伊朗战争可能在敌对行动结束后很久仍动摇全球经济

周三，在美国向伊朗提交结束战争的计划的报道传出后，油价下跌，股市上涨。投资者终于可以松一口气了吗？摩根士丹利表示，没那么快。分析师在一份客户报告中称，即使至关重要的霍尔木兹海峡重新开放（伊朗在冲突期间已有效关闭该海峡，禁止油轮通行），也无法立即将世界恢复到冲突前的状态。世界上约有 20-25% 的石油供应和 20% 的液化天然气通过这条关键航运通道，而它被关闭的容易程度可能会永久性地改变各国处理自身能源政策的方式。这对许多人来说是一个新的视角。尽管中东地区几十年来发生了许多冲突，但没有一次导致霍尔木兹海峡完全关闭。正如分析师指出的那样，战后的全球经济可能会发生三种方式的变化：世界需要中东以外的储备。世界上大部分过剩石油位于海峡的错误一侧，在关闭的情况下基本上无法获得。这将迫使各国重新考虑其备用产能的价值，考虑到其位置，从而使价格保持高位和波动。换句话说，各国可能会选择在海峡错误一侧的过剩供应上打上星号，只计算其中一部分作为实际可获得的过剩。更加重视战略储备。一旦冲突结束，各国可能会寻求将国内储备提高到比以前更高的水平。美国从未设法将其战略石油储备重新充实到 2022 年之前的水平。在此之后，可能会加大努力来实现这一目标，尤其是在欧洲和亚洲，这两个地区真正感受到石油中断的冲击。长期来看，价格更高。我们可能会看到不通过海峡的石油供应溢价。而且，由于能源是一种全球性商品，一个地方的石油溢价将推高整体价格，即使“海峡能源”的交易价格低于那些非海峡溢价供应线。当然，这一切的赢家是能源行业的公司。摩根士丹利目前估计，2026 年的收益将是其先前预期的两倍，2027 年的收益将比先前预期高出约 50%。输家？其他所有人。更高的油价侵蚀了消费者的购买力，并提高了公司的关键投入成本，这些公司随后必须吸收或通过更高的价格转嫁。即使战争得到解决，企业利润率也可能受到挤压，或者价格被转嫁，导致通货膨胀反弹，这两者对股市都不利。相对的赢家是那些最能承受或转嫁成本的公司，这意味着那些规模、定价能力和长期趋势足够强劲，足以让投资者忽略更高能源价格的阻力。想想材料行业的林德（Linde），或者消费品行业的开市客（Costco）。尽管油价可能保持较高水平，但随着战争的解决（无论何时发生），股市应该会反弹。通常，让投资者担忧的不是大宗商品或金融建模投入（如利率）的水平，而是波动的程度和变动的速度。华尔街可以为好消息或坏消息定价——正是这种不确定性导致投资者退居二线。除了关注油价，吉姆·克莱默（Jim Cramer）在周三的会议上告诉成员们，雪佛龙（Chevron）的交易方式是衡量整体股市方向的一个好指标。如果雪佛龙下跌（周三就是如此），那么市场可能会走高，反之亦然。战争结束带来的确定性增加的价值应该比每桶石油价格额外上涨 20 美元更重要，至少在短期内是这样。如果这使得美联储更容易证明降息的合理性（这可能是就业市场动态所决定的），那就更是如此了。较低的利率和增加的石油供应确定性（即使我们开始在海峡相关供应上打星号）应该有助于股市。（有关吉姆·克莱默慈善信托基金中所有股票的完整列表，请参见此处。）作为 CNBC 投资俱乐部（CNBC Investing Club）的订阅者，您将在吉姆进行交易前收到交易警报。吉姆在发送交易警报后等待 45 分钟，然后才在其慈善信托投资组合中买卖股票。如果吉姆在 CNBC 电视上谈论过某只股票，他会在发出交易警报后等待 72 小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件及隐私政策以及我们的免责声明的约束。您收到投资俱乐部提供的任何信息，均不会产生或创建任何受托义务或责任。不保证任何特定的结果或利润。