无人知道接下来会发生什么

无人知道接下来会发生什么

作者：Michael Every 和 Bas van Geffen（Rabobank）

停火

昨天，美国和伊朗分别威胁要用“新工具”和海湾其他国家的老旧工具“摧毁伊朗文明”。在特朗普设定的“桥梁和发电厂日”晚上8点的最后期限之前，据报道，美国和以色列部队已经摧毁了一些桥梁和其他基础设施。

华盛顿和德黑兰在最后一刻达成了一项为期两周的停火协议——前提是霍尔木兹海峡完全重新开放。值得注意的是，据《纽约时报》报道，这是在中国向伊朗施压，要求其听取巴基斯坦调解员的意见之后。这次关键的干预凸显了这场战争超越能源及相关出口的全球性质，以及它是如何解决的。

市场将此视为TACO星期二。截至撰稿时，布伦特原油期货下跌14%，亚洲股市反弹，期货定价表明欧洲和美国市场开盘时也将出现同样走势。随着停火协议在主要央行下次重新召开会议调整政策立场前几天结束，短期加息的押注消失了。德国10年期国债收益率开盘下跌18个基点（！）。

然而，这种短期休战并非和平协议，只要冲突没有完全解决，有人愿意穿越海峡吗？因此，今天的喘息之后将是至少两周的持续不确定性——如果双方同意延长谈判，甚至可能更长。

此外，伊朗在美国军事威胁下屈服，这将是特朗普和美国的巨大胜利，与美国在伊朗抵抗和油价面前屈服，这将是特朗普一次大规模的1956年式地缘战略失败，这两者之间存在天壤之别。

在停火的直接后果中，新闻头条和导弹都在继续飞行。伊朗袭击了以色列和海湾合作委员会的一个能源设施。美国表示，“一份”伊朗的10点计划是“一个可行的谈判基础”（我们是否有一个棘手的公开版本和一个更灵活的私人版本来挽回面子？），而伊朗外交部长正在“考虑”与之直接对立的15点美国计划。

另外，回到航运问题，伊朗声称仍将通过阿曼从霍尔木兹海峡收取通行费，并补充说每天只有10-15艘船可以通过，这只是正常流量的一小部分。这是否是美国设定的霍尔木兹海峡“完全重新开放”的先决条件？

随后，一份未经证实的报道称，伊朗已同意美国的大部分条件，包括：永久承诺不拥有核武器；将浓缩铀移交给国际原子能机构；允许国际原子能机构监测所有核设施；完全停止在伊朗境内的铀浓缩；减少导弹射程和数量；立即停止支持该地区民兵和代理人；停止袭击海湾地区能源设施；立即无条件重新开放霍尔木兹海峡；取消对伊朗的所有制裁；取消重新实施联合国制裁的机制；以及美国支持布什尔核电站，前提是其在美国的直接监督下。

伊朗最高国家安全委员会表示：“目前的谈判是国家谈判，是战场上的延续，所有人民、精英和政治团体都有必要信任和支持这一进程，该进程在革命领袖和国家最高层领导的监督下进行，并严格避免任何分裂性言论。”

特朗普声称“完全彻底的胜利”，并发布消息称这是“世界和平的重要一天”，美国将“帮助疏通霍尔木兹海峡的交通堵塞”，而伊朗可以“开始重建”，美国将“装载各种物资，并“只是‘闲逛’”以确保一切顺利”，其中“这可能是中东的黄金时代”。

因此，即使战斗可能暂时停止，战争的迷雾仍然笼罩。没有人知道接下来会发生什么，但可能的范围是清晰的：

最佳情况：战争结束——尽管根据内塔尼亚胡总理的说法，相关的黎巴嫩以色列-真主党战争似乎不包括在内——并且其他相关的全球紧张局势甚至可能随之缓解。（因为美国获胜，伊朗和其他国家屈服。）


良好情况：战争结束。（因为伊朗屈服。）


‘良好’情况：战争结束。（因为特朗普屈服。市场不愿考虑的连锁反应并不那么好，对美元或海湾合作委员会和西方资产而言。）


尚可情况：战争暂停，霍尔木兹海峡短暂重新开放，让世界经济获得喘息空间。（因为伊朗和美国都屈服了。）


最坏情况：停火协议破裂，战争继续并升级，试图让某一方退让——密切关注美国军事后勤。

就我们的宏观和市场情景而言，最新消息倾向于我们关于战斗将在4月中旬结束并缓慢重新开放霍尔木兹海峡的基准情景——并且是按照美国的条件。显然，如果这次暂停导致更多战斗，我们将走向我们更具破坏性的情景。

* * *

Tyler Durden
2026年4月8日星期三 - 10:20