增长 vs. 价值：目前交易的哪一方占优？

要点

增长股在过去几年中一直引领整体市场。

然而，这一趋势的根基正在发生转变。

可以说，大多数增长股目前相对于其风险而言，上涨空间不足，而价值股则恰恰相反。

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如果您密切关注股市的内部运作，那么您可能已经知道，在过去六年多的时间里，增长股的表现一直优于价值股。具体来说，自2020年3月中旬市场因COVID-19疫情触底以来，标普500增长指数上涨了200%多一点，而标普500价值指数的涨幅则明显温和得多，仅略高于130%。这主要归功于人工智能（AI）的惊人普及，它不成比例地惠及了少数几家大型增长型公司。

俗话说，没有什么是永恒的。事实上，变化正在发生。自今年年初以来，价值指数一直保持稳定，而增长股则下跌了近7%。

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表现并不令人意外

这并不是一个惊天动地的巨大差异。三个半月的时间并不算长，7%的表现差异也并非巨大。

然而，所有的大趋势都是从小趋势开始的，而且增长股已经见顶、价值股将引领一段时间的论点并非空穴来风。

无论如何，这正是Invesco的分析师的预期。正如美国价值产品管理高级总监Tracy Fielder在去年年底上述分歧开始显现之前所写的那样，“根据罗素1000价值指数，价值股相对于标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）折价30%，而根据罗素1000增长指数，价值股相对于增长股折价50%。”此后它们的表现表明，大多数投资者都同意这一点。

而且不只是Fielder。摩根大通的2026年市场展望也持相同观点，并解释说，“随着整体估值达到数十年来的高点，精选的价值板块将在2026年的[投资组合表现]中发挥更大的作用。”持续的通胀、中东冲突以及并非像最初预期的那样具有革命性的人工智能革命所带来的经济不确定性，都使得价值股成为更具吸引力的投资前景，仅仅是因为它们比增长股目前提供了更多的业绩确定性。

这样的转变迟早会发生

当然，过去的表现并不保证未来的结果，而且凡事都有例外……。并非所有价值股都注定要闪耀，正如并非所有增长股都会挣扎一样。事实上，摩根大通的展望承认，“随着人工智能的长期世俗力量持续成熟，增长股应继续表现良好。”

然而，请通过战略现实主义的视角来看待近期表现所给出的暗示。变化是正常的——甚至是可预测的——在市场中，无论是在行业还是风格领导力方面。经验丰富的投资者知道这样的变化迟早会到来，但不会有任何公告或真正的喧嚣。这种表现的分化可能是人们将得到的唯一早期预警。

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摩根大通是Motley Fool Money的广告合作伙伴。James Brumley未持有任何提及的股票。Motley Fool持有并推荐摩根大通。Motley Fool有其披露政策。

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