黄金43年来最大“清仓甩卖”：认知与机遇

黄金43年来最大“清仓甩卖”：认知与机遇

由Matthew Piepenburg 经VonGreyerz.gold 撰写，

如果您是黄金新手，或者您是黄金投机者（甚至更糟，是杠杆化黄金投机者），您可能在问自己，黄金到底发生了什么？

它在一个交易日内下跌了9%以上，并创下自1983年2月以来最糟糕的单周跌幅。

这是为什么？黄金喜欢混乱，而当前的战争，无论您怎么看，难道不是纯粹的混乱吗？

还有我们和其他人经常撰文和谈论的，黄金喜欢的石油冲击呢？

还有黄金作为抗通胀资产的角色呢？

在一个因石油驱动的“万物”和“无处不在”的通胀重压下蹒跚而行的世界里，黄金难道不应该飙升吗？

至少可以说，这些都是合理的问题。

但是，如果您像我们一样，将实物黄金（这种不断升值、具有战略意义的Tier-1储备资产）视为优于任何纸币体系（包括美元之王）的价值储存方式，那么下面的事实将似乎不再是金属长期前景的“道歉”。

实物黄金：累积，而非下跌

相反，一点点视角可以证实，实物黄金并没有下跌，它正在被更大的参与者公开累积，这些参与者正在从纸黄金市场那里享受有史以来最大的“清仓甩卖”信号。

当然，内部人士（巨鲸）正在利用这个机会，而头条新闻正在震出散户（小鱼）。这是我最近警告过的经典且不可避免的模式。

简而言之，目前存在一场非同寻常且刻意的认知游戏，许多信息错误的投资者可能会因此上当，因为纸黄金的价格目前正在下跌。

但这种下跌是战略性的，而非随机的。

它反映了实物黄金上涨的布局，而不是确认了某种典型的顶部出货，因为黄金本身及其在日渐衰落的货币体系中的未来货币角色，无论近期DXY的头条新闻如何，都是非典型的。

为了更好地理解这一点，人们需要区分纸黄金和实物黄金。它们的背离是关键。

人们还必须区分黄金的长期保值作用（及其投资者）与黄金的短期投机游戏（及其交易者）。它们不是一回事。

最重要的是，人们需要将当前的头条新闻（和误解）与更长期的历史周期区分开来。

正如在别处所说，精明的黄金投资者，就像曲棍球运动员一样，**追逐金球的运动方向**，而不是它此刻所处的位置（高或低）。

而黄金向北的长期方向，讽刺的是，现在比以前更清晰。

但要更好地看到黄金向北的长期方向，而不是它目前的位置，我们首先需要了解它是如何跌到目前这个价格的。

我们是如何走到这一步的？官方叙事

事实上，这一次，华尔街的官方叙事至少部分是正确的。

它基本上认为，战争和石油驱动的通胀现在已经非常明显，以至于美联储将别无选择，只能再次加息来对抗它。欧洲央行已经为欧元承认了这一点。

加息，以及因此带来的美国国债的高风险溢价（和收益率），意味着美元（和DXY）将走高，因为机构和散户资金将流向收益率更高的债券和走强的美元，而不是没有收益率且走弱的黄金。

这并非完全不真实。

在战争成为头条新闻之前，美联储不仅预计将暂停进一步加息，而且预计将在2026年降息，这将对黄金有利。

然而，根据头条新闻，这场战争的狂风已经将黄金的顺风变成了逆风。

事实上，这远非故事的结局。甚至算不上接近。

对于那些记忆能回溯到2022年和2023年，当时鲍威尔的“高利率长期化”加息据称是为了对抗通胀，我们发现，这些“抗通胀”策略实际上，而且讽刺的是，只是**内在通胀**，并最终成为黄金在2024年和2025年上涨的顺风。

就像现在一样，为对抗通胀而加息只会让山姆大叔的39万亿美元账单的利息支出更加昂贵且无法偿还，除非他印制数万亿美元的更多合成（且通胀性）流动性，这是一个他们称之为财政主导的悖论（和债务陷阱）。甚至圣路易斯联储也承认，美国确实“受其主导”。

很快，通胀和利率都将飙升到美联储无法控制的地步，而它仅剩的挽救债券市场（这是美联储唯一真正遵循的授权）的办法，将是通过鼠标点击印出数万亿美元。

随之而来的货币贬值将推动黄金上涨，因为纸币（包括美元）将再次面临史诗般的贬值的清算。

当然，现在很少有人看到这种清算。他们只看到纸黄金价格下跌。

但这些头条新闻（和错误）只是一个更大故事的一部分，这个故事更能解释黄金当前所处位置背后的现实。

我们是如何走到这一步的？真实叙事

黄金，就像生活、市场和历史本身一样，具有迷人的对称性。正如马克·吐温曾有名言，历史总有惊人的相似之处，如果不是在重复的话。

原因1：欧佩克抛售

至于上周纸黄金的下跌，它与1983年的类似下跌有很多相似之处。

当时，正如现在一样，黄金因欧佩克大量抛售该金属而下跌。但当前欧佩克抛售黄金的触发原因与1983年完全不同。

例如，在1983年，全球石油供应过剩。因此，其价格暴跌。结果，欧佩克国家需要立即获得流动性以维持其美元挂钩。那么，他们做了什么？

他们卖掉了大量的黄金，因此黄金价格大幅下跌。

但在当前另一个关键石油地区战争的混乱中，石油并没有下跌，它正在飙升，主要银行预测油价可能高达每桶180美元。

显然，在这种环境下，欧佩克没有现金需求，对吧？

错了。

霍尔木兹海峡，全球1/5的石油在此通过，实际上被堵塞了。

这意味着所有昂贵的石油都无法流出。如果无法流出，就无法出售。如果无法出售，该地区的欧佩克参与者就无法获得报酬。如果无法获得报酬，他们就需要出售其储蓄罐中的资产。

而这些资产就是黄金。（沙特的黄金储蓄罐约有300吨。卡塔尔的超过100吨。）

这使得我们这次特殊的战争对黄金来说异常艰难——但仅限于短期。

无论当前的头条新闻（和错误叙事）如何，中央银行（以及去美元化的金砖国家+联盟）用实物黄金取代美国国债和纸币的愿望不会改变。

多亏了特朗普和内塔尼亚胡，这些更大的参与者得以在字面意义上的清仓甩卖中累积黄金，而不是在价格上涨时购买。

毋庸置疑，那些关注黄金价格走势长期方向的人（包括亚洲和中国）非常乐意以目前的折扣价购买这种Tier-1资产，而这正是大玩家（和美国银行）将要做的事情。

然而，一如既往，小玩家（即那些将黄金视为快速致富纸质交易的无知者）却恰恰相反。他们正在出售纸黄金份额，而内部人士正在购买实物金属。散户投资者正在对头条新闻做出反应，而不是对历史、资金流、即将到来的量化宽松飙升或长期投资前景做出反应。

原因2：巨鲸吞食小鱼

任何在任何行业市场（从科技股到硬资产）度过职业生涯的人都知道，大多数散户投资者在高价时买入，并在整个上涨过程中被市场巨鲸吓出牛市周期。

在2025年黄金飙升的过程中，散户投资者涌入该金属，在纸质市场进行投机，而不是持有实物黄金作为保值资产。

这种诱人的赌博形式是流入黄金ETF的700多亿美元。而且不仅仅是普通的黄金ETF，而是那些杠杆为2倍到3倍的ETF。

当黄金上涨时，这些想快速致富的投机者看起来像天才。

但当黄金下跌时，那些杠杆头寸（由于每日ETF再平衡以覆盖杠杆保证金追缴）可能会让人非常沮丧。

简而言之，那些靠杠杆之剑而活的人，几乎总是死于它。

近期杠杆ETF纸质份额的平仓造成了黄金价格下跌的误解，但这只是衍生品纸质定价，而不是实物黄金价格的真实估值指标，其实物黄金的长期方向和估值（以及上海溢价）才刚刚开始。

杠杆ETF纸质份额的大规模抛售只是大型银行、主权国家和寻求以方便设计的纸质价格下跌来收购实物金属的长期参与者的又一个买入信号。

正如我们从大型银行操纵的COMEX游戏中已经知道的那样，**这种人为制造的机会**是华尔街的交战规则。

我们现在看到的是巨鲸正在从恐惧的散户小鱼手中购买打折的黄金。

这是历史的重演（而不是相似）。

牛市中的洗盘是标准的运作程序。正如**一个多月前**警告的那样，在黄金从1971年到1980年的大规模牛市期间，该金属在其历史性上涨的中间（1975-76年）被严重压制。

我们只玩长局

除了上述力量之外，还有其他短期信号可以解释当前的纸黄金下跌。

这包括无休止的机器人而非人类在进行大部分影子银行的波段交易，以证明短期获利了结的合理性。

当机器人交易员看到支撑线被刺穿时，它们会无情地遵循信号，协同卖出金属。我们在2022年春季和2023年夏季的黄金上看到了这一点。

这些来自A-Z对冲基金的无休止的机器人交易员队伍和旅团，对黄金的长期或未来作为不断演变的全球战略储备资产的角色毫不关心，就像它们不理解黄金作为财富保值资产的历史上不可否认的作用一样。

算法的思考是以秒为单位，而不是以年或周期为单位。

但是，作为知情的投资者，我们知道贵金属比纸币和欠条更能保持其购买力，我们尊重黄金过去的历史以及未来的周期性方向。

因此，**我们从未幸灾乐祸**，当黄金创下最近的历史新高时；我们也没有在黄金出现头条新闻式的价格下跌时捶胸顿足。

对我们来说，用纸币或纸质市场来衡量实物金属，完全错失了实物黄金作为真实而非融化的（纸质）货币，以及作为保值而非投机资产的关键意义和理解。

当然，大多数人会说这是我们的偏见。

说得好。

但是，看看国际清算银行、美联储、大型银行以及世界上几乎所有的中央银行，它们一直在以2022年之前的5倍水平囤积实物黄金，原因很简单：纸包不住火。

我们目前在黄金头条新闻中看到的是一个买入信号，而不是恐慌信号。

Tyler Durden
2026年3月23日，星期一 - 上午8:05