如何改变核心 401(k) 菜单中的资产配置

<h1>如何改变核心 401(k) 菜单中的资产配置</h1>
<h3>五大趋势塑造核心 DC 菜单中的资产配置</h3>
<p>Defined contribution 计划已成为美国退休系统的重要支柱，其核心菜单中的资产配置方式正在发生变化，投资专业人士不应忽视。 随着目标日期基金继续吸收越来越多的计划资产，核心菜单配置正变得越来越集中于美国大型股股票，并且越来越倾向于增长型，而固定收益多样化仍然有限。</p>
<p>本分析利用了十年来 401(k) 计划的数据，考察了核心菜单配置的不断变化的构成。 <a href="https://dciia.org/general/custom.asp?page=CoreFundMenus">完整研究</a> 最近通过 DCIIA 退休研究中心发布。</p>
<p>我们认为，鉴于定义贡献 (DC) 计划作为美国工人生涯储蓄主要方式日益重要，有五个值得投资专业人士关注的趋势。</p>
<h2>1. 目标日期基金 (TDF) 正在接管</h2>
<p>默认投资，特别是 TDF，继续捕获越来越多的计划资产。 拥有超过 4 万亿美元的资产，TDF 已成为 DC 计划中主要的默认投资选项，远远超过其他两个“合格”选项，其中包括平衡基金和管理账户。 普遍的估计表明，TDF 今天占 DC 资产的约 40%，到 2030 年可能增加到 50% 以上<a href="#_ftn1">[1]</a>。</p>
<p>TDF 兴起的影响对传统核心菜单基金（即非默认投资）的绝对美元数额具有有趣的意义，并且取决于 DC 市场的总体规模如何演变，以及未来其他默认选项是否会获得认可。 例如，Cerulli (2025) 预测，到 2030 年，总 DC 资产可能从 2024 年的 13.6 万亿美元增加到 19.3 万亿美元。 因此，即使 TDF 继续吸引资产，核心菜单资产也可能保持不变，甚至可能出现净增长，尤其是在管理账户和其他利用核心菜单构建投资组合的默认投资结构继续获得关注的情况下。</p>
<h2>2. 美国大型股股票主导地位日益增强</h2>
<p>在非默认选项中，美国大型股股票占核心菜单配置的最大份额，并且这一份额随着时间的推移而增加，这可能反映了美国大型股股票近期强劲的表现。</p>
<p>对各自美国市值组（大、中、小）的权重有些令人惊讶，尤其是在与美国或全球股票市值相比时。 例如，美国大型股股票在核心菜单中持有的资产约为美国中小型股股票的四到五倍，即使美国中小型股股票占总市值更大的份额（分别为约 16 倍和 25 倍）。 这一差距表明，菜单可用性而不是市场规模在塑造配置方面发挥着重要作用。</p>
<h2>3. 增长胜过价值：</h2>
<p>虽然美国大型股增长基金在核心菜单中略多于美国大型股价值基金，但它们持有的资产却多出一倍以上，并且其配置份额在过去十年中有所增加。 增长配置也往往超过其他美国股票风格，尽管在较小市值水平上差异缩小。</p>
<p>这种增长倾斜的增加与增长股票近期强劲的表现一致，但也增加了市场领导权转向价值时风格轮换风险的暴露。</p>
<h2>4. 核心菜单中固定收益深度有限</h2>
<p>虽然股票选项很多，尤其是美国股票，但在核心菜单中，固定收益内部通常缺乏多样化选项。 例如，虽然核心菜单中通常有大约 12 种股票选项，但我们研究中的平均 401(k) 计划只有大约 4.5 种固定收益基金，主要是一个现金选项，以及两个美国中期债券基金。</p>
<p>如果更多 DC 参与者决定在退休期间继续留在计划中，那么固定收益可能变得越来越重要，因为年长的投资者倾向于选择更保守的投资组合。 从我们的角度来看，过去十年中核心菜单中固定收益产品提供的有限变化是一个计划发起人需要解决的差距。</p>
<h2>5. 规模更大的计划更基础</h2>
<p>规模更大的 DC 计划往往比规模较小的计划提供更少的多元化工具，因此将更大比例的资产配置到更传统的资产类别中。 鉴于规模更大的计划通常更熟悉替代投资的潜在好处，尤其是那些也赞助养老金计划的计划，这是一个有些令人惊讶的发现。 从理论上讲，规模更大的计划应该比规模较小的计划拥有更大的专业投资选项（包括私募资产）的渠道。</p>
<p>总的来说，这些趋势表明，DC 核心菜单中的资产配置不仅受到有意识的投资组合构建的影响，还受到默认设置、可用性和计划设计选择的影响。 对于投资专业人士来说，了解这些力量如何相互作用，随着 DC 计划在退休储蓄中发挥更大的作用，越来越重要。</p>
<p><a href="#_ftnref1">[1]</a> Cerulli (2025)</p>
<p>如果您喜欢这篇文章，请不要忘记订阅 <a href="http://blogs.cfainstitute.org/investor/follow-the-enterprising-investor/">Enterprising Investor</a>。</p>
<p>所有文章均代表作者的观点。 因此，不应将其视为投资建议，作者的观点也不一定反映 CFA 研究所或作者雇主的观点。</p>
<p>图片来源：©Getty Images / Ascent / PKS Media Inc.</p>
<h4>CFA 研究所会员的专业学习</h4>
<p>CFA 研究所会员可以自行确定和报告获得的专业学习 (PL) 学分，包括 <a href="https://cpd.cfainstitute.org/">在线 PL 跟踪器</a> 上的 Enterprising Investor 内容。 会员可以轻松地使用他们的在线 PL 跟踪器记录学分。</p>
<p>
<a href="/investor/2026/03/16/how-asset-allocation-is-changing-in-core-401k-menus/#respond">取消回复</a>
</p>