Ferroglobe (GSM) 2026年第一季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。

日期

美国东部时间 2026年5月6日，星期三，上午8:30

会议参与者

- 首席执行官 — Marco Levi

- 首席财务官 — Beatriz García-Cos Muntañola

完整电话会议实录

Marco Levi: 谢谢 Alex，也谢谢大家今天参加我们的会议。我们感谢大家对 Ferroglobe 的持续关注。总体而言，铁合金的市场状况已变得更加有利，我们的第一季度硅基合金销量增长了18%，达到近5年来的最高水平。该细分市场得益于欧洲和北美地区硅铁的增长。我们的锰基合金业务也表现强劲，销量增长了6%。近期实施的保障措施有助于欧洲的改善。反倾销和反补贴税、关税以及不断增长的钢铁产量都增强了美国对硅铁的需求。这为我们核心区域的硅基合金市场创造了更有利的环境。

尽管欧洲的金属硅市场持续受到中国及其代理国安哥拉的攻击，但我们对近期发表的评论感到鼓舞。欧盟贸易委员 Maros Sefcovic 已重申保护金属硅行业的承诺，并正在积极评估应对来自中国和安哥拉进口的措施。在美国，针对安哥拉和老挝的金属硅案件现已最终裁定，反倾销和反规避税率分别为78.5%和173.5%，包括10%的一般关税。美国商务部预计将于6月下旬公布澳大利亚和挪威的最终税率，美国国际贸易委员会 (ITC) 预计将于7月下旬公布其最终决定。

这些措施对于确保公平竞争环境和支持我们行业的长期健康发展至关重要。鉴于委内瑞拉近期发生的事件，我们看到了重新开放我们在那里运营的绝佳机会。这些资产具有战略性地靠近美国市场的优势，并且能够获得低成本的能源原材料和有吸引力的物流。我们正在积极寻求重启我们在委内瑞拉的业务，以利用其地理上靠近美国的优势。与此同时，我们正在评估资本支出需求、能源可用性和成本结构，以确定重启的可行性。

提醒一下，我们有3个大型硅铁炉，总产能为90,000吨，并且可以根据市场情况灵活地将其转换为金属硅。此外，还有一个30,000吨的锰合金炉，最初是作为金属硅炉建造的。我们正在战略性地定位 Ferroglobe，以扩大我们的平台并提高我们的产能利用率。我们的核心能力、大规模电炉运营、有利的原材料获取以及数十年的专有工艺专业知识直接适用于更广泛的关键材料和合金。这就是为什么我们正在积极寻求超越传统产品组合的扩张。我们是在一个成熟的基础上发展，而不是从零开始。

我们生产镁和铬铁等材料的历史，加上在高温还原和相关工艺方面的深厚专业知识，为我们提供了强大的技术和运营基础。这是我们业务的自然演变。支持我们在金属硅和铁合金领域领先地位的相同工业平台可以重新部署，以解决其他战略重要材料日益增长的供应缺口。随着需求加速和供应链的重新调整，这种选择性极大地延长了 Ferroglobe 的增长跑道。我们的西方资产足迹是一个明显的竞争优势。它使我们处于国防开支增加、人工智能采用、能源转型以及对安全本土供应链的需求所驱动的日益增长的需求的中心。最近的美国

欧盟关于关键材料的协议传达了一个明确的信息，相信本地生产现在是必需品，而不是偏好。鉴于此，了解西方关键材料生产发生了什么以及它如何失去优势至关重要。并非是矿山和关键矿产的获取方式丢失了。而是中国成为了这些材料加工成关键材料的主导者。市场结构转向有利于价格而非所有其他因素，导致西方生产无利可图。现在这一切都在改变，以有利于可信赖供应链的可靠性。

总而言之，这使得 Ferroglobe 能够利用我们已拥有的资产、我们已有的能力以及正在明显转向有利于我们的市场，在下一阶段的工业和地缘政治重组中发挥更大的作用。转向 Coreshell。我们继续发展我们的合作伙伴关系，以推进硅在电动汽车和无人机轻质、高容量和快速充电电池中的应用。3月，我们与一家公司共同牵头了一轮融资，投资了700万美元，使我们的总投资达到1700万美元，持股比例约为10%。Coreshell 已从其目前的60安培中试工厂开始生产，这标志着一个重要的里程碑，并且已经开始向机器人和国防客户销售电池。

此外，Coreshell 已与汽车 OEM 客户签署了多年采样和认证协议，使其能够参与关键材料的新兴增长领域。3月，我们与 Coreshell 签署了一份具有约束力的多年金属硅供应协议条款清单。总体而言，我们正在一个不断改善的铁合金环境中运营，执行我们的战略重点，并为公司在核心和新兴业务中的可持续增长奠定基础。下一张幻灯片。第一季度铁合金销量强劲增长，出货量增长7%至177,000吨，主要得益于硅基合金销量增长21%。这使得季度收入增长6%至3.48亿美元。

调整后的 EBITDA 下降至300万美元，自由现金流为负1600万美元。Beatriz 将在她的部分提供更详细的评论。下一张幻灯片。我将开始更新我们的细分市场，从金属硅开始。由于中国和安哥拉等主要进口商持续的激进定价，金属硅市场仍面临压力。这些动态主要影响欧洲，因为金属硅被排除在最近的安全保护措施之外。因此，总销量比第四季度下降了6%，我们决定不参与不经济的价格。我们通过将3个金属硅炉转换为硅铁来部分缓解这种情况，使我们能够利用该细分市场更好的市场状况。

其中两个炉子在欧洲，一个在美国，去年已转换。这一战略转变凸显了 Ferroglobe 灵活运营模式的价值以及我们对不断变化的市场状况做出动态响应的能力。第一季度金属硅销量下降2,000吨至约31,000吨。北美销量增长了扎实的15%，而欧盟销量继续面临掠夺性进口竞争，导致销量下降23%。除了中国和安哥拉，第一季度的低价进口来自马来西亚、哈萨克斯坦和老挝。挪威是欧盟最大的金属硅进口国，占总进口量的50%以上。多晶硅市场仍然疲软，硅价格反映了疲软的需求和供过于求。

另一方面，由于伊朗冲突导致一些中东地区生产中断，铝业部门显示出初步的改善迹象。由于中国向欧洲和美国出口硅氧烷和硅酮，化工行业仍然疲软。与第四季度相比，美国指数价格在第一季度下降了3%，而欧盟价格下降了6%。尽管我们对欧洲的复苏步伐保持谨慎，但有待欧盟贸易委员会采取更果断的贸易行动，但近期贸易委员关于保护欧盟市场的评论令人鼓舞。在美国，我们预计到2026年下半年市场状况将有所改善，这将得益于反倾销和反补贴措施。

从中长期来看，随着特斯拉旨在到2028年底建立一个大型垂直整合供应链以生产100吉瓦的太阳能发电能力，金属硅在美国存在巨大的增长机会。下一张幻灯片。硅基合金销量达到自2021年第二季度以来的最高水平，总出货量增长18%至61,000吨，其中欧洲增长21%，尽管第一季度钢铁产量有所收缩。北美地区的增长同样强劲，为20%。在10月下旬至12月初的保障措施宣布后，价格上涨了22%，但欧盟硅铁指数价格在第一季度下跌了9%。

近期价格下跌的原因有两个。首先，在11月实施保障措施之前，进口量很高，导致库存水平升高。其次，钢铁生产商使用低价金属硅替代硅铁，正在扰乱硅铁市场动态。然而，自保障措施宣布前以来，它们仍上涨了9%，我们预计随着过剩库存的消耗，第二季度的定价将受到积极影响。美国硅铁指数在第一季度持平。正如我之前提到的，我们将美国的一个硅炉和欧洲的两个额外炉子转换为硅铁，以利用不断变化的需求。

总体而言，我们对2026年将是 Ferroglobe 硅基合金销量强劲的一年感到乐观。下半年的一个额外催化剂预计来自欧盟钢铁行业的加强，预计这将使欧盟钢铁产量每年增加1200万至1500万吨，约占10%的增长。这些措施预计将于2026年7月1日生效。下一张幻灯片。我们的第一季度锰出货量表现强劲，销量增长6%至86,000吨，高于上一季度的81,000吨，这得益于保障措施。欧洲占锰销售的大部分。

在11月宣布保障措施后，锰合金指数价格飙升，比保障措施前上涨了18%，年初至今的水平大致持平。我们对2026年锰业前景持乐观态度，并预计今年剩余时间将报告强劲的销量。钢铁保障措施的加强是另一个催化剂，预计将于7月实施并改善欧盟需求。我现在想将电话会议转交给我们的首席财务官 Beatriz Garcia-Cos，请她更详细地介绍财务业绩。Beatriz？

Beatriz García-Cos Muntañola: 谢谢，Marco。请翻到第9页，查看第一季度损益表。第一季度总销售额增长6%至3.48亿美元，这得益于总销量增长7%，其中铁合金是主要驱动因素。更具体地说，硅基和锰基合金销量分别增长了18%和6%，而金属硅出货量则有所下降，因为我们在欧洲优先考虑价格纪律。调整了电力购买协议的550万美元影响后，原材料和能源成本占销售额的比例从第四季度的67%下降到66%。提醒一下，PP&A 是按公允价值进行市值计价的，我们将其排除在外，以更好地反映可比的季度业绩。

尽管销量强劲增长，但调整后的 EBITDA 下降至300万美元。由于伊朗冲突，能源、运输成本和原材料通胀在3月份开始影响成本。下一张幻灯片。金属硅收入下降13%至8400万美元，原因是销量下降6%，价格下跌7%至每吨2,754美元。调整后的 EBITDA 在第一季度下降了300万美元，至亏损200万美元，导致负利润率为3%。利润率收缩是由于已实现价格下降，部分被加拿大成本的改善以及西班牙和法国进展的结果所抵消。下一张幻灯片。

硅基合金收入又创了一个强劲的季度，增长18%至1.22亿美元，这得益于销量环比增长18%至61,000吨。已实现价格与第四季度基本持平，为每吨2,016美元。调整后的 EBITDA 环比下降了900万美元至600万美元，原因是西班牙生产成本、西班牙和美国的能源及原材料成本上升。利润率下降了 [9个百分点] 至6%。下一张幻灯片。

锰基合金收入从上一季度的9300万美元增加到1.07亿美元，增长了16%。这一改善得益于已实现价格上涨9%至每吨1,250美元，以及销量增长6%至86,000吨。

第一季度调整后的 EBITDA 为1000万美元，高于第四季度的900万美元。调整后的 EBITDA 利润率保持在稳健的9%。锰矿石的通胀，加上更高的运输和能源成本，抵消了大部分价格涨幅。虽然伊朗冲突继续影响短期物流和原材料成本，但我们预计这些成本是暂时的。下一张幻灯片。第一季度，我们的运营现金流为负600万美元，原因是我们在营运资本方面投资了1300万美元，因为我们增加了库存并增加了应收账款余额以支持更高的销量。我们已将资本支出从第四季度的1100万美元减少了300万美元。

第一季度，我们的自由现金流为负1600万美元。下一张幻灯片。如先前宣布的，我们第一季度的股息支付增加了7%至300万美元，已于3月30日支付。我们下一季度每股0.015美元的股息与上一季度持平，定于6月29日支付给截至6月22日的登记股东。我们为 Coreshell 等战略投资提供资金，以支持短期运营需求和长期增长机会，并在第一季度回购了少量5,000股股票。尽管我们的净债务头寸在第一季度增加到5500万美元，但我们仍然处于稳健的财务状况，可以支持我们的增长目标。

现在，我将把会议转回 Marco。

Marco Levi: 谢谢，Beatriz。在将会议转入问答环节之前，我想在第15页幻灯片上提供今天演示的关键要点。我们开始看到各种贸易措施在第一季度带来了好处，硅基合金和锰合金销量强劲就是证明。不幸的是，价格仍然反映了不平衡的市场环境。我们相信，正如我们之前所说，价格将在下半年走强。Ferroglobe 在提供下一代关键材料供应方面处于独特地位，拥有服务于西方市场的资产平台、足迹和专业知识，在这些市场，可信赖的本地生产已成为全球必需品。

虽然地缘