来自 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员一致认为，文章将 SpaceX 和礼来公司进行比较存在缺陷，SpaceX 的高估值取决于不确定的未来增长和监管风险，而礼来公司则面临支付方限制和竞争。两年时间被认为太短，无法做出自信的预测。
风险: SpaceX 的监管风险，包括潜在的“Starlink 即公用事业”陷阱以及礼来公司减肥产品线的报销压力。
机会: SpaceX 的潜在上涨空间，如果 Starlink 的货币化和发射需求实现，尽管初始亏损很高。
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
SpaceX 可能是有史以来规模最大的首次公开募股 (IPO) 之一，而此时更广泛的市场已经非常昂贵。
Eli Lilly 在肥胖药物领域取得了巨大成功，并且刚刚推出了一种具有变革意义的药丸，另一款下一代产品可能即将问世。
这两只股票可能会朝不同的方向发展，至少在短期和中期内是这样。
目前华尔街上还有比 SpaceX 更热门的名字吗？由埃隆·马斯克领导的太空和火箭发射服务巨头正在准备上市，这可能是有史以来规模最大的首次公开募股 (IPO)。SpaceX 据报道可能以 1.8 万亿美元的估值上市，这将使其立即成为世界上最大的公司之一。
这将使其领先于 Eli Lilly（纽约证券交易所：LLY），这家制药巨头已成为肥胖药物领域的领导者。这并不是要贬低 Eli Lilly，它本身也是一个庞然大物，目前的市值略高于 1 万亿美元。
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SpaceX 和 Eli Lilly 有什么关系？有一个热门观点正在酝酿中。
抵制炒作，避免 SpaceX 的首次公开募股。相反，考虑将您的辛勤赚来的资本投入 Eli Lilly。我不认为证明这个决定需要花费太长时间。以下是我预测 Eli Lilly 在短短两年内将比 SpaceX 更有价值的原因。
坦率地说，SpaceX 的股票表现，至少在短期内，面临着历史的阻碍。Dimensional Fund Advisors 研究了 IPO 股票的表现，使用在 1992 年至 2018 年的 18 年期间跟踪的假设投资组合。该研究发现，IPO 股票往往表现不佳于更广泛的市场。
公司通常在股市强劲、投资者炒作和热烈欢迎时进行首次公开募股。毕竟，首次公开募股的目的之一是为公司筹集尽可能多的资金。SpaceX 预计的 1.8 万亿美元估值已经引起了许多兴奋。
此外，更广泛的市场不仅表现良好，而且接近历史高点。标准普尔 500 指数的市盈率 (Shiller P/E) 目前接近历史最高水平。只有臭名昭著的 1999 年互联网泡沫时代超过了它。SpaceX 可能是有史以来规模最大的首次公开募股，而此时更广泛的市场估值接近历史高点。这些不是良好的强劲投资回报条件。
Eli Lilly 在肥胖药物市场中火力全开。其在 Mounjaro 和 Zepbound 方面的成功在过去几年中推动了惊人的增长，并且这种增长只会继续。首先，Eli Lilly 刚刚在 2026 年 4 月 1 日获得 FDA 批准后推出了 Foundayo。Foundayo 是市场上第二种 GLP-1 药丸，也是唯一一种患者无需食物或水限制即可服用的药丸。
此外，Eli Lilly 的实验性三联激素激动剂 Retatrutide 是一种下一代肥胖药物，一些专家认为它可能是一颗重磅炸弹，基于其在临床试验中产生出的出色的测试数据。似乎 Eli Lilly 可以维持其在 Morgan Stanley 估计的从 2025 年的 790 亿美元增长到 2035 年的 1950 亿美元的肥胖药物行业中的势头。
肥胖药物很可能在可预见的未来成为 Eli Lilly 的核心增长引擎。分析师目前预计该公司未来三到五年的收入将以惊人的 25% 的年增长率增长。
SpaceX 的首次公开募股担忧不仅仅是偶然的；该公司将以令人难以置信的昂贵估值上市。去年其净亏损为 49 亿美元，因此您无法根据盈利对其股票进行估值。以 1.8 万亿美元的估值计算，SpaceX 的股票将以 96 倍收入交易，而 2025 年的收入为 187 亿美元。股票很少达到，更不用说维持如此高的估值了。
假设 SpaceX 的估值在未来两年内下降到销售额的 30 倍。这非常有可能。Snowflake 在 2020 年是一家炙手可热的首次公开募股股票。在最初激增之后，它在估值回落到现实之后，投资者遭受了数年的惩罚。
回到 SpaceX。该公司在 2025 年的收入增长了 33%。如果今年和明年收入增长重复，其 2027 年的约 330 亿美元收入，以销售额的 30 倍计算，将使 SpaceX 的估值为 9900 亿美元。换句话说，SpaceX 的股票可能在大幅增长的情况下下降近 50%。
这本身就会使股票低于 Eli Lilly 的当前估值。与此同时，Eli Lilly 有上升的空间。尽管市值达到万亿美元，但该股以 39 倍盈利交易。对于分析师预期的增长，这是一个有吸引力的价格标签。以 1.2 的市盈率/增长 (PEG) 比率计算，投资者可以合理地期望 Eli Lilly 的盈利不断增加时获得两位数的投资回报。
投资者可能会看到两只股票在未来两年内朝相反的方向发展。不幸的是，对于 SpaceX 来说，它可能不是上涨的那一只。
在您购买 Eli Lilly 的股票之前，请考虑以下几点：
Motley Fool Stock Advisor 分析师团队刚刚确定他们认为投资者现在应该购买的 10 只最佳股票……而 Eli Lilly 并不是其中之一。入选的 10 只股票在未来几年可能会产生巨大的回报。
请考虑 Netflix 在 2004 年 12 月 17 日被列入此名单时的情况……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 449,393 美元！或者当 Nvidia 在 2005 年 4 月 15 日被列入此名单时……如果您当时投资了 1,000 美元，您将拥有 1,366,006 美元！
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*Stock Advisor 的回报截至 2026 年 6 月 3 日。
Justin Pope 对所提及的任何股票都没有持仓。The Motley Fool 持有并推荐 Eli Lilly 和 Snowflake。The Motley Fool 有一份披露政策。
本文中的观点和意见是作者的观点和意见，不一定代表纳斯达克公司的观点。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"文章正确地指出了 SpaceX 的估值风险，但错误地认为这种风险会自动转化为 LLY 的上涨空间——每只股票都面临文章所淡化的独特且重大的阻力。"
文章对 SpaceX 估值的计算是合理的——96 倍市销率是不可持续的，即使增长 33%，压缩到 30 倍确实会使股价暴跌。但文章混淆了“SpaceX 股票表现不佳”与“礼来公司跑赢大盘”，这两者并非同一赌注。LLy 以 39 倍市盈率和 25% 的每股收益增长，在 PEG 基础上看起来是合理的，但减肥药的采用曲线趋于平缓，竞争（诺和诺德、Viking）加剧，并且报销压力是真实的。文章还忽略了 SpaceX 的收入增长可能会加速（Starshield、Starlink 的收入协同效应），或者如果减肥药增长令人失望，LLy 的市盈率可能会压缩。两年时间太短，无法自信地下结论。
SpaceX 的政府合同（Starshield、国家安全）以及 Starlink 的收入轨迹可能证明比典型的 SaaS 同行更高的市盈率是合理的，而 LLY 则面临非减肥药的专利悬崖以及文章低估的减肥药市场饱和风险。
"礼来公司预期的收益增长已反映在其当前市盈率中，因此相对于 IPO 后的 SpaceX 的跑赢表现取决于文章基本忽略的执行风险。"
文章的核心论点依赖于 SpaceX 可能在 IPO 后市盈率压缩，而礼来公司以 39 倍市盈率和 1.2 PEG 实现 25% 的每股收益增长。然而，它低估了礼来公司面临的 GLP-1 报销削减、复方药房利润以及辉瑞和安进口服候选药物即将带来的 Retatrutide 竞争。SpaceX 2025 年 187 亿美元的收入基础已经包含了 Starlink 的规模，这可能带来比假设的 33% CAGR 更快的收入增长。引用的历史 IPO 表现不佳数据来自 1992-2018 年，并且忽略了近期大型科技股的首次亮相，这些公司在增长超过 30% 时保持了较高的市盈率。估值计算假设 SpaceX 的收入保持在 30 倍的水平不变；任何发射频率或政府合同的加速都将使 9900 亿美元的目标失效。
礼来公司的减肥产品系列可能面临比预期更快的仿制药侵蚀或联邦医疗保险 D 部分改革，从而限制定价能力，而 SpaceX 的国防订单积压和 Starlink 用户增长可能使其能够维持高于 50 倍市销率的时间比文章模型更长。
"礼来公司的估值由切实的收益增长支撑，而 1.8 万亿美元的 SpaceX IPO 将需要一个不可持续的市销率，这忽略了航空航天行业的周期性风险。"
将 LLY 与假设的 SpaceX IPO 进行比较是一个类别错误。LLY 是一家成熟的高利润制药巨头，其 PEG 比率为 1.2，表明其 25% 的收益增长定价合理。相反，SpaceX 的 1.8 万亿美元估值意味着 96 倍的市销率，这与资本密集型航空航天运营的现实脱节。虽然 GLP-1 的需求目前是无限的，但 LLY 的风险在于长期的定价压力和潜在的专利悬崖。然而，SpaceX 的估值需要在高利率环境下实现完美的执行，这使得 LLY 成为在两年内保值和增长的更根本上稳健的选择。
SpaceX 的看涨理由忽略了它是一家平台公司，在轨道发射能力方面几乎处于垄断地位，这可能证明其“科技平台”估值倍数是合理的，而传统制药公司根本无法获得这种估值。
"SpaceX 的上涨空间，由 Starlink 和发射服务驱动，可能证明两年内比礼来公司更高的估值是合理的，这使得文章的说法不确定。"
预测取决于 SpaceX 以 1.8 万亿美元 IPO 与礼来公司约 1 万亿美元的市值，这意味着两年内走势分化。礼来公司的看涨理由——GLP-1 势头、Foundayo、Retatrutide——激发了增长，但文章忽略了 IPO 风险和仍然高企的宏观环境。像 SpaceX 这样的独角兽具有巨大的期权性，但其盈利能力在公开市场尚未得到证明；以 96 倍的市销率计算，任何增长放缓或更高的资本支出都可能压垮回报。礼来公司面临支付方限制和诺和诺德日益激烈的竞争，这可能会限制市盈率的扩张。真正的风险是：如果 Starlink 的货币化和发射需求实现，即使初始亏损很高，SpaceX 的潜在上涨空间也可能超过礼来公司。
换个角度看：如果 SpaceX 的收入加速增长超过乐观预测，并且 IPO 窗口保持宽松，那么该股的估值可能会远高于礼来公司，使得文章的论点更加错误。文章假设了 SpaceX 的下行情景，如果资本市场灵活且 Starlink 货币化达到规模，这种情况可能不会发生。
"LLY 因政策冲击（Medicare 定价能力）而下跌的风险比 SpaceX 的市盈率压缩风险更大、更紧迫。"
Gemini 将此称为“类别错误”，但这并不精确。文章的真正缺陷不在于将制药与航空航天进行比较——而在于假设 SpaceX 的 96 倍市销率在 IPO 后*必须*压缩到 30 倍。ChatGPT 正确地指出了期权性，但没有人量化过 LLY 的减肥产品系列在 2025-26 年 Medicare 谈判加速时的报销悬崖风险。这是未被充分探讨的尾部风险，可能比 SpaceX 市盈率压缩更快地导致 LLY 暴跌。
"SpaceX 的国防订单积压面临比礼来公司在未来两年内面临的 Medicare 风险更尖锐的政治执行风险。"
Claude 指出 LLY 的报销是关键的尾部风险，但这忽略了 SpaceX 的 18 万亿美元估值如何依赖于 Starshield 合同，而这些合同容易受到 2025 年国会预算斗争的影响。如果拨款停滞，国防收入假设可能会比 GLP-1 定价压力更快地瓦解，从而使市盈率支撑论点失效，并加速超过模型预测的 30 倍的压缩。
"SpaceX 通往 1.8 万亿美元估值的道路会招致监管审查，这可能会限制利润率，使高收入倍数永久不可持续。"
Grok，你对 Starshield 的国会预算斗争的关注过于狭隘。真正的风险是“Starlink 即公用事业”陷阱。如果 SpaceX 扩展到 1.8 万亿美元，它们将成为事实上的关键基础设施提供商，从而引发监管审查，强制执行“公用事业式”的利润率上限，而不仅仅是收入压缩。LLY 的报销风险是利润率挤压，但 SpaceX 的监管风险对其垄断定价能力构成了生存威胁。我们过度关注收入倍数，而忽略了未来反垄断监管对终值的影响。
"SpaceX 的 1.8 万亿美元看涨理由在很大程度上依赖于 Starlink 的货币化和资本支出效率；这里的延迟或表现不佳可能会引发比单纯的监管担忧更剧烈的重新定价。"
Gemini 的“公用事业陷阱”可能在监管风险方面是正确的，但更大的缺陷是没有量化 SpaceX 的资本支出和 Starlink 货币化敏感性。如果 Starlink 的收入和 Starshield 的订单低于计划，或者预算斗争延迟了补贴，那么 1.8 万亿美元的终点将比单纯的增长市盈率压缩更快地瓦解。SpaceX 的护城河取决于执行情况，而非保证，这种脆弱性应该比单纯的监管风险更能削弱看涨理由。
小组成员一致认为，文章将 SpaceX 和礼来公司进行比较存在缺陷，SpaceX 的高估值取决于不确定的未来增长和监管风险，而礼来公司则面临支付方限制和竞争。两年时间被认为太短，无法做出自信的预测。
SpaceX 的潜在上涨空间，如果 Starlink 的货币化和发射需求实现，尽管初始亏损很高。
SpaceX 的监管风险，包括潜在的“Starlink 即公用事业”陷阱以及礼来公司减肥产品线的报销压力。