科学应用国际第四季度财报电话会议要点

<p>Jim Reagan 被任命为永久 CEO，正带领 SAIC 走向更具纪律性、选择性的增长战略——他聘请了首席增长官，目标是到 2027 财年提交价值 250 亿至 280 亿美元的提案，并启动一项多年企业转型以及削减 1 亿美元成本以提高速度和执行力。</p>
<p>第四季度收入为 17.5 亿美元（有机下降约 6%），全年收入为 72.6 亿美元（有机下降约 3%），但 SAIC 实现了强劲的盈利能力和现金生成，本季度调整后 EBITDA 为 1.81 亿美元（利润率为 10.3%），季度自由现金流为 3.36 亿美元（全年为 5.77 亿美元）。</p>
<p>对于 2027 财年，SAIC 重申了 70 亿至 72 亿美元的收入指引（有机下降 2% 至 4%），调整后 EBITDA 为 7.05 亿至 7.15 亿美元——利润率约为 10%（首个全年两位数指引）——同时继续减少商品化的大型企业 IT（Cloud One 约 2 亿美元的放弃投标），此前预计将面临约 4 亿美元的重新竞标阻力。</p>
<p>Science Applications International 是 6 月份的绝佳买入标的</p>
<p>Science Applications International (NASDAQ:SAIC) 公布了 2026 财年第四季度业绩，与 2 月 11 日的更新一致，同时管理层强调了更具选择性的业务开发方法、持续的成本削减以及旨在提高速度和执行力的企业转型计划。</p>
<p>领导层过渡和战略重点</p>
<p>首席执行官 Jim Reagan 于去年 10 月成为临时 CEO，他表示，在优先考虑连续性和行业知识的搜寻过程之后，董事会选择他担任永久 CEO。Reagan 将 2027 财年描述为“承诺的一年”，重点是调整和聚焦投资组合、改进内部流程以及在他所描述的不均衡的运营环境中服务客户的任务。</p>
<p>Reagan 强调了业务开发方面的变化，包括最近聘请了一位首席增长官。他说，SAIC 打算在追求“成本加差额定价且差异化程度较低的工作”方面更具选择性，并倾向于公司“更有获胜权”且客户保留率更高的机会。他将这种转变描述为“减法即加法”，并表示 SAIC 目标是在 2027 财年提交 250 亿至 280 亿美元的提案，以支持收入增长和利润率改善的目标。</p>
<p>季度和全年业绩：收入压力、利润率和现金实力</p>
<p>首席财务官 Prabu Natarajan 表示，第四季度收入为 17.5 亿美元，有机下降约 6%。他将收缩主要归因于两个因素：与公司选择不投标的低利润 Cloud One 工作相关的 6000 万美元同比减少，以及上一季度非经常性软件许可证销售带来的 4500 万美元阻力。</p>
<p>全年收入为 72.6 亿美元，有机下降约 3%，主要原因是决定不投标低利润的 Cloud One 收入，Natarajan 表示这给 2026 财年带来了约 2 亿美元的阻力。</p>
<p>尽管收入下降，Natarajan 报告称本季度调整后 EBITDA 为 1.81 亿美元，利润率为 10.3%，这归功于强劲的项目执行和成本效益措施。全年调整后 EBITDA 利润率为 9.7%，他表示这比 SAIC 上一季度提供的指引高出约 20 个基点。本季度调整后稀释每股收益为 2.62 美元，全年为 10.75 美元，管理层表示这得益于更高的利润率和有利的税率，抵消了较低的收入。</p>
<p>本季度自由现金流为 3.36 亿美元，全年为 5.77 亿美元。Reagan 表示，尽管收入最终比公司去年的初步指引低约 5%，但自由现金流超出了指引约 10%，他认为这反映了执行力和 SAIC 模式的韧性。</p>
<p>Natarajan 重申了 SAIC 于 2 月 11 日首次提供的 2027 财年指引。公司预计收入为 70 亿至 72 亿美元，有机收缩 2% 至 4%。他表示，下降的主要原因是之前讨论的重新竞标损失，预计将在 2027 财年造成约 4 亿美元的阻力，部分被 2025 财年和 2026 财年获胜项目的增加所抵消。</p>
<p>调整后 EBITDA 指引为 7.05 亿至 7.15 亿美元，利润率为 9.9% 至 10.1%——中点约为 30 个基点的增长。Reagan 指出，这是 SAIC 首次全年调整后 EBITDA 利润率达到两位数。</p>
<p>调整后稀释每股收益指引为 9.50 美元至 9.70 美元，Natarajan 表示较低的顶线收入被减少的股份数量所抵消。自由现金流指引至少为 6 亿美元，管理层表示这相当于“超过 14 美元”的每股自由现金流。Natarajan 补充说，2027 财年自由现金流包括与近期立法相关的约 7000 万美元的非经常性现金税收优惠；排除该优惠后，他表示公司预计 2028 财年自由现金流至少为 5.3 亿美元，或每股约 13 美元。</p>
<p>投资组合调整：弱化商品化企业 IT</p>
<p>管理层反复指出，大型企业 IT 是近期压力和未来收缩的来源。Reagan 表示，SAIC 预计 2027 财年将再次出现有机收缩，这主要归因于大型企业 IT 市场近期重新竞标的损失。他说，一些客户继续采用难以“区分”的采购方法，而 SAIC 则专注于具有更清晰成果且公司能够证明可衡量价值的机会。</p>
<p>Natarajan 将几项困难的重新竞标中的“共同点”描述为主要是成本加差额定价的工作，其中“很难区分”。他举例说明了 NASA AEGIS、Cloud One 的部分、USCENTCOM 和 Army RIS。他还表示，SAIC 决定不投标约 2 亿美元的 Cloud One “计算和存储”业务，导致公司 2026 财年收入收缩。</p>
<p>Reagan 表示，大型企业 IT 市场在 SAIC 收入中所占的比例越来越小，从 2025 财年的 17% 下降到 2027 财年的预期 10%。他说，剩余的投资组合包括 T-Cloud Takeaway 合同，还有四年绩效期，以及国务院的 Vanguard 项目，他表示该项目表现良好。</p>
<p>业务开发、重新竞标和运营举措</p>
<p>在问答环节中，Reagan 表示，提案质量和纪律性的提高可能会在约六个月内影响中标率，尽管他指出政府销售周期可能很长。Natarajan 表示，SAIC 在商品化企业 IT 之外的中标率具有竞争力，并引用了非商品化企业 IT 重新竞标中标率在 85% 至 90% 之间，并指出近年来新业务中标率在任务和工程工作方面已接近 50% 或更高。</p>
<p>在主要的重新竞标方面，Natarajan 确定国务院的 Vanguard 是 SAIC 2027 财年最大的重新竞标项目。他说 SAIC 已获得资格并入围竞标五个工作流中的四个，选择不竞标一个工作流以避免组织利益冲突影响其他工作流。他说，Vanguard 带来的任何收入影响可能在 2028 财年而不是 2027 财年显现。</p>
<p>管理层还讨论了旨在提高效率和投资能力的运营举措：</p>
<p>1 亿美元的成本削减目标，Reagan 和 Natarajan 表示这将为投资和利润率改善提供灵活性。</p>
<p>一项多年企业转型工作，Reagan 表示这是自公司 2013 年分拆以来的首次自下而上的流程审查；Natarajan 表示公司将在第二季度电话会议上更新进展情况。</p>
<p>资本支出以外的投资重点，包括人才、业务开发能力和技术举措，例如 Mission Labs、Mission Data Platform 和机密网络能力。</p>
<p>在资本支出方面，Reagan 表示公司当前的 2027 财年 CapEx 计划足以满足已知的需求信号，但如果客户要求提高吞吐量，SAIC 已准备好灵活调整并增加在生产能力、空间和工具方面的投资。Natarajan 补充说，成本削减还可以为可能未包含在 CapEx 中的投资腾出空间。</p>
<p>最后，管理层讨论了采购动态和改革。Reagan 表示，他看到了围绕采购改革的“巨大紧迫性”，包括《联邦采购条例》的潜在更新，但他预计实施将是不均衡的，因为需要对采购人员进行再培训。他说，客户可能会依赖 OTA 和商业合同机制来加快速度，而 SAIC 已进行内部调整以准备好应对速度的提高。Natarajan 表示，SAIC 正通过风险投资计划与风险公司合作，并利用集成中心为客户带来能力。</p>
<p>关于 Science Applications International (NASDAQ:SAIC)</p>
<p>Science Applications International Corp. (SAIC) 是美国政府（包括国防部、情报界和民用机构）领先的技术、工程和企业 IT 服务提供商。公司的核心产品包括系统工程与集成、任务支持、网络安全、数据分析和云解决方案。SAIC 的工作涵盖了从研发到部署和维护的整个项目生命周期，解决了复杂的国防、太空和国家安全挑战。</p>