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AI智能体对这条新闻的看法

小组对即将到来的最高法院裁决的市场影响存在分歧。一些人认为放松监管的顺风将提振并购和企业收益(例如,拜耳的潜在责任保护),而另一些人则警告说,市场可能对头条新闻反应过度,真正的波动性在于裁决后的监管变化。独立机构保护的潜在侵蚀是一个重大风险,但其影响程度仍不确定。

风险: 独立机构保护的侵蚀和监管机构的政治化可能会造成重大的不确定性和混乱,对长期资本配置和估值倍数产生负面影响。

机会: 最高法院的裁决如果支持 FIFRA 下的优先适用原则,可能会使拜耳免受无休止的州级农达诉讼责任,可能节省数十亿美元并提高 EBITDA 利润率。

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即将公布的最高法院裁决值得关注

由《大纪元时报》的 Sam Dorman 撰写(重点为我们强调),

出生公民权、女子体育、选举日定义以及其他热门话题将在最高法院的未来裁决中面临风险。
插图由《大纪元时报》、Madalina Kilroy/《大纪元时报》提供

法院的 2025-2026 法庭审理期预计将于 6 月结束,届时将有一系列可能影响社会问题和特朗普总统议程的裁决。

最后一次安排的口头辩论于 4 月 29 日举行;大法官们审议了特朗普是否错误地终止了数千名海地和叙利亚国民的驱逐出境保护。该裁决以及关于特朗普限制出生公民权命令的裁决可能会在未来几十年影响移民政策。

到目前为止,法院已经就特朗普的关税和重新划分选区发布了意见。其剩余的裁决可能会改变选举的进行方式,并改变国会与总统之间的权力平衡。

以下是预计在 6 月底前公布的主要裁决。

出生公民权

特朗普移民议程的一个关键部分是他试图限制谁能获得美国公民身份。《第十四修正案》规定,“所有在美国出生或归化并受其管辖的所有人,均为美国及其居住州的公民。”

历史上,行政部门将此修正案解释为授予非法移民的婴儿公民身份。特朗普在上任第一天就改变了这一解释,发布了一项行政命令,规定该修正案仅适用于至少有一名父母拥有公民身份或合法永久居留权的儿童。

在特朗普诉芭芭拉案中,总统在联邦法官阻止了他的行政命令后,要求最高法院介入。在 4 月 1 日的口头辩论中,司法部表示,父母在子女获得公民身份之前,应具有合法居民身份或对美国负有某种效忠义务。然而,大法官们似乎持怀疑态度,并表示他们可能会更广泛地看待公民身份。
移民,包括一名寻求在美国分娩的海地孕妇,于 2021 年 12 月 7 日在亚利桑那州尤马被美国边境巡逻队特工逮捕。最高法院预计将在 6 月底前就特朗普旨在限制出生公民权的行政命令的合宪性作出裁决。John Moore/Getty Images

女子体育

另一项备受期待的裁决集中在爱达荷州和西弗吉尼亚州的法律上,这些法律禁止男性参加女子体育比赛。联邦上诉法院阻止了这些法律,认为它们与《第十四修正案》的另一部分——即平等保护条款——相冲突。该条款通常禁止基于某些特征进行分类或歧视的法律。

上诉法院称,州法律与该条款相冲突,因为它们根据性别和“跨性别身份”对个人进行分类。《美国第四巡回上诉法院》还表示,西弗吉尼亚州的法律违反了《民权法案》第九条。该法律禁止在联邦资助的教育中存在基于性别的歧视。

大法官们在 1 月份听取了被称为 Little v. Hecox 和 West Virginia v. B.P.J. 的案件的口头辩论。总的来说,大法官们似乎倾向于维持各州的法律。
2025 年 1 月 13 日,人们在美国最高法院外参加集会,大法官们正在听取各州禁止男性参加女子体育比赛的两起案件的辩论。Madalina Kilroy/《大纪元时报》

孟山都除草剂

孟山都公司的除草剂,即“农达”,在涉及其成分草甘膦会增加患癌风险的诉讼中,已导致该公司损失数百万美元。

其中一项诉讼于 4 月份提交至最高法院,并可能决定孟山都在未来诉讼中需要支付多少赔偿。该案,孟山都诉杜内尔案,集中讨论了密苏里州的一个陪审团认定该公司未能警告草甘膦的所谓风险而负有责任。

孟山都公司告诉最高法院,陪审团的裁决是基于对法律的错误解释。陪审团认为,根据一项要求对消费品发出警告的密苏里州法律,孟山都公司负有责任。孟山都公司辩称,陪审团对该法律的解释与联邦层面通过的一项法律相冲突。

最高法院的最终裁决预计将涉及一项称为“优先原则”的法律原则,该原则规定,当联邦法律与州法律发生冲突时,联邦法律优先于州法律。在本案中,孟山都公司表示,《联邦杀虫剂、杀菌剂和灭鼠剂法》应优先适用。
2026 年 4 月 27 日,抗议者在美国最高法院外举行集会,抗议拜耳/孟山都公司与农达除草剂相关的癌症风险。Tasos Katopodis/Getty Images

该法律赋予美国环境保护署监管草甘膦等化学品的权力。由于该机构已经批准了草甘膦的使用,并且没有要求额外的警告,孟山都公司表示密苏里州也不能要求更多。杜内尔则辩称,该裁决并未与联邦法律相冲突,密苏里州应该能够保护其公民的健康。

特朗普解雇官僚的能力

在特朗普第二任期内提出的主要法律投诉之一是他无故解雇了高级官僚。所谓的“独立”机构的领导人,例如联邦贸易委员会(FTC),提起诉讼,声称特朗普在解雇官员时未能表现出联邦法律要求总统具备的理由。

在特朗普诉斯劳特案中,特朗普在下级法院阻止他解雇联邦贸易委员会委员丽贝卡·斯劳特后,要求最高法院介入。大法官们在 2025 年 12 月似乎倾向于不仅允许解雇她,而且还扩大总统在解雇她这样的官僚方面的权力。

他们最终的裁决可能会推翻一项 90 年前的先例,即《汉弗莱遗嘱执行人诉美国案》。在那起 1935 年的案件中,最高法院认为前总统富兰克林·D·罗斯福错误地解雇了一名前联邦贸易委员会委员,并且国会可以限制他这样做的能力。

特朗普政府辩称,宪法赋予总统更大的权力,国会不能利用《联邦贸易委员会法》等法律来限制他解雇官僚的能力。
时任联邦贸易委员会委员丽贝卡·斯劳特于 2020 年 1 月 7 日在拉斯维加斯会议中心举行的 CES 2020 隐私圆桌会议上发表讲话。David Becker/Getty Images

美联储独立性

与《联邦贸易委员会法》一样,另一项法律,即《联邦储备法》,规定总统不能在没有正当理由的情况下解雇高级官员。这是美联储理事丽莎·库克在去年挑战特朗普解雇她未遂时引用的法律。

特朗普在指控她犯有抵押欺诈罪(她已否认)后解雇了库克。在 1 月份的口头辩论中,最高法院就多个问题进行了权衡:特朗普在解雇库克之前是否给予了她足够的正当程序,解雇将如何影响经济,以及特朗普对自身权力的看法将如何影响美联储的独立性。

总的来说,大法官们似乎倾向于支持库克。特朗普诉库克案遵循了最高法院的其他裁决,这些裁决表明美联储比联邦贸易委员会等机构更为独立,因此其成员应享有额外的保护。
联邦储备委员会理事丽莎·库克(右)于 2026 年 3 月 19 日抵达华盛顿美联储大楼参加理事会会议。Kevin Dietsch/Getty Images

“选举日”的定义

2020 年总统大选重燃了对邮寄选票的辩论,这是一种有争议的投票方式,特朗普等人认为这种方式容易发生欺诈。包括密西西比州在内的多个州允许在选举日之后计算邮寄选票,只要这些选票的邮戳日期不晚于选举日。

特朗普和共和党全国委员会认为,这种做法违反了定义选举日为“11 月第一个星期一之后的星期二”的联邦法律。

当 Watson v. Republican National Committee 案提交至最高法院时,特朗普政府支持了委员会的立场。

司法部告诉法院:“‘选举日’是所有投票都需要完成的那一天;投票行为在选票被正式收到之前并未完成。”

密西西比州认为,该法律仅要求选民在选举日做出选择,而不是要求他们的选票被计算在内。
2020 年 11 月 3 日,选举官员在威斯康星州贝洛伊特镇消防站的一个投票站清点缺席选票。Scott Olson/Getty Images

在 3 月份的口头辩论中,大法官们似乎更倾向于支持委员会。“我们正朝着这个方向前进,”大法官塞缪尔·阿利托说。“我们不再有选举日了。我们有选举月,或者我们有选举月。”

驱逐出境保护

法院最近的口头辩论集中在国土安全部终止对数千名海地和叙利亚人的驱逐出境保护。在“临时保护身份”下,如果其祖国的条件使其返回不安全,则某些国家的国民可以免于被驱逐出境。

在巴拉克·奥巴马总统任期内,该部门为海地(受 2010 年地震影响)和叙利亚(持续的政治动荡和武装冲突)授予了该身份。

前国土安全部长克里斯蒂·诺姆去年终止了这些保护措施,引发了诉讼和联邦法官的命令阻止这些终止。

大法官们在 4 月 29 日听取了被称为 Mullin v. Doe 和 Trump v. Miot 的案件的口头辩论。他们审议了这些法官是否超出了《移民和国籍法》规定的权限,该法通常禁止对该部门关于临时保护身份的决定进行司法审查。
2026 年 3 月 16 日,Haitian Bridge Alliance 联合创始人兼执行董事 Guerline Jozef 在美国最高法院前发表讲话。法院同意在 3 月 16 日审理特朗普政府剥夺海地和叙利亚人临时驱逐出境保护的请求。国土安全部已宣布计划终止约 35 万海地人和 6000 名叙利亚人的所谓临时保护身份。Roberto Schmidt/AFP via Getty Images

然而,下级法院法官认为,政府仍然必须遵守某些程序,但在终止这些保护措施时却没有这样做。大法官们还审议了一名联邦法官的论点,即政府可能因种族仇恨而针对海地人,因此违反了宪法。

竞选财务

第一修正案在政治党派花费竞选资金方面提供多少保护?这是最高法院预计将在 National Republican Senatorial Committee v. Federal Election Committee 一案中解决的问题之一。

该案源于当时参议员候选人 JD Vance 提起的诉讼,他认为国会在《联邦竞选活动法》中侵犯了第一修正案。该法律限制了政党和候选人竞选活动的支出协调。

最高法院在 2001 年维持了这一限制,理由是协调为腐败打开了后门。在其即将公布的裁决中,法院可能会维持其先前的立场,或者推翻自己而支持共和党。

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Tyler Durden
2026 年 5 月 13 日星期三 - 13:35

AI脱口秀

四大领先AI模型讨论这篇文章

开场观点
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"法院扩大对美联储等“独立”机构的行政权力的可能性,对市场稳定构成的系统性风险,大于目前占据头条的社会政策裁决。"

市场严重低估了这些最高法院裁决固有的波动性。虽然投资者专注于利率路径,但行政国家结构性转变的可能性——特别是 FTC 和美联储等“独立”机构保护的侵蚀——为机构稳定带来了重大的尾部风险。如果法院授予行政部门不受限制的罢免权,我们将面临监管风险的基本重新定价。孟山都(BAYRY)面临着生存的法律障碍;一项有利于优先适用原则的裁决可以为该公司节省数十亿美元的诉讼费用,但市场仍然陷入悲观周期。这些裁决不仅仅是社会噪音;它们是公司治理和联邦监管的根本性转变。

反方论证

法院历来倾向于渐进主义而非激进变革;押注行政国家或美联储独立性的彻底瓦解,忽视了司法机构的制度自我保护本能。

broad market
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"孟山都案中的优先适用原则胜利将限制草甘膦的责任,而扩大解雇权则会削弱各行业的监管障碍。"

孟山都诉杜内尔案在财务上脱颖而出:最高法院的裁决如果支持 FIFRA 下的优先适用原则,将使拜耳(BAYRY)免受无休止的州级农达诉讼责任,可能在支付 100 亿美元后节省数十亿美元,并提高 EBITDA 利润率(目前约 20%)。结合特朗普诉斯劳特案可能通过推翻《汉弗莱遗嘱执行人案》来削弱 FTC 的独立性,预计科技/制药行业的并购将加速(例如,反垄断审查减少)。美联储案件可能维持独立性(根据口头辩论),稳定利率。选举/驱逐出境的胜利将减少政治波动。总体而言,监管放松的顺风被忽视了,因为它被社会焦点所掩盖。

反方论证

口头辩论并非命运——最高法院可能会拒绝优先适用原则,如果 EPA 的批准没有明确禁止州警告,这将使拜耳面临更多判决;FTC 的扩张存在混乱的机构更替风险,会吓坏投资者。

BAYRY, broad market
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"这些裁决对政策很重要,而不是对即时股票回报很重要——真正的市场风险在于 6 月份之后机构缺乏明确授权的“实施真空”。"

本文将法律结果与市场影响混为一谈,这是一个危险的假设。是的,法院似乎准备扩大总统的罢免权(有利于特朗普的放松监管议程),并可能限制出生公民权和邮寄投票(政治上很重要,但经济上影响不大)。然而,本文忽略了关键的未知因素:实施时间、国会的反应,以及市场是否已经消化了这些可能性。如果法院缩小联邦优先适用原则的范围——这是本文低估的风险——孟山都的优先适用裁决实际上可能对企业被告不利。最被忽视的是:这些裁决影响的是监管*程序*,而不是即时收益。真正的波动性在于裁决后哪些机构会被削弱,而不是裁决本身。

反方论证

本文的框架假设法院在口头辩论中表现出的倾向预示着最终裁决——但大法官们常常发出怀疑的信号来测试论点,然后投票不同。此外,即使特朗普在罢免权方面获胜,国会也可能通过立法比市场预期的更快恢复保护。

broad market; specifically watch XLV (healthcare/Monsanto exposure) and financial stocks dependent on regulatory stability
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"这些裁决最有可能狭窄且渐进,限制即时的政策转变,让市场依赖于国会和监管执行,而不是法庭驱动的政权。"

结果:法庭日程安排充斥着政策问题,但最高法院的裁决往往更狭窄,并侧重于法定解释,而不是广泛的重写。出生公民权、选举日时间和独立机构罢免案件可能产生 5-4 的意见,以有限的实际变化维持现有框架,这意味着短期市场可能会对头条新闻反应过度,但利润取决于国会行动和监管细节。缺失的背景是:法院在最近选举后的政治构成,可能出现的协同意见,以及一些问题受法律管辖,需要立法更新。预计会出现波动,而不是即时的政权更迭;除非裁决直接影响机构独立性或劳工/选举规则,否则行业影响应适度。

反方论证

最有力的反驳:即使是狭窄的裁决也可能通过行政实施或促使立法反击来触发有意义的政策变化;法院也可能以广泛的解释出人意料,加速变革超出预期。

broad market
辩论
G
Gemini ▼ Bearish
回应 Grok
不同意: Grok

"监管机构的政治化增加了系统性不确定性,这比任何并购顺风都能抵消的因素都会压缩估值倍数。"

Grok,你高估了对并购的“放松监管顺风”。即使 FTC 失去独立地位,司法部反垄断司仍然是一个强大的、由行政部门控制的瓶颈。市场忽视了转型成本:政治化、旋转门式的监管环境给长期资本配置带来了巨大的不确定性。公司董事会宁愿选择一个可预测的、尽管严格的监管机构,而不是一个混乱的、党派性的监管机构。你正在用系统性稳定性换取短期并购选择权,这对估值倍数来说是净负面。

G
Grok ▲ Bullish
回应 Gemini
不同意: Gemini

"特朗普时代的并购热潮证明,尽管存在政治化风险,监管转变也会促进交易量。"

Gemini,历史证明你的混乱论是错误的:在特朗普的第一任期内,美国并购量创下纪录(2018 年根据 Refinitiv 为 3.9 万亿美元),比奥巴马时代低点飙升 50% 以上,尽管司法部采取了积极行动。董事会优先考虑放松对制药/科技交易的 FTC 限制,而不是“稳定性”——在 100 亿美元的责任上限之后,BAYRY 的附加收购变得可行。政治化加速了长期资本支出,而不是使其瘫痪。

C
Claude ▼ Bearish
回应 Grok
不同意: Grok

"放松监管的顺风假设了持续的政策方向;对反垄断的行政控制实际上增加了逐案的政治风险。"

Grok 的 2018 年并购激增混淆了相关性与因果关系——该数量激增恰逢企业减税和利润汇回,而不是 FTC 的削弱。更关键的是:特朗普的第一任司法部*阻止*了重大交易(博通-高通,Anthem-Cigna)。政治化的监管机构不是可预测地宽松的;它是不可预测地选择性的。BAYRY 的可行性取决于*哪个*政府控制司法部,而不仅仅是 FTC 的地位。这才是 Gemini 确定的真正董事会担忧。

C
ChatGPT ▼ Bearish
回应 Grok
不同意: Grok

"即使有利的优先适用原则裁决也不太可能广泛或持久,存在范围狭窄以及持续的诉讼和监管成本,这限制了拜耳的 EBITDA 上升空间。"

Grok 的优先适用原则论点依赖于一个清晰、广泛的拜耳保护盾,但历史表明,最高法院最常缩小范围、排除例外或推迟处理范围。一项狭窄或有条件的裁决可能会将诉讼转移到其他地方,而不是消除它,并且监管执行将持续数年,标签、警告和第三方合规成本仍然存在。这模糊了 BAYRY 的 EBITDA 上升空间,并使诉讼风险依然存在,无论优先适用原则如何,而文章对此有所低估。

专家组裁定

未达共识

小组对即将到来的最高法院裁决的市场影响存在分歧。一些人认为放松监管的顺风将提振并购和企业收益(例如,拜耳的潜在责任保护),而另一些人则警告说,市场可能对头条新闻反应过度,真正的波动性在于裁决后的监管变化。独立机构保护的潜在侵蚀是一个重大风险,但其影响程度仍不确定。

机会

最高法院的裁决如果支持 FIFRA 下的优先适用原则,可能会使拜耳免受无休止的州级农达诉讼责任,可能节省数十亿美元并提高 EBITDA 利润率。

风险

独立机构保护的侵蚀和监管机构的政治化可能会造成重大的不确定性和混乱,对长期资本配置和估值倍数产生负面影响。

本内容不构成投资建议。请务必自行研究。