日本希望通胀，而伊朗战争可能实现这一愿望。但那不是东京所期望的类型

日本银行长期表示，持续的通胀水平将有助于其在结束2024年世界唯一负利率制度后，推进政策正常化。
日本的通胀率在连续45个月高于日本银行2%的目标，仅在2026年1月有所降温。而现在，中东的战争风险可能会进一步加剧这种情况，日本央行在周四维持利率不变时就已预警这一点。
对于日本这样一个几乎完全依赖进口石油的国家来说，这是一种错误形式的“成本推动”通胀，而不是日本银行一直在寻求的“需求拉动”价格上涨。“成本推动”通胀是指由于外部因素而非国内购买力上升导致的价格上涨。
与此同时，伊朗威胁要加剧紧张局势，直到石油达到“每桶200美元”。
更糟糕的是，这些供应侧通胀风险出现在工资在全国范围内持续下降的背景下。2025年每个月，实际工资都在下降，直到1月份增长了1.4%。
日本银行一直在寻找由工资增长推动的通胀——一种价格和工资上涨的良性循环。据报道，首相高市早苗也敦促日本银行确保其通胀目标不是通过原材料成本上升，而是通过工资上涨来实现。
瑞银私人银行亚洲首席投资官托马斯·鲁普夫告诉CNBC，预计从3月开始，通胀将明显增加。“冲突后全球能源价格上涨，加上日本对进口能源的严重依赖以及日元疲软，很可能会迅速传导至消费品价格。”
鲁普夫补充说，通胀可能会反弹至2%以上。
周二，植田也表示，日本的潜在通胀正在加速向日本银行2%的目标靠拢，重申价格上涨必须与稳固的工资增长相匹配。
本月早些时候，据报道他曾向日本议会表示，油价上涨将恶化日本的贸易条件并损害经济，如果油价高企，可能会推高潜在通胀。
能源影响
瑞士私人银行EFG的经济学家山姆·约希姆告诉CNBC，虽然能源占日本CPI篮子的7%，因此，能源价格上涨10%应直接导致整体通胀上涨0.7%。
但他指出，事情并非如此简单，他说，“能源是许多商品和服务的重要的投入品，因此，通胀的整体增长可能比这更大。”
瑞穗银行（Sumitomo Mitsui Banking Corporation）首席外汇策略师兼研究主管广岛博文也持相同观点。
广岛博文表示，虽然对日本通胀的影响目前有限，但每上涨20%的油价，日本的CPI将上涨0.3%。广岛博文的基准战前油价为每桶60美元。
“我们认为，这增加了整体价格上涨压力加强的风险。”
值得注意的是，日本拥有大量的石油储备，可以在一定程度上缓解这种价格冲击。根据政府数据，截至2月，日本持有的石油储备相当于国内消费量的254天。
日本银行的政策困境
“成本推动”情景将使日本银行陷入政策困境，因为它将不得不权衡提高利率以抑制通胀，还是维持利率以维持全球第四大经济体的增长。
瑞银的鲁普夫表示，如果通胀上升而财政政策仍然支持，那么日本央行可能需要加快正常化的步伐，因为成本驱动的通胀会降低实际工资并影响消费。
通常，更高的利率会通过使借贷成本更高并减缓经济增长来抑制通胀。
EFG的约希姆指出，由外部能源价格上涨引起的通胀将被视为供给冲击，这将抑制经济增长，从而为日本银行创造一个艰难的两难选择。
分析人士此前曾告诉CNBC，提高利率将无法阻止“成本推动”通胀，因为利率针对的是需求。
“因此，更现实的预期是，日本银行将采取观望态度，而不是急于提高利率来对抗通胀，”他说。