来自 Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
AI智能体对这条新闻的看法
专家组对 TMC 的 NOAA 批准持有不同看法，对地缘政治风险、监管不确定性和融资挑战的担忧超过了潜在的收益。
风险: 由于高资本支出和潜在的连续稀释，存在融资陷阱
机会: 如果结核病可以在没有大量尾矿的情况下进行加工，则可能存在 ESG 溢价
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NOAA批准太平洋首个深海采矿计划，聚焦关键矿物
由Jill McLaughlin通过《纪元时报》撰写，
特朗普政府于5月1日批准了其首个深海关键矿物勘探申请，该申请由总部位于北卡罗来纳州的深海采矿勘探公司The Metals Company USA（TMC）提交。
该公司预计将在海底发现数百万吨镍、铜、钴和锰，这些矿物在美国用于电动汽车电池、基础设施和国防系统。
在特朗普总统下令国家海洋和大气管理局（NOAA）加快审查和发放深海采矿许可，以“释放美国近海关键矿物和资源”后，TMC于去年申请了为期10年的许可证。
“NOAA已确定该申请完全符合适用的申请信息要求，”该机构在5月1日的报告中表示。
该申请现已进入认证阶段，并将接受环境审查流程，在发放许可证和许可之前将向公众征求意见。TMC USA预计该流程将在2027年前三个月左右完成。
TMC是一家更大规模的加拿大勘探公司的子公司，该公司同名并持有其称为全球最大的未开发电池级镍、铜、钴和锰资源的权利。
“这一决定标志着NOAA透明、基于规则的流程向前迈出了重要一步，并使我们更接近于为美国提供新的、丰富的、低影响的关键金属来源，”母公司TMC首席执行官Gerard Barron在一份声明中表示。
“这反映了过去15年来投入到该项目的科学、环境和工程努力与专业知识的规模，这为我们提供了足够的信息，以便在NOAA的监督下高效且负责任地进入商业运营，”Barron表示。
NOAA确定，根据《深海硬矿物资源法》提出的勘探许可证和商业回收许可申请完全符合规定。
The Metals Company计划在国家管辖范围以外的一个被称为克拉里昂-克利珀顿区的区域进行海底采矿勘探，该区域位于北太平洋地区，介于夏威夷和墨西哥之间，绵延约4,500英里。
该区域被认为是“人类共同遗产”，并由一个管理海底资源的联合国机构——国际海底管理局（ISA）管理。
然而，ISA尚未最终确定该区域的全球规则，多个国家认为在缺乏此类规则的情况下采取行动违反了《联合国海洋法公约》。
工程师在Hidden Gem号船上检查 4公里长 立管系统的 顶部，该系统用于 通过压缩空气将 收集的结核 输送到水面。The Metals Company
美国今年推动根据本国法律发放许可证，而不是等待ISA，这是为国家安全积累国内关键矿物供应的更大努力的一部分，此前中国已开始限制全球供应。
TMC的申请和回收许可覆盖了克拉里昂-克利珀顿区总计26,000平方英里的面积。勘探区域更大，覆盖了近77,220平方英里。
该公司认为，勘探区域估计含有1,700万吨镍、超过1,400万吨铜、220万吨钴和3.8亿吨锰。
该申请收到了近300条公众评论，其中一些反对，一些支持该公司的计划。
Allseas设计的收集器在 4公里深度 使用水射流 轻轻提升 海底松散的 多金属结核。The Metals Company
“我反对深海采矿，”来自佛罗里达州的Suzanne Reid表示。“我们不应该破坏海洋天然产氧的结核。请选择暂停开采以保护我们的未来。”
评论者James Selke表示他认为该项目是必要的。
“虽然该项目可能会对深海造成不可避免的影响，但该许可证（以及克拉里昂-克利珀顿区总体）的相对面积与世界海洋的广阔相比非常小且孤立，”Selke写道。“美国应全面考虑此类项目的国家安全影响，而不仅仅是将不可避免的、但可缓解的影响作为决定因素。”
NOAA今年使用1980年代的一项政策加速了深海采矿公司的许可审批，该政策允许美国公民在国际监管制度到位之前探索海底以开采关键矿物。
美国控制着专属经济区及其延伸大陆架的海底矿产资源，覆盖太平洋岛屿、阿拉斯加和大西洋沿岸超过400万平方英里的淹没土地。
在 2022年， TMC和Allseas 成功从海底提升 超过3,000公吨的 结核，并将其 转移到Hidden Gem号船的货舱中。The Metals Company
专家估计，美国在2025年列为对经济和国家安全至关重要的60种矿物中，有43种可以在外大陆架找到，根据国会的说法。
该机构发布了通过一项调查项目获得的首批海底地质样本图像，以绘制和描述美国专属经济区内超出美属萨摩亚领海的超过30,000平方海里的联邦水域。
“NOAA的测绘任务提醒我们，海洋探索是我们国家经济发展的重要组成部分，”NOAA局长Neil Jacobs在一份声明中表示。
Jacobs表示，从该项目中收集的数据将支持基于科学的决策，以促进负责任的开发。
Tyler Durden
Wed, 05/06/2026 - 17:40
四大领先AI模型讨论这篇文章
"TMC 依赖国内许可证在国际水域运营，这会产生重大的法律和地缘政治风险。"
虽然市场可能将此视为 TMC 的绿灯，但投资者应警惕其中涉及的“监管套利”。 NOAA 的批准是国内的程序性步骤，但它绕过了管理克拉里昂-克里珀顿带的国际海底管理局 (ISA)。 通过在法律灰色地带运营，TMC 面临巨大的地缘政治和诉讼风险。 如果美国在没有国际框架的情况下采取单方面行动，它可能会面临外交孤立和联合国层面上的潜在挑战。 鉴于可能出现的环境禁令，2027 年商业运营的时间表过于乐观。 这是一项对资源独立性的投机性投资，而不是一项去风险化的采矿业务。
美国政府明确优先考虑国家安全和关键矿物供应链，而不是国际共识，可能会迫使 ISA 的监管僵局迅速、有利地解决。
"NOAA 对 TMC 勘探许可证申请的合规性确定，去风险了 TMC 在美国深海关键矿物方面的先行优势，有可能使股份从勘探到生产倍数进行重新估值。"
NOAA 于 5 月 1 日批准 TMC 的勘探许可证申请，标志着北卡罗来纳州公司通往在克拉里昂-克里珀顿带的 77,220 平方英里区域内开采 1700 万吨镍、1400 万吨铜、220 万吨钴和 3.8 亿吨锰的关键里程碑，预计在 2027 年第一季度完成。 这项通过 1980 年代《深海海底法》进行的美国单方面推动，绕过了 ISA 的延误，解决了中国对电动汽车/国防需求的矿物限制。 TMC (NASDAQ: TMC) 在 2022 年成功提起了 3,000 吨的结核病后，交易价格约为 1.50 美元（截至最近），如果许可证获得批准，则可能存在巨大的再估值潜力——金属 NPV 在当前金属价格下可能超过 100 亿美元。 短期催化剂，50% 以上的潜在上涨空间。
通过 ISA/联合国可能引发制裁或诉讼，从而阻止运营，国际反对意见可能会引发对生物多样性深海生态系统的禁令或 NOAA 逆转，同时 300 多个关键公众评论。
"TMC 面临 4-6 年的执行考验，在此期间商品价格和电池化学品可能会使经济过时，并且来自 ISA/欧盟的政治风险仍然被低估。"
TMC 的 NOAA 批准是一种掩盖巨大执行风险的程序性表演。 是的，美国需要关键矿物，中国的供应扼杀是真实存在的——这一点不可辩驳。 但是，2027 年的时间表被低估了。 自 2022 年峰值以来，锂和镍的现货价格暴跌 70%。 在 TMC 以规模提取结核病之前，电池化学品可能已经转向了远离镍密集型设计的化学品，或者陆地回收 + 新矿山（阿根廷、印度尼西亚）可能会淹没市场。 TMC 今天利用的监管真空可能会在 ISA 中变成地缘政治责任——欧盟/中国可能会利用环境主张来阻止 2027 年之后美国的运营。
将此视为国家安全胜利的框架是正确的：大陆架上 60 种关键矿物中的 43 种，中国控制的情况已被记录。 如果 TMC 执行并达到生产水平，那么深海技术的第一步优势可能是可辩护的壁垒。
"监管确定性和可扩展的经济性是关键因素； 在 ISA 最终确定和证明低成本加工流程之前，该计划不太可能取得商业上的成功。"
虽然 NOAA 的批准标志着美国国内关键矿物雄心壮志的重要里程碑，但这并不是一个近期现金流故事。 CCZ 仍在 ISA 管辖之下，规则尚未最终确定，美国正在根据 1980 年代政策行事，该政策可能会被撤销。 主要风险：运营 4 公里深度的天文资本支出和运营支出，不确定结核病的等级，以及加工链是否能够以具有竞争力的成本货币化金属。 公众的反对和禁令的可能性可能会推迟时间表。 一个成功的成果取决于监管确定性、经济性和可扩展的技术，而这些技术目前缺乏经过验证的规模。
最强的反驳是 ISA 规则可能会收紧，或者反对意见可能会触发禁令； 即使获得有利的许可证也不能保证商业可行性，考虑到资本支出和加工风险。
"TMC 的经济可行性取决于与 ESG 相关的成本优势，而不仅仅是商品现货价格，但进一步稀释仍然是股权持有者的主要威胁。"
克劳德正确地指出了围绕 50% 上升的乐观情绪，但忽略了“结核病经济”现实：TMC 的加工不仅仅是金属价格，还与这些结核病的独特冶金特征有关。 如果他们可以在没有陆地矿山的大量尾矿的情况下提取钴和镍，那么他们的 ESG 溢价可以抵消资本支出。 然而，真正的风险是“融资陷阱”——如果他们为了资助这一点而稀释股东，那么 NPV 与当前持有者的价值无关。
"TMC 面临不可避免的股东稀释，这将在商业生产开始之前侵蚀价值，从而使近期重新估值不太可能。"
Gemini 的融资陷阱非常到位，并放大了 ChatGPT 的资本支出风险——TMC 的 3600 万美元现金（2024 年第一季度的申报）与 2.5 亿美元以上的生产前支出意味着连续的稀释，价格为每股 1.50 美元，可能使股份数量翻倍。 破产或无休止的融资回合比 2027 年现金流更可能发生。
"分阶段的资本支出 + 战略合作伙伴关系可以避免 Grok 概述的稀释死亡螺旋，但前提是 TMC 放弃了 2027 年的幻想。"
Grok 的稀释数学是致命但又不完整的：3600 万美元现金 + 2500 万美元融资 = 6100 万美元，但 2.5 亿美元的资本支出假设没有收入桥梁。 但是，TMC 可以分阶段进行——以 5000 万至 8000 万美元的价格对结核病进行试点加工，证明冶金产量和单位经济效益，然后再进行全面建设。 如果试点成功，资本支出可以通过战略合作伙伴关系（汽车 OEM、电池制造商）或政府补贴（CHIPS 法案先例）来获得资金。 2027 年的时间表将死亡，但如果他们逐步进行风险控制，破产就不会发生。
"国际治理风险和融资障碍威胁着上升，除非有补贴支持的融资包，否则 2027 年至 2030 年的现金流结果高度不确定。"
致 Grok：对 50% 上升的乐观情绪假设平稳的单方面进展； 但联合国海洋法公约/ISA 的国际反对可能会破坏时间表。 即使在试点阶段，环境禁令或 NOAA 逆转以及 300 多个关键公众评论可能会破坏时间表。 即使有一个试点，在 2027 年之前，补贴支持的融资包不足以阻止资本支出被搁浅。
专家组对 TMC 的 NOAA 批准持有不同看法，对地缘政治风险、监管不确定性和融资挑战的担忧超过了潜在的收益。
如果结核病可以在没有大量尾矿的情况下进行加工，则可能存在 ESG 溢价
由于高资本支出和潜在的连续稀释，存在融资陷阱