MidCap Financial ( MFIC ) 财报电话会议记录

<p>图片来源：The Motley Fool。</p>
<h2>日期</h2>
<p>2026年2月27日，星期五，美国东部时间上午8:30</p>
<h2>会议参与者</h2>
<ul>
<li>首席执行官 — Tanner Powell</li>
<li>总裁 — Ted McNulty</li>
<li>首席财务官 — Kenneth Seifert</li>
<li>执行董事长 — Howard Widra</li>
<li>高级顾问 — Gregory Hunt</li>
<li>投资者关系经理 — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>要点</h2>
<ul>
<li>每股净投资收益 (NII) — 本季度为0.39美元。</li>
<li>GAAP每股净亏损 — 0.14美元，其中包括0.04美元的一次性融资费用；剔除这些项目后为0.10美元。</li>
<li>每股净资产值 (NAV) — 季度末为14.18美元，比上一季度下降3.3%，主要归因于较早的投资。</li>
<li>总投资承诺 — 本季度共计26笔交易，总额1.41亿美元。</li>
<li>净融资活动 — +2500万美元，包括Merx偿还的750万美元。</li>
<li>Merx投资组合敞口 — 期末公允价值为1.03亿美元，占投资组合总价值的3%；此后偿还2200万美元，总计2950万美元。</li>
<li>新的股票回购授权 — 已批准1亿美元，预计将“积极使用”，总剩余容量为1.079亿美元。</li>
<li>已回购股票 — 回购了110万股，平均折价18%低于NAV，成本为1290万美元，每股NAV增值0.03美元。</li>
<li>已宣布季度股息 — 每股0.31美元，已调整“以反映基准利率和其他因素的变化”。</li>
<li>总投资收益 — 7840万美元，比上一季度减少420万美元或5.1%，主要由于基准利率下降、非计息资产增加以及资产利差收窄。</li>
<li>投资组合公允价值 — 季度末投资于46个行业的247家公司，总额31.7亿美元。</li>
<li>直接发起投资组合构成 — 按公允价值计算，99%为优先担保贷款，92%有财务担保方支持。</li>
<li>加权平均成本收益率（直接发起） — 本季度为10%，低于上一季度的10.3%，下降归因于利率和利差收窄以及非计息资产增加。</li>
<li>软件敞口 — 按公允价值计算占投资组合总额的11.4%，全部为优先担保贷款，分散于29个借款人，平均贷款价值比低至32%。</li>
<li>非计息投资 — 按公允价值计算占投资组合的2.6%，低于上一季度的3.1%，新增三家公司（Bird Rides、Banner Solutions、Renovo）被列为非计息，两家公司恢复计息状态。</li>
<li>平均借款人净杠杆 — 5.29倍，环比持平；由于基准利率下降和部分盈利增长，投资组合利息覆盖率从2.2倍提高到2.3倍。</li>
<li>债务成本 — 本季度为5.95%，低于上一季度的6.37%，此前已进行再融资。</li>
<li>净杠杆 — 期末为1.45倍；总本金债务为20亿美元，净资产为13.1亿美元。</li>
<li>PIK收入比例 — 占总投资收益的4.8%，环比大致稳定。</li>
</ul>
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<h2>风险</h2>
<ul>
<li>投资组合NAV下降3.3%，主要由2022年及以前的投资驱动，首席执行官Powell指出，“NAV的下降主要由少数投资驱动，主要是2022年及更早的投资。”</li>
<li>资产利差收窄、基准利率下降和非计息资产增加导致总投资收益下降420万美元（5.1%），首席财务官Seifert表示，“这主要是由于基准利率下降、新的非计息头寸以及持续的资产利差收窄导致利息收入减少。”</li>
<li>三家新的非计息公司（Bird Rides、Banner Solutions、Renovo）占本季度总净亏损的约36%。</li>
<li>股息有所削减，Powell表示，“调整股息是明智的”，并引用了基准利率下降和市场利差收紧对盈利能力的影响。</li>
</ul>
<h2>摘要</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation（<a href="/quote/nasdaq/mfic/">MFIC</a> 8.12%）报告本季度投资收益下降、资产利差收窄以及数项遗留投资损失影响净资产值。管理层宣布扩大1亿美元的股票回购计划，并强调以显著的NAV折价积极执行。投资组合构成仍然高度侧重于优先担保、有担保方支持的贷款，分布在细致且多元化的基础上，而软件敞口有限且主要受到契约和低杠杆的保护。三家新的非计息公司导致本季度净亏损的很大一部分，而环比杠杆和利息覆盖率保持稳定或略有改善。</p>
<ul>
<li>董事长Widra表示，“我们将继续以确保股东获得我们认为他们应得的全部价值为目标，以任何可能的形式提供给他们”，这表明愿意考虑进一步的战略选择，以应对持续的股票折价。</li>
<li>管理层强调软件投资组合的平均杠杆和契约渗透率是与更广泛市场相比的关键差异化因素。</li>
<li>到期资产以及行业特有的个体问题是当前信贷压力的根源，正如管理层在回应投资者问答环节中所强调的。</li>
<li>领导层预计，如果当前趋势持续，剩余的股票回购额度将在5月下旬全部用完。</li>
</ul>
<h2>行业词汇表</h2>
<ul>
<li>PIK：Payment-in-Kind（实物支付）；一种贷款特征，利息以额外的证券而非现金支付。</li>
<li>Non-Accrual：非计息；一种贷款状态，表明借款人未按计划支付利息或本金，导致此类投资的收入确认暂停。</li>
<li>First Lien：优先担保；借款人资本结构中最高级的有担保债务，在违约时对抵押品拥有优先索赔权。</li>
<li>Direct Origination：直接发起；贷款由资产管理人直接筹集和结构化，而不是在二级市场购买。</li>
</ul>
<h2>完整电话会议记录</h2>
<p>主持人：各位早上好。欢迎参加MidCap Financial Investment Corporation截至2025年12月31日的财报电话会议。此时，所有与会者均处于仅收听模式。会议将在发言人准备好的发言后开放问答环节。届时，如果您想提问，请按星号键1。如果您想撤回问题，请按星号键2。现在我将会议转交给MidCap Financial Investment Corporation投资者关系经理Elizabeth Besen女士。请开始，女士。</p>
<p>Elizabeth Besen：谢谢主持人，也谢谢大家今天参加我们的会议。感谢大家对MidCap Financial Investment Corporation的关注。今天会议发言人包括首席执行官Tanner Powell、总裁Ted McNulty和首席财务官Kenneth Seifert。执行董事长Howard Widra和我们前首席财务官、现任高级顾问Gregory Hunt也在会议上，并将参加今天的问答环节。我想提醒大家，今天的电话会议和网络直播正在录制中。请注意，它们是MidCap Financial Investment Corporation的财产，任何未经授权的广播形式均严格禁止。有关本次电话会议音频回放的信息可在我们的新闻稿中找到。</p>
<p>我还想提请大家注意我们新闻稿中关于前瞻性信息的惯例安全港披露。今天的电话会议和网络直播可能包含前瞻性陈述。您应参考我们向SEC提交的最新文件，了解适用于我们业务的风险，以及可能对我们所做的任何前瞻性陈述产生不利影响的风险。除非法律要求，否则我们不承担更新前瞻性陈述或预测的义务。如需获取我们的SEC文件副本，请访问SEC网站www.sec.gov或我们的网站www.midcapfinancialic.com。</p>
<p>我还想提醒大家，我们在网站上发布了补充财务信息包，其中包含有关投资组合和公司财务业绩的信息。在今天的电话会议中，我们将MidCap Financial Investment Corporation称为MidCap Financial Investment Corporation，并将MidCap Financial用于指代总部位于马里兰州贝塞斯达的贷方。现在，我将会议转交给MidCap Financial Investment Corporation的首席执行官Tanner Powell。</p>
<p>Tanner Powell：谢谢Elizabeth。各位早上好，感谢大家参加MidCap Financial Investment Corporation第四季度和全年财报电话会议。昨天收盘后，我们发布了新闻稿，并提交了截至2025年12月31日的年度10-K表格。我将首先概述MidCap Financial Investment Corporation第四季度的业绩，然后讨论我们的股票回购活动，包括董事会增加的授权，以及我们的股息公告。之后，我将把会议转交给Ted，他将介绍我们本季度的投资活动，并提供投资组合更新，包括对我们软件敞口的审查。</p>
<p>Kenny将详细审查我们的财务业绩。</p>
<p>本季度每股净投资收益（NII）为0.39美元。本季度GAAP每股净亏损为0.14美元。该数字包括约0.04美元的一次性融资相关费用。剔除这些一次性成本后，本季度GAAP每股净亏损为0.10美元。12月底每股净资产值为14.18美元，比上一季度下降3.3%。NAV下降主要由少数投资驱动，主要是2022年及更早的投资。尽管本季度出现亏损，但我们相信我们对优先担保头寸的关注、对PIK的谨慎使用以及较低的软件敞口使我们保持良好地位。</p>
<p>此外，Merx近期的还款以及一家非计息公司的全额偿还证明了我们在最大化不良信贷回收能力方面的能力。</p>
<p>在12月份季度，MidCap Financial Investment Corporation在26笔交易中进行了1.41亿美元的新承诺。本季度的净融资活动为正2500万美元，其中包括Merx偿还的750万美元。12月底，MidCap Financial Investment Corporation在Merx的投资公允价值约为1.03亿美元，占投资组合公允价值的3%。在季度末2月，Merx又向MidCap Financial Investment Corporation偿还了2200万美元，总计2950万美元。让我提醒您一下Merx剩余的情况。MidCap Financial Investment Corporation在Merx的剩余投资包括四架飞机，以及与Merx服务平台相关的价值。</p>
<p>Merx通过其服务活动从Navigator（Apollo旗下的专用飞机租赁基金，目前拥有38架飞机）赚取收入。Navigator已部署其股权