TACO vs TAW：做空这次（股票）反弹

TACO vs TAW：做空这次（股票）反弹

由 Peter Tchir 通过 Academy Securities 撰写，

停火？

美国通过巴基斯坦，并且似乎与 Witkoff 和 Kushner 正在进行的谈判一致，已经提出了一个为期 15 天的停火协议。

市场对此做出了反应，油价下跌（布伦特原油期货周二高点为 105 美元，截至周二上午 5:30 已回落至 100 美元以下）。

股指期货和国债也在反弹（即使是两年期国债，在昨日拍卖因“直接”投标缺失而遭受重创之后）。

据我所知，许多 Polymarket 霍尔木兹海峡“预测”市场对停火提议的宣布几乎没有反应。

怎么办？

我们已经经历了政权更迭

我认为昨天最重要的一句话是，总统首次提出，由于许多高级领导人被杀，政权已经发生了根本性变化。

我们从第一天起就一直认为，在没有地面部队等的情况下实现真正的政权更迭是困难的。寻找一个足够强大的派系，他们希望保护自己和家人的生命，并愿意达成一项协议来实现这一目标并保留他们目前拥有的任何权力和财富，这似乎更为可行。

虽然尚不清楚美国究竟在与谁谈判，但重要的是总统已经开始将伊朗任何新的领导结构定性为符合“我们”对政权更迭的定义。

TACO vs TAW

我们听到了很多关于“TACO”——特朗普总是退缩，以至于我们没有过多关注“TAW”——特朗普总是赢。

总统将每一次结果都描绘成他赢了。从解放日到格陵兰岛，他的举措和最终结果都被描绘成他赢了。

在某种程度上，我认为你可以将一系列社交媒体帖子和声明视为“试探性气球”。

抛出一个想法，看看你是否能说服足够多的人将其视为“胜利”并继续前进。

这可能是美国下一步的关键组成部分。如果足够多的公众认为这次停火（或某种形式的停火）是“胜利”，那么他就可以继续前进。

我们将在未来几天了解公众舆论，我认为这将塑造政府的下一步行动。

NFL“剧本化比赛”策略比较：我们在伊朗的处境

为了回应“伊朗冲突处于哪个阶段”或“还有多久结束”之类的问题，我们的一位将军（有说服力地）认为，我们正处于足球比赛“剧本化比赛”阶段的尾声。许多教练会提前“编写”比赛剧本，然后执行这些比赛。

同样，美国也有一份优先目标清单。美国一直在处理这份清单。与此同时，伊朗也有“剧本化”的反应。如果发生这种情况，我们就采取 X。

双方多年来一直在为这场冲突进行战争推演、规划和战略制定。

这并不意味着你不会在现场调整计划，但你会经历一套相对“剧本化”的行动来实现目标。处于“领先”的一方更有能力坚持他们的剧本。

经过三个多星期的战斗，双方都经历了胜利和失败。双方可能都看到了一些奏效的、按计划进行的，甚至超出预期的结果。同样，也可能存在失望和一些懊恼。

从我们所能看到的一切来看，美国似乎取得了更多的胜利，而伊朗则遭受了更多的损失，但很难说清楚。我们只能部分了解美国方面的情况（我们不应该完全了解，因为这可能会使部队面临风险，或使美国在谈判中使用虚张声势等手段处于不利地位）。我们对伊朗的期望以及他们相对于他们想法的立场知之甚少。

所有这些都促使地缘政治情报小组的成员们认为，还需要 2 到 4 周的战斗才能很有可能重新开放海峡（事情可能会更快发生，但考虑到我们迄今为止所看到的一切，共识似乎正在围绕这个时间范围形成）。

争取时间？

在该时间范围内，GIG 认为最终目标是能够重新开放海峡。

他们认为可能需要这么长时间的部分原因是并非所有美国资产都在战区。来自日本的海军陆战队正在途中。曾在美国海军“拳击手”号（Academy 的 Brett Lowry 曾在那艘船上服役）现在正驶向那里。空中部队、更多舰船和更多海军陆战队都在途中。

他们需要时间到达岗位，然后需要时间才能完全投入运作。

在此期间，海峡的交通量仍然有限，主要由伊朗控制。

如果实现了为期 30 天（或更长）的停火，美国将比今天处于更有利的地位（可以进行补给等）。

全世界都可以在停火窗口期内尽可能多地储备石油、天然气、液化天然气、柴油、尿素等。

我们已经拥有“空中优势”（优于空中优势），而且这在 30 天内不会消失。

我们应该停止吗？

许多人主张我们有机会真正消除伊朗对该地区、世界乃至其本国人民的威胁，并且我们不应该停止。

那里的领导层从未如此混乱。伊朗不仅在军事上处于劣势，而且其代理人也遭受了重创，并且自冲突开始以来一直无效。

很容易想象一个在这一切之后的世界，伊朗不再策划报复，而是成为一个更加强大和和平的中东的一部分。该地区的经济可以蓬勃发展，这将通过更便宜、更好的方式获取该地区生产的所有商品、产品和商品来帮助整个全球经济。

如果这个结果能更好地（或根本上）向世界甚至国内受众推销，我们可能不会每次油价飙升时都如此痛苦和担忧。也许我们会“有勇气”来承受更多的负担能力问题，并且有明确的终点。

谈判的红队演练

美国的计划似乎很清楚：

达成协议并执行，称之为政权更迭并获胜（或称之为胜利）。


为停火后的敌对行动恢复做好更充分的准备（并让世界做好更充分的准备）。

伊朗呢？

伊朗在“谈判”期间已经两次遭到袭击。出其不意帮助了这些袭击，但这必然会让伊朗人对任何停火协议都能得到遵守产生很多疑虑。“最好”的情况是，如果他们决定冒险，那很可能是因为他们也准备违反停火协议。


伊朗在 30 天内能做什么来抵消美国和世界其他国家在 30 天内能做的事情？伊朗如果不认为世界其他国家将为任何供应限制做好更充分的准备，那将是疯狂的。在接下来的 30 天里，看到任何少于有史以来最大的能源产品补货都将是令人震惊的。因此，你的经济杠杆会比今天低。很明显，美国甚至可能还有一些来自世界其他地方的力量将在下一轮比赛中变得更强大、准备更充分。伊朗是否正在从那些深埋在地下的发射井中取出导弹，而这些发射井还没有被击中？


伊朗是否认为他们可以利用接下来的 30 天来处于能够对一个更大、新近补给的敌人以及一个已储备石油的世界造成更大损害的地位？


他们自己的人民是否正在团结在一个共同的敌人周围？袭击是否减少了内部政权更迭的压力？或者政权本身是否被人民指责，使得政权的地位更加岌岌可危？这可能朝任何一个方向发展，而且很难说清楚，因为我们从伊朗内部获得的信息非常少。


如果伊斯兰革命卫队成员在协议达成后不再掌权，会发生什么？坦率地说，普遍的看法是他们会被杀死。这是一个强大的组织，他们在强大的伊斯兰革命卫队家族之间建立了联系。他们拥有财富。他们拥有权力。他们一直很残暴。在失败的情况下，这并不是一个理想的悄悄溜走的情况。


伊朗是否认为存在某种“时间”，在此期间对全球贸易（石油及其他）的干扰会导致美国提供更好的条款。亚洲和欧洲的经济问题（和衰退概率）已经日益增长。一位美国国内房屋建筑商的首席执行官提到中东冲突是美国房屋销售的一个不利因素。是的，我们有些孤立，但我们不是绿洲，不会受到影响。

底线

很容易看出我们为什么会提出这些建议。

如果伊朗同意所有这些，并且我们真的相信他们不会像去年 12 天袭击后那样（他们一次又一次地这样做），只是试图重建，那么我们就真正赢了（即使伊斯兰革命卫队内部的某个派系仍然掌权）。


如果我们改变主意并决定再次攻击，除非伊朗有一些秘密武器（这是一种可能性，因为他们最近发射的导弹射程比他们之前承认的要长），否则我们将处于更好的攻击状态。

更难看出伊朗为什么选择冒险，而不是现在继续战斗。

因此，我的倾向是“做空”这次反弹，因为我更难看到伊朗同意。

此外，即使我们达成了一项“协议”并进一步反弹，我认为反弹也是有限的，因为全球经济已经遭受了损害，负担能力再次动摇了信心，而且所有问题（尤其是围绕就业、私人信贷等）都尚未解决。

如果有的话，悄悄地，在幕后（因为伊朗是焦点），这些问题似乎在恶化而不是改善。

Tyler Durden
2026年3月25日星期三 - 08:05