来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组共识对百时美施贵宝（BMY）持悲观态度，因为即将到来的Eliquis和Opdivo关键药物专利悬崖带来的重大风险，研发管线补偿这些损失的不确定性，以及《通胀削减法案》对Eliquis价格谈判条款的潜在影响。
风险: 《通胀削减法案》对Eliquis定价的潜在影响，可能比增长抵消更快地侵蚀自由现金流，是小组指出的最大风险。
机会: 成功的后期研发管线药物（如Milvexian和Qvantig）的潜在上行空间是小组指出的最大机会，尽管此阶段的高临床失败率和竞争动态带来了重大不确定性。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
布里斯托·默西斯·斯基布b公司近年来面临专利到期，未来几年将面临更多。
公司的新药组合，加上其深厚的研发管线，可以帮助其克服这一挑战。
股票看起来估值吸引人，并提供可靠的股息计划。
布里斯托·默西斯·斯基布b（纽约证券交易所：BMY）的股票每股交易价格略低于60美元，这可能看起来是为一家规模庞大的制药公司支付的负担得起的价格。但有些人认为，即使在当前水平，药厂看起来远远过于昂贵，相对于其增长潜力。布里斯托·默西斯·斯基布b近年来遇到了专利到期，未来还将有更多。到本世纪末，公司将失去其两大畅销药Opdivo和Eliquis的专利独占权。
所以，股票在接下来的五年内可能显著跑输更广泛的股票，甚至可能成为财富毁灭者，正如论点所言。价值投资者甚至应该再次考虑这家制药巨头吗？
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在第一季度，布里斯托·默西斯·斯基布b的收入年同比增长了3%，达到115亿美元。Eliquis和Opdivo共同占了超过一半，总计63亿美元的销售额。难怪许多投资者担心公司的中长期前景。然而，也有一些乐观理由。过去七年（或更久），布里斯托·默西斯·斯基布b获得了新产品的批准，它希望这些产品能填补Opdivo和Eliquis专利到期后留下的空缺。
该列表包括Reblozyl，一种治疗β-地中海贫血患者贫血的药物，Opdualag和Breyanzi，两种癌症药物，以及Opdivo的皮下版本。这些产品表现良好。例如，Reblozyl在第一季度的销售额年同比增长了16%，达到5.55亿美元。最重要的可能是Opdivo Qvantig（皮下版本）。在临床研究中，它显著减少了医护人员给药的准备和给药时间——相比原始版本——而没有影响疗效。
Opdivo Qvantig目前还没有产生太多收入，但增长迅速。第一季度的销售额为1.63亿美元，年同比增长超过200%。布里斯托·默西斯·斯基布b的增长型投资组合，包括两种Opdivo版本和其他几种药物，第一季度的销售额为62亿美元，年同比增长12%。在几年内，它应该占公司营收的更大比例。
除了新药，这些药物希望在2030年代实现稳健的销售增长，布里斯托·默西斯·斯基布b还将寻求通过新批准来加强其产品组合。公司拥有深厚的研发管线，有几十项正在进行的临床试验。公司开发中的一些产品看起来非常有希望。其中之一是与强生联合开发的下一代抗凝药Milvexian。目前的选项虽然有效，但伴随着显著的副作用，包括严重出血。
Milvexian可能减少出血而不影响疗效。一些分析师预计它最终每年销售额将超过10亿美元。当然，还有很多工作要做。Milvexian目前正处于第三阶段临床试验。但如果它通过这些临床试验，Milvexian可能有助于替代Eliquis。还有其他产品，包括与BioNTech联合开发的创新性癌症药物Pumitamig。它属于一种新型药物，双特异性抗体，可以同时结合两种不同的抗原，可能比目前的标准单克隆抗体在肿瘤学领域提供更高的疗效。
Pumitamig正在多种癌症中进行测试，包括乳腺癌、肺癌、胃癌等。它是另一种可能在未来对布里斯托·默西斯·斯基布b产生重大影响的产品，还有其他几种。只要公司的管线进展保持稳健，它就能找到更多替代当前畅销药的方法。
布里斯托·默西斯·斯基布b目前以9倍前瞻收益率交易，而医疗保健行业的平均为16.8倍。公司的销售增长目前可能不够令人印象深刻，情况可能在变得更好之前变得更糟。但我的看法是，考虑到布里斯托·默西斯·斯基布b当前的增长型投资组合和强大的管线，这家制药巨头在中长期可能表现良好。因此，股票在当前水平看起来吸引人，尤其是对希望长期持有的投资者。布里斯托·默西斯·斯基布b也是一只稳健的股息股票，目前提供4.5%的前瞻股息收益率。价值投资者和寻求收入的投资者应该认真考虑这只股票。
在购买布里斯托·默西斯·斯基布b股票之前，请考虑以下内容：
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考虑当Netflix在2004年12月17日加入该名单时……如果您在我们推荐的时间投资1000美元，您将拥有471,827美元！ 或当英伟达在2005年4月15日加入该名单时……如果您在我们推荐的时间投资1000美元，您将拥有1,319,291美元！
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Prosper Junior Bakiny持有强生股票。Motley Fool持有并推荐布里斯托·默西斯·斯基布b股票。Motley Fool推荐BioNTech Se和强生股票。Motley Fool有披露政策。
本文表达的观点和意见是作者的观点，不一定反映纳斯达克的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"当前的估值不是便宜货，而是反映了现有研发管线不太可能完全抵消的盈利能力结构性下降。"
BMY是一个伪装成收益股的经典价值陷阱。虽然9倍远期市盈率和4.5%的股息收益率看起来很有吸引力，但它们反映了市场对盈利能力永久性侵蚀的定价。文章夸大了"增长产品组合"——这些资产目前不足以抵消Eliquis和Opdivo即将到来的收入悬崖。此外，对Milvexian的依赖是一个巨大的二元风险；第3阶段临床结果众所周知是不可预测的，抗凝药领域的竞争格局也很激烈。除非BMY进行重大并购来购买增长，否则随着专利悬崖的临近，股票可能会保持区间波动或下跌。
如果BMY成功执行其皮下Opdivo的推出，并且Milvexian达到其临床终点，那么当前的估值提供了显著的安全边际，可能导致两位数的重新评级。
"BMY的增长产品组合必须从62亿美元翻倍以上，才能完全替代Eliquis/Opdivo在专利悬崖后的收入，考虑到制药研发管线的风险，这是一个艰巨的任务。"
BMY以9倍远期市盈率（医疗保健行业为16.8倍）和4.5%的收益率交易，但第一季度显示出脆弱性：总收入增长3%至115亿美元，其中Eliquis/Opdivo为63亿美元（占销售额的50%以上），掩盖了其他地方的下降。增长产品组合达到62亿美元（增长12%），由Reblozyl（增长16%至5.55亿美元）和皮下Opdivo Qvantig（增长200%至1.63亿美元）引领，但它必须大规模增长，以抵消到本十年末的专利损失。像Milvexian（第3阶段与强生合作）和Pumitamig（与BioNTech合作）这样的研发管线提供了上升空间，但90%以上的第3阶段药物失败或未达到销售峰值预测。对收益追逐者有吸引力，但对增长怀疑论者来说有理由谨慎。
如果增长产品像第一季度那样加速，并且研发管线取得成功（例如，Milvexian的峰值销售额超过10亿美元），BMY可能会在5-7%的每股收益增长基础上重新评级至12-14倍，提供远超行业平均的总回报。
"估值折扣反映了实际的研发管线执行风险，而不是市场非理性——而且文章将一个庞大的研发管线与一个成功的研发管线混为一谈。"
BMY以9倍远期市盈率看起来便宜，但这一倍数反映了文章淡化的实际执行风险。是的，增长产品组合达到62亿美元（同比增长12%），但它需要在未来十年内每年增长15%以上，以抵消到2030年的Opdivo/Eliquis专利悬崖。Opdivo Qvantig的200%增长令人鼓舞，但基数仅为1.63亿美元。Milvexian和Pumitamig处于第3阶段——该阶段的临床失败率在40-60%之间。4.5%的股息很有吸引力，直到它不再有吸引力；如果研发管线受挫，BMY会削减股息以保留现金。文章将研发管线成功视为可能；我认为它在9倍倍数上已经被定价。
即使只有两个研发管线候选产品（Milvexian、Pumitamig）通过第3阶段，并在2028年前各自达到5亿美元以上的销售额，增长产品组合的增长速度将比我建模的更快，9倍对于一个有4.5%收益率的6-8%复合增长者来说将真正便宜。
"约9倍远期市盈率的估值取决于成功的近期研发管线；Milvexian/Pumitamig的任何延迟或失败，或Opdivo/Eliquis替代品表现不及预期，都可能引发有意义的下行风险。"
BMY在60美元附近交易，远期收益率为4.5%，但主要风险集中在Opdivo和Eliquis的专利悬崖以及不断增长的研发管线是否能有效弥补。文章将Milvexian、Pumitamig和Qvantig作为催化剂，但第3阶段结果、付款人接受度和竞争动态仍然是高度不确定的项目。缺少的背景包括对近期收入放缓的敏感性、更高的研发支出以维持研发管线，以及潜在的监管或标签障碍。即使在9倍远期市盈率下，如果增长停滞或里程碑驱动的里程碑失败，由于严重依赖少数几款重磅药物，仍然存在重大的盈利能力重新评级风险。
如果Milvexian达到第3阶段，并且Eliquis通过更强的标签在临床上稳定收入，股票可能会在意外方面表现良好；当前的设置低估了选择权而非风险。
"BMY的估值由现金流和回购支持，而不仅仅是其临床管线的二元结果。"
Claude，你忽略了资本配置的角度。BMY不仅仅是一个研发管线故事；它是一个现金流机器。即使研发管线表现不佳，当前的自由现金流也支持股息和积极的股票回购，这提供了一个市场正在忽略的底线。仅仅关注临床成功，你就像把BMY当作一家生物技术初创公司，而不是一家成熟的制药公司。真正的风险不仅仅是临床失败，而是管理层通过绝望的后期并购为增长支付过高价格。
"《通胀削减法案》对Eliquis的价格控制从2026年开始加速收入侵蚀，损害自由现金流和回购。"
小组，你们专注于研发管线和悬崖，但忽略了《通胀削减法案》的鱼雷：Eliquis（BMS/辉瑞合资企业，Medicare的头号药物）将在2026年面临价格谈判和上限，根据国会预算办公室的预测，面临25-60%的削减。这先于专利到期，比增长抵消更快侵蚀自由现金流。Gemini，那个"现金流机器"的回购底线在《通胀削减法案》规定的去杠杆化压力下崩溃。
"《通胀削减法案》对Eliquis（BMY最大的业务）的价格上限创造了一个独立于专利到期的收入悬崖，损害了现金流底线的论点。"
Grok的《通胀削减法案》鱼雷是没有人量化的一项重大风险。Eliquis的年销售额约为98亿美元；25-60%的Medicare价格削减会立即影响40%以上的销量，而不是2030年。这是在专利到期前25-59亿美元的收入侵蚀，使Gemini依赖的自由现金流论点崩溃。回购支持比研发管线上行空间实现得更快消失。9倍倍数假设Opdivo/Eliquis稳定；《通胀削减法案》的定价压力完全使这一假设无效。
"《通胀削减法案》的定价很重要但不是二元化的；有抵消因素可以缓解Eliquis的侵蚀，并保持Milvexian/Qvantig的选择权，作为任何重新评级的关键驱动因素。"
Grok，《通胀削减法案》的定价很重要，但不是到2026年对Eliquis所有销量保证25-60%的打击。协商的回扣、付款人组合和潜在的标签灵活性可能缓解最坏的情况。即使近期自由现金流受到压力，如果Milvexian和Qvantig带来增量上行空间，一个持久的收益故事可能会与回购一起存活。如果市场假设一个干净的悬崖而不是分阶段风险，它可能会错误定价选择权。
小组共识对百时美施贵宝（BMY）持悲观态度，因为即将到来的Eliquis和Opdivo关键药物专利悬崖带来的重大风险，研发管线补偿这些损失的不确定性，以及《通胀削减法案》对Eliquis价格谈判条款的潜在影响。
成功的后期研发管线药物（如Milvexian和Qvantig）的潜在上行空间是小组指出的最大机会，尽管此阶段的高临床失败率和竞争动态带来了重大不确定性。
《通胀削减法案》对Eliquis定价的潜在影响，可能比增长抵消更快地侵蚀自由现金流，是小组指出的最大风险。