Murphy Oil 详细介绍了海上网络研讨会中越南 PSC 机制、成本回收和权益产量

默菲公司向投资者介绍了越南生产分成合同 (PSC) 如何安排现金流——特许权使用费、成本回收（每年上限）、然后利润分成——展示了承包商在项目成为“成本当前”后，可以提前收回成本，但特许权使用费产量和自由现金流会下降。
默菲公司的枢纽和辐条战略以及模块化成本银行（例如“金骆驼”和“金海狮”）意味着未来的连接可以加速可收回成本和现金流，该公司将于第四季度开始报告越南的特许权使用费产量。
管理层强调，由于保密协议，它无法公开具体的 PSC 条款，并指出说明性网络研讨会示例不代表合同条款，并表示越南的政府分成大致在 65%–75% 之间，具体取决于模块和产量。
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默菲石油 (NYSE:MUR) 的高管利用公司三部分海上教育网络研讨会系列的最后一次会议，解释了生产分成合同 (PSC) 的工作原理以及该框架对评估越南海上项目的重要性。管理层表示，本次会议旨在帮助投资者了解现金流机制、特许权使用费产量以及默菲公司的枢纽和辐条开发战略如何影响越南的成本回收和自由现金流的时间。
网络研讨会重点：PSC 机制和越南的财政框架
总裁兼首席执行官 Eric Hambly 表示，第三次会议旨在“更仔细地研究”PSC，这些合同构成了越南海上合同结构的基础。他表示，该公司通过使用示例数字，详细介绍了简化的、虚构的 PSC 模型，展示了现金流和特许权使用费产量如何在项目生命周期内演变，包括 PSC 与传统特许权协议下自由现金流的行为。
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投资者关系副总裁兼财务主管 Atif Riaz 重申，该公司讨论的内容包括前瞻性声明，并且讨论的 PSC 条款仅为说明性示例，不旨在反映默菲公司实际的越南合同条款。他还指出，某些产量、储量和财务金额已进行调整，以排除墨西哥湾的非控制权益。
PSC 存在的原因以及它们与特许权协议的区别
在阐述 PSC 历史的评论中，默菲公司将 PSC 描述为一种替代特许权协议，该协议始于 20 世纪 60 年代，并在 20 世纪 70 年代在新兴石油省中得到广泛采用。根据演示文稿，今天约有世界四分之一的生产国使用 PSC。
默菲公司表示，PSC 的目的是吸引外国投资，同时允许东道国保留对开发时间更多的控制权并从碳氢化合物资源中获得更多的收益。在 PSC 结构下，政府保留碳氢化合物的所有权，风险和回报与特许权模式相比，风险和回报分摊得更均匀。
默菲公司强调了两种基础 PSC 机制：
成本回收：承包商可以从早期收入中收回符合条件的勘探、评估、开发和运营成本，默菲公司将其描述为资本密集阶段的下行保护。
利润分成：在特许权使用费和成本回收之后，剩余产量（利润油/气）在承包商和政府之间进行分割，通常采用渐进的滑动比例，随着盈利能力的提高，政府分成也会增加。
管理层还解决了投资者对“政府分成”的担忧，将其描述为风险、回报和谈判动态的函数。该公司表示，较高的政府分成并不一定意味着经济效益较弱，因为成本回收可以在早期阶段保护回报，而利润分成随着盈利能力的提高而增加。
典型的越南 PSC 组件和现金流排序
默菲公司表示，由于合同保密协议，它无法披露其越南 PSC 的具体条款，但详细介绍了典型的越南 PSC 的核心构建块。高管概述了与每日产量产生的收入相关的递增滑动比例的毛收入特许权使用费、每年上限为毛收入一定百分比的成本回收以及特许权使用费和成本回收之后的利润油/气分成。
该公司还提到了在 PSC 框架下可能适用的税收和 levies，包括出口原油税和环境费用，并表示企业所得税税率可能因模块的激励状态而异。
高管强调，PSC 按照定义的排序进行操作：
一旦生产开始，就会产生毛收入。
首先支付特许权使用费。
接下来分配成本回收（每年上限），提取累积成本到“成本银行”。
剩余收入被视为利润油/气，并在承包商和政府之间进行分割。
承包商现金流反映了成本回收加上利润分成，扣除税收和成本，而政府分成包括特许权使用费、利润分成和税收。
说明性项目模型和特许权使用费产量
使用虚构的 12 年项目示例，默菲公司假设 5% 的特许权使用费率和 50% 的年度成本回收上限，以及 50% 的承包商利润分成和 50% 的企业税率。该示例假设平稳的 75 美元商品价格、每桶油当量 10 美元的运营费用以及每天 15,000 桶油当量的平稳产量。
在该示例中，勘探和开发成本在开始首次生产之前在成本银行中累积，一旦开始生产，该项目就会在年度上限内提取成本银行中的资金。默菲公司表示，在示例的第 10 年，该项目成为“成本当前”的第一年，这意味着已收回累积成本。管理层表示，一旦成本当前，政府分成就会增加，承包商的特许权使用费产量和自由现金流就会下降，并指出特许权使用费产量的下降是 PSC 机制而不是储层性能。
默菲公司还表示，从第四季度开始，它将开始报告其越南业务部门的特许权使用费产量。
枢纽和辐条战略、模块化问题和披露限制
管理层将 PSC 机制与默菲公司的越南开发方法联系起来，表示 PSC 按照模块化的成本银行进行操作，这可以允许未来连接支出从现有枢纽中收回收入。默菲公司提到了模块 15-1/05 中的“金骆驼”枢纽和模块 15-2/17 中的“金海狮”枢纽，并表示一旦这些枢纽开始生产，同一模块内的其他连接可能会加速可收回成本和现金流。
在问答环节中，Wolfe Research 询问了政府分成的问题，并引用了低 70% 范围内的过去参考。Hambly 表示，他过去曾引用 65% 到 75% 的范围，具体取决于模块的产量，并且网络研讨会的示例旨在代表越南石油法下“模型油田”可能的样子，而不是对默菲公司模块的精确估计。他还补充说，2007 年在默菲公司进入该模块之前，Block 15-1/05 PSC 由一家超大型运营商协商签订，限制了默菲公司塑造这些条款的能力。
关于模块化以及可能连接各个模块的资源成功的假设勘探井，高管表示模块化将涉及确定每个模块中该油田部分的参与份额，并且成本回收仍然是模块化的。他们将成本回收方法描述为“先入先出”的成本首先回收，并表示与模块化油田的一部分相关的成本可能从该模块的收入中回收，在先前的成本回收之后。
Johnson Rice 询问了默菲公司是否能够披露 PSC 条款是由越南还是公司选择决定的。Hambly 回应说，根据其越南协议，默菲公司不允许发布 PSC 条款，并且该公司正在努力提供足够的信息，以便投资者在不披露保密条款的情况下密切建模 PSC。当被问及科特迪瓦时，Hambly 表示他不清楚在那里披露 PSC 条款的合法性，需要审查一下，同时表示科特迪瓦的条款“非常好”并且“几乎与美国一样好”，但并非如此有利。
Barclays 询问了默菲公司如何看待在某些条款与产量等级挂钩的情况下优化产量。默菲公司表示，它专注于在模块级别最大化价值，而不是针对特定等级，运行受限和不受限的设施容量案例以评估资本投资和回报。高管还澄清说，在越南，产量和成本在模块级别进行汇总，并且该公司并未故意限制产量以最大化特许权使用费，并将开发规划描述为一项透明的过程，涉及合作伙伴和东道国政府。
在闭幕致辞中，Hambly 表示，默菲公司认为页岩油产量可能在本世纪内达到顶峰，而全球需求仍在继续上升，并认为持续勘探对于弥补供应缺口是必要的。他提到了默菲公司最近 60% 的勘探成功率以及比行业快 40% 的资源开发速度的说法，并表示该公司在 2030 年代看到了越南 30,000 到 50,000 桶/天的业务“清晰的愿景”。
关于默菲石油 (NYSE:MUR)
默菲石油公司是一家独立的上游石油和天然气公司，从事原油、天然气和天然气液体的勘探、开发和生产。该公司的运营涵盖传统的陆上和海上储层，重点是富含液体的特性和深水资产。通过结合专有技术和战略合资企业，默菲石油寻求优化回收率并管理其投资组合，以平衡长期资源开发与运营灵活性。
默菲石油的勘探和生产活动在地域上是多元化的。