Kamada 第一季度财报电话会议要点

Kamada 重申了其 2026 年全年收入在 2 亿美元至 2.05 亿美元之间，调整后 EBITDA 在 5000 万美元至 5300 万美元之间的预测，并表示第一季度的业绩基本符合预期，但有一个临时的发货延迟，将约 240 万美元的收入推迟到了 4 月份。

第一季度收入为 4250 万美元，略低于去年同期的 4400 万美元，而净利润稳定在 410 万美元，调整后 EBITDA 保持在 1160 万美元不变。毛利率下降和运营费用下降反映了产品组合的变化以及在 InnovAATe 试验结束后研发支出的减少。

管理层强调了增长动力，包括 KEDRAB、GLASSIA、CYTOGAM、VARIZIG、不断扩大的生物类似药和 MENA 分销业务，以及新的血浆采集中心。Kamada 还表示，在专注于有机增长和长期盈利扩张的同时，公司也在积极寻求并购机会。

Kamada (NASDAQ:KMDA) 在公布第一季度业绩后重申了其 2026 年全年预测，管理层表示，除了一次将收入推迟到 4 月份的临时发货延迟外，业绩符合预期。

首席执行官 Amir London 表示，公司产品组合的需求持续支撑对今年剩余时间业绩增长的预期。Kamada 维持了其 2026 年收入在 2 亿美元至 2.05 亿美元之间，调整后 EBITDA 在 5000 万美元至 5300 万美元之间的指导。London 表示，该预测的中值代表与 2025 年业绩相比，收入增长 12%，调整后 EBITDA 增长 23%。

London 表示：“重要的是，2026 年的年度指导目前完全基于有机增长。”

第一季度业绩受发货延迟影响

首席财务官 Chaime Orlev 表示，第一季度收入为 4250 万美元，而去年同期为 4400 万美元。他表示，同比收入业绩主要得益于 Kamada 的抗狂犬病免疫球蛋白 KEDRAB 的销量增加以及公司分销部门的销量增加。

毛利润为 1910 万美元，毛利率为 42%，而 2025 年第一季度的毛利润为 2070 万美元，毛利率为 47%。Orlev 表示，毛利率下降反映了产品和市场销售组合的变化。

运营费用，包括研发、销售和营销、一般和行政以及其他费用，为 1210 万美元，低于去年同期的 1300 万美元。Orlev 将下降归因于在 Phase 3 InnovAATe 临床试验终止后研发费用下降，部分被与商业组合投资相关的销售和营销以及 G&A 支出增加所抵消。

净利润为 410 万美元，每股稀释后收益为 0.07 美元，而去年同期为 400 万美元，每股稀释后收益为 0.07 美元。调整后 EBITDA 为 1160 万美元，与 2025 年第一季度持平。

在回应分析师提问时，Orlev 表示，延迟发货的收入约为 240 万美元，涉及向美国境外地区发运 Kamada 的一项专有产品。此次延迟与该目的地航班有限有关，原因是中东地区的情况，该订单已于 4 月份交付。

KEDRAB、GLASSIA 和特种产品仍是关键增长动力

London 表示，KEDRAB 仍是 Kamada 的主要产品，在美国的终端用户使用量持续增长，在美国，它通过公司与 Kedrion 的合作进行分销。他表示，Kamada 预计到 2026 年至 2027 年，向 Kedrion 的产品供应将超过 Kedrion 9000 万美元的最低承诺销售额。Kamada 目前与 Kedrion 的供应协议有效期至 2031 年。

在美国以外地区，London 表示 Kamada 继续在加拿大、拉丁美洲、澳大利亚和以色列等市场增长 KAMRAB 的销量。

GLASSIA 仍是公司第二大主要产品线，收入来自美国以外的产品销售以及 Takeda 在美国和加拿大的销售特许权使用费收入。London 表示，Kamada 正在与阿根廷、俄罗斯和瑞士等市场的经销商合作，并在以色列直接合作，以扩大其患者群体并识别更多患有 α-1 抗胰蛋白酶缺乏症的患者。

对于抗巨细胞病毒 (CMV) 免疫球蛋白 CYTOGAM，London 强调了旨在支持该产品更广泛使用的持续上市后研究。他讨论了 SHIELD 研究，该研究正在评估 CYTOGAM 在高风险肾移植受者抗病毒预防结束时的效果，以及由美国退伍军人事务部旧金山医疗保健系统和加州大学旧金山分校肺移植项目 Daniel Calabrese 博士在 2026 年国际心肺移植学会年会上发表的回顾性分析。

London 表示，Calabrese 提出的数据显示，CMV 可能通过免疫激活而非仅病毒复制与较差的肺移植结局相关，并且 CMV 免疫球蛋白可能与免疫调节有关。他表示，Kamada 相信这些和其他研究的数据可以支持 CYTOGAM 的使用增加。

London 还表示，Kamada 的抗水痘带状疱疹病毒免疫球蛋白 VARIZIG 由于产品意识的提高和水痘爆发的增加，需求强劲，尤其是在拉丁美洲和美国。

分销业务在以色列和 MENA 地区扩张

Kamada 还在扩大其分销业务。London 表示，公司计划在第二季度末和第三季度初在以色列推出另外两种生物类似药产品，未来几年还有更多生物类似药在开发中。

管理层在问答环节中表示，Kamada 代表 20 多家国际公司在以色列市场分销约 40 种产品。该公司已推出三种生物类似药，预计到 2026 年底将在以色列市场拥有五种生物类似药产品。管理层表示，生物类似药在未来四到五年内可能产生每年 1500 万至 2000 万美元的销售额。

该公司还在扩大中东和北非地区的销售活动。London 表示，Kamada 已达成多项分销协议，并已开始与当地主管部门进行注册活动。管理层表示，根据这些 MENA 分销协议的首批产品预计将于 2026 年下半年至 2027 年推出。

血浆采集中心预计将增加收入

London 表示，Kamada 于 3 月份获得了 FDA 对其位于德克萨斯州圣安东尼奥的血浆采集中心的批准，该设施可以开始商业销售正常来源血浆。该公司还计划申请欧洲药品管理局对其休斯顿和圣安东尼奥中心的检查和批准。

London 表示，一旦达到满负荷运行，休斯顿和圣安东尼奥的每个中心预计每年将从正常来源血浆中产生 800 万至 1000 万美元的收入。该公司预计将于 2026 年下半年开始正常来源血浆销售。

在回应投资者提问时，管理层表示，休斯顿和圣安东尼奥中心预计将在 2027 年底或 2028 年初达到目前计划的采集能力。

公司寻求并购的同时支付股息

截至 3 月 31 日，Kamada 持有现金和现金等价物 7310 万美元，而 2025 年底为 7550 万美元。Orlev 表示，公司于 3 月份宣布了每股 0.25 美元的股息，总计约 1440 万美元，已于 4 月 7 日支付。

Orlev 表示，该股息是根据董事会批准的政策支付的，该政策规定每年至少支付年度净利润的 50% 作为股息，但需经董事会酌情决定并符合以色列法律要求。

London 表示，Kamada 继续评估旨在增加已上市产品并与其商业运营产生协同效应的业务发展和并购机会。他表示，公司的增长战略仍然侧重于扩大其商业产品组合、发展其分销业务、扩大血浆采集业务以及寻求支持长期盈利增长的交易。

关于 Kamada (NASDAQ:KMDA)

Kamada Ltd. 是一家总部位于以色列的生物制药公司，专注于血浆衍生蛋白疗法的开发、制造和商业化。该公司专注于罕见病和重病的治疗，利用其专有的分离和纯化技术生产纯化的人体蛋白质。Kamada 的产品组合涵盖免疫学、血液学和肺病学等关键治疗领域，这些领域的替代治疗选择可能有限。

Kamada 的上市产品包括 Glassia®，一种美国食品药品监督管理局批准的 α-1 抗胰蛋白酶补充疗法。

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