来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员辩论了 AWS 人工智能增长和盈利能力的持续性，担心 GPU 密集型工作负载和缺乏分段级别的人工智能盈利能力数据。
风险: GPU 密集型工作负载导致利润稀释，并且导致一种低质量、资本密集型收入组合的转变
机会: 亚马逊定制的 Trainium 芯片能够使推理成本降低 50% 以上，并保护 Bedrock 等高利润层。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
人工智能公司在近年来见到其收益和股价上涨。
但今年早些时候，各种不确定性促使一些投资者旋转出人工智能领域。
过去几年对人工智能（AI）领域的投资者来说，感觉像一场黄金热。他们疯狂地试图进入开发和销售人工智能产品和服务的公司，在许多情况下，他们的投资都大幅上涨。像人工智能芯片设计公司Nvidia、人工智能软件公司Palantir Technologies和人工智能云玩家CoreWeave的股价都上涨了三位数甚至四位数。
最近几周，投资者却旋转出许多这些顶级人工智能股票，转向其他行业的公司。各种担忧削弱了对增长股票的兴趣，特别是那些过去几年大幅上涨的人工智能玩家。投资者质疑人工智能增长机会是否会令人失望，并担心伊朗持续的冲突对整体经济的影响。
人工智能会创造世界上第一个万亿富翁吗？ 我们的团队刚刚发布了一份关于一家名为"不可或缺的垄断"的公司的报告，这家公司为Nvidia和Intel都提供了关键技术。继续 »
过去几天，投资者变得更加乐观。伊朗持续的停火被视为走向和平的重要一步，至于人工智能，迹象表明需求仍然处于高水平。
但人工智能黄金热真的还在继续吗？要回答这个问题，最好参考行业最大的参与者之一：亚马逊（纳斯达克：AMZN）。亚马逊网络服务（AWS）的历史视角提供了一个令人信服的明确答案。
首先，让我们看看亚马逊如何融入人工智能图景。你可能最了解这家公司的电子商务业务，但其最大的利润来源是AWS。通过AWS，亚马逊向客户提供从非人工智能到人工智能相关的广泛服务。两者都蓬勃发展，而AWS是全球最大的云服务提供商。
这在当今是一个非常有利的位置，因为它使亚马逊能够从最重要的需求中受益：人工智能工作负载的容量。各种规模的公司可能会转向AWS，以获取从芯片到完全托管的人工智能服务（如亚马逊Bedrock）的广泛人工智能产品和服务。所有这些使AWS成为人工智能领域的关键参与者。
现在，让我们考虑这个历史线索，它帮助我们回答黄金热的问题。三年后亚马逊推出AWS，那项业务的营收运行率是5800万美元。现在，三年后人工智能热潮开始，AWS的人工智能营收运行率超过了260倍——它在今年第一季度达到了150亿美元，并且正在快速增长。
"我们从未见过比人工智能更快被采用的技术",亚马逊首席执行官Andy Jassy在其最新的股东信中写道。作为例子，Jassy表示ChatGPT在四次速度上达到了1亿用户，比TikTok快四倍，比Instagram快15倍。
这种历史图景表明，从人工智能增长中受益的机会远未结束。人工智能比几年前一般云服务的增长速度更快，而且客户渴望将人工智能应用到他们的业务和日常生活中。
所以，历史告诉我们，这个黄金热远未结束——即使人工智能股票经历了今年早些时候的波动，长期故事仍然完整。这对你作为投资者意味着什么？在人工智能故事发展过程中，抓住低价进入那些已经证明其在人工智能领域优势、已经产生增长并有明确收入增长路径的公司。这可能是芯片领导者，如Nvidia，或是像亚马逊这样的云巨头。
公司处于人工智能使用的早期阶段，为人工智能产品和服务提供商开辟了更多增长空间。所有这些意味着投资者应计划长期持有这些投资——这个黄金热可能在长期内带来巨大回报。
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表达的观点和意见是作者的观点，不一定反映纳斯达克的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"人工智能淘金热的关键指标不是营收年化率，而是将巨额基础设施 CapEx 转化为可持续的运营利润扩张。"
本文依赖于对 AWS 新生的云基础设施与当今人工智能需求之间存在缺陷的比较。虽然 150 亿美元的人工智能年化营收令人印象深刻，但它将“采用”（如 ChatGPT 的用户增长）与“货币化”（企业投资回报）混淆。主要风险是资本支出 (CapEx) 与收入之间的不匹配：超大型云服务提供商正在花费数十亿美元购买英伟达 H100，但增长型股票的软件收入尚未相应扩大。如果第三季度和第四季度的企业云利润未能证明这些巨额基础设施投资是合理的，我们将看到人工智能相关 CapEx 的急剧放缓。投资者应该关注 AMZN 的运营利润扩张，而不是原始营收增长，以确定人工智能淘金热是否真正盈利，或者仅仅是一种补贴的公用事业。
云计算技术的历史采用曲线表明，前期必要的支出最终会创造出巨大的、高利润的软件生态系统，而这些生态系统目前无法预测。
"AWS 人工智能的增长速度比早期的云计算快 260 倍，验证了亚马逊在 1 万亿美元以上的市场中长期主导地位。"
本文正确地强调了 AWS 人工智能年化营收达到 150 亿美元（贾西的讲话），比 2006 年发布后三年总 AWS 年化营收的 260 倍——这是一个人工智能增长速度的强烈信号。亚马逊的 Bedrock 服务和定制芯片（Trainium）使其能够在不完全依赖英伟达的情况下获得份额，并且 AWS 的销售额在第一季度达到 250 亿美元（同比增长 17%），运营利润率为 38%（高于去年同期的 30%）。这支持在 20% 以上的 AWS 增长的背景下，对 AMZN 的下跌进行购买，但要关注第二季度的资本支出指导方针，因为 2024 年的支出超过 750 亿美元。
类比存在缺陷，因为早期的 AWS 面临着最小的竞争，并且利润率不断提高（现在为 30% 以上），而当今的人工智能繁荣则将亚马逊置于 Azure 和 Google Cloud 的竞争之中，而超大型云服务提供商的集体资本支出为 2000 亿美元，如果人工智能的货币化滞后，则可能会造成过剩。
"AWS 的 150 亿美元人工智能营收年化率证明了容量需求，而不是盈利能力或持久的竞争优势——而且本文从未区分这两者。"
本文认为人工智能淘金热仍在继续，但更强的信号是 AWS 的人工智能推动，这仍然依赖于广泛的云计算需求；本文忽略了人工智能相关收入可能是利润池的一个子集，并且存在与 Azure 和 Google Cloud 相关的重大资本支出。宏观不利因素、企业预算收紧以及潜在的技术资本支出放缓可能会削弱人工智能的采用。
如果 AWS 人工智能营收确实为 150 亿美元的年化营收并且正在“迅速增长”，那么这证明了企业承诺超越炒作。本文的历史比较不是有缺陷的——它表明基础设施建设确实会在持续价值创造之前发生。
"云计算中持续的人工智能驱动增长并非理所当然，近期需求正常化可能会导致顶级人工智能名称的倍数压缩。"
虽然本文认为人工智能淘金热远未结束，但更强的信号是 AWS 的人工智能推动，这仍然依赖于广泛的云计算需求。分析忽略了人工智能相关收入可能只是利润池的一个子集，并且存在与 Azure 和 Google Cloud 相关的重大资本支出。宏观不利因素、企业预算收紧以及潜在的技术资本支出放缓可能会削弱人工智能的采用，从而导致高增长叙事出现逆转并使投资者措手不及。缺失的背景：Bedrock 类似服务的利润提升以及竞争性人工智能堆栈中定价动态如何演变。
推动 AWS 增长的人工智能可能是一种周期性支出，而不是基本面，如果企业人工智能支出证明是周期性的，那么与高增长相关的叙事可能会迅速逆转并使投资者措手不及。
"人工智能密集型工作负载可能导致利润稀释，并且导致一种低质量、资本密集型收入组合的转变。"
Grok 对利润稀释的担忧源于 GPU 密集型工作负载，并且缺乏分段级别的人工智能盈利能力数据。
"AWS 运营利润率扩张到 38% 证明了近期没有稀释，Trainium 保护了盈利能力。"
亚马逊定制的 Trainium 芯片能够使推理成本降低 50% 以上，并保护 Bedrock 等高利润层，从而保护了高利润层。真正的风险在于供应链瓶颈是否会延迟容量，而不是稀释——这与 Grok 的潜在增长相呼应，但与芯片发布时间表相关联。
"AWS 的合并利润率掩盖了人工智能服务是否真正盈利，或者是否受到传统云计算的补贴。"
Grok 的乐观预测取决于 38% 的 AWS 利润率，但忽略了人工智能的具体经济学。38% 的数字是 AWS 范围内的数字；人工智能工作负载是 GPU 密集型的，难以扩展，并且可能会降低单位利润率，即使人工智能营收年化率达到 150 亿美元。除非我们看到人工智能分段的盈利能力和定价能力，否则利润风险可能会抵消潜在的增长。
"人工智能的具体利润可能令人失望；AWS 范围内的利润率并不能证明人工智能的盈利能力，因此需要实际的定价能力和人工智能货币化才能证明潜在的增长。"
Grok 的看涨观点取决于 38% 的 AWS 利润率和 Trainium 降低成本，但忽略了人工智能的具体经济学。38% 的数字是 AWS 范围内的数字；人工智能工作负载是 GPU 密集型的，难以扩展，并且可能会降低单位利润率，即使人工智能营收年化率达到 150 亿美元。除非我们看到人工智能分段的盈利能力和定价能力，否则利润风险可能会抵消潜在的增长。
小组成员辩论了 AWS 人工智能增长和盈利能力的持续性，担心 GPU 密集型工作负载和缺乏分段级别的人工智能盈利能力数据。
亚马逊定制的 Trainium 芯片能够使推理成本降低 50% 以上，并保护 Bedrock 等高利润层。
GPU 密集型工作负载导致利润稀释，并且导致一种低质量、资本密集型收入组合的转变