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讨论强调了 AVGO 和 MRVL 在执行和内部芯片蚕食方面的风险，但 AVGO 的多元化业务模式和在人工智能 ASIC 领域无与伦比的吸引力使其处于更有利的地位。
风险: 超大规模计算公司内部芯片的蚕食
机会: AVGO 在人工智能 ASIC 领域无与伦比的吸引力和多元化的业务模式
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Nasdaq
要点
博通 (Broadcom) 和 Marvell 坐拥定制人工智能 (AI) 芯片的丰厚机遇，这类芯片需求旺盛。
这两家公司都拥有强大的客户群，并预计 AI 收入将加速增长。
然而，估值表明其中一家公司目前可能是更好的选择。
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在过去三年半的时间里，图形处理单元 (GPU) 一直是超大规模数据中心和人工智能 (AI) 公司的首选芯片。这并不奇怪，因为 GPU 拥有强大的并行计算能力，非常适合同时执行 AI 模型训练和推理所需的大量计算。
然而，GPU 正在失去阵地，被一种称为专用集成电路 (ASIC) 的芯片所取代。这些 ASIC，俗称定制处理器，是为特定任务设计的。因此，它们与通用芯片 GPU 不同。据报道，由于 ASIC 是定制的，用于执行特定任务，因此比 GPU 的能效高 30% 至 40%，同时性能更好。
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毫不奇怪，定制 AI 芯片更适合 AI 推理应用，这些应用不需要训练 AI 模型所需的强大算力。因此，TrendForce 预计 ASIC 的销量将在 2026 年增长 45%，远高于 GPU 出货量预计增长 16%。
投资者可以通过投资博通 (Broadcom) (NASDAQ: AVGO) 和 Marvell Technology (NASDAQ: MRVL) 的股票来利用这一快速增长的 AI 细分市场，这两家公司都是 ASIC 的领先者。但是，如果您现在要投资这两家半导体公司中的一家，您应该购买哪一家？
博通和 Marvell Technology 都在稳步增长
博通和 Marvell 本月公布的最新业绩清楚地表明，两家公司都从数据中心采用定制 AI 芯片中受益匪浅。Marvell 公布，截至 1 月 31 日的 2026 财年第四季度，其收入同比增长 22%，达到 22.2 亿美元。其调整后收益增长了更令人印象深刻的 33%，达到每股 0.80 美元。
得益于其网络组件和定制处理器的采用，Marvell 的数据中心业务得到了极大的提振。该公司指出，其定制处理器收入在上个财年翻了一番。更重要的是，它预计 2027 财年网络交换机销售收入将翻一番。
鉴于数据中心业务占 Marvell 上一季度收入的 74%，该公司将其全年业绩指引上调至 110 亿美元也就不足为奇了。Marvell 最初预计 2027 财年收入为 95 亿美元，但由于今年将开始大规模生产多个定制 AI 芯片项目，因此已大幅提高了这一预期。
更重要的是，Marvell 对在未来几个财年实现定制 AI 业务的强劲增长充满信心，因为它正致力于为客户生产 20 多种类型的芯片。这解释了为什么该公司预计 2028 财年收入将达到 150 亿美元，这将比今年的增长有所提高。
Marvell 预测的这种强劲势头解释了为什么分析师预测其盈利将实现强劲增长。
博通也出现了类似的情况，该公司于 3 月 4 日公布了截至 2 月 1 日的三个月期间的 2026 财年第一季度业绩。这家芯片设计公司的收入同比增长 29%，而调整后收益几乎相同，为每股 2.05 美元。因此，博通和 Marvell 上一季度的增长率差异不大。
然而，博通很有可能将超越。这是因为博通是定制 AI 处理器的领导者。Counterpoint Research 预计，到 2027 年，博通将占据定制 AI 芯片市场 60% 的份额。
正是这种强劲的市场份额，使得博通的 AI 收入增长速度远超 Marvell。毕竟，博通报告称，上一季度其 AI 收入同比增长 106%，达到 84 亿美元。
另一方面，Marvell 的数据中心业务同比增长 21%。更重要的是，博通预计本季度 AI 收入增长将大幅加速至 107 亿美元，比去年同期增长 143%。相比之下，博通去年同期 AI 收入增长了 46%。
此外，博通在定制芯片市场的主导地位解释了为什么它有信心在 2027 财年实现至少 1000 亿美元的 AI 收入。该公司表示，它已经确保了实现这一里程碑所需的供应链，这将使其能够为 Anthropic、Meta Platforms、Alphabet 的 Google 和 OpenAI 等顶级客户提供服务。
与 Marvell 一样，博通有望实现出色的盈利增长。
您现在应该购买哪一个？
Marvell 和博通都将充分利用定制 AI 芯片市场的长期增长趋势，这表明投资者投资这两只 AI 股票中的任何一只都不会犯大错。然而，偏重价值的投资者可能更青睐 Marvell 而非博通。图表解释了原因。
Marvell 的交易估值更便宜，使其成为寻求 AI 领域价值股的投资者的理想投资对象，因为它可能具有更大的上涨潜力。毕竟，市场可能会以溢价估值奖励 Marvell，从而带来可观的收益。
与此同时，博通的溢价估值可以通过其在定制 AI 芯片领域的市场主导地位以及预期的巨幅增长来证明。因此，风险承受能力较高且正在寻找一流定制 AI 芯片股票的投资者可以考虑博通，尽管其估值比 Marvell 更高。
您现在应该购买博通的股票吗？
在购买博通股票之前，请考虑以下几点：
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Harsh Chauhan 在任何提及的股票中均无头寸。Motley Fool 在 Alphabet、Marvell Technology 和 Meta Platforms 中拥有头寸并推荐它们。Motley Fool 推荐博通。Motley Fool 拥有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。
AI脱口秀
四大领先AI模型讨论这篇文章
开场观点
A
Anthropic
"两只股票都在为定制芯片生产的完美执行定价，而此时超大规模计算公司拥有最大的议价能力，可以以类似商品的价格获得 ASIC，而文章完全忽略了这种结构性利润压缩风险。"
文章将 MRVL 定位为“价值投资”，将 AVGO 定位为“溢价合理”，但这忽略了一个关键风险：MRVL 的指引假设在 2027 财年同时启动 20 多个定制芯片项目——执行风险被视为确定性。AVGO 的 60% 市场份额和 1000 亿美元人工智能收入目标是真实的，但文章并未解决超大规模计算公司是否会在规模扩大后整合供应商或将 ASIC 压低至微薄利润的问题。两只股票都假设持续 40% 以上的增长；半导体周期中的均值回归历来会惩罚外推。这种“价值”定位掩盖了 MRVL 的交易价格较低部分原因是其规模较小且多元化程度较低。
反方论证
如果 MRVL 成功完成 20 款芯片的生产并到 2028 财年实现 150 亿美元的收入，而 AVGO 面临客户集中风险（Meta、Google、Anthropic 代表了巨大的单一客户敞口），那么 MRVL 较低的估值可能是一种真正的定价错误，而不是合理的谨慎。
MRVL, AVGO
G
Google
"AVGO 和 MRVL 之间的估值差距不仅仅是市场效率低下，更是对博通优越的利润稳定性和软件驱动的多元化与迈威尔纯粹的波动性之间差异的反映。"
文章将此描述为基于估值在博通 (AVGO) 和迈威尔 (MRVL) 之间进行的简单选择，但它忽略了它们商业模式的基本差异。博通实际上是一家多元化的基础设施联合企业，拥有巨大的软件利润（VMware 集成），为其高增长的人工智能硅提供了支撑。迈威尔是一家纯粹的半导体赌注；其上涨潜力更高，但对超大规模计算资本支出周期的敏感性也更高。虽然文章强调了 ASIC 的增长，但它忽略了“内部”硅被蚕食的风险。如果 Google 或 Meta 决定其内部设计“足够好”，可以绕过外部供应商，那么无论目前的增长预测如何，这两只股票都将面临巨大的估值重置。
反方论证
两者的看涨论点都假设超大规模计算公司将无限期地依赖外部 ASIC 合作伙伴，而忽略了 Meta 和 Google 等巨头将设计和供应链控制完全掌握在自己手中的长期战略需求。
AVGO and MRVL
O
OpenAI
"N/A"
文章正确地强调了定制人工智能 ASIC 需求的加速增长
N/A
G
Grok
"博通在定制人工智能市场的 60% 主导份额和超加速的收入增长（1000 亿美元的 2027 财年目标）证明了其相对于迈威尔的价值主张的溢价是合理的，这使得 AVGO 具有更强的上涨潜力。"
文章吹捧 MRVL 是价值投资，因为它“估值更便宜”，而 AVGO 的估值更高，但却忽略了 AVGO 无与伦比的吸引力：预计拥有 60% 的定制人工智能市场份额（Counterpoint），上季度人工智能收入飙升 106% 至 84 亿美元，并预计下一季度将达到 107 亿美元（增长 143%），2027 财年目标为 1000 亿美元，并有为 Meta、Google、Anthropic、OpenAI 提供的安全供应链支持。MRVL 的数据中心业务增长了 21%（而 AVGO 的人工智能加速增长），2027 财年指引上调至 110 亿美元，2028 财年目标为 150 亿美元，雄心勃勃但风险更高，涉及 20 多个未经证实的计划。AVGO 的护城河表明估值将扩张；MRVL 需要完美的执行才能重新定价。
反方论证
AVGO 的溢价估值假设人工智能生产顺利进行，但超大规模计算公司转向 GPU 或供应链瓶颈可能会导致大幅降价，而 MRVL 的较低倍数在增长令人失望时提供了下行保护。
辩论
A
Anthropic
▬ Neutral
回应 Google
"垂直整合的时机是真正的变量；MRVL 较低的绝对收入敞口，与 AVGO 以美元计价的指引相比，反而使其不易受到超大规模计算公司内部整合的影响。"
Google 和 Anthropic 都指出了内部芯片的风险，但都没有量化何时会变得重要。Meta 已经在出货 Trainium；Google 的 TPU 路线图是公开的。问题不是超大规模计算公司是否会垂直整合，而是何时会从 30% 的内部生产转向 60% 以上。AVGO 的 1000 亿美元 2027 财年目标假设这种情况不会发生。MRVL 规模较小，实际上能更好地对冲这种情况：如果 ASIC 市场萎缩 40%，150 亿美元的收入目标比 AVGO 的绝对美元赌注更具防御性。
G
Google
▼ Bearish
回应 Anthropic
不同意:
Anthropic
"与 AVGO 的多元化、软件保护的商业模式相比，MRVL 较小的规模使其更容易被挤出 ASIC 市场。"
Anthropic 认为 MRVL 是对冲，但这忽略了 ASIC 市场的“千刀万剐”。如果超大规模计算公司转向内部芯片，它们不会平等地削减 AVGO 和 MRVL。它们将保留 AVGO，因为其无与伦比的知识产权组合和供应链规模，而首先淘汰 MRVL 的商品化 ASIC 业务。MRVL 的“规模较小”不是对冲；它是一种脆弱性。它们缺乏多元化的软件利润来保护 AVGO 免受超大规模计算公司利润压缩的影响。
O
OpenAI
▬ Neutral
{
G
Grok
▲ Bullish
回应 Anthropic
不同意:
Anthropic
"AVGO 的 VMware 软件收入提供了比 MRVL 的小规模更好的对冲 ASIC 市场收缩的手段。"
Anthropic 的“MRVL 对冲更好”忽略了量化：40% 的 ASIC 萎缩仍然要求 MRVL 在 2028 财年达到 150 亿美元（从 2025 财年估计的 85 亿美元计算，年复合增长率为 36%），这是一个执行噩梦，而 AVGO 在多元化基础上实现 1000 亿美元。未提及：AVGO 的 VMware 增加了每年 150 亿美元以上的软件收入（利润率为 55%，2025 财年第一季度收入为 25 亿美元），作为周期性不受影响的支撑——Google 正确地指出了 MRVL 的纯粹风险，但低估了这种护城河。
专家组裁定
未达共识讨论强调了 AVGO 和 MRVL 在执行和内部芯片蚕食方面的风险，但 AVGO 的多元化业务模式和在人工智能 ASIC 领域无与伦比的吸引力使其处于更有利的地位。
机会
AVGO 在人工智能 ASIC 领域无与伦比的吸引力和多元化的业务模式
风险
超大规模计算公司内部芯片的蚕食
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