OSI Systems 在摩根大通会议上强调强劲的订单和“杰出”的现金流前景

OSI Systems 报告上半年营收、订单和利润强劲，并预计美国业务增长将“表现出色”；尽管墨西哥收款管理放缓，但公司表示未来 12 个月的自由现金流可能“非常出色”。
管理层认为，由于美国边境资金、即将到来的航空托运行李更换周期以及强劲的国际需求，近期和中期安全机会巨大；同时，RF 收购业务带来了动力（3.3 的订单账单比），OSI 已获得价值 1510 亿美元的“Golden Dome”IDIQ 合同。
高利润率的服务——包括现场维护、交钥匙“安全即服务”、CertScan® SaaS 和培训——正在扩展，应能支持利润率的提高，而资本配置的重点是并购、股票回购和债务偿还，净杠杆率约为 2 倍。
OSI Systems (NASDAQ:OSIS) 的高管在摩根大通工业会议的一次炉边谈话中，对增长、订单和现金流前景持乐观态度，首席财务官 Alan Edrick 指出了安全领域强劲的管道、近期收购的 RF 解决方案业务的持续动力以及公司医疗保健部门正在进行的改进。
强劲的年至今表现和向美国增长的转变
Edrick 表示，OSI Systems 在其财年上半年（公司财年于 6 月 30 日结束）实现了“强劲的营收、强劲的订单和强劲的利润”，并且即将进入第三财季。他说，公司近年来在国际上实现了大幅增长，但预计未来几年美国业务的增长将“表现出色”。
安全：国土安全部（DHS）时序问题、边境资金和航空更换周期
在安全领域，Edrick 表示，公司看到与美国政府需求相关的询价（RFI）和建议书请求（RFP）活动显著，包括边境安全设备资金。他提到了去年政府停摆对订单时序的影响，但表示这并未影响当前财年，因为延迟的订单预计将在未来几年（2027-2029 年期间）产生收入。
尽管他指出，从 2026 财年的资金角度来看，国土安全部“仍然停摆”，但 Edrick 表示，OSI 将继续与关键政府部门合作，并对近期和中期订单流保持乐观。
关于美国边境安全设备资金，Edrick 讨论了多类政府支出，包括用于非侵入式检查扫描设备的“略高于 10 亿美元”——他表示这一领域与 OSI 与海关和边境保护局（CBP）的工作直接相关。他还提到了其他机构的额外资金以及与奥运会和世界杯相关的活动支出，称总额为“一笔非常可观且巨大的金额”，公司旨在从中获得有意义的份额。
当被问及 CBP 奖项的潜在份额时，Edrick 表示，OSI 之前获得了约 40%-45% 的可观 CBP 奖项，并表示希望公司能够维持或增加这一份额。
在航空领域，他表示 OSI 在港口、边境和关键基础设施领域的规模比在机场更大，市场份额也更高，但在航空安检领域仍保持强劲地位。他描述了一个即将到来的美国托运行李更换周期，该周期可能持续约五年，并在本十年晚些时候开始。Edrick 表示，这个周期可能为 OSI 带来增量收益，因为该公司在最初的美国系统安装时没有托运行李产品，但后来开发了他所描述的行业首款专为安全应用设计的托运行李机器。
在国际方面，Edrick 表示，港口/边境和航空领域的需求依然强劲。他强调中东是“非常肥沃的土地”，拉丁美洲和亚洲部分地区（不包括中国）也表现强劲，并表示公司还在欧盟开展业务。他还指出，地缘政治冲突可能为安全业务带来中长期机会，尽管他承认从更广泛的意义上来说，这类事件“不一定总是好事”。
服务：高利润率增长和“安全即服务”模式
Edrick 强调了服务对 OSI 利润率的重要性，表示服务收入在 2025 年历年的每个季度都实现了强劲的两位数增长。他说，服务利润率通常比产品利润率高出至少 10 个百分点，不断增长的服务组合可以支持营业利润率或 EBITDA 利润率的扩张。
他概述了四个服务领域：
现场服务/维护：保修期外的续约合同，可以覆盖 7-10 年的已安装基础，Edrick 将其描述为高采用率和高利润率。
交钥匙/“安全即服务”：OSI 保留其资产负债表上的设备所有权，由 OSI 员工负责运营，并根据长期合同（从六年到十五年不等）按扫描次数或每月每站点向客户收取费用。Edrick 表示，到目前为止，这主要集中在国际市场。
CertScan® 软件：源于交钥匙产品，现已作为独立的 SaaS 产品提供。Edrick 表示，公司正在美国进行 beta 测试，并已获得“一些实际订单”，并且在美国以外也收到了“大量订单”，尽管他表示现在还为时过早。
培训收入：通过增加培训计划来扩展的领域。
关于交钥匙运营的风险，Edrick 表示 OSI 会谨慎行事，避免承担不必要的风险。他说，政府人员通常与 OSI 员工一起工作，并就车辆是否通过做出最终决定，OSI 提供建议。他说，公司尚未发现与此模式相关的特定责任。
在解释为何更高的服务组合尚未转化为更明显的综合利润率扩张时，Edrick 指出了与总额约 8 亿美元的大型墨西哥安全合同相关的艰难比较。他说，这些合同的重复生产带来了效率提升和更高的产品利润率。随着墨西哥产品收入被利润率稍低的其它产品工作所取代，不断增长的服务收入有助于抵消这种变化。Edrick 表示，与墨西哥相关的、利润率更具挑战性的产品比较的最后一个季度是三月季度，他预计从六月季度开始到下一个财年，将有机会实现营业利润率的扩张。
RF 解决方案和“Golden Dome”定位
Edrick 讨论了 OSI 大约 18 个月前收购一家 RF（射频）解决方案公司的情况，他表示该公司表现“极其出色”，收入和订单量大幅增长。他说，OSI 将被收购公司的技术与 OSI 更广泛的销售渠道和资产负债表相结合，从而推动了发展势头。他引用了该业务在九月份季度 3.3 的订单账单比，并表示十二月份季度的订单量仍然强劲。
他还表示，OSI 是一个价值 1510 亿美元的与“Golden Dome”相关的 IDIQ 合同的一部分，并相信其在超视距雷达产品方面处于有利地位。他指出这些项目是保密的，公司无法提供细节，但他补充说，OSI 预计将获得“不错的订单”，并已增加产能，于 2025 年 11 月开始搬迁到新设施，并计划于 2026 年历年内完成搬迁。
当被问及市场推广时，Edrick 表示 OSI 既与美国政府直接沟通，也与主要承包商合作。他还表示，RF 业务包括美国国防部和国际需求，并且某些国际销售是直接销售（而非通过外国军事销售），利润率“符合”整体安全利润率。
现金流前景、墨西哥收款和资本配置
关于自由现金流，Edrick 表示与墨西哥相关的收款——特别是与墨西哥国防部 SEDENA 的一项大合同——比预期的要慢，但 OSI 仍然有信心能够收回所有应收款项，并引用了墨西哥几十年来支付“每一美元或比索”的记录，尽管不总是按时支付。他说，已开票和未开票应收款项都很可观，未开票应收款项正在转化为已开票应收款项，他预计未来 12 个月的自由现金流将有机会“非常出色”。
关于资本密集度，Edrick 表示 OSI 的资本支出逐年相对较低。他指出，当公司扩展交钥匙/安全即服务项目时，资本支出可以“以好的方式”增加，因为设备被置于 OSI 的资产负债表上。
对于资本配置，Edrick 列出了三个主要用途：
并购（特别是在安全和光电领域），同时强调公司由于强劲的有机增长而无需强制收购，并且在估值方面保持纪律。
股票回购，他指出公司在 11 月份回购了“大量股票”，并预计将继续回购。
用富余现金偿还债务。
他说 OSI 的净杠杆率“略高于 2 倍”，并将其描述为适度。他表示，对于具有清晰去杠杆化路径的合适战略性收购，公司会考虑高达 3.5 倍或更高的杠杆率，并以其先前收购 American Science and Engineering 为例，当时杠杆率升至 3 倍中段，然后在两年内回落至当前水平。
在光电领域，Edrick 表示该业务在本财年前两个季度增长了 11%-12%，营业利润率同比有所扩张，自由现金流强劲。他还强调了该部门在垂直整合中的作用，为 OSI 的安全和医疗保健产品提供关键部件。在医疗保健领域，他表示一位新的部门总裁大约一年前加入，并对团队进行了重组，公司计划在 2026 年底左右开始分阶段推出下一代患者监护平台。Edrick 表示，医疗保健业务占收入的比例不到 10%，利润的比例也较小，但其增量收入的贡献利润率最高。
关于 OSI Systems (NASDAQ:OSIS)
OSI Systems, Inc (NASDAQ: OSIS) 是一家成立于 1987 年、总部位于加利福尼亚州霍桑的上市公司。该公司设计、开发和制造先进的安全和检查系统、光电设备和医疗成像设备。在其发展历程中，OSI Systems 通过内部研发和战略性收购不断扩展其产品，增强了其在任务关键型传感和检查技术方面的能力。
OSI Systems 运营三个主要业务部门。