来自 Maksym Misichenko · BBC Business ·
AI智能体对这条新闻的看法
小组成员一致认为，英国食品通胀是由供应方冲击驱动的，但他们对价格上涨的可持续性以及零售商在吸收利润压力方面的作用存在分歧。Grok 和 Gemini 认为存在持续通胀和“粘性”价格重置的风险，而 Claude 对供应紧张的时机和程度更为谨慎。
风险: 牛群清算导致供应紧张和再通胀（Grok、Gemini）
机会: 零售商在投入成本下降的情况下维持高价（Gemini）
本分析由 StockScreener 管道生成——四个领先的 LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）接收相同的提示，并内置反幻觉防护。 阅读方法论 →
我们很多人多年来都在每周购买相同的超市常备品。
当我们走到结账台时，总价现在比以前高得多 - 即使我们把像酒精或饼干这样的奢侈品留在货架上。
但你可能会惊讶地知道，几年前日常必需品如牛奶、面包和鸡蛋的价格与现在相比有多大的差异。
我们揭示它们的涨幅、原因以及是否有人在获利。
2022年，你只需支付£1就能买到平均六个超市自有品牌自由放养鸡蛋的盒子。但今天，同样的盒子要花费£1.80，根据市场研究机构Assosia的数据，他们比较了特易购、宜家、阿斯达和莫里斯ons的平均价格，为BBC报道。
鸡蛋价格上涨是因为在2021年至2023年期间，英国经历了最严重的禽流感爆发，导致数百万只母鸡被屠宰。
母鸡数量的突然减少以及由于限制而需要将鸟类关在室内的额外能源成本导致了短缺。
这导致超市对每位顾客购买的鸡蛋数量设定了限制，生产者和零售商提高价格以弥补损失。
生产鸡蛋的主要成本来自于购买母鸡食用的谷物、加热它们的棚舍和运输鸡蛋。
乌克兰是谷物的主要供应国，在2022年俄罗斯全面入侵后，谷物成本大幅上涨。冲突还推高了能源价格，我们目前再次看到这种情况，由于中东的战争。
尽管这些价格压力持续存在，由于高蛋白饮食的流行，对鸡蛋的需求仍然很高。
牛奶是另一种日常必需品，价格也上涨了，从2022年的四品脱半脱脂牛奶£1.29涨至今天的£1.65，根据Assosia在超市预算范围的数据。
乳制品生产需要大量能源用于搅乳、加工和运输，因此乌克兰战争后的能源价格上涨严重打击了该行业，推高了价格。
在初始上涨后，牛奶价格上涨在过去几年有所放缓，因为全球供应过剩。根据农业分析师The Andersons Centre的数据，农民每升牛奶的报酬减少了25%，许多农民正在亏损。
农民和生产者保持鸡蛋、牛奶和面包的货架库存 - 但他们的成本在过去一年内远高于通货膨胀率。
根据ONS数据，生产者为材料和商品支付的价格在2024年4月的那一年上涨了7.7%，这是过去三年中的最大涨幅。
此外，在同一时期，工厂门价 - 生产者向零售商或其他批发商收取的价格 - 仅上涨了4%。
AJ Bell的财务分析主管Danni Hewson表示，生产者和超市之间的合同是提前签订的。
"没有水晶球，没有人能知道在签订这些合同时生产者和农民的成本会如何"。
虽然这意味着农民在合同到期时可以要求更多的钱，但通常不能在能源或燃料价格飙升时中途进行。
"所以，显然，一些这些价格上涨将不得不由一些生产者自己承担",她说。
2022年，一块基本中等切片的白面包平均价格是65便士，现在在大型超市平均价格是74便士。Assosia没有阿尔迪和Lidl等折扣店的数据，但其他超市由于顾客竞争激烈，倾向于价格匹配。
在俄罗斯入侵乌克兰后，小麦成本上涨导致面包价格上涨的情况有所缓解。然而，中东的冲突引发了全球供应担忧，根据The Andersons Centre的数据。
Hewson表示，我们正经历着"完美风暴"的原材料、能源、劳动力成本和甚至包装法规变化的增加，使这些必需品变得更昂贵。
虽然结账总价继续上涨，但超市似乎在获利。
英国主要超市的销售额从2020年的约£130亿增加到2024年的约£160亿。
但当我们考虑他们的销售额和运营费用时，过去20年主要零售商的利润率没有增加。
虽然这些数据没有深入分析食品销售额，也无法揭示新鲜水果、肉类或乳制品产品的利润，但专家表示，它们确实说明了英国超市行业的高度竞争性。
2024年7月，竞争与市场管理局对杂货行业的调查发现，没有证据表明超市人为抬高价格。
在2022年和2023年食品价格飙升的全球能源危机期间，也没有价格上涨的激增。
Hewson表示，英国超市行业"极其竞争",大多数超市会以亏损的价格出售一些基本商品以吸引顾客。
"在这些情况下，超市会吞下这些亏损。这影响了他们的利润率",她说。
Andrew Opie，英国零售协会食品和可持续发展主管表示，英国是"西欧最经济的杂货购物地点之一"。
"随着近年来食品通胀的上升，超市加大了对日常必需品提供价值的关注 - 在某些情况下，他们以亏损价格出售产品，并通过自己的利润率吸收影响，为顾客带来节省",他补充道。
四大领先AI模型讨论这篇文章
"生产商成本通胀超过零售价格回升将迫使进一步削减产能，并最终重新加速主食价格上涨。"
英国主食通胀已从 2022 年的严重冲击转变为对生产商的结构性挤压，投入成本上涨 7.7%，而工厂出厂价仅恢复 4%。反复的地缘政治能源冲击（乌克兰谷物、中东）加上禽流感造成的损失，造成了合同无法对冲的持续供应风险。超市声称 20 年利润持平，但忽略了折扣店的份额增长和亏损领先主食迫使四大超市以牺牲新鲜品类盈利能力为代价来补贴销量。农民吸收 25% 的牛奶价格下跌预示着产能可能退出，这可能在未来重新点燃价格。
如果乌克兰出口正常化且中东紧张局势缓解，全球谷物和乳制品供应过剩可能会再次出现，从而使超市能够在没有利润压力的情况下转嫁较低的成本。
"食品价格通胀似乎是由供应驱动的，但文章将整个行业的利润率稳定与新鲜品类选择性利润压缩的缺失混为一谈，模糊了实际定价权转移的地点。"
文章将英国食品通胀描述为由供应驱动（禽流感、乌克兰谷物、能源成本），而超市则吸收利润压力而非牟取暴利。CMA 未发现人为价格上涨。然而，数据有限：Assosia 的样本仅涵盖四家主要连锁店，忽略了实际发生价格发现的折扣店（Aldi、Lidl），并且仅比较了 2022-2024 年的快照。声称超市利润 20 年未增长是总体噪音——它没有分离出实际利润增长可能发生的新鲜农产品或自有品牌类别。最关键的是：如果生产商的投入成本上涨 7.7%，但工厂出厂价仅上涨 4%，那么这 3.7% 的差距并没有消失。它要么压缩了生产商利润（长期不可持续），要么被零售商选择性地吸收——这意味着利润压缩是真实的，但分布不均，而不是整个行业。
如果超市真的吸收了主食的损失以维持销量，那么与疫情前相比，它们在 2022-2024 年的整体运营利润率应该明显下降；文章没有显示这一点，这表明要么亏损领先的说法被夸大了，要么利润以总体数据无法显示的某种方式被压缩了。
"超市成功地利用了通胀冲击来重置价格底线，一旦批发投入成本稳定，这将导致利润扩张。"
文章将超市通胀描绘成供应方的“完美风暴”，但它忽略了零售定价权的结构性转变。尽管 CMA 认定超市没有哄抬物价，但对微薄净利润的关注忽略了这些价格上涨的“粘性”。我们正在看到主食成本的永久性重置，零售商有效地利用通胀作为掩护来正常化更高的价格点。真正的故事不仅仅是鸡蛋的成本；而是消费者可支配收入的侵蚀。投资者应关注食品的“总成本”，作为长期工资推动型通胀的代理。如果零售商能够在投入成本下降的情况下维持这些高价，它们的运营杠杆最终会扩大，即使目前的数据显示不出来。
最有力的反驳论点是，英国杂货行业仍然是一个竞争激烈、利润率低的行业，像 Aldi 和 Lidl 这样的折扣店通过迫使现有企业牺牲利润来保持市场份额，从而阻止了任何持续的价格欺诈。
"近期主食通胀是由偶发性冲击驱动的；如果投入成本得到缓解，英国杂货商的收益可能会反弹，但持续的高成本或缓慢的销量增长仍然是重要的下行风险。"
BBC 的文章重点介绍了偶发的冲击——禽流感、乌克兰谷物、能源——这些都推高了鸡蛋、牛奶和面包的价格。但这个故事不仅仅是关于价格标签；它还关乎销量、替代品，以及零售商在引导客户购买自有品牌的同时能否维持利润。CMA 关于没有价格操纵的调查结果忽略了价格上涨在多大程度上是转嫁成本还是为了赢得份额而做出的让步。缺失的背景信息包括工资增长、消费者债务、折扣店动态，以及投入成本是否会正常化或保持高位。如果供应冲击缓解，价格可能会下跌；如果不会，主食可能会保持昂贵，并对消费者需求和零售商收益造成压力。
最有力的反驳理由是，投入成本可能会迅速逆转（例如，谷物、能源），或者零售商可能会积极降价以保护销量，导致价格下跌速度快于预期，并进一步压缩利润。
"农民因持续的利润压缩而退出市场将导致 2025 年供应短缺和再通胀，而当前数据未能反映这一点。"
Claude 关于 3.7% 差距分配不均的观点忽略了牛奶合同中已经显现的上游信号。持续的 25% 的农民价格削减将在 2025 年中期引发牛群清算，导致供应收紧的速度快于折扣店的套利能力。这造成了一种滞后的再通胀风险，无论是零售商利润总额还是 CMA 2022-2024 年的快照都无法检测到，这破坏了 Gemini 的粘性价格重置叙事。
"牛群清算风险是真实存在的，但取决于目前的牛奶价格是否低于盈亏平衡点或仅仅是无利可图，以及进口套利是否能抵消英国供应的紧张。"
Grok 的牛群清算理论是合理的，但时机至关重要。2025 年中期假设农民无法再承受 25% 的削减——但英国乳制品行业以前曾经历过利润挤压而没有大规模退出。真正的考验是：目前的牛奶合同价格是否低于边际生产商的盈亏平衡点，还是仅仅无利可图？如果是后者，供应收紧速度会很慢。此外，Grok 假设如果英国牛群萎缩，折扣店就无法从欧盟进口更便宜的牛奶——这是再通胀案例中的一个重大遗漏。
"脱欧后的贸易摩擦阻止了折扣店轻易地从国内供应短缺中套利，确保食品通胀保持粘性。"
Claude，你忽略了监管的摩擦。英国乳制品供应不仅仅是欧盟进口的问题；脱欧后的卫生和植物检疫检查产生了非关税壁垒，使得 Aldi 和 Lidl 的“套利”比 2020 年前成本高得多。Grok 的牛群清算风险不仅仅是供应问题——它是未来成本的结构性下限。如果国内供应下降，填补缺口的进口成本将迫使货架价格永久性上涨，尽管竞争格局如此，这也证实了 Gemini 的粘性价格理论。
"销量和促销动态可能是英国杂货定价能力的领先信号，而不仅仅是进口成本的刚性。"
Gemini，监管摩擦是真实的，但你夸大了保证的成本下限。零售商可以重新对冲、扩大自有品牌采购、优化跨境流动以缓冲 SPS 延误。更大的风险是需求萎缩：如果工资增长放缓或债务负担增加，销量将萎缩，利润将通过加剧促销而不是纯粹的价格刚性而压缩。换句话说，在进口成本完全影响到货架价格之前，销量和促销动态可能是领先信号。
小组成员一致认为，英国食品通胀是由供应方冲击驱动的，但他们对价格上涨的可持续性以及零售商在吸收利润压力方面的作用存在分歧。Grok 和 Gemini 认为存在持续通胀和“粘性”价格重置的风险，而 Claude 对供应紧张的时机和程度更为谨慎。
零售商在投入成本下降的情况下维持高价（Gemini）
牛群清算导致供应紧张和再通胀（Grok、Gemini）