从市场经济学家到军事战略家

从市场经济学家到军事战略家

由学院证券公司彼得·蒂尔 (Peter Tchir) 撰写

从技术上讲，我不是经济学家，我只是在电视上扮演一个（上周一在 CNBC 和 Bloomberg TV 上）。

虽然我不是军事战略家，但市场和美国企业中的每个人都在某种程度上被迫成为军事战略家。学院在提供公正、非政治冲突评估方面具有独特的优势，这得益于我们的地缘政治情报小组（“GIG”）。过去一周，更不用说冲突开始后，我数不清地与我们的退役将军、海军上将和情报官员交谈了多少次。我们在与客户的对话中涵盖了许多话题，其中伊朗是首要话题。

今天，我将尽我所能提供对最令人担忧的问题的评估。地缘政治情报小组有各种各样的意见，但我认为这是对当前共识观点的合理评估。与 GIG（以及我们所有退伍军人）合作是一份荣幸和特权，也是在这种环境下的竞争优势。任何错误或不准确都是我的责任。

这与我们本周早些时候发表的《休战？》中应用的相同条件。该文章仍然是一个有用的框架，用于检查达成协议可能需要的条件。然而，有趣的是，总统开始试图将某些事情描绘成“政权已经发生了如此大的变化，以至于就像政权更迭”。

在经历了一个“疯狂”的星期后，有时很难回顾上周末我们发表的内容——《又一个疯狂的星期一》，但那篇内容也值得重读。

最后，在深入了解今天的报告之前，学院的《全球报告》和《全球播客》（由退役将军埃文斯和退役海军上将巴斯主持）本周都已发布。

规范霍尔木兹海峡的油轮交通

我们将尽量避免在本报告中使用“关闭”或“开放”这些词，因为这不能反映实际问题。问题不在于“开放”海峡，而在于说服船长（和船东）像过去一样穿过海峡。

这是一个重要的区别，与你可能听到或读到的许多内容不同。

从军事角度来看：

几乎没有证据表明海峡已被广泛埋设水雷。船只正在穿过。他们可能“知道”水雷在哪里，但也有可能（而且很可能）水雷数量相对较少。在存在水雷的情况下，解决这种威胁正是 5 舰队分配给的 Littoral Combat Ships（具有水雷反制能力和直升机支援）所设计的任务。


主要威胁仍然是火箭、导弹和无人机。特别是那些靠近海岸发射的。从发射到探测到拦截的时间对于我们防御的成功至关重要。武器在发射时距离越近，我们击中它的时间就越少。


美国海军是为这种情况设计的。AEGIS 战斗系统专门设计用于防御美国军舰免受此类攻击。


水雷、铺设水雷的小船、装满武器的无人驾驶水面船（无人机的海军等效物）也构成威胁。

为什么我们没有看到海军巡逻海峡？这是问题所在，因为已经清楚地表明，让航运恢复正常将减少伊朗对全球经济的影响。虽然我们无法得知（我们没有获得所有可用的信息），但以下是一些在讨论这个问题时出现的常见主题（这确实是每桶 100 美元或 150 美元的油价问题）。

在所有战斗情况下，风险和回报之间始终存在平衡。在今天巡逻海峡的风险与打击伊朗其他目标的风险相比如何？将美国水手、海军陆战队员、飞行员，甚至军舰的风险与一天或一周后可能面临的风险之间的权衡如何？获得石油（以及通过海峡运输的一切）是一项主要经济，甚至可能是政治问题，但不应左右军事决策。


谨慎的原因可能是我们对伊朗能够瞄准海峡的武器数量的担忧。这可能与一些用于巡逻海峡的要素被部署在其他地方有关（我们正在向该地区派遣更多的海军陆战队员、第 82 空军 Airborne Division 伞兵和军舰）。其中一部分可能是在适应不对称战争威胁（稍后会详细介绍）。


GIG 的评估是我们将达到巡逻或定期穿过海峡的阶段，可能在几天内，也可能更长时间，但只有在风险与回报得到证明之后才会发生。

要说服商业船只通过需要什么？理论上，我们可以建立一个“纵队”并派遣一支海军力量（带有空中掩护）护送船只穿过海峡。这可能最终会发生。海军在海峡航行的决定与商船的决定非常不同。海军为此做好了准备，为此而设计，为此而训练，这是那些服役人员所签约要做的事情。

GIG 的“现实”评估，我信奉的评估，是需要几天的时间来证明海军可以在不遭到袭击的情况下航行在海峡，然后大多数商船才会考虑尝试这样做。 “拿这份工作，然后滚蛋”出现在我的脑海中。对于大多数商船船员（甚至船长）来说，这只是一份“工作”，他们可能正在获得额外的报酬来等待穿过，所以他们并不像市场可能感受到的那样感到紧迫。总统下令实施的保险计划将有助于（更多的是对船东而不是船员），但我无法找到太多关于美国政府支持的计划的状态（Chubb 是被用来提供该计划的承保人，根据我读过的报告）。


商船可能在海军遭到袭击时也不太舒服。这将是延迟尝试的另一个原因，直到有更多的确定性，即伊朗袭击海峡的能力最小。


最后，许多货船可能很快就需要靠港。在波斯湾吃东西和移动 30 天会消耗物资。他们航行的港口可能也无法一次容纳他们所有人（如果他们都试图一次性通过，这不太可能），进一步限制了海峡交通恢复正常的速度。

有很多值得思考的地方，但我认为这是一个对正在进行的思考过程的现实评估。什么是反对我们的，我们如何让它更安全，我们如何说服商业船只跟上。

不对称战争

“概念”很简单——小型、廉价的武器、机动性强、易于隐藏，对抗大型、昂贵的系统。乌克兰首先在英国建立，现在又显然与海湾地区达成协议，为无人机提供供应，展示了在与俄罗斯的战争中学习到的东西。其中许多已经演变成无人机战争。

让我们首先列出“问题”：

用数百万美元的东西击落价值数千美元的东西是一项非常昂贵的任务。这并不理想，但不是最大的问题。


生产和补充是一个更重要的问题。我们是否已经使用了我们的一些导弹系统一年的产量？也许更多。特别是，船只携带有限数量的武器。如果我们在为“同级”战斗做准备，我们可能预计将面对装备类似（虽然不如美国好，但概念相似、成本相似等）的船只和系统。但是，你不能让一个“廉价”但有效的无人机击中你，你需要防御它。希望在许多情况下，其他系统（成本不那么高）能够击落目标。但是，这种潜在的更快补充的需求可能会阻碍一些努力。


很难根除。弹道导弹发射相对容易被检测到。弹道导弹发射器通常是缓慢的。是的，可以机动，但并不像驾驶赛车。发射器在发射后很容易受到攻击，尤其是在美国和以色列拥有制空权（优于制空权）的情况下。离开洞穴，发射，然后跑回洞穴或通过隧道系统。事实上，要“在地面部队到位”之前完全阻止这种威胁是困难的。这种类型的敌人不太容易用远程武器击败，这可能是我们越来越多地听到关于在岛屿上部署部队的可能性，甚至可能在海岸上部署部队，以便更彻底地清除敌方阵地（尚未就伊朗使用部队做出任何官方决定）的原因。

有一些“好”的地方：

美国拥有无人机，并且多年来一直在开发无人机。在与俄罗斯/乌克兰的战争期间，这种开发强度增加了。随着新政府的出现，它进一步加强了。在开始担任战争副部长确认程序之前，将军 (ret.) Tata 非常关注无人机。来自本届政府的信号表明他们看到了对无人机的需求，没有短缺。即使在“和平时期”，军事力量可能会对新战略反应迟缓，但冲突会发生变化。可能难以获得接受，可能难以资助，因为它必须以牺牲其他项目的代价为代价，在“正常”时期可能难以获得应有的关注。现在不是正常时期，因此预计该地区美国无人机的数量和能力将迅速提高。此外，正如上周讨论的那样，如果我是欧洲，我会建立一个无人机联盟并尽可能快地开始生产它们，暂时绕过昂贵的军事硬件。无人机不需要太多的复杂性来生产，因此每个人都可以将工厂转换并相对快速地提高产量。


美国可能不想透露“所有”的东西。中国正在密切关注美国的军事力量。他们将学习我们设备在现实世界中的工作方式（而不仅仅是理论）。某种导弹造成的损害有多大？防爆弹的深度如何？我们轻松防御了哪些东西，哪些东西没有起作用？如果不需要，就没有必要暴露我们最好的东西。我们可能会看到部署新的系统。

我的工作假设是不对称，目前是这样。

美国应该缩小与不对称战争的差距。再次，这能在全球经济（尤其是亚洲）在衰退之前完成吗？我不知道。

虽然不对称战争是一个不同的主题，与让商船穿过海峡有关，但它们高度相关，我谨慎乐观地认为这正在以闪电般的速度得到解决。

其他风险

到本周末为止，胡塞武装一直保持沉默。他们的参与可能会在红海引发更多的航运问题，因为他们可以控制一个战略要道。它还将导致美国和海湾国家在军事上分散力量。

沙特管道非常有帮助，但非常脆弱。虽然伊朗（和胡塞武装）可能不想袭击生产设施或船只，但像这样的管道可能过于诱人而无法放过。

几乎没有网络攻击的迹象。也许他们不像人们认为的那么好？也许我们在战争初期就摧毁了他们的计算机中心？

也许我们的防御很好，我们已经加强了我们的关键基础设施？如果是以上任何一种，那将是美国取得的巨大胜利。
恐怖主义活动并没有真正发生。类似于网络，也许我们已经出色地识别并摧毁了他们的“休眠”细胞。这也是一种积极因素，并且是伊朗可能采取的一种我们尚未见过（并且希望永远不会再看到）的潜在反应形式。

人道主义救援？

在某个时候，该地区将出现需要解决的人道主义问题。该地区的许多地区都进口食品。伊朗进口食品。不清楚是否有很多东西能够通过。

这可能会为正在发生的事情带来新的“转折”。谁会允许什么？中国会参与吗？（他们确实发表了一份关于可能参与人道主义任务的声明，但没有发表关于帮助开放海峡的声明）。至少我没有看到。

战略性地为了限制中国获得石油而采取行动？

这不时会浮出水面。委内瑞拉石油首先，伊朗石油其次，俄罗斯石油可能第三，所有这些都有针对中国的企图？一种推翻他们对精炼和关键矿产稀土控制的方法？

其中一些正在发生的事情符合这种叙事。我不确定我是否完全相信它。

如果这是真的，这意味着美国需要继续进行这场冲突，直到伊朗在如何处理世界其他国家方面发生真正的变化。这符合我对政府希望美国公司获得伊朗能源业务的看法（并将此描述为帮助随着时间的推移改变政权）。

宣布某种形式的胜利并继续前进

GIG 认为，从“如果我们打破了它，我们会修复它”的旧模式转向“如果我们打破了它，我们可能会回来再次打破它”的模式。

这将使该地区处于困惑的状态。但是，总统和副总统的一些信息具有设置以宣布某种形式的胜利并继续前进的语气。

仍然似乎不太可能，但仍然有可能。

经济脆弱性、可负担性和衰退风险

这将是其本身的一份单独报告，但我们一直没有停止写作的内容。供应链和经济脆弱性是真实的，预计很快就会出现裂缝。

可负担性是全球范围内的，而不仅仅是国内问题。可负担性只会变得更糟。关于“就业不足”人群的概念正在引起一些讨论，这将是另一种非常不同类型的衰退的开端。我们有应对就业损失衰退的经验。那些拥有“好”工作但负担不起合理生活方式的人是新的。不好。

亚洲（除中国外）和欧洲是否会发生衰退是我基本案例？并非如此，但可能只是因为我还没有时间思考它。

我不认为（或中国）会发生美国的衰退，但鉴于冲突仍在继续，并且针对炼油厂等目标的能力不断提高，我们应该承认这是一种可能性。即使我们达成协议，理想或次优的解决方案也不会有区别，因为损害已经造成，并渗透到全球经济中。

结论

预计债券收益率将开始以风险规避环境中的“正常”方式行事。周五早上可能是风险清理/恐慌和通货膨胀恐惧的顶峰，周五下午可能是市场至少开始思考衰退和经济放缓的风险。

在这里对风险非常谨慎。

我们是否会错过一场大的反弹？可能，但这一次（与上周一/周二不同），缓解反弹将需要可信的证据表明解决方案即将到来。

因此，我们将有时间调整我们的定位。在此之前，请谨慎对待风险，增加期限。

信贷在周五感觉很弱，这将是一个需要担心的新事物（信贷，而不仅仅是私募信贷）。收益率正在泄漏。

到目前为止，股市的下跌并没有需要信贷的太多帮助，但如果信贷开始变得更加负面，我们将面临一些严重的下行风险。从我们的《信贷在耳语还是尖叫？》和《信贷——现在声音更大》中，我们已经确定了我们如何看待信贷收益率扩大的路径。这并不是一个主要问题，但我们需要重新审视这种“自满”，因为经济衰退的风险正在增加。

我认为我结束时听起来比我感觉到的更悲观，但这是一个非常棘手的环境，军事和政治将驱动股票市场的未来 5%。

希望那 5% 将是船只开始比市场预期的更快地穿过海峡时带来的好转！(这样，我最终以一些乐观的态度结束了，即使我没有这样定位)。

泰勒·德登
日，2026 年 3 月 29 日 - 下午 2:00