来自 Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
AI智能体对这条新闻的看法
高盛2026年第一季度13F显示其从波动性山寨币ETF战略性轮换至加密基础设施布局，表明机构加密策略的成熟。然而，向稳定币和主经纪的转变可能面临监管风险，并取决于基础设施层的可扩展性。
风险: 与稳定币相关的监管风险以及基础设施转向的时机
机会: 在成熟的加密市场中捕获交易流和实用层费用的潜力
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
高盛在2026年第一季度完全退出了其XRP和Solana (SOL) 现货ETF头寸，结束了几个月前才开始的短暂的山寨币扩张。
该银行最新的提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的13F文件还显示，截至3月31日的期间，其以太坊 (ETH) ETF敞口减少了约70%，而比特币 (BTC) ETF的持仓则维持在约7亿美元。
这一披露标志着与2025年底的急剧转变，当时高盛首次成为现货XRP和Solana ETF产品的最大机构持有者之一。
此前的 filings显示，在Bitwise、Franklin Templeton、Grayscale和21Shares的XRP基金中持有近1.54亿美元，以及在Bitwise的质押ETF和Grayscale的Solana Trust中集中持有少量Solana头寸。
现在，这两个头寸都为零。剩余的iShares以太坊信托 (ETHA) 持仓约为1.14亿美元，远低于上一季度。
该银行在贝莱德的iShares比特币信托 (IBIT) 中持有约6.9亿美元，在富达的Wise Origin比特币基金 (FBTC) 中持有约2500万美元，尽管两者都削减了近10%。
除了ETF，该公司还增加了对Circle、Galaxy Digital和Coinbase等加密货币相关股票的敞口。它还削减了MicroStrategy、IREN、Bit Digital和Riot Platforms等矿业和财资公司的头寸。
这一转变表明，高盛正在用与稳定币发行、主经纪和交易所流量相关的基础设施股票，取代直接的代币押注。
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四大领先AI模型讨论这篇文章
"高盛的转向更青睐Coinbase和Galaxy Digital等基础设施公司，而非山寨币ETF，表明是选择性而非全面的加密敞口削减。"
高盛2026年第一季度13F显示出有意的轮换：完全退出XRP和Solana现货ETF，将iShares Ethereum Trust (ETHA) 削减70%至约1.14亿美元，且比特币持仓在IBIT约为6.9亿美元，加上FBTC约2500万美元保持稳定。银行同时增持了Circle、Galaxy Digital和Coinbase的仓位，同时削减了MicroStrategy和Riot等矿业公司。此模式表明其偏好受监管的基础设施和与稳定币相关的现金流，而非直接的山寨币贝塔。二阶效应可能包括小型ETF产品流动性下降以及对交易所和托管机构的逐步支持，尽管文件未披露可能抵消 headline 减少的衍生品叠加或客户驱动的流动。
这些举动可能仅仅反映了季度末的再平衡或2025年山寨币行情后的税损收割，比特币敞口仍然占主导，股票增持规模过小，无法表明持久的战略转变。
"高盛从直接代币敞口转向加密基础设施股票，表明机构资本正转向*商业模式*而非*代币升值*，这对交易所和托管机构结构性利好，却对投机性山寨币不利。"
高盛退出XRP和SOL现货ETF属实，但“山寨币撤退”的叙事掩盖了实际情况：从类似商品的代币押注转向基础设施布局（Coinbase、Galaxy Digital、Circle）。这并非对加密的看空——而是成熟信号。高盛正从“哪个代币会赢”转向“谁能捕获价值链”。70%的以太坊削减更令人担忧；这表明要么是在ETH 2025年行情后的获利了结，要么是对Layer 1 主导地位的信心下降。比特币持仓维持在约7亿美元左右，意味着它现在足够“乏味”，成为核心持仓而非战术性仓位。
文章未披露高盛退出的*原因*——2025年行情的获利了结看起来与止损或监管压力无异。我们不清楚基础设施转向是基于信念驱动还是仅仅是再平衡到波动性较低的仓位。
"高盛正从投机性代币敞口转向通过加密原生金融基础设施捕获系统性交易费用。"
高盛从现货山寨币ETF转向Coinbase和Circle等“基础设施”布局，标志着机构加密策略的成熟。他们并未退出资产类别；而是从投机性零售驱动代币（XRP、SOL）的波动性中去风险，以捕获生态系统的“工具和铲子”。通过持有BTC ETF并增加在Circle和Galaxy的股权，他们押注于稳定币的实用性和主经纪费用，而非波动山寨币的价格升值。此举表明高盛认为当前的监管和市场环境更适合捕获交易流，而非投机贝塔，实质上将加密视为金融科技的实用层。
退出XRP和SOL可能是为满足资本要求的战术性流动性事件，或是对第一季度价格波动后内部风险指令的响应，而非对山寨币基础设施的长期战略放弃。
"真正的要点是，此举可能仅是通过13F数据显现的战术性再平衡，而非确定的持久性脱离加密风险的转变。"
高盛2026年第一季度13F显示其从XRP和SOL现货ETF大幅撤退，并大幅削减ETH敞口，而BTC敞口保持不变。标题看似风险规避转向，但13F数据存在显著盲点：仅披露美国在交易所交易产品和登记基金的多头仓位，未包括私募基金、离岸工具以及未以交易所交易结构持有的直接代币押注。银行仍可能通过私募授权或未在13F报告的衍生品持有加密资产。声明的向稳定币、主经纪和流动基础设施的转变是合理的，但未得到证实；也可能反映节奏和流动性管理，而非对加密风险的持久看法。
13F图景不完整，可能隐藏了私募基金或非13F工具中大量代币敞口；在公开ETF中的仅代币退出可能是部分或暂时的，而非持久的再配置。
"Coinbase和Circle的持仓仍保留了显著的山寨币和监管贝塔，而非完全中和波动性。"
Gemini的“工具和铲子”论点因Coinbase仍约有40%的收入来自山寨币现货和衍生品交易量（根据其近期披露）而削弱。因此增持该股份仍保留了对从XRP和SOL ETF削减的相同投机性流动的间接敞口。同时，Circle的稳定币业务如今面临国会推进的法案带来的直接立法风险，这一负担在基础设施轮换的叙事中未被审视。
"高盛的基础设施轮换可能是一种监管对冲，但若稳定币法案通过，将适得其反，使其在试图规避的立法风险上持仓过重。"
Grok对Coinbase收入的观点切中要害，但忽视了时机风险：如果国会推进稳定币监管（Circle的核心敞口），高盛的基础设施转向将成为负债陷阱，而非对冲。银行可能通过退出山寨币贝塔、转向看似“更安全”但面临迫在眉睫政策逆风的公司，抢先获得立法明确性。ChatGPT的13F盲点在此也至关重要——我们不能排除高盛在私募渠道加码加密，同时公开削减ETF敞口以作形象。
"高盛正从投机性零售贝塔转向促进机构RWA结算的基础设施布局。"
Claude和Grok忽视了这些特定股票操作的机构效用。通过增持Circle和Galaxy，高盛正为RWA（真实资产）代币化的机构化布局，而不仅仅是零售交易费用。Coinbase是整个生态的代理，但Circle是结算层。所提及的“监管风险”实际上是护城河；高盛押注于受监管环境中的赢家，而非仅仅规避波动。
"高盛的Circle/Galaxy转向可能是去风险化波动性，而非构建持久、可扩展、产生费用的基础设施护城河。"
Claude，你对Circle的监管风险角度是正确的，但更大的问题是对“基础设施”层本身的需求。如果托管、结算和链上流动性无法及时合规扩展，尽管退出ETF，Circle/Galaxy的押注仍可能带来低增长甚至亏损。高盛的转向可能更多是关于去风险化波动性投资组合配置，而非抢占持久的、产生费用的基础设施护城河。
高盛2026年第一季度13F显示其从波动性山寨币ETF战略性轮换至加密基础设施布局，表明机构加密策略的成熟。然而，向稳定币和主经纪的转变可能面临监管风险，并取决于基础设施层的可扩展性。
在成熟的加密市场中捕获交易流和实用层费用的潜力
与稳定币相关的监管风险以及基础设施转向的时机