晨报：三大因素导致股市巨额历史性亏损

👋 早上好！周二股市在油价上涨前横盘整理后下跌。投资者仍担心其中东地区脆弱的局势可能进一步升级，因为伊朗否认正在进行谈判，而特朗普总统声称该国给了他一份“礼物”。
与此同时，据报道，第82空降师的3000多名士兵正在前往该地区。
标普500指数（^GSPC）下跌0.4%，道琼斯指数（^DJI）下跌0.2%，纳斯达克指数（^IXIC）下跌0.8%。
今天的议程：
📉 在过去100年里，有3个因素导致了两位数的股市亏损。它们都在起作用。
🐢 美国企业增长放缓至11个月低点
🤖 通用人工智能——人工智能的门槛？
🚫 蛮族正在关门
📬 邮箱：您关于人工智能和投资的（精彩）回复
📆 我们周三关注的焦点：除了关注伊朗局势外，我们还在关注软件股票，因为Anthropic的新能力可能会让它们重新成为焦点。人工智能交易可能不在市场的最前沿，但本周许多大玩家都成为了头条新闻。
⚠️ 在过去100年里，有3个因素导致了两位数的股市亏损。现在这三个因素都在起作用。
股市历史给投资者留下了一些教训。
其中最有力的一点是，股票通常会上涨。另一条是，股票通常每年都会出现超过10%的回调。（根据摩根大通的数据，过去40年的平均盘中回撤为14.2%。）
而在股票在日历年内出现超过10%跌幅的相对罕见的情况下，三个原因之一是导火索。
对投资者来说，现在的问题是这三个因素都在起作用。
在周二上午发布的一份报告中，DataTrek Research联合创始人Nick Colas指出，自1928年以来，标普500指数在日历年内下跌超过10%的年份只有十几次。
Colas写道：“八次是由于经济衰退导致估值过高。广泛的军事冲突是其中三次的直接原因。意想不到的鹰派美联储政策解释了最后一次。”
截至周二收盘，标普500指数今年以来已下跌4%，Colas指出，“2026年仍有可能避免两位数的亏损，但时间紧迫。”
现在，对于那些在家记分的人来说，标普500指数从1月1日到12月31日在日历年内下跌至少10%的年份是1930年、1931年、1937年、1941年、1957年、1966年、1973年、1974年、2001年、2002年、2008年和2022年。
值得注意的是，也曾出现过经济衰退——例如1991年的低迷、1981-82年的经济衰退以及2020年受新冠疫情引发的经济衰退——但这些并未导致股票在日历年内下跌10%。
现在是3月25日。一年前的这个时候，我们还没有“解放日”，私人信贷的担忧还很少见，软件股票也还没有成为人工智能交易的替罪羊。
此外，华尔街几乎没有经济学家现在在谈论经济衰退。就连有“末日博士”之称的Nouriel Roubini也告诉我们，他“目前不预期会发生经济衰退”。
油价高企，但一些经济学家认为，当前价格大致反映了中东战争造成的当前供应中断。而且，尽管上周杰伊·鲍威尔粉碎了降息的希望，但美联储今年不太可能加息。
虽然Colas并没有预测股市今年将下跌10%的说法，但他的报告之所以引人注目，是因为随着华尔街情绪的转变，了解是什么导致了持续的糟糕表现以及什么没有，需要成为首要考虑的问题。
即使这些知识只是为了妥善保管。
🐢 美国企业增长放缓至11个月低点
根据标普全球的数据，战争不利于商业。该公司对美国商业活动的初步评估显示，3月份其制造业和服务业产出的综合指数触及11个月低点。
然而，我们应该指出，这份报告显示增长仍在继续，只是速度放缓了。
标普全球市场情报公司首席商业经济学家Chris Williamson表示：“公司报告称，冲突带来的不确定性增加和生活成本影响了需求。”
“旅行、运输和旅游相关问题因金融市场动荡和负担能力限制而加剧，特别是包括对利率上升、能源价格飙升和供应链延迟影响的担忧。”
报告中没有明确提及？人工智能。
🤖 通用人工智能——人工智能的门槛？
回到人工智能竞赛的“黑暗时代”（大约2021年），该行业最大的目标——也是恐惧——是开发出实现通用人工智能（AGI）的人工智能模型。本质上，AGI是指人工智能模型能够像人类一样思考，甚至更好。
定义什么算作AGI也不是一个确定的问题。然而，如果以某种方式定义，我们可能已经达到了。
在Lex Fridman播客上，Nvidia首席执行官黄仁勋被问及AGI时，Fridman将其定义为“一个基本上能够胜任你的工作的AI系统……能够创办、发展并经营一家价值……超过10亿美元的成功科技公司。”
谁也持有这种AGI愿景尚不清楚。AGI在行业眼中到底是什么，也并不完全清楚。
例如，去年秋天，OpenAI和微软重塑了他们的财务安排，增加了一些条款，一旦OpenAI实现AGI，将基本上结束他们目前的安排。验证这一说法将由一个“独立专家小组”进行。
我们认为，可以肯定的是，在不久的将来，律师们将在这个问题上花费大量时间。
这意味着白领员工将能够继续战斗。
私人信贷的头条新闻在……这一切的背景下持续不断（*挥手*）。
周一，一家Apollo的商业发展公司——或一家面向个人投资者的上市公司私人信贷工具——表示将支付相当于基金5%的赎回款。
（披露：Yahoo是Apollo Global Management附属公司管理的基金的投资组合公司。）
换句话说，该公司表示将遵守其招股说明书，因此无法满足投资者收到的赎回请求的一半以上。由Ares Management赞助的类似BDC表示将采取同样措施。
周二股价最初大幅下跌后，两家公司的股价当天实际上有所反弹，Apollo收盘时为绿色。
一方面，私人信贷基金收到大量赎回款是不好的。另一方面，这种赎回款的涌入是你的投资者在做的事情，而不是基金发起人和这些资本的投资者在做的事情。
私人投资领域的一个关键卖点是，较低的流动性使投资者能够做出更好的投资，而他们的投资者反过来也能以较低的波动性获得更好的回报。
Apollo和Ares两家公司在周二收复部分/全部失地，表明投资者认为这两家公司决定赎回基金定义的资本金额是信心的体现。
📬 邮箱：您关于人工智能和投资的回复
我们收到了关于您是否会允许人工智能进行投资选择的问题的一些非常有趣的回复。总的来说，人们对使用该技术进行研究持乐观态度，但也表达了一些保留意见，并强调需要核查任何建议。
以下是一些样本。我们的读者确实是最高质量的；感谢所有写信的人。
“投资者会购买券商推荐的头号股票吗？通常不会。因为他们知道，受青睐的客户更早获得了信息，并且已经获得了最好的回报。认为人工智能不会被操纵，并且实际上会创造公平竞争环境的想法是天真的。”——J.F.
“我预计人工智能在不久的将来不会挑选投资，就像人工智能无法挑选下一首热门歌曲或电影一样，直到它能理解人类情感。”——S.W.
“使用人工智能来帮助您做出决策似乎是目前最好的用例。让人工智能为您做出决策将不会有好结果……至少现在还不行。您只需要一段时间就能跑赢基准，然后羊群就会蜂拥而至，AUM（资产管理规模）将会增长，我们将在下次晚宴上听到人们吹嘘使用‘战略人工智能投资杠杆（SAIL）’。附注：我用了人工智能来想出这个缩写。”——C.D.
“我确实认为人工智能在这个领域有一个未来。毕竟，经纪人难道不是在处理数据来做出他的推荐决定吗？”——J.K.
“人工智能是一种工具。想想套筒扳手、IP的套筒安全层和维基百科。而对于搞砸事情来说，没有什么能比得上人类的直觉。”——B.D.
“我不会要求股票建议，但我会讨论我对正在考虑的资产的看法，并在做出任何投资的最终决定前阅读其优缺点。”——S.D.
“我喜欢有AI选项！我信任它来管理我的账户吗？当然不！但我完全支持将其作为我工具箱中的另一个工具。”——C
我们很快会做更多这样的内容；我们喜欢听取您的意见。
🗓️ 财报和经济日历
周三
经济数据：MBA抵押贷款申请，截至3月20日当周（前值为-10.9%）；进口价格指数，环比，2月（前值为+0.2%）；进口价格指数，同比，2月（前值为-0.1%）；出口价格指数，环比，2月（前值为+0.6%）；出口价格指数，同比，2月（前值为+2.6%）
经济数据：初请失业金人数，截至3月21日当周（前值为205,000）；续请失业金人数，截至3月14日当周（前值为185.7万）；堪萨斯城联储制造业活动指数，3月（前值为5）
财报日历：Commercial Metals Company (CMC), Argan, Inc. (AGX), BRP (DOO), Pony AI (PONY), Seabridge Gold (SA), Braskem (BAK), Kodiak Sciences (KOD), Newsmax (NMAX)
周五
经济数据：密歇根大学消费者信心指数，3月终值（前值为55.5）；密歇根大学现状指数，3月终值（前值为57.8）；密歇根大学预期指数，3月终值（前值为541）；密歇根大学1年期通胀预期，3月终值（前值为+3.4%）；密歇根大学5-10年期通胀预期，3月终值（前值为+3.2%）；堪萨斯城联储服务业活动指数，3月（前值为6）
财报日历：Carnival Corporation (CCL), Legence Corp. (LGN), Perpetua Resources Corp. (PPTA), TMC the metals company (TMC), Standard Lithium (SLI), Nano Labs (NA)
Hamza Shaban是Yahoo Finance的记者，报道市场和经济。在X上关注Hamza @hshaban。