SpaceX IPO 让一些私人股份买家不确定自己拥有什么

纽约，3 月 25 日（路透社）——企业家 Tejpaul Bhatia 确信自己拥有埃隆·马斯克的 SpaceX 的一部分股份。但他无法 100% 确定。
当这位前谷歌高管于 2021 年进入航天工业时，SpaceX 已经成为世界上最受欢迎的私人公司之一，估值约为 750 亿美元，股份主要被早期支持者和与马斯克关系密切的机构锁定。Bhatia 无法直接购买股份，因此他转向二级市场，那里有一个松散的经纪人网络买卖私人拥有的公司的股份。
现在，随着 SpaceX 准备今年以接近 1.75 万亿美元的估值进行首次公开募股，Bhatia 可能会坐拥一项有利可图的投资，但他的股份是通过难以验证所有权的经纪人购买的。
“我希望我没有被欺骗，”前太空公司 Axiom Space 的首席执行官 Bhatia 说。“我不认为我被欺骗了，但再说一遍，没有办法知道。”
他拒绝透露他的投资价值或经纪人的姓名。
在 SpaceX 上市前拥有 SpaceX 股份的潜在回报非常大，以至于许多人愿意支付溢价以获得访问权，并忍受不确定性。“这是历史上最热门的 IPO 机会，”他说。
Bhatia 是通过不透明的私人公司股份市场向 SpaceX 投入资金的投资者不断增加之中的一员。这些交易通常依赖于特殊目的载体，或 SPV，它们不拥有公司股份。它们汇集投资者的资金以在以后购买股份的权利。
“您依赖于这些交易中的交易对手及其声誉，”纽约一位为 SPV 管理者和二级市场投资者提供咨询的律师 Mitchell Littman 说。他补充说，“每当围绕这些事情出现炒作时，不可避免地是欺诈者会从缝隙中钻出来，因为他们闻到了机会。”
路透社采访的 10 位投资者、行业专家和分析师表示，对 SpaceX 股份的强烈需求导致投资者接受异常复杂的安排。
SpaceX、证券交易委员会和司法部没有回应评论请求。
对私人科技巨头的巨大需求
SpaceX 和 OpenAI 等其他热门私人公司的崛起重塑了首次公开募股格局。如今，世界上许多最有价值的公司多年来一直保持私有状态——建立品牌认知度并创造投资者的高度需求——与过去几年快速发展的科技公司相对迅速上市的情况不同。
这促使渴望不要错过的投资者进入二级市场，在那里股份在 IPO 之前易手。随着需求的激增，分层投资工具的使用也随之增加。根据两位经纪人的说法，股份可以通过多达五个中介，每个中介都有自己的一层费用，从而掩盖了最终所有者。
“这变得有点松散了，”管理着超过 5 亿美元资产的基金的 Namek Zu’bi 说。他说，由于欺诈问题，他拒绝了他自己的投资者购买 SpaceX 交易的要求。
“很多人会赚很多钱，”Zu’bi 说。“但你也会得到很多人会感到惊讶或震惊”，他们没有拥有任何股份。
在许多 SPV 交易中，投资者只能看到直接在其上方的实体，而不能确定顶部的股份是否实际存在。“这不足以确定股份是否存在，”二级市场行业的一位高级主管说。
增加分层会增加成本，从而有效地压缩投资者的潜在利润率和 IPO 的收益。
“更大的危险是支付过高价格，然后是多层费用，”佛罗里达大学研究 IPO 的退休教授 Jay Ritter 说，并补充说，从已经很高的估值开始，留给投资者的空间有限，历史表明，即使是最大的公司，收入倍数较高的公司也往往落后于市场。
欺诈担忧加剧
随着 SpaceX 的估值攀升，一些投资者担心许多人上市时可能只持有纸质文件。
近年来，SPV 受到更严格的审查，此前发生了一系列备受瞩目的 IPO 前欺诈案件。12 月，金融家 Giovanni Pennetta 在纽约肯尼迪机场被捕，罪名是涉嫌设立虚假的投资工具，以出售国防技术公司 Anduril 不存在的股份。Pennetta 本月早些时候对电汇欺诈指控认罪。
2023 年，一名金融家因欺诈超过 50 名投资者而被判处八年监禁，这些投资者向他提供了近 600 万美元，以购买包括 SpaceX 在内的多家公司的 IPO 前股份。
司法部尚未公开宣布涉及 SpaceX 的 IPO 前欺诈案件。但投资者和行业高管表示，该公司的受欢迎程度增加了风险。
害怕错过机会助长了冒险行为
上个月，有时作为投资者和经纪人之间的中间人的 Peter Wright 收到另一位经纪人的短信，该经纪人代表一位来自阿联酋的谢赫，他希望在 SpaceX 中占据大量股份。
“我们有一个家族办公室有兴趣立即购买约 12 亿美元的 SpaceX 股票，正在寻找卖家，”这条短信被路透社看到。
然而，即使提出如此大的报价，也没有打开交易的大门。Wright 和谢赫的经纪人告诉路透社，客户无法直接购买股份；交易没有完成。
Wright 说，他的公司拒绝与超过一个中介的交易合作，理由是难以核实所有权。“在那一点上，尽职调查是不可能的，”他说。
Zu’bi 说，需求通常是由害怕错过机会而不是基本面驱动的。
“他们想对他们的游艇朋友说，‘嘿，我在 SpaceX。你也在 SpaceX 吗？’”他说。
（纽约的 Echo Wang 和 David Jeans 以及华盛顿的 Joey Roulette 报道；Joe Brock、Dawn Kopecki 和 Nick Zieminski 编辑）