Smithfield Foods第一季度业绩电话会议要点

第一季度创纪录：Smithfield报告调整后营业利润为3.39亿美元，调整后净利润为2.51亿美元（调整后EPS为0.64美元），由强劲的包装肉类业务推动——包装肉类实现2.75亿美元营业利润，销售额为21亿美元，销量和价格双双增长。

管理层重申全年指引，但警告持续的投入通胀（尤其是牛肉、火鸡、货运和包装）以及中东冲突带来的宏观不确定性，并正通过定价、生产力、对冲和有针对性的促销来应对压力。

财务状况依然稳健，流动性为37亿美元，净杠杆率为0.4倍EBITDA；公司继续向股东回报（季度股息为0.3125美元；年度目标为1.25美元），并表示Nathan’s Famous收购的交割因CFIUS审查时间安排而推迟至2026年下半年。

3只低调的跑赢大盘股在市场回落之际提升股息

Smithfield Foods（NASDAQ：SFD）报告2026财年第一季度创纪录业绩，受益于其包装肉类业务的强劲表现以及垂直整合模式的持续执行。管理层表示，公司正在重申全年指引，同时承认与中东冲突相关的成本通胀和宏观不确定性仍在持续。

第一季度创纪录的盈利能力由包装肉类业务引领

总裁兼首席执行官Shane Smith表示，公司实现了“创纪录的第一季度调整后营业利润3.39亿美元和调整后营业利润率8.9%”，并将业绩归功于“长期战略的纪律性执行，尤其是在包装肉类业务方面”。

Smithfield Foods烤焦Q4预期：30美元的价格高点是否临近？

CFO Mark Hall表示，第一季度合并销售额为38亿美元，同比增长1%，并指出由于“前一年向合资伙伴出售生猪业务的一次性交易”造成了1.55亿美元的不利影响。剔除这些一次性销售后，Hall表示合并销售额同比增长5%。

在盈利方面，Hall表示调整后净利润为创纪录的2.51亿美元，较一年前的2.27亿美元增长11%，而调整后摊薄EPS增长10%至每股0.64美元。

热狗对冲：Smithfield收购Nathan’s Famous

分业务来看，管理层重点介绍了：

包装肉类：营业利润为2.75亿美元，同比增长4%，销售额为21亿美元（增长6%）。销量增长3.5%，平均售价增长2.6%，Hall表示这反映了“更高的原材料市场价格和纪律性定价”。Smith和Hall均表示，更早的复活节假期推动了销量；剔除季节性节日火腿销售后，包装肉类销量增长1.3%。

鲜猪肉：营业利润为7800万美元，利润率为3.9%，较一年前的8200万美元和4%略有下降。Smith和Hall指出，由于冬季风暴的临时中断，东海岸产量较低，且由于对华出口量同比下降，毛利也较低。

生猪生产：营业利润为400万美元，高于一年前的100万美元，标志着该业务板块连续第五个季度实现盈利，Smith表示。

其他（墨西哥和生物科学）：营业利润为1200万美元，同比下降300万美元，受生物科学业务疲软影响，部分被墨西哥业务抵消。

消费者谨慎、成本上升和应对措施

Smith表示，公司正在应对“充满挑战的外部环境”，中东冲突导致的波动推高了“货运、包装和农业投入成本”。他表示，Smithfield正通过“定价和产品组合、纪律性支出、生产力提升、对冲以及合同和采购行动”来管理这些压力。

在问答环节中，Hall表示包装肉类业务第二季度的对比将更加困难，因为节日火腿需求已提前至第一季度。他补充说，投入通胀高于预期，“尤其是包装肉类业务中的牛肉和火鸡”，以及“供应链成本压力”，包括受柴油波动影响的货运和树脂基包装。

包装肉类总裁Steve France表示，该季度原材料成本同比上升9400万美元，并表示公司不“假设投入成本会回归历史常态”。France补充说，Smithfield计划增加广告和促销支出，并指出第一季度A&P支出同比增长23%。

包装肉类战略：产品组合、分销增长和审慎促销

Smith强调包装肉类是关键的增长引擎，重点是通过增加高毛利增值品类、减少低毛利大宗商品来改善产品组合。他以将大号节日火腿转化为Prime Fresh午餐肉等产品为例，说明如何提升销量、使用场景和利润率。

Smith表示，公司在本季度实现了选定高毛利品类的销量和市场份额增长，包括熟香肠销量增长9%（份额增长0.8个百分点）和干香肠销量增长10%（份额增长1.1个百分点）。

France告诉分析师，Smithfield并不试图“通过大力促销来制造销量”，而是专注于“高质量的陈列”和“质量而非无利可图的销量”。他说，公司看到一些竞争对手通过降低价格来推动促销销量，但认为这种做法通常是短暂的。

Smith还强调了分销和份额的增长。他表示，分销点同比增长5.5%，包装午餐肉销量增长11.1%，而行业整体下滑6.5%，推动销量份额增长超过1个百分点。Smith表示，Prime Fresh销量在本季度增长26%，分销点增长18%提供了支持。

自有品牌也仍是产品组合的重要组成部分。Smith表示，包装肉类零售销售额中约40%为自有品牌，他将其描述为在消费者转向非品牌产品时捕捉需求的一种方式。France表示，Smithfield的自有品牌销量在本季度增长超过5%，并表示自有品牌的参与有助于公司在消费者“沿着价值区间上下移动”时留住他们。

鲜猪肉举措和出口评论

在鲜猪肉业务方面，Smith表示，公司专注于通过自动化、产量优化和供应链节约来最大化可实现净值并提高效率，同时在出口市场保持敏捷。他表示，本季度零售渠道销售额增长3%，包括增值、冷藏和腌制产品增长6%。

北美猪肉总裁Donovan Owens表示，公司在国内零售领域加码增值产品，并利用品牌优势与包装肉类业务协同。Owens表示，第一季度腌制猪肉销量增长3.2%，而行业整体下滑3.8%，冷藏猪肉销量同比增长幅度在高个位数。

在出口动态方面，Owens指出欧洲非洲猪瘟的破坏“迄今为止基本是非事件”，对美国猪肉需求影响有限，并表示巴西和其他地区已能够填补关键市场的需求。Smith和Hall分别指出，对华出口量同比下降是第一季度鲜猪肉利润率的一个不利因素，Hall表示2025年4月实施的关税影响了同比对比。

资产负债表、资本支出、股息和并购时机

Hall表示，Smithfield在本季度末拥有37亿美元流动性，包括14亿美元现金，净杠杆率为0.4倍调整后EBITDA，他指出这一水平远低于公司低于2倍的政策阈值。经营活动现金流在本季度为季节性流出6500万美元，较一年前的1.66亿美元流出有所改善；Hall将这一变化主要归因于更早的复活节。

资本支出为8800万美元，而一年前为7900万美元，Hall表示今年计划资本投资的一半以上用于预计能推动增长的项目，包括工厂扩建和自动化。

Hall还强调了股东回报，表示公司于4月21日支付了每股0.3125美元的季度股息，并预计今年将支付每股1.25美元的年度股息，但需经董事会决定。

在并购方面，Smith表示，公司于1月达成协议收购Nathan’s Famous品牌，但预计交割时间已推迟至2026年下半年，原因是“部分政府停摆对CFIUS审查流程法定时限的影响”。Smith表示，完成这笔交易将“确保我们长期拥有该品牌的权利”。

展望未来，管理层表示预计第二季度表现稳健，并重申全年展望，同时继续为能源、货运、包装和农业成本等关键投入的波动进行规划。

关于Smithfield Foods（NASDAQ：SFD）

Smithfield Foods，Inc（NASDAQ：SFD）是全球最大的猪肉加工企业和生猪生产商之一。公司于1936年在弗吉尼亚州Smithfield成立，从一家地区性火腿生产商成长为一家提供广泛鲜猪肉、增值肉类和预制食品的综合性食品公司。其产品组合包括培根、火腿、香肠、排骨和熟食肉类，并以Smithfield®、Nathan's Famous®和Eckrich®等知名品牌进行销售。

Smithfield在美国、欧洲和拉丁美洲运营着生猪生产设施、加工工厂和分销中心网络。