油价飙升预计将维持利率不变，但本周加深美联储官员之间的分歧

<p>随着美联储官员本周齐聚两日政策会议，伊朗战争引发的石油冲击可能会加深央行对利率走向的看法分歧。</p>
<p>前堪萨斯城美联储主席埃斯特·乔治在接受采访时表示：“我希望他们停止关注何时可以恢复降息，因为通胀的路径和其他因素对我来说已经不确定了。”</p>
<p>“现在不是试图找出他们认为中性利率在哪里的时候，因为经济中有很多事情可能会朝着许多不同的方向发展。”</p>
<p>几周前，美联储内部的主要争论是利率距离中性水平——即美联储基准政策利率旨在既不提振也不抑制经济增长的水平——有多远。</p>
<p>美联储官员们看到经济从退税、低油价、劳动力市场稳定以及关税影响减弱中获得动力。在秋季三次降息以稳定劳动力市场后，许多美联储成员对现状感到满意，并希望在情况发展的同时维持利率。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行在对中性利率的估计范围内。</p>
<p>现在情况正在发生变化，并将主要由伊朗战争持续时间和高油价持续时间来定义。最近，特朗普总统发表了相互矛盾的言论，称伊朗战争很快就会结束，但美国军事行动还有进一步的进展。他还表示，阻止伊朗拥有核武器比国内石油更重要。</p>
<p>乔治说：“即使在一个月或两个月内解决这个问题，你也会面临这些较高价格在秋季持续的影响。”</p>
<p>乔治补充说，由于消费者支出占经济增长的 70%，而消费者已经在过去五年的价格上涨压力下，只需一点点就能促使他们缩减开支。</p>
<p>通胀持续——</p>
<p>石油价格冲击是在通胀超过美联储 2% 目标五个多月之后发生的，过去一年关税推高了价格。基于美联储首选通胀指标——不含能源和食品价格的个人消费支出指数的最新数据表明，年初时价格保持在 3.1%，原因是服务价格上涨。根据消费者价格指数，在伊朗战争之前，价格以 2.5% 的速度上涨。</p>
<p>即便如此，威尔明顿信托首席经济学家卢克·蒂利告诉《雅虎财经》，他认为美联储内部的讨论将转向货币政策是否应该更加宽松，即降低利率到中性水平以下。</p>
<p>蒂利说：“研究表明，持续的高油价对经济增长构成更大的风险，而不是对通胀构成风险。美联储将采取谨慎的态度，试图在讨论通胀的潜在风险和经济增长的潜在风险之间取得平衡。”</p>
<p>蒂利估计，如果油价在三个月内保持在每桶 100 美元，那将接近使经济陷入衰退。</p>
<p>蒂利说：“你从一周的飙升转移到三个月的较高水平的飙升，对经济的拖累就越大。”</p>
<p>但前圣路易斯美联储主席吉姆·布拉德，现任普渡大学米奇·丹尼尔斯商学院院长，并不太担心石油冲击的影响。</p>
<p>布拉德在接受采访时说：“美国有足够的石油可以自给自足。从这个角度来看，你可能会认为它对美国经济没有太大影响。”</p>
<p>在通胀方面，布拉德预计通胀将上升，但他不认为核心通胀（剔除食品和能源价格）会大幅上升。他还指出通胀预期保持稳定。</p>
<p>他说：“我认为委员会会从中获得安慰，并表示他们的通胀预测不会发生太大变化。因此，尽管这是一个巨大的全球问题，但我认为美国，鉴于我们目前掌握的信息，不会受到太大影响。”</p>
<p>乔治预测，油价飙升将引起美联储对通胀的关注，但也会加强这种论点，即这是一个临时性的供给冲击，央行可以忽略不计。</p>
<p>历史表明，如果石油价格冲击来自供给方面，通常不会导致高“核心”通胀，而是最终损害经济增长，蒂利说。</p>
<p>一些政策制定者可能会坚持降低利率的论点，而那些对通胀表示谨慎的人可能会将进一步的降息推迟到明年。</p>
<p>利率不变的稳妥之选</p>
<p>在上次政策会议上，虽然几位官员认为，如果通胀符合他们的预期而下降，进一步降息是有意义的，但另一些官员表示，他们会支持一种反映提高利率可能适当的未来利率决策的两面描述，如果通胀仍高于央行的 2% 目标。</p>
<p>交易商尚未将降息的可能性定价到 12 月，普遍预计央行将在周三将利率维持在 3.5% 至 3.75% 的区间内。</p>
<p>在下周的会议上，官员们将发布季度的“点阵图”——一张图表，显示每个美联储官员预计今年和明年将进行多少次利率削减。但威尔明顿信托的蒂利表示，由于对高油价影响的不确定性，以及关税（现在看来有些过时）以及对劳动力市场强劲程度的疑问，他对利率预测的权重正在减少。</p>
<p>蒂利说：“鉴于委员会内部的不同意见，点阵图将一片混乱。这是一个真正具有挑战性的预测时期。所有基本驱动因素都将迅速变化，因此我预计点阵图将出现很大的分散。”</p>
<p>蒂利认为劳动力市场已经停滞，而不是稳定。他预测今年将进行三次降息，因为他认为劳动力市场疲软，GDP 数字被高估了。</p>
<p>乔治也认为劳动力市场正处于她称之为“危险境地”，美联储需要拭目以待。</p>
<p>她说：“我认为他们对自己的任何一个目标都不满意，尽管失业率很低。”</p>
<p>珍妮弗·施昂伯格是一位资深金融记者，报道市场、经济和投资。在《雅虎财经》任职期间，她报道了美联储、国会、白宫、财政部、证券交易委员会、经济、加密货币以及华盛顿政策与金融的交叉点。关注她的 X @Jenniferisms 和 Instagram。</p>