来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组普遍认为，礼来公司 (LLY) 目前在 GLP-1 药物领域的市场主导地位是真实的，但与英伟达在人工智能芯片领域的成功相比，由于制药行业激烈的竞争、监管障碍和定价压力，这种比较存在缺陷。小组成员对生产风险、仿制药侵蚀、支付方阻力以及潜在的利润率压缩表示担忧，导致对 LLY 股票估值持悲观共识。
风险: 由于激烈的竞争、支付方阻力以及潜在的灰色市场泄露导致的利润率压缩。
机会: 礼来公司 GLP-1 产品线的扩张，伴随着成功的后期试验和监管批准。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
礼来制药近期获得新产品批准，巩固了其减肥产品组合。
这家制药巨头已成为美国 GLP-1 市场的领导者。
英伟达 (Nvidia) 在过去几年中为投资者提供了几乎确定的盈利途径。作为人工智能 (AI) 芯片市场的领导者，该公司实现了爆炸性的收入增长，其创新表明这种势头可能会持续下去。因此，投资者蜂拥而至，该股在过去三年中上涨了 400% 以上。
制药巨头 礼来制药 (NYSE: LLY) 与这家科技巨头有几分相似之处。首先，它也处于一个高增长领域，并且该领域有望在未来几年取得进展：我这里指的是减肥药。到本十年末，该市场的规模有望达到近 1000 亿美元。与英伟达一样，礼来制药也主导着其目标市场。礼来制药目前拥有美国 GLP-1 药物市场 60% 的份额，远远超过了前领导者 诺和诺德 (Novo Nordisk)。最后，与英伟达一样，礼来制药专注于创新，并预计这将继续推动其领导地位——该公司刚刚推出了一种新的减肥药，并最近公布了其后期候选药物的临床试验的强劲结果。
人工智能会创造世界上第一个万亿美元富翁吗？ 我们的团队刚刚发布了一份关于一家鲜为人知的公司（被称为“不可或缺的垄断者”）的报告，该公司提供英伟达和英特尔都需要的关键技术。继续 »
与此同时，即使是礼来制药的股价表现最近也与英伟达相似。礼来制药的股价在 5 月份飙升了 18% 以上。礼来制药是否会开启类似英伟达的上涨行情？让我们一探究竟。
首先，让我们看看礼来制药走向 GLP-1 市场主导地位的历程，并考虑该股票近期为何飙升。诺和诺德于 2017 年凭借 Ozempic 进入该市场，该药获监管机构批准用于治疗 2 型糖尿病。但不久之后，监管机构也批准了其活性成分司美格鲁肽（semaglutide）用于减肥，商品名为 Wegovy。礼来制药则凭借替尔泊肽（tirzepatide）进入市场，该药最初作为 Mounjaro 获批用于治疗 2 型糖尿病，作为 Zepbound 获批用于减肥。
这些药物都能刺激与食欲控制和血糖水平调节等关键消化过程相关的激素通路。患者每周自行注射一次该产品——随着时间的推移，许多患者减掉了大量体重。
尽管诺和诺德在早期主导了市场，但大约一年前礼来制药已迅速超越。为何发生转变？原因可能不止一个。其中两个特别的原因可能是 Zepbound 在头对头试验中表现优于 Wegovy，以及礼来制药为确保其产品供应而增加的生产和其他决策。例如，礼来制药迅速推出了单剂量瓶装的 Zepbound，作为注射笔式给药方式的替代方案。这种方式成本更低，也更容易生产。
如前所述，在过去一个月里，礼来制药的股价飙升，突破了 1000 美元，其原因可能非常清楚。礼来制药已采取两大举措，旨在创建一个广泛的减肥产品组合，这可能有助于其在市场增长至 1000 亿美元的关键时刻保持其主导地位。
礼来制药于 4 月份获得了其口服减肥药 Foundayo 的批准，早期趋势令人鼓舞。尽管诺和诺德的口服 Wegovy 在处方数量方面领先，但这并不奇怪，因为该产品早几个月就已上市。就在最近，礼来制药公布了其候选药物 retatrutide 的积极 III 期试验数据，该药物可能有助于需要减掉大量体重的患者。如果 retatrutide 成功上市，它将与礼来制药的口服和注射药物一起，形成一个广泛的减肥产品组合。并且随着其他候选药物的进展，其研发管线创新仍在继续——这可能在几年后进一步扩展其产品组合。
投资者可能已经注意到这一点，并希望及早抓住机会——我说“及早”，是因为礼来制药对减肥市场抱有雄心壮志。该公司不认为这是一个单一药物的机会，而是开发一系列产品来治疗不同程度的肥胖症以及相关疾病的机会。
所有这些都意味着，是的，礼来制药可能正在开启类似英伟达的上涨行情。而且，与人工智能芯片巨头一样，这家制药公司有望凭借其在高增长领域的创新能力，实现多年的收入增长。
当我们的分析师团队给出股票建议时，认真倾听是值得的。毕竟，Stock Advisor 的总平均回报率为 978%*——远超标普 500 指数 211% 的回报率。
他们刚刚公布了他们认为投资者现在可以购买的 10 只最佳股票，加入 Stock Advisor 即可获得。
*Stock Advisor 回报截至 2026 年 6 月 1 日。
Adria Cimino 未持有任何提及股票的头寸。The Motley Fool 持有并推荐礼来制药和英伟达的股票。The Motley Fool 推荐诺和诺德。The Motley Fool 拥有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"LLY 的 GLP-1 主导地位是真实的，但暂时性的；该股票 65 倍的远期市盈率定价了类似英伟达的永久增长，而制药行业在仿制药化和竞争侵蚀之前很少能实现这种增长。"
LLY 持有的 60% GLP-1 市场份额和广泛的研发管线是真实的，但与英伟达的比较在结构上存在缺陷。英伟达在人工智能芯片领域几乎没有竞争；而 LLY 面临着诺和诺德、安进 (Amgen) (MariTide)、Viking (VK2735) 等公司，这些公司拥有更优越的疗效数据。1000 亿美元的市场估值假设了持续的定价能力——但肥胖药物面临着不可避免的仿制药化、支付方阻力以及饱和。以每股 1000 美元的价格计算，LLY 的交易价格约为远期收益的 65 倍；英伟达在高峰期约为 50 倍。文章忽略了：报销障碍、口服制剂的生产规模风险，以及制药行业市场份额领先地位很少能持续到专利悬崖之后。
如果 retatrutide 能够实现 25% 以上的体重减轻，同时具有更好的耐受性，并且 LLY 到 2030 年能占据 50% 以上的市场份额，那么 1000 亿美元的总潜在市场 (TAM) 就证明了高估值的合理性——并且在生产和支付方关系方面的先发优势可以比历史上的制药先例更长时间地维持定价。
"LLY 的减肥产品组合面临比英伟达的人工智能地位更快的竞争和报销侵蚀，这限制了任何多年重新估值的可能性。"
文章夸大了 LLY 和英伟达之间的相似之处。虽然替尔泊肽的优势以及口服/retatrutide 研发管线支持在短期内获得针对 1000 亿美元肥胖市场的份额，但制药行业面临更快的仿制药侵蚀、更严格的报销审查以及来自诺和诺德、辉瑞和安进等竞争对手的研发管线。LLY 60% 的美国 GLP-1 市场份额部分归功于生产调整，如单剂量瓶；任何产能短缺或安全信号都可能逆转这种势头。估值已经反映了多年的主导地位，这与英伟达早期的人工智能拐点不同。二阶风险包括支付方对长期使用的抵制，以及可能无法证明广泛覆盖的潜在心血管结局数据。
如果 retatrutide 的卓越疗效能在竞争对手规模化之前锁定持久的处方习惯，那么该文章的看涨论点仍然可能成立，这比怀疑论者预期的更接近英伟达的 CUDA 护城河。
"LLY 目前的估值倍数反映了一个没有摩擦的增长情景，而忽略了药品定价监管和来自诺和诺德的激烈竞争的系统性风险。"
将 LLY 与 NVDA 进行比较是一个危险的叙事陷阱。尽管 GLP-1 的需求巨大，但 LLY 的交易价格约为远期收益的 60 倍，这在充斥着专利悬崖、PBM（药品福利管理者）的价格压力以及潜在的医疗保险价格谈判的行业中，定价了完美。与在高端计算架构上几乎拥有垄断地位的英伟达不同，LLY 面临着与诺和诺德的激烈双头垄断以及众多口服小分子竞争对手。所谓的“类似英伟达的上涨行情”忽略了制药利润率受到政治和监管干预的结构性限制。LLY 是一项高质量资产，但以目前的估值来看，风险回报偏向于波动性，而不是持续的垂直增长。
如果 LLY 成功转向包括口服治疗在内的多药物组合，并将适应症扩大到睡眠呼吸暂停或心脏病，那么目前的估值可能仅仅是整个代谢健康领域进入新的、更高估值基准的起点。
"礼来公司 GLP-1 的扩张可能带来多年的收入增长，但类似英伟达的上涨行情并非必然，并且取决于持续的市场接受度、监管批准和竞争动态。"
今天的炒作基于礼来公司扩大其 GLP-1 产品线（Foundayo 获批、Zepbound 增长、retatrutide 处于后期试验阶段）以及竞争对手巩固市场份额。但将此等同于英伟达由人工智能驱动的收入爆炸，则忽略了根本性差异：药物依赖于监管批准、支付方准入、患者接受度和生产规模；诺和诺德仍然是一个主导力量；价格/覆盖范围动态可能会限制上涨空间；研发管线成功并非板上钉钉，任何安全数据的小失误或比预期慢的接受度都可能破坏多年的增长论点。类似英伟达的 ramp-up 需要持续、广泛的肥胖/糖尿病市场扩张和持久的竞争优势——目前信号尚不明确。
但临床和支付方的利好因素可能是暂时的；竞争可能会加速，任何重大的不良安全信号都可能使增长停滞不前。
"LLY 的生产领先优势是暂时的；如果诺和诺德在口服制剂方面执行得当，其规模优势可以在 18-24 个月内扭转竞争格局。"
没有人注意到生产不对称：LLY 的口服制剂优势（Foundayo）是真实的，但诺和诺德的注射剂主导地位意味着如果他们转向口服，他们可以更快地扩大规模。文章假设 LLY 的瓶装调整优势会持续下去，但诺和诺德 40% 的美国市场份额和成熟的供应链可能会比专家小组建议的更快地压缩 LLY 的利润。这不仅仅是竞争——这是供应链套利风险。
"复合药房比专利悬崖或竞争对手的研发管线更快、更不受监管地侵蚀 LLY 的定价能力。"
Claude 提到了供应链套利，但忽略了复合药房和远程医疗平台已经以 50-70% 的折扣分发未经授权的替尔泊肽仿制品。在持续短缺的情况下，这种灰色市场销量可能会在任何竞争性口服药物规模化之前，从品牌销售额中蚕食数十亿美元。与英伟达受控的 CUDA 生态系统不同，制药行业面临着即时、不受监管的泄露，而报销方面的斗争只会加剧这种情况。
"PBM 驱动的回扣压力将使 GLP-1 商品化，导致利润率压缩，从而使 LLY 目前的高估值无效。"
Grok，灰色市场是症状，而不是结构性风险。真正的危险是 Gemini 提到的“PBM 挤压”。随着 GLP-1 从小众市场转向慢性病治疗，PBM 将利用 LLY 和诺和诺德之间的竞争来强制进行巨额回扣，从而有效地使这些药物商品化。如果市场变成一场净定价的逐底竞争，LLY 60 倍的市盈率将崩溃。我们正在目睹一场利润率压缩事件，而“类似英伟达”的增长论点完全忽略了这一点。
"灰色市场泄露不是主要风险；PBM 驱动的回扣和支付方动态可能导致利润率压缩，从而破坏类似英伟达的上涨行情。"
Grok 的灰色市场论点似乎不够充分，并且可能被夸大了；即使存在短缺，实际的泄露也取决于执法和报销途径，而不是简单的价格套利。更大、更结构性的风险是 PBM 推动回扣和首选制剂，Gemini 已经指出了这一点——但与排他性协议和剂量优化策略相关。如果支付方动态收紧，即使没有广泛的灰色市场侵蚀，LLY 也可能面临利润率压缩；“类似英伟达”的上涨行情仍然取决于持久的疗效和可及性。
小组普遍认为，礼来公司 (LLY) 目前在 GLP-1 药物领域的市场主导地位是真实的，但与英伟达在人工智能芯片领域的成功相比，由于制药行业激烈的竞争、监管障碍和定价压力，这种比较存在缺陷。小组成员对生产风险、仿制药侵蚀、支付方阻力以及潜在的利润率压缩表示担忧，导致对 LLY 股票估值持悲观共识。
礼来公司 GLP-1 产品线的扩张，伴随着成功的后期试验和监管批准。
由于激烈的竞争、支付方阻力以及潜在的灰色市场泄露导致的利润率压缩。