Jewett-Cameron (JCTC) 2025财年第四季度财报电话会议实录

图片来源：The Motley Fool。

日期

2025年12月1日，星期一，美国东部时间下午4:30

会议参与者

- 首席执行官 — Chad Summers

- 首席财务官 — Mitch Van Domelen

- 投资者关系 — Robert Blum

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完整电话会议实录

Chad Summers： 谢谢你，Robert，下午好。感谢大家今天有机会与我交流。正如我在新闻稿中所述，我们以积极的前景开始了2025财年，并专注于继续增加销售额、提高利润率、降低成本、推出创新产品和货币化剩余资产。在财年的前两个季度，管理层的主要目标得到了实现。具体来说，我们的金属围栏业务呈现出清晰的增长轨迹，与2024年上半年相比，2025年上半年收入有所增长。

这种势头得益于我们的Lifetime Steel Post和Adjust-A-Gate产品的持续成功、我们创新店内展示位的扩展以及新产品的推出。此外，我们的新供应源合作伙伴正在增加产量以支持我们的销售，减少了我们对中国和更高关税影响的依赖。随着新的Lifetime Steel Post展示架在正确的商店、正确的过道中就位，我们为下半年这个专业人士和DIY爱好者最活跃地利用我们的产品来美化户外空间的时令旺季做好了准备。

不幸的是，2025年2月首次宣布的、迅速升级且不可预测的全面关税对采购商品造成了前所未有的市场动荡，导致零售商推迟采购、物流紧张以及成本上升，所有这些都对我们下半年的业绩产生了重大影响。我们不仅难以理解和计算复杂且快速变化的行政命令，还难以让我们的客户及时接受价格上涨。在过去的几个月里，我们已采取积极措施来缓解短期内的关税影响。

其中一些措施，我们能够迅速果断地采取行动，包括调整我们的劳动力，将一些员工重新分配到新的岗位，以及在2025年将总人数同比减少27%。此外，过去几年为建立多国采购计划所采取的行动，通过将生产从中国这个关税最高的国家转移出去，使我们能够在一定程度上减轻部分新的关税成本。我们相信，零售商正在适应新的关税环境和相关新成本的现实。我们的客户越来越接受新的价格，这将有助于缓解未来部分成本压力。

我们将继续与我们的供应商和客户合作，寻找解决这些关税挑战的方案，同时尽可能降低我们的成本。此外，我们正在与客户合作，以更好地使我们的成本与我们产品的售价保持一致。这种结构性一致对于确保我们的长期盈利能力和最小化业务面临未来波动的风险至关重要。虽然关税对我们2025财年下半年的业务产生了短期影响，但它进一步迫使我们加速内部战略审查。

多年来，Jewett-Cameron Trading Company一直是一个由气动工具、种子清洁、工程胶合板地板以及狗窝、围栏和体育用品组成的业务、产品和品牌集合。随着世界的变化，我们开始将长期战略重点转移到我们认为可以规模化并带来可观利润的业务上。我们关闭了气动工具业务，关闭了种子清洁工厂，并重新品牌化Jewett-Cameron，以利用我们在差异化、创新和渠道方面的优势，专注于改善专业人士和DIY爱好者在后院生活。

我们的金属围栏产品仍然是我们利润率最高的类别，在疫情后不仅保持了增长轨迹，而且与去年销售额持平，尽管今年有关税波动。Jewett-Cameron围栏将继续是我们运营和资源的重点，我们将扩大我们的店内业务并推出创新产品。随着数千个展示单元的部署以及我们的Lifetime Steel Post计划有望进入500多家商店，这仅是其潜力的很小一部分，我们看到了通过更广泛的零售布局、新渠道和持续的产品改进来增长的巨大机会。

随着全球形势的稳定，我们相信仍然存在加速增长和重建利润率的巨大机会，方法是深化关键合作伙伴关系，改进采购纪律，并将我们的核心围栏产品带给比以往任何时候都多的客户。Mitch将在他的部分中更详细地介绍这一点——但在他的部分中，但重要的是要注意，尽管今年有关税的挑战，金属围栏产品的销售额与去年基本持平。让我再详细说明一下这些行动。首先，关于管理和行政费用削减，我们正在执行一项计划，初步将运营费用减少约100万至300万美元。

我们的目标是将运营费用水平与毛利水平相匹配，以实现长期盈利。Jewett-Cameron最初是一家木材经纪业务，多年来一直保持强劲的木材销售。2023年，我们有机会帮助我们的一位大客户，他们最近失去了主要的西部红柏木栅栏票来源，他们要求我们通过参与他们的木材寄售计划来提供帮助。该计划帮助稳定了我们作为多家大型零售商的二级供应商通常经历的同比木材销售额波动。

然而，为保持充足的库存量而增加的需求、接受价格上涨的灵活性不足以及更长的现金周转周期，极大地降低了我们木材计划的盈利能力。根据寄售安排，我们必须购买和仓储增加的库存量，以支持我们客户分销中心的库存快速补充，这给公司带来了巨大的流动性负担，因为它必须预先支付现金，但要到商店补货后才能收到付款。我们的木材寄售客户最近通知我们，他们打算在2026日历年内逐步退出我们的寄售安排。

尽管寄售安排为我们带来了可观的收入，但其利润率低，需要内部资源，并且不像我们希望的那样有利可图。我们目前正在与该客户以及其他第三方讨论购买我们剩余的木材库存，这——正如前面提到的，增加了仓储和其他维护成本。在宠物产品方面，正如我们过去几年所沟通的，我们某些宠物产品的需求仍然缓慢，因为宠物市场的整体疲软仍在继续。因此，我们的仓库中仍然有过剩的宠物库存。这些过剩库存给与库存相关的营运资本带来了压力。

近几个月来，我们成功实施了一些计划，这些计划开始加速我们宠物产品的销售。此外，我们正在与第三方清算商合作，出售剩余的高质量但销售缓慢的库存，这将为我们提供现金并清除这些产品的仓储成本。我们希望在未来几个月内出售大部分，如果不是全部的话。由于我们预计将以较低的价格出售这些库存，因此我们在2025财年将我们的呆滞库存准备金增加了650,000美元，高于2024财年的准备金。展望未来，我们正在审查宠物业务的潜在变化，因为我们预计宠物行业的整体前景在可预见的未来仍将充满挑战。

在Greenwood，2025财年的销售额比2024财年的销售额增长了2%。尽管随着更多员工重返办公室，对通勤产品的需求继续从疫情低点反弹，但2025财年通勤座椅短缺限制了新公交车的建造和我们通勤产品的订单。随着2025财年第四季度统计短缺问题在很大程度上得到解决，这些通勤产品的需求有所改善。我们最近调整了一些人员，为Greenwood提供支持，努力开辟新的销售渠道并增加新客户。我们相信，该部门在我们的主要通勤领域和新的工业市场方面都具有巨大的增长潜力。

虽然我们的Greenwood子公司通常是一个低风险的盈利业务，但它在一定程度上超出了我们的核心差异化运营范围，并且作为战略合作的一部分，可能为我们带来更多价值。因此，我们正在审查能够提升我们工业木制品子公司和我们公司整体价值的交易。如果我们的初步讨论能够取得更确切的成果，届时我们将提供适当的补充披露。转向MyEcoWorld。尽管自我们重新品牌化以来，我们看到了良好的增长，但我们尚未达到几年前推出可堆肥狗粪袋时的250万美元的销售额。

我们该产品线的增长战略之一是进入杂货店领域。在2025财年，我们通过向东北部59家Tops Friendly Markets推出狗粪袋，于2月下旬开始，获得了我们的第一个销售点。然而，2025年2月首次宣布的新关税的实施使我们的产品在价格上竞争力下降，并使杂货领域的增长更加困难。相反，我们将专注于扩大我们在大型连锁店的成功推广，在那里我们拥有现有的强大供应商关系，并进入不受美国关税影响的外国市场，使这些产品更具竞争力。一个巨大的价值机会显然是我们的种子清洁房产。

它在我们账簿上的价值仅为566,000美元，无抵押，我们相信该设施的价值要高得多。尽管如此，附近城市和波特兰大都会区目前疲软的经济状况降低了附近城市此前认为的快速扩大城市增长边界的必要性，这在考虑过程中优先考虑了我们的房产。因此，考虑到周边地区普遍的经济和政治环境，该房产被纳入扩大的城市增长边界或从其有限的农村工业分类重新分类的可能性在短期内似乎较小。

因此，我们根据可比销售额、其主要公路拐角位置及其独特的区域划分，将该房产重新挂牌出售，价格为722.3万美元。除了我们的种子清洁房产外，我们还在俄勒冈州北平原拥有一处房产，我们称之为我们的创新工作室，内设摄影工作室和会议空间，我们将其挂牌价格定为795,000美元。该房产也是无抵押的。在我们2025财年有一个有希望的开端之后，下半年经历了前所未有的挑战，迫使我们调整了重点。正如我希望你们能听到的，管理层和董事会高度关注评估优先考虑公司和股东整体价值的战略替代方案。

显然，不能保证与第三方进行的任何战略讨论都会达成最终协议或完成任何交易，但我们认识到现状不是一个选项。我们将根据是否达成最终协议（不能保证会达成）提供有关这些初步讨论的进一步更新。展望未来，我们相信我们的业务有增值潜力。我们的目标是，首先也是最重要的，是建立一个运营结构，使我们尽快实现运营盈利。

虽然市场仍然艰难，但我们相信前进的最佳途径是专注于我们的核心优势，通过创新产品来改善专业人士和DIY爱好者的生活，丰富户外空间，并利用我们广泛的分销网络和行业领先的家居装修零售店。通过一种集中的方法，可以更好地协调我们的成本和我们产品的销售价格，通过增加直接进口销售来减少我们持有过量库存的风险，从而降低我们的营运资本需求，并建立精益的运营结构，我们可以以大幅改善的财务状况结束2026财年。

然后，当我们变现某些非核心资产时，我们可以为股东带来额外的价值。现在，我将把电话转交给Mitch，由他来更详细地回顾财务状况。然后我们将回答大家的问题。Mitch？

Mitch Van Domelen： 谢谢Chad。下午好，各位。我的评论将侧重于为对本财年和第四季度产生重大影响的关键领域和事件增加一些细节。现在，让我们从收入开始。全年总收入为4130万美元，比去年的4710万美元减少了580万美元。第四季度收入为1040万美元，而去年第四季度为1320万美元。尽管有关税的影响，我们的金属围栏业务与去年相比基本持平。

这凸显了我们在市场正常化时，以及当我们以更好的合同结构与零售客户一起走出困境时，倾向于我们差异化的金属围栏业务的理由。看看我们剩余的业务，我们的木材销售额有所下降，原因是供应挑战和支持该计划的盈利能力因客户未能及时接受新价格而保持在不理想的低水平。正如Chad提到的，我们的主要木材客户已通知我们，他们打算在2026日历年内退出我们的寄售安排。我们目前约有500万美元的过剩木材库存，这是我们为满足客户在我们寄售安排下的需求而收购的。

我们目前正在与该客户以及其他第三方讨论购买这些过剩木材库存。我们的宠物业务为430万美元，而去年为760万美元，反映了宠物行业的整体疲软。我们的Greenwood工业木材业务全年增长了2%，