SpaceX IPO：是买入还是泡沫？

關鍵要點
SpaceX 提交了保密文件，計劃於四月一日首次公開募股（IPO）。
它最近與 xAI 結合。
其估值將高於 S&P 500 上的任何一家公司。
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SpaceX 於週三提交了保密文件，計劃於首次公開募股。
此舉代表了投資者今年預期的一系列三項重大首次公開募股中的第一項，與 OpenAI 和 Anthropic 共同。
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SpaceX 可能是歷史上最大的首次公開募股。 根據彭博社的報告，首席執行官埃隆·馬斯克目標估值為 2 萬億美元，這將使他的火箭公司——同時也擁有 xAI 和星鏈衛星互聯網服務的公司——成為世界上最值得信賴的十家公司中的一家，其價值高於特斯拉或 Meta Platforms。
公司可能在首次公開募股中籌集最高 750 億美元的資金，這將超過沙烏地阿拉伯阿RAMCO 的收益，使其成為歷史上最大的首次公開募股。
SpaceX 如何達到 2 萬億美元
截至 2024 年 12 月，SpaceX 的估值僅為 3500 億美元，基於內部人士出售 12.5 億美元的股票給投資者進行的次要股權銷售。
在 2026 年 2 月，SpaceX 收購了埃隆·馬斯克的 AI 啟動公司 xAI，這項併購估值公司為 1.25 萬億美元，SpaceX 為 1 萬億美元，xAI 為 2500 億美元。
該併購是基於股權交換，估值由董事會和銀行確定，包括摩根士丹利，儘管它並不反映真實投資者的觀點。 此交易也已執行，以為首次公開募股做準備，因為這有助於在 xAI 財務方面得到加固，該公司擁有聊天機器人 Grok 和社交媒體平台 X，因為它正在燒錢以與 OpenAI 和 Anthropic 競爭。 由於星鏈的盈利能力，SpaceX 非常盈利，併購將通過這些現金流為 xAI 提供資金。
這項舉措還為 SpaceX 準備了馬斯克的主要目標——開發空間數據中心，馬斯克表示這些數據中心可能在兩到三年內推出，但一些科學家對此時間表表示懷疑。
數據顯示什麼
只有少數幾家公司具有約 2 萬億美元的估值，而且它們都非常盈利，並提供穩定的增長。
然而，SpaceX 仍然比這些同類公司小得多，無論是根據收入還是盈利能力。 該公司尚未提交其 S-1 招股說明書，但根據路透社的報告，該公司在 2025 年的收入在 150 億美元至 160 億美元之間，在 2025 年的利潤總額前息稅折舊和攤銷（EBITDA）約為 80 億美元。 不確定 SpaceX 是否在一般接受會計準則（GAAP）基礎上盈利，但作為一家工業公司，它很可能擁有大量的折舊餘額。
幾乎所有公司的收入來自星鏈，正如馬斯克所說，NASA 今年將貢獻 SpaceX 收入的 5%。
根據這些數字和其目標的 2 萬億美元估值，SpaceX 的交易價格約為 130 倍銷售額和 250 倍 EBITDA。
這個銷售額與市值的比率如此之高，以至於它遠遠超過了 S&P 500 上的所有其他公司，只有 Palantir 才擁有 79 倍的 P/S 比率，而且不久前還超過了 100 倍。 Palantir 也在最近的季度實現了 70% 的收入增長，而 SpaceX 在去年約有 20% 的增長率。
我為什麼會避免參與 SpaceX 的首次公開募股
埃隆·馬斯克已經成功地為特斯拉獲得了一個比當前業務業績更基於未來承諾的雄厚估值，並且他似乎將對 SpaceX 採取相同的做法。
雖然 SpaceX 的當前表現非常出色，但它與「七大奇才」公司相比仍然相差甚遠，這些公司構成股票市場中最有價值的名稱。 馬斯克的關於軌道數據中心以及甚至殖民火星的談話可能會幫助推高公司的估值，但特斯拉首席執行官容易誇大時間表並做出他無法兌現的承諾，例如在自動駕駛和特斯拉的機器人汽車方面多次做出了承諾。
SpaceX 在火箭發射市場中的主導地位令人印象深刻，但其業務的現實前景在 2 萬億美元的估值下被誇大了。 投資者最好放過這個機會。 在波動的市場中，如此昂貴的股票很容易崩盤。
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*股票顧問的回報截至 2026 年 4 月 4 日。
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