市场保持信心——但油价维持在每桶100美元以上可能会考验这种乐观情绪 | Nils Pratley

难道说FTSE 100指数首次突破10,000点只是在新年才听到的喧嚣吗？是的——1月2日——然后该指数到2月底又增加了900点。周四，富时指数短暂跌破这一整数关口，因为伊朗袭击了卡塔尔巨大的Ras Laffan综合体，该综合体通常供应全球五分之一的液化天然气，随后收于10,063点，当日下跌2.3%。

对于这种价格走势有两种看法。一种是说从峰值急剧逆转代表了对伊朗战争的必然严重反应。另一种是认为年初至今的回报持平，而在2025年获得了可观的20%涨幅，这表明股市几乎没有开始认真考虑如果战争再持续几周甚至几个月，以及油价保持在每桶100美元以上，通胀的影响。

"市场非常有韧性和自满，我们对此有点惊讶，"挪威2万亿美元(1.5万亿英镑)主权财富基金负责人尼古拉·坦根本周早些时候表示。的确如此。

正如他所暗示的，公司本身的韧性也许是一个解释。企业可以削减成本并试图转嫁投入价格的上涨。最近的冲击，如新冠疫情和俄罗斯入侵乌克兰，可能迫使它们在供应链中注入更大的灵活性。现在还为时过早听到利润预警。在富时指数的案例中，这是一个按市值加权指数，也有一些大成分股显然受益于更高的油价和天然气价格：壳牌和英国石油自新年以来分别上涨了24%和31%。

另一个解释是，尽管袭击了Ras Laffan，投资者可能还是正确的——保持信心并相信能源价格很快会平静下来。这似乎是共识意见。本周美国银行备受关注的定期基金经理调查发现，只有11%的人预计到年底布伦特原油价格会超过90美元，平均预测仅为76美元。

不过，这一发现也表明，如果能源价格冲击加剧，预期被打破还有很大空间。传导效应会相当迅速。在英国背景下，施罗德基金经理的全球经济主管戴维·里斯估计，目前的油价和天然气价格"在未来几个月就足以使通胀headline inflation增加约1%，而化肥短缺可能会在今年晚些时候推高食品通胀"。

在这种情况下，英国央行决定维持利率是唯一可能的选择。政策制定者对战争持续时间，以及六周或六个月后能源成本的了解，与股市投资者一样茫然。央行的表态不可避免地是模棱两可的。一方面，它"准备在必要时"采取行动调整利率以控制通胀。另一方面，"市场对加息的预期过于超前，"行长安德鲁·贝利表示。

但我们怀疑不必等太久就能看到央行对通胀风险的真正分析。如果油价再保持在100美元一个月，更高的利率将是下注的方式。