Perrigo ( PRGO ) 2025 年第四季度财报电话会议记录

<p>图片来源：The Motley Fool。</p>
<h2>日期</h2>
<p>2026年2月26日，星期四，美国东部时间上午8:30</p>
<h2>电话会议参与者</h2>
<ul>
<li>首席执行官 — Patrick Lockwood-Taylor</li>
<li>首席财务官 — Eduardo Bezerra</li>
<li>投资者关系副总裁 — Bradley Joseph</li>
</ul>
<h2>要点</h2>
<ul>
<li>全部运营收入 -- 全年增长2%，得益于严格的成本管理，尽管市场环境疲软。</li>
<li>全部每股收益 -- 增长7%，达到2.75美元，符合公司修正后的指引。</li>
<li>核心Perrigo运营收入 -- 全年增长7%，反映了向前业务的运营严谨性。</li>
<li>核心Perrigo每股收益 -- 同比增长14%，达到2.52美元。</li>
<li>第四季度核心有机净销售额 -- 下降2%，反映了消费者需求疲软和非处方药市场疲软，尽管市场份额有所增长。</li>
<li>第四季度核心运营收入 -- 减少400万美元，或2%，导致核心每股收益为0.76美元，减少0.02美元。</li>
<li>婴儿配方奶粉净销售额 -- 本季度下降25%，全年下降10%，主要原因是Good Start品牌的合同制造和分销减少。</li>
<li>Energize项目和供应链重塑 -- 共带来3.2亿美元的收益，极大地支持了利润率和每股收益的增长。</li>
<li>2025年商誉减值 -- 由于某些收购业务的表现不及预期，报告了13亿美元的非现金费用。</li>
<li>2026年第一季度潜在减值 -- 管理层披露了可能高达3.5亿美元的额外非现金商誉减值费用，与报告单位重新分配有关。</li>
<li>现金和杠杆 -- 年末现金为5.32亿美元，净杠杆率为4倍，高于预期，原因是货币影响和年末现金较低。</li>
<li>2026年运营提升计划 -- 计划全球裁员约7%，目标是每年节省8000万至1亿美元的税前费用，实现成本总计8000万至9000万美元。</li>
<li>2026年核心有机净销售额指引 -- 公司预计增长范围为负3.5%至正0.5%，反映了持续的品类疲软和零售商库存调整。</li>
<li>2026年核心每股收益指引 -- 管理层预计为2.25美元至2.55美元，其中包括工厂吸收不足造成的0.60美元每股收益拖累。</li>
<li>2026年全部净销售额和每股收益指引 -- 全部净销售额预计增长负5.5%至负1.5%，每股收益在2美元至2.30美元之间，假设在第二季度剥离Dermacosmetics。</li>
<li>运营现金流指引 -- 预计将保持在中等60%的转化率范围内，平衡重组现金流出和债务减少的优先事项。</li>
<li>新部门报告 -- 将实施自我护理、专科护理和婴儿配方奶粉作为独立的部门，口腔护理、Dermacosmetics和较小品牌将归入其他，从第一季度开始。</li>
<li>市场份额增长 -- 实现了超过1亿美元的新分销和竞争性份额获取，扭转了美国和欧洲市场份额多年的下滑。</li>
<li>创新管线 -- 价值是上一年的三倍，预计60%的创新影响将在2026年下半年实现。</li>
<li>资产剥离所得款项 -- Dermacosmetics业务预计将在第二季度完成，所得款项将用于偿还债务。</li>
</ul>
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<h2>风险</h2>
<ul>
<li>Eduardo Bezerra表示，“可能在2026年第一季度记录高达3.5亿美元的额外非现金商誉减值费用”，原因是商誉重新分配给新的报告单位。</li>
<li>Patrick Lockwood-Taylor表示，“由于‘感冒和咳嗽季节疲软’，预计2026年上半年非处方药市场消费将保持负增长”，导致美国非处方药销售额在过去13周内下降了5.1%。</li>
<li>管理层预计，由于2025年非处方药和婴儿配方奶粉的销售量下降导致工厂吸收不足，2026年将产生约0.60美元的不利每股收益影响。</li>
<li>Bezerra指出，“从自由现金流的角度来看，这是一个充满挑战的一年”，尽管这种影响被认为是“暂时性的”，但将持续到2026年。</li>
</ul>
<h2>摘要</h2>
<p>Perrigo (<a href="/quote/nyse/prgo/">PRGO</a> 6.17%) 在应对核心非处方药品类持续的需求疲软以及库存驱动的工厂吸收不足的影响时，其财报电话会议揭示了重大的财务和运营重组。新的部门报告和有针对性的资产剥离旨在理清财务状况，并支持向专注的消费者健康产品组合转型。计划进行广泛的成本削减和全球裁员以抵消收入疲软，同时管理层预计新产品发布、地域扩张和分销获胜将推动下半年的复苏。额外的减值费用和婴儿配方奶粉业务持续的负现金流影响增加了近期的不确定性，但公司对从2026年末或2027年开始的增长和利润率指标正常化表示信心。</p>
<ul>
<li>管理层具体指出，预计2026年下半年将实现预测核心每股收益的65%至70%，这高于通常的分布。</li>
<li>高管们正在“完成核心Perrigo的增长算法”，并引用了增长、利润率和现金流的令人鼓舞的早期信号，预计今年晚些时候将有更多披露。</li>
<li>管理层计划使用Dermacosmetics销售所得款项来减少债务。</li>
<li>Patrick Lockwood-Taylor表示，“我们今天只服务于全球10%的消费者”，将地域和品类扩张定位为未来增长的关键驱动力。</li>
<li>创新管线严重偏向于下半年，因为公司执行“这其中近2/3也将在今年下半年落地”。</li>
</ul>
<h2>行业术语表</h2>
<ul>
<li>工厂吸收不足：当生产量不足以吸收固定制造费用时，对单位成本和利润率产生的负面影响。</li>
<li>核心Perrigo：Perrigo的前进业务，不包括婴儿配方奶粉和已剥离的部门，代表与其长期消费者健康战略一致的部门。</li>
<li>Energize项目：Perrigo的一项内部运营效率计划，专注于简化供应链、降低成本和提高各部门的生产力。</li>
<li>婴儿配方奶粉：公司被考虑剥离或战略审查的配方奶粉制造和营销业务，原因是现金流和利润率面临挑战。</li>
<li>Dermacosmetics：Perrigo的护肤和美容皮肤科业务，已确定将在2026年剥离。</li>
</ul>
<h2>完整电话会议记录</h2>
<p>Patrick Lockwood-Taylor：谢谢，Brad。早上好，下午好，感谢大家参加今天的电话会议。2025年是Perrigo取得有意义进展的一年。我们继续将公司转型为世界一流的消费者健康领导者，这项工作的成果在市场上日益显现。我们正在赢得消费者和客户的青睐，这种势头反映在我们获得的强劲市场份额增长和为关键零售商争取到的增量业务中。这些胜利清楚地表明我们的战略已经嵌入并正在发挥作用。尽管市场环境疲软，但我们的每股收益符合我们修正后的指引，与去年相比有了扎实的改善。</p>
<p>并且我们在简化、精简和加强业务的三S计划上取得了长足的进步，即使婴儿配方奶粉业务继续面临结构性挑战，影响了我们的财务和前景。我们对2026年的展望反映了当前市场的现实以及我们在年初应对阻力所需的工作，我们相信这些阻力是暂时的。我们预计下半年市场环境将有所改善，我们仍然有信心在我们的进展基础上再接再厉，将Perrigo定位为实现长期增长和价值创造。</p>
<p>即使在美国非处方药市场面临挑战，我们在大多数竞争品类中都获得了扎实市场份额。重要的是，我们的市场份额增长贯穿全年，扭转了多年的下滑。随着消费者转向自有品牌，我们加强了与零售商的合作关系，获得了超过1亿美元的新分销和竞争性份额获取，并改善了店内执行。这很重要。这说明了我们业务的内在健康状况，以及我们正在重新赢得消费者和客户的青睐。我们在欧洲也看到了同样的积极势头。尽管市场环境疲软，我们的主要品牌仍在增长份额，我们的品牌建设、创新和上市努力正转化为更强的市场表现。我们在两个地区看到的市场份额增长都证实了我们的战略正在奏效。</p>
<p>我们仍然致力于让基本自我护理产品惠及每个人，利用超过250种分子和配方，涵盖所有价格点和价值层级，以及我们规模的力量，这大约是我们最近竞争对手的10倍。转向我们2025年第四季度和全年的财务业绩。正如我们今天早上新闻稿中所述，我们通过两个角度提供业绩：全部和核心Perrigo。全部反映了我们历史上的运营，而核心Perrigo反映了我们的前进业务，不包括婴儿配方奶粉和已宣布的资产剥离，主要是Dermacosmetics业务。为了更清晰地了解潜在业绩，我将重点介绍全部和核心Perrigo的业绩。</p>
<p>全年来看，尽管市场疲软影响了消费和净销售额，但通过运营严谨性和严格的成本管理，我们实现了强劲的运营收入和每股收益增长。我们的全部业务运营收入增长了2%，每股收益增长了7%，最终达到2.75美元，完全符合我们修正后的指引。核心Perrigo运营收入增长了7%，核心每股收益增长了14%。第四季度，市场疲软继续对业绩造成压力。尽管市场份额大幅增长，但核心有机净销售额在本季度下降了2%。核心运营收入减少了400万美元，或2%，导致核心每股收益为0.76美元，下降了0.02美元。重要的是，我们在2025年对我们的三S计划取得了重大进展。</p>
<p>首先，我们稳定了自有品牌业务，这体现在稳固的市场份额和分销差距上。我们还稳定了婴儿配方奶粉的供应，即使需求复苏放缓且竞争加剧，服务水平也恢复到90%以上。其次，我们精简了业务，通过诸如已宣布的Dermacosmetics业务出售等行动来聚焦我们的产品组合，该业务预计将在今年第二季度完成，有待最终反垄断批准，并继续评估婴儿配方奶粉和口腔护理的作用。我们还执行了主要的效率计划，包括Energize项目和供应链重塑，总计带来3.2亿美元的收益，从而提高了运营收入和每股收益。这种成本纪律将在2026年继续，Eduardo将在稍后详细介绍。</p>
<p>第三，我们加强了我们的产品组合和能力。我们的主要品牌获得了市场份额，我们的创新管线价值与去年相比翻了三倍，并且我们通过下一级需求生成能力深化了与零售商的合作伙伴关系。随着我们新的品类模型现已嵌入，并且我们的高管团队已全部到位，我们相信我们已为推动端到端企业绩效做好了充分准备，并能继续执行我们的三S计划。从2026年第一季度业绩开始，我们将引入新的报告部门：自我护理、专科护理和婴儿配方奶粉。口腔护理、Dermacosmetics和其他较小的分销品牌将在其他部门报告。这种新的细分与我们的全球运营模式一致，并提高了我们各品类的透明度。</p>
<p>它还为将驱动我们未来的核心Perrigo业务提供了清晰的视图。现在转向我们的2026年展望，该展望反映了充满挑战的市场环境以及为应对暂时性阻力而采取的必要行动。如前所述，我们预计2026年上半年非处方药市场消费将保持负增长，因为与去年相比，2026年迄今为止我们运营市场的消费进一步疲软，部分原因是感冒和咳嗽季节疲软。因此，美国非处方药市场销售额在过去13周内同比下降了5.1%，而第四季度下降了4.3%，2025年全年下降了1.2%。</p>
<p>由于这种缓慢的消费，零售商也在根据当前需求调整其库存水平。鉴于这一数字以及我们面临的挑战规模，这将在我们的第一季度业绩中尤为明显。然而，在这些缓慢的市场条件下，我们预计我们的市场份额将高于市场增长。在2025年势头的推动下，2026年的业绩将由以消费者为中心的创新、与主要客户的需求生成放大、我们优先品牌的有针对性的机会性地域扩张以及持续的分销增长所驱动。我们还预计，由于2025年非处方药和婴儿配方奶粉的销售量下降导致工厂吸收不足，将产生暂时但重大的影响。</p>
<p>这转化为2026年对所有核心Perrigo约0.60美元的不利每股收益影响。对于核心Perrigo，我们预计2026年有机净销售额增长将从2025年的负3.5%到正0.5%不等，核心每股收益在2.25美元至2.55美元之间。我们将2026年视为一个转型之年，因为我们正在应对近期的阻力以及暂时性吸收不足和市场疲软的影响。我们相信，我们差异化的战略、我们在2025年建立的更强大的消费者基础以及更集中的产品组合，将在条件正常化时将我们定位为实现更健康的收入增长。</p>
<p>我还要指出，我们正在完成核心Perrigo的增长算法，并且增长、现金流和利润率扩张的早期指标令人鼓舞。我们期待在今年晚些时候分享更多关于此的信息。总之，我们2026年的重点很明确：在我们的主要品牌中增长市场份额并交付我们的创新管线，继续与零售商合作推动美国自有品牌的需求生成，交付运营和成本节约计划，继续我们的产品组合评估工作并推动</p>
<h2>完整电话会议记录</h2>
<p>Patrick Lockwood-Taylor：谢谢，Brad。早上好，下午好，感谢大家参加今天的电话会议。2025年是Perrigo取得有意义进展的一年。