甲骨文裁员3万人，耐克再次表现不佳

在本期《Motley Fool Money》节目中，Motley Fool 的特约撰稿人 Travis Hoium、Lou Whiteman 和 Rachel Warren 讨论了：

- OpenAI 的 1220 亿美元融资。

- 耐克的失望表现。

- 甲骨文裁员 3 万人。

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此播客录制于 2026 年 4 月 1 日。

Travis Hoium： OpenAI 正在融资 1220 亿美元。接下来会发生什么？《Motley Fool Money》现在开始。欢迎来到《Motley Fool Money》。我是 Travis Hoium。今天与我同行的还有 Rachel Warren 和 Lou Whiteman。伙计们，昨天收盘时最大的新闻是 OpenAI 已经，我想，正式完成了 1220 亿美元的融资。我认为他们还没有拿到所有的现金。但这是像 亚马逊、软银。微软 似乎又重新加入了投资 OpenAI 的行列。但是，Lou，我对几件事感到好奇。我认为这绝对是硅谷最大的一笔融资，甚至可能是公司单笔融资额最大的一笔，而且他们还没有接近盈利。这会缩短 IPO 的时间表吗？然后我们还有 Arc 基金也在投资。现在，散户投资者也通过后门进来了。您对此有何看法？我知道这是一个大问题，但他们似乎正在为 IPO 做准备，但他们仍然在烧掉大量的现金。

Lou Whiteman： 我认为重要的是要注意，其中一些是回顾性的。其中一些只是宣布了他们已经宣布的一些交易的完成，或者至少是他们之前已经报道过的。很多事情都是顺理成章的。IPO，你看，他们说每月收入约 20 亿美元，所以按估值计算，大约是销售额的 35 倍。伙计们，老实说。我见过更糟的。

Travis Hoium： 这不算太疯狂，但这是真的。

Lou Whiteman： 但你看，理论上，它在增长，这很好。这有巨大的警告。亚马逊的一些资金与实现通用人工智能（AGI）挂钩。如果发生这种情况，我们将拭目以待。感觉就像律师的把戏。您不觉得我们两年后会打官司，争论人工智能是否真的具有通用智能吗？但这里有趣的是要弄清楚接下来的事情。OpenAI 希望上市。股票已经在二级市场交易。据报道，目前很难找到这些股票的买家。Anthropic 是所有人的宠儿。我认为这是一个更好的衡量标准，如果属实的话。同样，我没有参与其中。我不知道。如果属实，这比基本上是一份宣布他们所做的所有辛勤工作的公告稿更有趣的数据点。但说实话，OpenAI 需要一场胜利。过去几周对他们来说很艰难。即使这只是他们在这里吹嘘，说我们还在游戏中。我们还在。看看我们有多少钱。不要看不起我们。也许这就是他们现在需要的。

Travis Hoium： Rachel，你看到这个时怎么想？就像 Lou Whiteman 说的那样，有些事情是我们知道的，我们也知道他们需要大量的现金，因为未来几年的预测是惊人的现金消耗。但一些世界上最大的公司只是向它投入大量资金，这仍然值得注意。

Rachel Warren： 这轮融资使 OpenAI 的估值约为 8520 亿美元。把它放在一起比较。这比标准普尔 500 指数中大多数蓝筹股公司的市值还要高。OpenAI 显然还没有进入公开市场。我们过去确实看到过，私人市场估值与公司进入公开市场后的表现之间存在一些差距。正如 Lou 所提到的，他们每月带来约 20 亿美元的收入。但他们预计 2026 年将亏损 140 亿美元。他们已经表示，由于在数据中心和通用人工智能方面的投资，他们计划在未来两年内烧掉约 1150 亿美元的现金。

然后你就会想，IPO 对投资者来说有什么意义呢？如果您是机构投资者，您就是在押注整个人工智能经济的基础层。我们已经看到机构投资者渴望拥有该公司的一部分。我很好奇这种吸引力将如何转化为公开上市。

当您看到如此巨大的估值时，至少在近期未来成功的大部分已经定价。股票在 IPO 后真正飙升，OpenAI 不仅要成功。它必须成为历史上最有价值的公司之一。真正有趣的是当我们看到 S-1 文件时，对吧？真正揭开他们确切的利润率结构、计算成本的面纱。我认为，如果这些披露显示收益递减，甚至开源竞争对手正在蚕食他们的一些定价能力，那么“不惜一切代价增长”的叙事可能会迅速变味。这些是我现在正在思考的一些事情。

Lou Whiteman： 嗯，IPO 很有趣，因为你可以玩转 IPO。这不是新闻，我们也没有在谈论任何事情。例如，SpaceX 将实现其 1.5 万亿美元估值的原因之一是他们不会出售大量股票。您可以根据需求设定供应量。OpenAI 的情况则完全不同。可以说，即使他们从现在开始取得成功，热度也已经消失了。将会有很多内部人士寻求退出。此外，您还需要大量资金。他们并没有真正准备好只出售一小部分，因为他们实际上需要尽快筹集这笔资金。这是一次艰难的 IPO。我认为这是他们下一步的举动，如果他们能做到的话。事实上，在 IPO 之前看到额外的桥梁融资，我不会感到惊讶。我认为在至少未来六个月内，IPO 不太可能实现。

Travis Hoium： Lou，他们处于这种境地确实是一个挑战。我们已经看到过这种情况发生在公司身上。在我过去的经历中，我记得 SunEdison 曾一度是市场上最热门的股票之一，但他们的整个商业模式都建立在筹集下一轮融资的基础上，而这笔融资理论上会带来回报。这确实奏效了，直到它失效了，而 OpenAI 今天似乎也处于同样的情况，即如果 AGI 的目标不断被推得越来越远，AGI 就是这种现金流的灵丹妙药。但我们将需要大量现金来实现这一目标。如果市场拒绝这一点，而您从今天像他们这样的 8000 亿美元公司，假设 IPO 定价为 4000 亿美元。仍然是世界上最大的公司之一，这将非常麻烦。

我想到的另一件事是资助他们的公司是一些世界上最大的公司，而且它们的压力越来越大。我只是看看亚马逊的自由现金流和资产负债表。过去 12 个月的自由现金流不到 80 亿美元，预计 2026 年将为负，并且拥有 660 亿美元的债务。您看到的故事略有不同。就像微软和 谷歌 一样，他们拥有更多的现金流。他们不需要在一些非数据中心业务上进行同样的投资。但软银正在通过举债来为这些融资提供资金。私人市场的压力似乎达到了我们前所未有的程度。Lou，至少这是可以理解的思考方式吗？因为我们周五谈到了如果像亚马逊这样的公司说，“你知道吗？我们明年将减少支出”，市场会如何反应。我们是否已经到了市场会积极反应的地步？这对 OpenAI 来说可能是一个麻烦。

Lou Whiteman： 我认为我们稍后在谈论我们其他的报道时也可以谈论这一点，关于这些公司目前所处的具体情况。您刚刚为 OpenAI 做了论证。我可能会出错。我猜 OpenAI 会上市，因为我认为从现在开始，额外的私人资金选择更少。你看，我认为 OpenAI 上市的最佳时机是一年前，但他们没有，所以现在他们面临现实。我认为会有资金支持他们。但是否能达到他们需要的水平，而一些风险投资家面临着从这一轮融资中赎回可能不会盈利？这将使他们从现在开始进行私人融资变得非常困难。我认为他们陷入了困境，我认为这就是为什么您看到所有这些宣传和一些相当剧烈的削减。我认为他们正在采取一种“嘿，还记得我们吗”的策略。

Travis Hoium： 这将是很有趣的观察，因为正如你所说，Anthropic 是目前最受欢迎的公司。当我们回来时，我们将讨论当天另一只热门股票——耐克，它正在暴跌并交易。您正在收听《Motley Fool Money》。

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Rich： 内战和重建是美国历史上一个关键的时代。

Tracy： 当一场战争是为了拯救联邦和解放奴隶而战时。

Rich： 当战争结束后重建国家的努力，变成了一场争取保障所有美国人自由和公正的斗争。

Tracy： 我是 Tracy。

Rich： 我是 Rich。

Tracy： 我们想邀请您加入我们，深入探讨美国历史上的这个关键时代。

Rich： 在您找到播客的任何地方搜索“内战与重建”。

Travis Hoium： 欢迎回到《Motley Fool Money》。在我们录制节目的周三早上，耐克股价下跌了 14%，他们报告了平淡无奇的季度报告。这是在昨天收盘后发布的。这家公司已经有一段时间没有取得辉煌的成绩了，但收入持平。实际的固定汇率销售额有所下降。Rachel，你看到了什么，市场今天为什么如此不看好？

Rachel Warren： 我认为市场对首席执行官 Elliott Hill 仍在领导的、长达数年的艰苦的业务恢复感到有些不耐烦。这是他们的第三季度报告。收入略高于 110 亿美元，每股收益 0.35 美元。这两项实际上都略高于分析师的预期。但我认为我们看到的市场反应，我认为这接近八年来的最低点，确实反映了对他们即将发布的指导的深切焦虑。他们预计下一季度销售额将下降 2-4%，而且这还是在华大地区（中国大陆）预计收入下降 20% 的背景下，而华大地区一直是他们重要的市场。

我们还看到管理层正在有意减少一些经典鞋款的库存，以试图清理市场。这给一些数字带来了压力。关税也带来了利润压力。这对于像耐克这样的企业来说仍然是一个显著因素。有一些韧性表明该业务可能会出现 U 型复苏。高性能跑步鞋类别取得了进展，北美批发业务以及耐克重新拥抱与零售合作伙伴的旧有关系。管理层预计将在 2027 财年第二季度实现正的毛利率。

但就目前而言，我们还在等待，我认为这是市场对他们业绩的冷淡反应，表明。耐克如何在创新方面超越 On Holding 和 Hoka 等竞争对手，同时管理他们目前作为一家企业面临的许多贸易成本和其他不利因素。我认为我们还需要几个季度才能看到这一切将如何发展。

Travis Hoium： Lou，这里有趣的是，我将他们比作 Under Armour，这并不是一个令人赞赏的比喻。但如果你看看耐克的股票，它在 2014 年首次突破了 45 美元的股价。在过去的 12 年里，这只股票一直原地踏步。在我们录制节目时，我们正处于 74% 的下跌幅度中，而且股价仍然是市盈率的 30 倍和未来预期的 30 倍。我们之前谈到了目标，他们似乎什么都做不好。但然后你抬头一看，股价是市盈率的 10 或 11 倍。你会想，如果他们能扭转局面，我可能会找到一些价值。这对耐克来说仍然是一个巨大的转折，而且似乎并没有奏效。

Lou Whiteman： 我们喜欢用术语来谈论。热点评论是我们的工作，我们喜欢说“他们完蛋了”。他们是继承者。很多时候，真相是枯燥的中间地带。耐克作为一家公司没问题，但作为一只股票并不有趣。这两点都是真实的。尽管一片黯淡，但它是一家盈利的公司，年销售额为 450 亿美元。增长乏力，但仍在增长。它不会消失。有一个复苏计划。我不认为它会像 80 年代的火箭式增长那样，但有迹象表明复苏计划正在奏效。它只是不是一个有吸引力的投资。说到估值，我不知道它会是什么。我们谈论他们必须在创新方面超越 On Holdings，但关键是 On Holdings 确实存在。

过去，凭借他们的肌肉和营销，耐克可以大举进军市场并占据主导地位。那是在 Instagram 之前。那是在 TikTok 之前。现在，一位有影响力的网红就可以让你进入这个游戏，尤其是在一个小众市场或一项运动中。世界已经以对耐克不利的方式发生了变化。我并不是说它不能作为一家公司继续下去。我并不是说它不会成为最大的销售商