腾讯音乐发布强劲的第四季度利润，但警告关键指标变化

<p>腾讯音乐娱乐集团（纽约证券交易所代码：TME）公布了强劲的第四季度收益，这得益于其在线音乐业务的强劲收入增长，但宣布将更改用户指标的披露方式，导致其股价周二上午下跌超过 20%。</p>
<p>2025 年第四季度的总收入增长了 15.9% 至人民币 86.4 亿元（12.4 亿美元），这得益于在线音乐服务增长了 21.7% 至人民币 71.0 亿元（10.2 亿美元）。音乐订阅收入增长了 13.2% 至人民币 45.6 亿元（6.53 亿美元），而包括音乐会、广告和艺术家商品在内的其他音乐相关服务飙升了 40.8% 至人民币 25.4 亿元（3.63 亿美元）。</p>
<p>非国际财务报告准则（IFRS）摊薄每份美国存托凭证（ADS）收益达到人民币 1.60 元（0.23 美元），高于去年同期的 1.47 人民币元，而国际财务报告准则（IFRS）摊薄每份 ADS 收益增加到人民币 1.41 元（0.20 美元） ，高于去年同期的 1.26 人民币元。</p>
<p>首席执行官梁正宇强调了该公司由人工智能驱动的举措和以用户为中心的策略。“值得注意的是，得益于差异化、广泛的内容特权和沉浸式体验，我们的 SVIP 用户群超过 2000 万，ARPPU 继续上升，”他说，并补充说一项新推出的广告支持订阅计划正在开始吸引新的受众。</p>
<p>尽管收入和利润数字强劲，但 Jefferies 分析师指出了一个关键的危险信号：腾讯音乐将停止披露某些季度运营指标，包括月活跃用户（MAU）、付费用户和每付费用户平均收入（ARPPU），从下个季度开始。该公司将每年报告总付费用户数。</p>
<p>Jefferies 认为，虽然该公司继续投资于音乐内容和知识产权开发，但将重点放在收入和利润作为主要业绩指标上，减少了跟踪用户参与趋势的投资者的透明度。</p>
<p>第四季度的毛利润同比增长 19% 至人民币 38.6 亿元，非 IFRS 净利润率为 28.8%。总月活跃用户同比下降 5% 至 5.28 亿，低于分析师预期。</p>
<p>展望未来，腾讯音乐预计 2026 年第一季度的收入将下降 9% 至 7.88 人民币元，但同比增长 7%，其中订阅和其他音乐服务收入预计将在竞争激烈的市场中继续稳定增长。</p>