GameStop GME 拟以 555 亿美元收购 eBay：3.68 亿美元比特币储备金面临风险？

周日，GameStop 提交了一份不具约束力的 555 亿美元收购 eBay 的要约，每股价格为 125 美元，计划通过 94 亿美元的现金和流动性投资以及高达 200 亿美元的 TD Securities 担保融资来完成交易。

该报价比 GameStop 今年 2 月初开始通过股票和衍生品悄悄建立 5% 经济权益时的 eBay 股价高出 46%。

现在，加密货币市场只有一个问题：GameStop 资产负债表上的 3.68 亿美元比特币储备金将何去何从？

首席执行官 Ryan Cohen 称此次收购计划“比比特币更有吸引力”，并表示不排除出售公司持有的 BTC 以帮助为交易融资。仅此一点就将讨论的焦点从公司新奇事物转移到了实时市场事件。

比特币交易价格接近 81,000 美元，这意味着 GameStop 持有的 4,709 枚比特币具有可观的清算价值，如果 Cohen 采取行动，将带来可观的抛售压力。

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GameStop 是否应清算其 3.68 亿美元比特币以资助 eBay 交易？

尽管拥有 94 亿美元现金和 200 亿美元融资承诺，GameStop 提出的 555 亿美元并购要约仍远超其当前的资产负债表规模；计算起来非常紧张。Cohen 明确表示，收购 eBay 的优先级高于比特币，并确认 GameStop 有“能力发行股票以完成交易”。如果发行股票被证明不足或具有稀释性，那么 3.68 亿美元的比特币储备金就成为一个明显的融资杠杆。

按目前的 BTC 价格计算，清算全部头寸将增加约 3.68 亿美元现金，数额巨大，但不足以完成 555 亿美元的交易。从供给侧来看，对比特币市场的影响将是有限的，但信号将具有分量：一家采用比特币储备金不到 18 个月 Thus, a company that adopted a Bitcoin Treasury reserve less than 18 months ago abandoning the position under M&A pressure is not a bullish corporate narrative.

GameStop 将 4,709 枚比特币转移到 Coinbase Prime，作为备兑看涨期权策略的一部分，在保留敞口的同时产生收入。这并非一家计划抛售的公司所为。

如果 eBay 交易完成并且合并后的实体保留 BTC 头寸，GameStop-eBay 将拥有一个比特币储备金，同时拥有 1.35 亿活跃买家（遍布 190 个市场）和近 800 亿美元的年度商品总销售额。分析师已将这种情况标记为“可能为大规模整合 BTC 支付打开大门”。