来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组普遍认为，NuScale 和 Oklo 都是预收入的核能股票，面临重大的监管障碍和不确定的商业可行性时间表。由于估值过高、缺乏约束性合同以及人工智能数据中心电力需求和电网规模可再生能源的潜在风险，他们表达了看跌情绪。
风险: 指出的最大风险是两家公司都可能无法将非约束性框架转化为约束性收入，从而导致“稀释陷阱”并抹去现有股东的价值。
机会: 指出的最大机遇是 Oklo 可能通过国家安全优先事项比 NuScale 更快地将非约束性框架转化为约束性收入，从而可能在 2026-27 年前缩小监管差距。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
NuScale Power 拥有先发优势，是唯一获得美国监管部门认证的小型模块化反应堆设计。
Oklo 通过模块化发电站和独特的燃料回收业务模式，瞄准高增长的数据中心需求。
随着无碳能源的竞争日益激烈，哪家核能创新公司值得您投资组合的关注？
随着科技行业寻求可靠的无碳能源来为数据中心供电，投资者正在关注 NuScale Power (NYSE:SMR) 和 Oklo (NYSE:OKLO)，以确定哪只股票更值得买入。
NuScale 专注于其认证的反应堆设计，为传统公用事业和工业客户提供服务。Oklo 则采取了不同的路线，计划在备受瞩目的支持下建造和运营自己的快中子增殖反应堆。两家公司都走在模块化核能发展的前沿，但它们的财务状况和发展时间表却大相径庭。
NuScale Power 正在开发专有的小型模块化反应堆 (SMR) 技术及相关电站服务，以产生无碳电力。其目标市场包括数据中心、海水淡化厂和商业制氢。
该公司旨在通过为工业和商业用户提供无碳电力，成为电力公用事业股票中的领导者。然而，它有一个独家商业化合作伙伴 ENTRA1 Energy。这增加了业务风险，因为 NuScale 有义务向 ENTRA1 支付大笔里程碑付款，而没有获得有保障的收入合同作为回报。
NuScale 尚未实现其技术的商业化，因此尚未产生任何有意义的收入，并且仍处于亏损状态。不过，该公司没有任何长期债务，并在第一季度末拥有 3.41 亿美元的现金及现金等价物，以及另外 8.36 亿美元的短期投资。这近 10 亿美元的资金，公司可以随时动用，以运营和资助增长。
Oklo 正在开发名为 Aurora 发电站的快中子增殖反应堆，以及燃料回收技术，以生产无碳能源。它最终希望通过销售电力来赚钱，目标是数据中心和工业设施等高需求用户。它已经通过与 Meta Platforms (NASDAQ:META) 的预付款协议以及 Equinix (NASDAQ:EQIX) 的非约束性意向获得了关注。Oklo 还与 Switch 签署了一项主电力协议，容量为 12 吉瓦 (GW)。这些协议表明主要科技公司对可靠能源的强烈兴趣。
Oklo 是一家尚未产生收入的公司，因为其发电厂仍处于许可和建设的早期阶段。它是一家亏损的公司，因为它在工程和监管审批方面投入了大量资金。与 NuScale 一样，Oklo 也没有任何长期债务，但拥有超过 20 亿美元的巨额现金余额，这主要得益于最近的股票销售。
NuScale 面临风险，因为它尚未签署具有约束力的合同来交付其反应堆模块，这使得其未来收入不确定。它还必须与中国国家核电公司等大型国有企业以及核能行业的其他全球参与者竞争。人们还担心其电力成本可能无法与美国其他能源相媲美。其首批商业装置的设计或制造延迟也可能损害其声誉和财务健康。
Oklo 尚未建造任何发电站或获得具有约束力的购买协议，这使得投资者难以预测其未来业绩。建造燃料回收设施也是一个复杂的过程，可能面临监管障碍或成本超支。最后，任何对核能的负面公众看法都可能严重限制其技术的市场需求。
Oklo 的估值基于高额的未来收益预期，而 NuScale 目前的定价与其销售额相关，因为它尚未实现盈利。
| 指标 | NuScale Power | Oklo | |---|---|---| | 前瞻市盈率 | n/a | 141.6x | | 市销率 | 98.5x | n/a |
行业基准使用 SPDR XLU 行业 ETF。估值指标来源于 Financial Modeling Prep (FMP)，可能与其他数据提供商不同。
Oklo 和 NuScale Power 都受益于人工智能 (AI) 数据中心能源需求的巨大推动以及美国政府对核能的支持。特朗普政府的目标是到 2050 年将美国核能发电能力提高四倍，达到 400 吉瓦，并正在加速开发新的反应堆。
然而，在这两只股票中，我会选择 Oklo。这是因为其更强的合作关系以及运营进展。
Oklo 已经参与了多个能源部 (DOE) 的核能试点项目。它有一个重大的 7 月 4 日目标，即在其位于德克萨斯州的 Groves 同位素测试反应堆实现临界（自持核链式反应）。
它在核燃料回收方面也取得了进展，并且正在建设相关设施，因为快中子增殖反应堆可以使用新燃料和用过的燃料。这是一个巨大的竞争优势，因为美国拥有大量的未使用能源储备，例如商业核废料剩余的钚，政府希望将其投入使用。能源部刚刚选择 Oklo 以及其他几家公司参与其剩余钚利用计划。
Oklo 还有重要的合作伙伴关系。例如，它正在与 Nvidia (NASDAQ:NVDA) 合作，利用这家科技巨头的 AI 计算能力和软件进行核研究和开发。
NuScale 是第一家获得美国核管会 (NRC) SMR 设计批准的公司。通过 ENTRA1 Energy 与田纳西河谷管理局 (TVA) 的 6 吉瓦交易等项目，NuScale 也有强大的项目储备。
然而，Oklo 与能源部和 Nvidia 等公司的直接合作，以及巨额现金余额，使其比 NuScale Power 稍微“安全”一些。
在购买 NuScale Power 的股票之前，请考虑以下几点：
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Neha Chamaria 未持有任何提及股票的头寸。Motley Fool 持有并推荐 Equinix、Meta Platforms 和 Nvidia 的股票。Motley Fool 推荐 NuScale Power。Motley Fool 拥有披露政策。
此处表达的观点和意见是作者的观点和意见，不一定反映 Nasdaq, Inc. 的观点和意见。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"Oklo 激进的 2026 年时间表依赖于未经证实的监管和技术里程碑，而 NuScale 已经克服了这些里程碑。"
该文章正确地将两家公司都标记为受益于人工智能数据中心能源需求和美国政府对核能支持的未盈利核能股票，但夸大了 Oklo 的优势。NuScale 的 NRC 设计认证是一个多年的监管壁垒，而 Oklo 仍然缺乏；在测试反应堆上实现临界以及扩大燃料回收都存在执行和审批风险，而文章却轻描淡写了这些风险。Oklo 的 20 亿美元现金和 Nvidia 的合作是真实的，但其 141.6 倍的前瞻性市盈率是基于非约束性意向书和能源部试点项目，而这些项目历来都出现过延误。NuScale 对 ENTRA1 的依赖是一个缺陷，但其认证产品比 Oklo 的 Aurora 机组更接近收入确认。
Oklo 直接参与能源部的剩余钚计划以及 Meta 的预付款协议可能会比 NuScale 的公用事业渠道更快地压缩其监管时间表，从而使认证差距在 2027 年之前不那么关键。
"两只股票的定价都意味着在从未实现商业规模的市场（模块化核能）中执行完美，而且两者都没有具有约束力的收入合同来证明当前的倍数是合理的。"
这篇文章将监管进展与商业可行性混为一谈。Oklo 141.6 倍的前瞻性市盈率并非“更安全”的估值——它是一种押注，即燃料回收能够以工业速度盈利地规模化，而这从未得到证实。NuScale 98.5 倍的市销率同样是投机性的，但至少是基于已认证的设计。文章忽略了这样一个事实：两家公司都没有建造付费工厂或锁定具有约束力的长期合同。Oklo 的 Meta 预付款和 Switch MPA 是非约束性框架，而非收入。两家公司都有约 10-20 亿美元的现金跑道，但这只是一个计时器，而不是护城河。真正的风险是：如果 AI 数据中心能源需求疲软，或者电网规模的可再生能源+存储比 SMR 的部署更快地变得便宜，那么无论是否有能源部的支持，两者都会崩溃。
Oklo 的能源部合作伙伴关系和钚回收计划可能是在政府主导的能源转型中真正的先发优势，其科技行业关系（Nvidia、Meta）预示着文章并未夸大的真实需求信号。
"N/A"
[不可用]
"最大的风险是，这两只股票都是预收入、长周期的赌注，有利的政策环境和一个或两个大客户仍可能无法在 2026 年前转化为可观的利润。"
抛开头条新闻风险不谈，NuScale/Oklo 的比较读起来就像是偏袒未来能源技术而非近期财务现实。文章夸大了 Oklo 的能源部试点项目和 Nvidia 的合作关系作为近期催化剂，却忽略了任何核项目所面临的巨大、多年期的监管、许可和建设障碍。两家公司都处于预收入阶段；Oklo 的现金储备提供了跑道，但估值暗示着一旦试点规模化，需要数十年的盈利，这远非确定。NuScale 获得 NRC 认证的 SMR 意义重大，但其收入模式依赖于长期合同，而这些合同并未计入当前估值。在一个政策变动和资本支出不断上升的世界里，不确定性仍然是常态。
看涨的反驳观点是，稳定的能源部支持和行业试点项目可以比预期更快地转化为实际收入，特别是如果 Nvidia 的 AI 工具加速了研发突破。巨额现金余额降低了稀释风险，并可能缓冲实现首次供电的道路，从而支持比市场预期的更合理的估值。
"Oklo 入选能源部钚计划，创造了一条比两家公司非约束性合同风险所暗示的更快的收入转化路径。"
Claude 的共同崩溃情景忽略了 Oklo 直接参与能源部钚计划如何比 NuScale 依赖公用事业的模式更快地将非约束性框架转化为约束性收入。国家安全优先事项通常会加速此类进程，有可能在 2026-27 年前缩小 Grok 所指出的监管差距，即使燃料回收的执行仍然未经证实。这种时间压缩是未被解决的变量。
"政治上的顺风压缩了审批和合同的时间表，但并未压缩未经证实的燃料回收经济性在商业规模上的实现。"
Grok 的国家安全加速论点值得仔细审视。能源部的钚计划确实具有政治上的持久性，但“在 2026-27 年前将非约束性框架转化为约束性收入”是将政策优先事项与工程现实混为一谈。Oklo 仍然需要规模化的燃料回收概念验证——这是美国任何反应堆都未盈利证明过的。能源部的支持加速了*许可*，而不是物理学。Claude 的计时器论点是成立的：现金跑道只有在底层技术有效时才重要。国家安全并不能推翻热力学定律。
"两家公司面临的主要风险是资本稀释周期，这将由不可避免的监管和工程延误触发，无论是否有能源部的支持。"
Claude 说得对，物理学不关心政治，但 Grok 错过了资本配置的风险。两家公司都在烧钱来解决尚未市场化的工程问题。真正的危险不仅仅是反应堆失败；而是“稀释陷阱”。如果这些公司遇到监管障碍，它们将被迫以低迷的估值筹集资金，从而抹去现有股东的价值。人工智能电力叙事分散了人们对核基础设施漫长周期的残酷现实的注意力。
"仅靠政策加速无法在 2026-27 年前将非约束性的能源部行动转化为约束性收入；实际收入需要规模化的燃料回收证明和已确定的客户合同，而这些都无法保证。"
Grok 关于能源部钚计划将在 2026-27 年前将非约束性试点转化为约束性收入的时间表赌注，更多地依赖于政策而非物理学或市场需求。即使有政府的指导，燃料回收的规模化验证、许可障碍和公用事业的购买仍是关键的否决点。实质性风险是：现金跑道争取时间，而非确定性；如果试点停滞或成本超支，无论国家安全有多紧迫，都会出现稀释陷阱和商业化失败。
小组普遍认为，NuScale 和 Oklo 都是预收入的核能股票，面临重大的监管障碍和不确定的商业可行性时间表。由于估值过高、缺乏约束性合同以及人工智能数据中心电力需求和电网规模可再生能源的潜在风险，他们表达了看跌情绪。
指出的最大机遇是 Oklo 可能通过国家安全优先事项比 NuScale 更快地将非约束性框架转化为约束性收入，从而可能在 2026-27 年前缩小监管差距。
指出的最大风险是两家公司都可能无法将非约束性框架转化为约束性收入，从而导致“稀释陷阱”并抹去现有股东的价值。