派漂移，被鸽派言论所掩盖。古尔斯比明确表示加息“在考虑之中”——这是一个实质性的转变。8-4的FOMC分歧（30多年来最高）和三位地区联储主席公开呼吁加息的可能性，表明了内部真正的分歧。总体PCE同比3.5%，且呈上升趋势，加上古尔斯比对能源以外的服务业通胀的担忧，表明“暂时性能源冲击”的说法正在瓦解。沃什上任时面临特朗普要求降息的压力，但却面临3%以上的通胀和4.3%的失业率——这是典型的“维持或加息”的领域。市场正在定价2027年中后期的降息，但Kalshi显示加息的可能性为44%。真正的风险是：如果伊朗的供应链外溢效应导致通胀蔓延到食品和服务业（如古尔斯比警告的那样），美联储可能被迫在降息前进一步加息，从而完全颠覆交易员的预期。
文章忽略了一个事实：能源冲击是真正暂时的、可逆的——如果伊朗紧张局势缓和或供应正常化，总体PCE可能在几个月内下降100个基点以上，迫使美联储比市场定价更快地回到降息。沃什的“体制变革”言论可能是姿态；一旦他坐上主席之位，制度惯性和鲍威尔的遗产可能会让他保持鸽派。
"持续的通胀和地缘政治表明，美联储更有可能维持观望或长期维持较高利率，而不是在短期内降息，这将在未来12-24个月内对股票构成下行风险。"
古尔斯比表示所有选项都在考虑之中，但文章的重点是伊朗战争带来的通胀风险和顽固的核心PCE。随着核心PCE接近3.2%，以及劳动力市场依然强劲，美联储的倾向似乎是“耐心”而不是立即降息。如果服务业通胀持续粘滞或能源冲击持续存在，市场定价的2027年中后期降息可能过于激进，这意味着政策将保持限制性更长时间，股票将面临阻力。沃什即将担任主席增加了政策不确定性的尾部风险。文章忽略了通缩可能发生的快慢以及能源价格上涨有多少是真正暂时的细节。
与此观点相反的是：如果通胀被证明更具暂时性——能源成本回落，服务业通胀缓解——政策可能会比预期的更快地转向降息，从而提振风险资产。此外，政治动态和数据意外可能会促使美联储在2027年之前果断行动，让看跌的头寸措手不及。
"沃什在通胀高企的情况下可能降息，这是管理赤字的财政需要，冒着债券市场信誉结构性崩溃的风险。"
Gemini的“沃什效应”论忽略了财政现实：财政部需要美联储的合作来为其不断膨胀的赤字融资。如果沃什在PCE为3.5%时降息，他不仅仅是在“政治化”美联储；他是在策划一个收益率曲线控制的局面来压低实际利率。这不仅仅是IEF的波动性；这可能是对美元作为储备资产的致命打击。真正的风险不仅仅是政策失误，而是债券市场信誉的结构性破裂。
"沃什既定的鹰派记录与他将优先考虑政治性降息而非通胀控制的假设相矛盾。"
Gemini关于被迫降息的“沃什效应”与现实相悖：前美联储理事凯文·沃什以鹰派著称——在2010年反对量化宽松2（QE2），并在全球金融危机后通胀风险中主张收紧政策。面对8-4的鹰派FOMC和3.2%的核心PCE，他可能会加强维持利率或加息的立场，而不是屈服于政治压力。这巩固了“高位更久”的局面，对周期性股票（XLE、XLF）的压力比预期的更大。
"如果财政现实和政治压力压倒FOMC共识，沃什的鹰派历史并不排除鸽派结果。"
Grok关于沃什是鹰派的修正是有事实依据的——他2010年反对QE2是真实的——但忽略了政治经济学。沃什可以是制度上的鹰派，也可以是结构上的鸽派，如果财政部的压力迫使他优先考虑赤字融资而不是通胀。问题不在于他的过去；而在于8-4的FOMC是否给了他政治上的掩护来抵制白宫的降息要求。这种紧张关系尚未解决。
"沃什不太可能仅仅因为政治压力而降息；信誉取决于核心通胀的放缓，而不是政治操纵，因此收益率曲线控制/美元崩溃的情景被夸大了。"
Gemini的“沃什-政治”论将主席职位视为在3.5%的PCE环境下降息的授权。但沃什的鹰派历史和8-4的分歧表明，在放松政策之前，他需要有可靠的核心通胀放缓的证据。跳到收益率曲线控制或美元崩溃的论点依赖于一个很少有美联储近期使用的工具。真正的风险是政策沟通失误和通胀粘滞性，这会削弱任何过早的降息。
小组成员普遍认为，市场低估了即将上任的美联储主席凯文·沃什的潜在影响，大多数人预计他将采取鹰派立场，尽管存在政治压力。他们警告称，10年期美国国债（IEF）可能出现波动，并且由于融资成本较高，周期性股票和区域性银行（KRE）可能面临看跌影响。
均未明确说明。
沃什在通胀高企的情况下被迫降息，导致金融压制和潜在的收益率曲线控制。