Home Depot 是一次错误，但现在卖出会加剧错误。我们为何坚持持有

Home Depot 股价周二在季度更新仅为一般且前景持平的情况下，先跌后小幅上扬。截至 5 月 3 日的第一季度收入同比增长 4.8%，至 417.7 亿美元，超过 LSEG 预期的 415.2 亿美元。每股收益（EPS）下降 3.7%，至 3.43 美元，但超过 3.41 美元的分析师预估。HD 年初至今表现 山峰 Home Depot 年初至今 我们暂时继续持有 Home Depot，但市场利率上升的不利因素迫使我们将该股目标价从每股 420 美元下调至 360 美元。投资者在抵押贷款利率上升时，不会为与抵押贷款利率挂钩的住房类投资支付更高的价格。我们重申持有等同的 2 评级。结论 虽然收入和利润均超预期，但本季度同店销售未达标。面对债券收益率上升的背景，这些结果足以阻止股价进一步下跌。此时，我们只能接受。但正如 Jim Cramer 之前和之后一再强调的，我们确实后悔最初涉足该公司。这并非管理层问题，尽管我们认为 Lowe's 团队近期表现更佳。我们将在 Lowe's 周三上午公布财报后确认。快速查看 Lowe's 与 Home Depot 的股票图表显示，投资者对 Lowe's 的执行并未给予比 Home Depot 更高的回报。只是这是一段数十年来我们所见的最糟糕的住房相关股票运营环境。我们为何持有 Home Depot Home Depot 是一家一流运营商，约 55% 的销售来自专业人士，45% 来自 DIY 房主。尽管过去几年因利率上升运营环境不佳，管理层已采取明智举措加强专业业务。竞争对手：Lowe's 投资组合权重：2.59% 最近一次买入：2025 年 11 月 18 日 发起时间：2024 年 9 月 9 日 在财报电话会议上，Home Depot CEO Ted Decker 表示：“我们现在可能都在过度关注家装行业的经济形势。”他也承认：“如果利率在缓慢的住房市场中长期保持高位，我们只能继续度过这段调适期，专注于我们能控制的因素，并在市场中抢占份额。”不幸的是，现实是，尽管 Home Depot 业务有诸多积极因素，我们仍需面对自 2025 年 1 月以来最高的 10 年期国债收益率，以及近 19 年来的最高 30 年期国债收益率。大型住宅项目和装修与房屋净值信贷（HELOC）利率挂钩。新旧房屋的购买活动与抵押贷款利率挂钩。两者均受债券市场影响，债券收益率上升时需求下降。这导致我们持有一只破碎的股票；否认它已没有意义。Home Depot 依赖于住宅项目和住宅购买。然而，正如买入该股是错误的，我们并不认为现在是卖出的时机。尽管在利率上升的背景下，本季度表现平平且股价走势暗示底部形成，我们并不想再买入更多股份。我们未看到除伊朗重新开启霍尔木兹海峡外的降息催化剂，该海峡是石油运输的关键水道。自二月下旬战争爆发以来，油价飙升，燃油价格也随之上升。“我们看到燃油成本上升，不仅直接冲击我们。显然，我们在[损益表]中有相当大的运输费用，也体现在投入成本上，”Home Depot CFO Richard McPhail 在电话会议上表示。他补充说，仍有待确定的关税退税“可能对这些成本提供显著抵消”。当霍尔木兹海峡的关闭结束时，这应为即将于周五宣誓就任新任美联储主席的 Kevin Warsh 提供实现唐纳德·特朗普总统降低利率指令的掩护。届时，Home Depot 可能成为一根卷紧的弹簧，这也是我们将其保留在 Club 投资组合中的原因。尽管运营环境艰难，Home Depot 仍在采取措施，以期在形势好转时加速复苏。在电话会议上，Decker 提醒投资者 Home Depot 已完成对 Mingledorff's 的收购，该公司是一家领先的暖通空调（HVAC）设备批发分销商，现已纳入公司旗下。“Mingledorff's 带来了广泛的产品组合、强大的分销网络以及与 SRS 现有业务高度互补的客户关系，”Decker 说。SRS 是 Home Depot 于 2024 年以约 180 亿美元收购的专业贸易分销公司，服务于屋顶、园林和泳池承包商。虽然同店销售略有负增长，但 SRS 总销售额同比增长。更重要的是，团队认为该业务在本季度获得了可观的市场份额，并预计全年将实现中等单位数的正有机增长。SRS 还拥有 GMS，另一家专业建材分销商，Home Depot 于 2025 年以超过 40 亿美元收购。评论 本季度整体同店销售同比增长 0.6%，平均客单价上涨 2.2% 抵消了客流量下降 1.3%。美国同店销售增长 0.4%。两项指标均未达预期。在电话会议上，营销主管 William Bastek 表示，价格超过 1,000 美元的大件商品同比增长 0.8%。Bastek 补充道：“我们对便携式电源和露台的表现感到满意。然而，较大的可自由支配项目在第一季度仍面临压力。专业部门实现正增长并优于 DIY。我们在许多春季相关品类的 DIY 方面看到强劲表现，包括生活用品、户外动力设备、露台烤架和储物。对于专业部门，我们在管道、配件、热水器、紧固件和油漆等重型品类中看到强劲表现。我们正在进行的投资正得到专业客户的响应，参与度提升。”从月度节奏来看，整体同店销售 2 月上涨 0.7%，3 月上涨 2%，4 月下降 0.5%。在美国，2 月上涨 0.4%，3 月上涨 2%，4 月下降 0.8%。管理层将 4 月表现不佳归因于月后半段的恶劣天气。然而，随着 5 月的开展和天气好转，团队指出参与度开始回升，新季度的开局更像 2 月、3 月和 4 月，随后天气再次影响。指引 管理层重申了 12 月的初步 2026 年预测：销售增长 2.5% 至 4.5%，以 3.5% 的中点计为 1704.5 亿美元，低于 LSEG 预期的 1713.5 亿美元。整体同店销售增长持平至 2%，以 1% 的中点计低于 FactSet 预期的 1.4%。毛利率 33.1%，调整后营业利润率 12.8% 至 13%，均符合 FactSet 预期。调整后每股收益增长持平至 4%，以 2% 为基准，折算每股收益 14.98 美元，低于 LSEG 预期的 15.05 美元。（Jim Cramer 的慈善信托持有 HD 多头。完整股票列表见此。）作为 CNBC 投资俱乐部（Jim Cramer）订阅者，您将在 Jim 进行交易前收到交易提醒。Jim 在发送交易提醒后会等待 45 分钟再买入或卖出其慈善信托组合中的股票。如果 Jim 在 CNBC TV 上谈及某只股票，他将在发出交易提醒后 72 小时执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件以及隐私政策约束，并附有免责声明。不存在受托义务或职责，也不因您收到本投资俱乐部提供的任何信息而产生。未保证任何特定结果或利润。